在全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)與“雙碳”目標(biāo)的雙重引領(lǐng)下，汽車(chē)輕量化、電動(dòng)化已成為不可逆的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。鋁合金精密壓鑄件作為破解新能源汽車(chē)?yán)锍探箲]、實(shí)現(xiàn)整車(chē)減重增效的核心零部件，正迎來(lái)市場(chǎng)需求的持續(xù)擴(kuò)容。在此行業(yè)背景下，寧波隆源股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：隆源股份，股票代碼：920055）于3月31日登陸北交所。這家深耕鋁合金精密壓鑄領(lǐng)域近20年的企業(yè)，憑借深厚的技術(shù)沉淀、穩(wěn)固的客戶(hù)壁壘與持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新，已成長(zhǎng)為該細(xì)分賽道的領(lǐng)軍企業(yè)。

汽車(chē)精密鑄件“小巨人”，產(chǎn)品升級(jí)踏準(zhǔn)新能源浪潮

隆源股份成立于2006年，主要從事汽車(chē)行業(yè)鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司早期的業(yè)務(wù)布局聚焦于汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)，核心產(chǎn)品涵蓋渦輪增壓器殼體和背板、尾氣排放閥體、節(jié)氣門(mén)殼體等，在長(zhǎng)期的生產(chǎn)實(shí)踐中積累了扎實(shí)的精密制造功底。后續(xù)逐步將業(yè)務(wù)版圖拓展至汽車(chē)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，推出EPS電機(jī)殼體等對(duì)精密程度、機(jī)械性能和安全性能要求嚴(yán)苛的汽車(chē)安全部件，進(jìn)一步豐富了精密制造的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。

近年來(lái)，新能源汽車(chē)滲透率迎來(lái)快速提升，行業(yè)發(fā)展迎來(lái)全新變革。隆源股份精準(zhǔn)把握汽車(chē)新能源化和輕量化的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇，加大對(duì)適配電動(dòng)化、智能化汽車(chē)的鋁合金壓鑄件的研發(fā)與生產(chǎn)投入，形成了OBC箱體、車(chē)載電源集成產(chǎn)品箱體、逆變器殼體等核心產(chǎn)品矩陣。

其中，OBC箱體作為車(chē)載充電機(jī)的核心殼體部件，主要承擔(dān)承載和固定OBC內(nèi)部功率電子模塊的作用，同時(shí)還能實(shí)現(xiàn)電磁屏蔽、搭建散熱通道并提供高壓安全防護(hù)。公司曾與國(guó)內(nèi)車(chē)載高壓電源系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)富特科技聯(lián)合開(kāi)發(fā)首款OBC箱體樣件，憑借過(guò)硬的產(chǎn)品品質(zhì)，后續(xù)相繼切入臺(tái)達(dá)集團(tuán)、科世達(dá)等頭部電控企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，產(chǎn)品最終配套應(yīng)用于特斯拉、比亞迪等主流新能源汽車(chē)品牌。

發(fā)展至今，隆源股份產(chǎn)品已覆蓋汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、新能源三電系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)等關(guān)鍵領(lǐng)域，其中，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的EPS電機(jī)殼體、熱管理系統(tǒng)的硅油離合器殼體等產(chǎn)品，可同時(shí)適配傳統(tǒng)燃油車(chē)與新能源汽車(chē)，實(shí)現(xiàn)了跨車(chē)型的產(chǎn)品適配性。

從市場(chǎng)份額來(lái)看，公司核心產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，各細(xì)分市場(chǎng)占有率基本呈上升趨勢(shì)。2022年至2024年，隆源股份OBC箱體（包含車(chē)載電源集成產(chǎn)品箱體）在全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)的占有率從1.40%增長(zhǎng)至5.26%，EPS電機(jī)殼體在全球乘用車(chē)市場(chǎng)的占有率從5.81%增長(zhǎng)至6.64%；渦輪增壓器背板在全球汽車(chē)市場(chǎng)的占有率從4.29%增長(zhǎng)至5.91%。

