上市僅過了半年，奧克斯便遭遇業績“大變臉”：

除了營收停滯不前、凈利潤大跌、財報還顯示了大規模減員……與上市之前的耀眼表現形成了鮮明對比，昔日“價格屠夫”何以驟然“失速”？

01，“高不成低難就”？

3月27日，奧克斯電氣發布了掛牌上市后的首份年度財報，期內總收入約300.48億元，同比微增0.97% ；母公司擁有人應占凈利潤22.35億元，同比驟降23.2%；上市之前，奧克斯的營收和利潤皆呈現高歌猛進之勢，上市首年卻迎來了營收停滯與凈利潤暴降的嚴峻挑戰。

制圖：新浪財經，數據：財報

業績披露當日，奧克斯電氣收盤價為9.2港元，較去年9月2日上市當天的高點跌幅近45%，股價也創上市后新低；截至4月2日收盤，奧克斯電氣最新市值151.36億港元，相當于7個月內已蒸發近115億港元。

從奧克斯主營產品板塊來看，家用空調收入262.35億元，同比微增1.3%；中央空調收入32.85億元，增長1.9%。按品牌劃分，奧克斯主品牌收入159.14億元，增長2.5%；華蒜子品牌收入8.29億元，大幅下滑39.0%；新品牌AUFIT貢獻收入9.96億元。

華蒜是奧克斯旗下主打高性價比的品牌，2024年還曾斬獲13.58億元的營收，但2025年卻暴跌近4成，再結合針對年輕群體打造、同樣主打高性價比定位的新品牌AUFIT的創收表現，此消彼長，很難不讓人聯想到華蒜與AUFIT之間已形成互搏式“內耗”。

無獨有偶，手機行業就有一個極具代表性的案例，數月前，realme回歸OPPO，然后，新品迄今未發，并且realme商城和realme售后也陸續交由OPPO統一吸收/承擔，反倒是OPPO旗下另一子品牌一加，新品節奏不斷，OPPO主品牌也才發布了超高端折疊新品 。

OPPO將realme并入旗下，并且縮減其對應的渠道資源和延緩新品發布節奏等舉措 ，被業界普遍視為戰略收縮，核心目的是降本增效——可以避免realme和一加兩個子品牌（都主錨年輕群體、主打性價比）的無休止內耗……

回到奧克斯，該如何解決華蒜和AUFIT的定位、目標消費群體存在一定程度的重合、面向高端市場推出的ShinFlow品牌尚未產生規模收入、ODM業務和其他業務收入悉數下滑等，或許也到了迫在眉睫的地步。

從全球市場來看，2025年，奧克斯電氣在中國內地的收入僅小幅增長1.5%，在歐洲收入則同比下滑6.3%，北美洲收入更是同比暴跌30.7%，南美洲僅同比微增0.1%。

在營收乏善可陳的檔口，盈利能力的大幅削弱也引人擔憂。2025年公司毛利率已從2024年的21.0%跌至18.8%，毛利總額從62.40億元降至56.59億元，奧克斯對此做了解釋，稱系市場競爭劇烈、原材料價格上漲以及部分地區庫存水平高企所致。

面對成本上漲和利潤下滑的雙重壓力，奧克斯選擇對整體人員結構和研發開支進行大幅優化。

財報顯示，2025年底奧克斯電氣擁有15631名員工，而2024年底為19794名員工，等于一年減少了4163人，減幅超過21%；但員工薪酬總成本僅從2024年的23.61億元縮減約200萬至2025年的23.59億元。

2025年奧克斯電氣研發開支減少2130萬元至6.89億元，同比下滑3.0%，但同期奧克斯電氣銷售及分銷開支為10.87億元，較2024年增加3.26億元，增幅高達25.5%。后者開支維為研發開支的1.33倍，重銷售輕研發現象不容忽視。

財報透視出的問題比較清晰，對奧克斯反而不是壞事，意味著，只要針對性發力，或許就能有修復業績的機會。

02，可有逆襲抓手？

據奧維云網（AVC），2025年中國家用空調總銷量同比下降1.3%，中端價格段份額持續收窄，低端價格段競爭白熱化，考慮到國補臺量收縮、前期市場透支效應、地產行業持續調整，預計2026年國內空調零售市場銷額達 2156億元，同比下降8.5%，銷量同比下降12.3%。

2025年奧克斯電氣的收入中，家用空調收入占比87.3%，中央空調收入占比10.9%，這意味著奧克斯電氣超過98%的收入依賴空調品類。也即，對于近乎全仰仗空調品類創收的奧克斯而言，想要在競爭激烈的國內市場實現V型反彈，難度太大。

拋開承壓的行業走勢不談，美的、小米、格力、海爾等奧克斯的對手們綜合實力都異常強大，縱使奧克斯想玩價格戰，也難占到友商們半點便宜，所以，加速拓展海外市場，基本是奧克斯必下的一步大棋！

財報亦顯示，奧克斯亞洲（除中國內地）市場收入達82.08億元，同比增長11.8%，說明深耕亞洲市場，已經是經受過市場驗證的奏效之招；

此外，奧克斯通過IPO凈籌集約39.93億港元，極大地補充了賬面資金，期末現金及現金等價物凈余額激增至54.16億元，也為其海外擴張儲備了不少彈藥；

奧克斯董事會主席鄭堅江稱，將堅定實施國際化及海外自主品牌戰略，計劃每年新設3至5家海外銷售公司，并深耕中央空調業務，以期在不確定的宏觀環境中穩住經營基本盤 。同時，董事會建議派發末期現金股息每股1.06元。

按照自己的節奏，實施海外擴張，或許能打破奧克斯營收規模停滯不前的局面，但如若想提升長期的盈利能力，奧克斯仍然需要苦下內功——并不是卷價格 ，而是卷產品力和體驗，這就對產品競爭力提出了更高要求！

也即需要奧克斯在研發創新上發力，唯如此，才能提升產品競爭力、溢價空間和品牌影響力。

展望未來，海通國際給予“優于大市”評級，目標價21.3港元，看好公司海外OBM業務拓展與國內渠道效率提升；華泰證券雖下調了盈利預測與目標價至12.04港元，但維持“買入”評級；

此外，公司承諾2025—2027年派息率不低于75%，按當前股價測算股息率有望超10%，對追求現金回報的投資者具備一定吸引力。

一定程度上說明，奧克斯仍然是一個優秀的投資標的！

2026年的奧克斯，會否交出令人刮目相看的答卷？

拭目以待！

參考資料：

封面圖源網

奧克斯財報

奧克斯上市首年凈利暴跌23%，減員4000人-DoNews

市值蒸發120億港元！奧克斯電氣毛利率和凈利率連降兩年-深圳商報

收入漲了利潤腰斬，“價格屠夫”奧克斯的賬怎么算？—藍鯊消費

奧克斯發布上市后首份年報：凈利下滑超兩成，裁員超四千人求生-鳳凰網

賣不動的高端，講不通的海外：奧克斯困在自己的“降價陷阱”里-科技Nice

2025年空調市場總結：價格與政策驅動規模增長，盈利導向下助推結構回升-奧維云網