兔主席/tuzhuxi1

昨天美股市場發(fā)生了一件很有意思的事情。伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚在和歐洲理事會主席科斯塔通話后的一個說法，“我們準(zhǔn)備結(jié)束戰(zhàn)爭，但希望獲得保障”，被剝離語境和具體內(nèi)容，以標(biāo)題黨短新聞的方式呈現(xiàn)，結(jié)果被市場迅速捕捉，短時間帶來巨大行情，并在隔日向全球市場擴散。

一、錯誤的事后解釋

也是在行情出現(xiàn)之后，市場才開始對標(biāo)題黨進(jìn)行“解釋”，認(rèn)為這是伊朗方面無法堅持了，打算停戰(zhàn)了，甚至已經(jīng)擺出了投降姿態(tài)，“只要你們答應(yīng)不打我們就好了”。還有一些評論帶上了基本面分析的特征，例如指出伊朗總統(tǒng)和伊斯蘭革命衛(wèi)隊（IRGC）“口徑不一致”，“總統(tǒng)想談，IRGC想打”，“IRGC掌權(quán)”——分析者自認(rèn)為了解伊朗的“政治權(quán)力格局”，看到了伊朗政府出現(xiàn)的“破綻”，用權(quán)力斗爭去解釋當(dāng)前看似“不一致”的口徑。

首先，這些都是對已經(jīng)出現(xiàn)的行情進(jìn)行的事后解釋，嘗試為行情提供某種合理化的分析。

其次，這些分析全部脫離原始新聞，是空對空地主觀猜想。同時，本身的分析框架完全錯誤，落入已知的、毫無新意的謬誤，徹底脫離目前伊朗戰(zhàn)爭的真實情況。這種分析的最大特征是：完全照搬西方主流媒體對伊朗長期構(gòu)建的錯誤分析框架——伊朗作為一個脆弱的“政權(quán)”（regime）存在，最主要的矛盾是教士vs IRGC、溫和派 vs 強硬派的矛盾，伊朗的政治格局要用權(quán)力斗爭和槍桿子去解釋。翻譯一下：一群坐在東京的日本帝國軍人在分析1930年代的中國，認(rèn)為中國只有“政權(quán)”、中央地方斗爭、割據(jù)的分裂勢力、內(nèi)戰(zhàn)等，不可能作為一個“民族”聯(lián)合起來對抗日本。美國自二戰(zhàn)以來也在反反復(fù)復(fù)犯下同樣的錯誤（“他們自以為是在對抗越南共產(chǎn)主義政權(quán)，實則是對抗越南民族主義”）。

要知道，特朗普正是基于這樣一系列的認(rèn)知錯判，才錯誤地發(fā)動了這場戰(zhàn)爭。筆者就這個問題（特朗普的誤判、市場的誤判），已經(jīng)寫過多篇文章。

二、實際情況：伊朗停戰(zhàn)前提一直是獲得安全保障

開戰(zhàn)以來，伊朗對外聲音和口徑高度一致，包括總統(tǒng)佩澤希齊揚、議長卡利巴夫、外長阿拉格齊、軍隊發(fā)言人及IRGC發(fā)言人等。他們從三月中旬（開戰(zhàn)第一周之后）就在表達(dá)同樣的觀點：要結(jié)束這場戰(zhàn)爭，必須滿足伊朗的條件。而伊朗的第一個條件就是安全保障。

伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚在和歐洲理事會主席科斯塔通話時強調(diào)，“伊朗曾經(jīng)本著誠意和建設(shè)性態(tài)度與美方進(jìn)行談判，卻在談判期間第二次遭受非法攻擊。這說明美國不信奉外交”，伊朗方面“尊重鄰國主權(quán)，也無意攻擊它們，但美軍基地設(shè)在這些國家，并且利用這些國家的領(lǐng)土向伊朗發(fā)動攻擊，而這些國家沒有履行其國際責(zé)任，沒有阻止其領(lǐng)土被用于對伊朗發(fā)動襲擊”。“使局勢恢復(fù)正常化的途徑在于停止美國的侵略性襲擊。伊朗從未在任何時候?qū)で缶o張局勢和戰(zhàn)爭，并具備結(jié)束這場戰(zhàn)爭的必要意志，前提是：滿足相關(guān)要求，特別是為確保侵略不再重演而提供必要的保障。”

伊朗外長阿拉格齊在最新電視采訪里的表態(tài)：“伊朗和美國沒有進(jìn)行任何談判。我們沒有對美方提議作出回應(yīng)，也沒有提出建議。我們對美國的信任度為零。我們在等待他們的地面部隊。”

稍微了解歷史的人都知道，由于特朗普政府單方面撕毀了伊朗和美歐中俄多年談判后簽署的核協(xié)議JCPOA, 去年6月和今年2月兩次撕毀談判（且談判條件本身極為不對等），且在第二次談判中（今年2月末開戰(zhàn)之前的“談判”），美以在談判中途突然對伊朗發(fā)動攻擊，刺殺了最高領(lǐng)袖及一眾高官。在這種情況下，伊朗對美方怎么可能還有信任？（參考筆者文章《》，談判還如何進(jìn)行？