憑借突出的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，隆源股份先后被評(píng)為國(guó)家專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家級(jí)綠色工廠(chǎng)，躋身中國(guó)鑄造協(xié)會(huì)第九屆理事單位，并入選第二屆中國(guó)鑄造行業(yè)壓鑄件生產(chǎn)企業(yè)綜合實(shí)力50強(qiáng)，獲得行業(yè)內(nèi)的廣泛認(rèn)可。

與下游巨頭合作穩(wěn)固，盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化增長(zhǎng)韌性凸顯

汽車(chē)零部件行業(yè)具有供應(yīng)商認(rèn)證門(mén)檻極高的特點(diǎn)，企業(yè)想要進(jìn)入下游客戶(hù)的供應(yīng)鏈，需經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的資質(zhì)審核、樣品測(cè)試、批量驗(yàn)證等多道流程，而一旦成功進(jìn)入合格供應(yīng)商名錄，雙方的合作關(guān)系往往具備長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。隆源股份依托多年積累的核心技術(shù)與嚴(yán)苛的品質(zhì)管控體系，成功構(gòu)建起 “全球知名汽車(chē)零部件供應(yīng)商 + 整車(chē)制造廠(chǎng)商” 的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)結(jié)構(gòu)。

在核心零部件供應(yīng)商客戶(hù)方面，公司合作對(duì)象包括博格華納、臺(tái)全集團(tuán)、富特科技、臺(tái)達(dá)集團(tuán)、蓋瑞特等行業(yè)頭部企業(yè)，其中博格華納作為全球渦輪增壓與電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的巨頭，2022 年其渦輪增壓器全球市場(chǎng)份額約 29%，位居行業(yè)第一。在整車(chē)廠(chǎng)客戶(hù)層面，公司業(yè)務(wù)覆蓋零跑汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)等企業(yè)，產(chǎn)品最終廣泛應(yīng)用于特斯拉、比亞迪、寶馬、奔馳、大眾、豐田等全球主流汽車(chē)品牌，以及小米、蔚來(lái)、零跑等新晉造車(chē)勢(shì)力。

憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與高效的服務(wù)，隆源股份的產(chǎn)品獲得了下游客戶(hù)的高度認(rèn)可，曾多次獲得博格華納 “長(zhǎng)期貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”“最佳質(zhì)量獎(jiǎng)”、科世達(dá) “最佳配合獎(jiǎng)” 等榮譽(yù)，客戶(hù)粘性持續(xù)增強(qiáng)。這種深度綁定的合作關(guān)系，讓公司能夠同步受益于下游客戶(hù)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，為訂單的持續(xù)穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)保障。

依托與下游頭部企業(yè)的穩(wěn)固合作，疊加全球汽車(chē)行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，隆源股份的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2022年至2025年6月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.19億元、6.99億元、8.69億元和4.75億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為1.01億元、1.26億元、1.28億元和0.65億元。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)和轉(zhuǎn)向系統(tǒng)零部件作為公司的基石業(yè)務(wù)，2024年收入合計(jì)達(dá)到4.57億元，占汽車(chē)類(lèi)零部件收入的比例超過(guò)50%，為公司業(yè)績(jī)提供了穩(wěn)定的支撐；新能源汽車(chē)三電系統(tǒng)零部件則成為公司近年來(lái)的增長(zhǎng)核心，其收入占比從2022年的8.55%快速提升至2025年上半年的34.71%，同時(shí)產(chǎn)品平均單價(jià)從2022年的68.99元/件提升至2024年的100.89元/件，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，充分展現(xiàn)了新能源產(chǎn)品的高附加值特性。

盡管受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存在一定波動(dòng)，但始終保持在高于行業(yè)可比公司均值的水平，2024 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為 24.17%，而同期行業(yè)均值為22.04%。

在市場(chǎng)拓展方面，公司緊跟國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的爆發(fā)式發(fā)展趨勢(shì)，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新支柱，內(nèi)銷(xiāo)占比從2022年的49.46%提升至2025年上半年的65.49%；外銷(xiāo)市場(chǎng)則保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，公司產(chǎn)品主要出口墨西哥、泰國(guó)、美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)，并通過(guò)價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制有效應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，2024年外銷(xiāo)收入占比仍達(dá)34.51%，優(yōu)質(zhì)的海外客戶(hù)結(jié)構(gòu)保障了外銷(xiāo)收入規(guī)模的穩(wěn)定。

錨定輕量化趨勢(shì)，技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)筑核心壁壘

汽車(chē)輕量化對(duì)新能源汽車(chē)的續(xù)航提升具有關(guān)鍵作用，根據(jù)第十三屆國(guó)際汽車(chē)輕量化大會(huì)公布的數(shù)據(jù)，純電動(dòng)車(chē)每減重10%，平均續(xù)航里程可提升5%-8%；插電式車(chē)型每減重10%，平均續(xù)航里程能提升10%-11%。目前，延長(zhǎng)新能源汽車(chē)?yán)m(xù)航里程的主流方式為增加電池組數(shù)，但電池組件的增加會(huì)顯著提高汽車(chē)整體重量，進(jìn)而對(duì)整車(chē)的綜合電耗、續(xù)航里程、動(dòng)力性、制動(dòng)能力、生產(chǎn)成本和安全性等方面產(chǎn)生不利影響，這也讓新能源汽車(chē)對(duì)零部件輕量化產(chǎn)生了迫切需求。

在汽車(chē)輕量化、新能源化的行業(yè)浪潮下，技術(shù)創(chuàng)新成為零部件企業(yè)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。隆源股份始終將研發(fā)創(chuàng)新放在發(fā)展首位，持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年至2024年，公司研發(fā)投入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)29.93%，2024年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)4.80%，研發(fā)人員占比為13.64%，已形成一支專(zhuān)業(yè)搭配合理、創(chuàng)新能力突出的科技創(chuàng)新型研發(fā)團(tuán)隊(duì)。截至2025年6月30日，公司累計(jì)擁有52項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利15項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利37項(xiàng)，專(zhuān)利布局全面覆蓋工藝、產(chǎn)品等核心環(huán)節(jié)。

為精準(zhǔn)破解鋁合金精密壓鑄領(lǐng)域的行業(yè)痛點(diǎn)，隆源股份將核心技術(shù)深度融入產(chǎn)品全生命周期管理，從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到精加工各環(huán)節(jié)形成了全方位的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

在設(shè)計(jì)端，公司通過(guò)三維建模和有限元分析技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品輕量化設(shè)計(jì)與模具開(kāi)發(fā)周期的雙重優(yōu)化。以O(shè)BC箱體為例，公司通過(guò)CAE模擬對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行反復(fù)優(yōu)化，將產(chǎn)品重量從19.89kg減重至10.15kg，降幅達(dá)48.97%，壁厚從18mm優(yōu)化至4mm，在保證產(chǎn)品結(jié)構(gòu)強(qiáng)度的前提下，大幅降低了原材料成本和制造成本；同時(shí)，產(chǎn)品工藝的優(yōu)化還將生產(chǎn)所需壓鑄機(jī)噸位從3500噸降至2500噸，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了制造成本的節(jié)約。

在生產(chǎn)端，公司采用模溫智能控制、高真空壓鑄與一體化壓鑄等先進(jìn)技術(shù)，有效解決了薄壁壓鑄件冷卻不均的行業(yè)痛點(diǎn)，同時(shí)顯著提升了鑄件致密度，簡(jiǎn)化了產(chǎn)品裝配流程，既滿(mǎn)足了整車(chē)輕量化的需求，又大幅提升了生產(chǎn)效率。