所以，如果要對這個問題進(jìn)行嚴(yán)肅分析的話，你需要設(shè)身處地考慮伊朗：

——先定義“安全保障”，什么是安全保障？停止對我的轟炸和刺殺，算是安全保障么？不算。因為你隨時可以再次啟動轟炸和刺殺。安全保障應(yīng)該是一勞永逸的，以條約形式確立。

——我如何確保條約得到履行？我是否應(yīng)當(dāng)要求美國撤出在中東的軍事能力，作為條件？

——我和誰去談？和美國談么？他們已經(jīng)背棄了無數(shù)次談判，還在上一次談判中途刺殺了我們的最高領(lǐng)袖。對于這些毫無底線的人，我們?nèi)绾伪Ｕ纤麄儾辉谡勁袝r再一次集體刺殺我們？還有，難道我們還要和庫什納和威特科夫這樣的以色列代理人去談判么？

——我應(yīng)該找哪些國家背書？歐洲已經(jīng)無法再相信。俄羅斯、中國、印度等大國應(yīng)當(dāng)參加。土耳其、巴基斯坦、埃及做見證也很好。應(yīng)當(dāng)有聯(lián)合國的參與。海灣國家作為關(guān)鍵方必須參與。我不可能再和美以單獨談判——何況以色列從來拒絕談判。

要回答這些問題，你必須回顧美伊談判的整個歷史，尤其是這一次戰(zhàn)爭到底是怎么打起來的。

而伊朗既然已經(jīng)用了霍爾木茲海峽這張王牌，就希望一次性解決問題，防止美以休養(yǎng)生息后卷土重來，或不時組織安排刺殺。

以下是伊朗提出的安全保障條件。而自開戰(zhàn)以來，伊朗的口徑基本沒有變化：

• 敵方必須徹底停止“侵略與暗殺行為”（全面停止針對伊朗的軍事行動、攻擊和暗殺，包括針對伊朗官員的行動）。

• 建立切實有效的機制，確保戰(zhàn)爭不會再次強加于伊朗

（提供具體保障，防止未來再次爆發(fā)針對伊朗的戰(zhàn)爭）。

• 保障并明確戰(zhàn)爭賠款與損失賠償?shù)闹Ц?/strong>（明確界定并保證支付戰(zhàn)爭損害賠償和相關(guān)補償）。

• 整個地區(qū)的所有戰(zhàn)線及所有抵抗組織均結(jié)束戰(zhàn)爭

（在所有戰(zhàn)線上全面停火，包括區(qū)域內(nèi)所有與伊朗相關(guān)的抵抗組織/武裝力量）。

• 承認(rèn)伊朗對霍爾木茲海峽行使主權(quán)是其自然且合法的權(quán)利。

這些要求，和特朗普提出的“15點要求”完全相反，交集為0。雙方根本無從談起。

而由于有了上兩次談判經(jīng)驗，伊朗對特朗普放出各種談判言論的動機高度懷疑，認(rèn)為其只可能出于兩種目的，一是為升級戰(zhàn)爭（地面戰(zhàn)爭）提供幌子/掩護(hù)；二是操縱市場獲利。

三、“小作文炒股”

過去一個月，特朗普幾乎以日為單位，放出各種方向180度相反的消息。有時同一天之內(nèi)通過社交媒體和采訪放出方向截然不同的言論。白宮官員對特朗普口徑的激烈變化疲于應(yīng)對，已到極限。共和黨內(nèi)也已幾乎崩潰。

特朗普之所以來回反復(fù)，是因為他確實不知道局勢下一步如何推演——例如是否下定決心發(fā)動地面作戰(zhàn)，還是干脆撤離，名義宣布勝利但因放棄海峽而被全球視為失敗。但在決策期間，特朗普總是希望顯示自己掌握主動，并通過發(fā)出不同的聲音（在黑暗中打靶子），看看不同言論和方向的反饋，例如得到媒體贊譽、市場支持、盟友認(rèn)可、對手（伊朗）妥協(xié)等。特朗普也在測試自己退縮（TACO）的可能性，例如能不能單方面宣布勝利離場，其潛在后果是什么（例如霍爾木茲海峽如果繼續(xù)關(guān)閉怎么辦）。這位基于大量誤判而錯誤發(fā)動這場戰(zhàn)爭的總統(tǒng)，正在著急地尋找退出通路。

但一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，市場并不關(guān)注基本面分析，而更在意特朗普的即時言論：特朗普的即時言論對市場有不成比例的影響：只要特朗普釋放戰(zhàn)爭快要結(jié)束的言論，市場就上揚，油價就下跌；只要特朗普釋放出戰(zhàn)爭可能延長或升級的言論，市場就下跌，油價就上漲。