除了核心工藝技術(shù)的創(chuàng)新，隆源股份還積極推進(jìn) “自動(dòng)化、智能化、數(shù)字化” 發(fā)展戰(zhàn)略，在生產(chǎn)端完成了全方位的智能化升級(jí)。在壓鑄生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司配備自動(dòng)化壓鑄島，實(shí)現(xiàn)取件、檢測(cè)、噴涂、切邊等工序的自動(dòng)化和無(wú)人化生產(chǎn)；在精加工環(huán)節(jié)，引進(jìn)牧野、發(fā)那科等國(guó)際知名品牌的智能加工設(shè)備，通過(guò)工業(yè)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化生產(chǎn)，生產(chǎn)效率與產(chǎn)品良品率得到雙重提升。

行業(yè)景氣度持續(xù)提升，募投加碼成長(zhǎng)動(dòng)力充足

近年來(lái)，全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，2024年全球汽車(chē)產(chǎn)量已恢復(fù)至9250.43萬(wàn)輛，而中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量更連續(xù)十七年位居全球第一，2025年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)3440萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，其中，新能源汽車(chē)領(lǐng)域的增長(zhǎng)尤為迅猛，2024年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)1823.60萬(wàn)輛，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量的全球占比達(dá)70.67%，成為全球新能源汽車(chē)行業(yè)的核心引領(lǐng)者。

不過(guò)，里程焦慮仍是當(dāng)前制約消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)新能源汽車(chē)的主要原因之一，也成為減緩新能源汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)張的重要障礙?，F(xiàn)階段，動(dòng)力電池技術(shù)發(fā)展已進(jìn)入瓶頸期，主流鋰離子電池的能量密度已接近物理極限，而固態(tài)電池等其他新材料電池尚處于研發(fā)階段，暫未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，這也讓汽車(chē)輕量化成為破解里程焦慮的重要路徑，進(jìn)一步推動(dòng)了鋁合金壓鑄件的市場(chǎng)需求。

目前，鋁合金壓鑄件已廣泛應(yīng)用于汽車(chē)的車(chē)身系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、三電系統(tǒng)和底盤(pán)系統(tǒng)等多個(gè)領(lǐng)域，與燃油汽車(chē)相比，新能源汽車(chē)在三電系統(tǒng)、車(chē)身部件和底盤(pán)結(jié)構(gòu)件上對(duì)鋁合金壓鑄件的應(yīng)用更為積極。在新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量和滲透率持續(xù)提高的背景下，汽車(chē)用鋁合金壓鑄件的市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

在行業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)容的背景下，隆源股份此次北交所上市的募投規(guī)劃，正精準(zhǔn)契合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與自身產(chǎn)能需求。公司擬募集資金5.6億元，主要投向“新能源三電系統(tǒng)及輕量化汽車(chē)零部件生產(chǎn)項(xiàng)目（二期）”和“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”兩大核心項(xiàng)目。

其中，新能源三電系統(tǒng)及輕量化汽車(chē)零部件生產(chǎn)項(xiàng)目建成后，將為公司新增 1420 萬(wàn)件 / 年的鋁合金壓鑄件產(chǎn)能，產(chǎn)能主要用于新能源汽車(chē)三電系統(tǒng)零部件、輕量化汽車(chē)零部件的生產(chǎn)，能夠有效緩解公司當(dāng)前的產(chǎn)能壓力，充分滿(mǎn)足下游快速增長(zhǎng)的訂單需求；研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目的推進(jìn)，則將進(jìn)一步強(qiáng)化公司的研發(fā)創(chuàng)新能力，助力公司緊跟行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)推出符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品。

未來(lái)，隨著全球新能源汽車(chē)行業(yè)的持續(xù)高景氣發(fā)展，汽車(chē)輕量化的市場(chǎng)需求將不斷釋放，隆源股份有望憑借自身在技術(shù)、客戶(hù)、產(chǎn)能等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，持續(xù)提升盈利水平，在汽車(chē)新能源化、輕量化的行業(yè)浪潮中實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。