而特朗普已經(jīng)在有意識地利用這一特征進(jìn)行市場操縱，為其親友賺錢。3月23日（周一）開市之前：特朗普在Truth Social發(fā)帖，稱與伊朗進(jìn)行了“富有成效的對話”（被伊朗方面證明完全為虛假陳述，特朗普至今沒有提出任何證據(jù)），并單方面宣布將針對伊朗發(fā)電廠和能源基礎(chǔ)設(shè)施的打擊行動延緩5天。《金融時報》獨家報道，就在特朗普發(fā)帖前15分鐘，有交易員下了約5.8億美元的單子，賣出/做空約6,200份布倫特原油和西德克薩斯中間基原油（WTI）的期貨合約。這位提前交易的人，當(dāng)然掌握內(nèi)幕信息，再通過內(nèi)幕信息獲利。

這個內(nèi)幕交易規(guī)模實在太大，所以被媒體捕捉。它一定只是特朗普及其裙帶通過 操縱市場獲利的“冰山一角”。

特朗普在高頻釋放各種帶有爆炸性的觀點。而何謂爆炸性？首先就要求觀點具有“反向”特征——與主流預(yù)期完全相悖。如果特朗普只是重復(fù)已有的觀點，當(dāng)然不會造成任何的市場波瀾。他要在市場里打出水花，起到操縱市場的效果，就必須提出驚人的觀點。

特朗普的操縱市場行為，給了量化基金的算法施展舞臺的絕佳機會。算法 會在市場中捕捉熱點新聞，并以高度自動化、毫秒級響應(yīng)的方式進(jìn)行。2026年2月28日，美以對伊朗發(fā)動攻擊，算法立即掃描數(shù)千條來源，提取關(guān)鍵詞，在新聞爆發(fā)的400毫秒內(nèi)，就完成了“捕捉—分析—交易”，油價立即飆升7%、股指期貨下跌2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于人類交易員讀到的頭條。采用這樣策略的基金，當(dāng)然可以遠(yuǎn)早于人類散戶獲利。

具體而言，量化基金的算法及系統(tǒng)，使得他們可以在幾百毫秒內(nèi)，就通過新聞API和模型捕捉到關(guān)鍵信息——“伊朗”“打擊”“石油供應(yīng)中斷”都是關(guān)鍵字：算法會快速判斷這是“風(fēng)險厭惡”事件，知道在歷史類似的沖突中，油價往往上漲、股市往往下跌。接著，算法會自動生成交易信號，調(diào)用預(yù)設(shè)的“戰(zhàn)爭模板”，調(diào)整投資組合：買入能源股、油期貨和防御軍工股，同時賣出或減持科技股和大盤指數(shù)期貨。

因此，量化基金就把“熱點新聞”變成了“自動交易指令”，讓市場在人類反應(yīng)前就對地緣風(fēng)險進(jìn)行定價。而由于這些基金管理資金規(guī)模巨大，成千上萬筆訂單在瞬間執(zhí)行，推動市場立刻反應(yīng)，油價快速拉升，股指期貨先跌。這種算法交易還會產(chǎn)生放大效應(yīng)：其他趨勢跟蹤基金看到價格異動后，會立即跟進(jìn)買賣，形成連鎖反應(yīng)。等到人類投資者（包括基本面投資人和散戶）在閱讀和解讀新聞時，市場已經(jīng)因為算法的集體行動而大幅波動。這就是我們在整個伊朗戰(zhàn)爭時看到市場如此波動的原因。

并不是只有特朗普可以“操縱市場”：只要消息被算法捕捉，就可以驅(qū)動市場。伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚天天對外講話，從來沒有被關(guān)注——例如3月27日前，新華社海外新聞發(fā)表了內(nèi)容高度相似的新聞，沒有被任何人留意，未對市場產(chǎn)生任何影響。

近期，市場極度渴望任何的戰(zhàn)爭終結(jié)信號。3月31日（周二）佩澤希齊揚和歐洲理事會主席通話，表達(dá)了伊朗一貫的立場，重申了一個過去已有并且被媒體報道過的口徑，突然被算法“發(fā)現(xiàn)”，當(dāng)成重大新聞傳播，驅(qū)動了行情。人類交易員和分析師在事后響應(yīng)，補位進(jìn)行了“基本面”分析，試圖解釋行情。

但基本面并不重要。算法已經(jīng)決定：標(biāo)題、氛圍、情緒、網(wǎng)絡(luò)傳播才是主導(dǎo)。

佩澤希齊揚莫名其妙地就貢獻(xiàn)了行情。

對于深諳資本市場，有巨額利益的特朗普及其家人、親友來說，他們當(dāng)然早已利用這樣的機制賺得盆滿缽滿。

無論2026年伊朗戰(zhàn)爭最終如何收場，它都是一個以特朗普市場操縱（內(nèi)幕交易）疊加量化驅(qū)動“小作文炒股”的史無前例的資本市場事件。

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