22家豬企短債超1225億元，中國農牧業將出現下一個“雛鷹”？

近期國內各大媒體目光聚焦于崩盤的豬價，養豬業迎來了非瘟發生以來又一至暗時刻。新牧網數據顯示，2026年3月21日，豬價跌破5元/斤，二季度起在4.8元/斤左右波動。豬價史詩級跌入4元時代，農牧上市巨頭承壓。

22家上市企業誰最危險？中國農牧業會出現下一個“雛鷹”嗎？

01

4家企業短期償債風險大

筆者統計了22家上市豬企財務情況，由于多數企業未公布2025年報，除牧原、中糧家佳康、德康采用年報數據，其他豬企均參考三季報數據。

僅看現金流，牧原2025年末現金及現金等價物近128億元，新希望、德康、大北農次之，4家企業手里握有充足的資金。相比之下，正虹、天域、天邦手里最容易變現的錢不足2億元。

結合短期債務，22家上市豬企短期債務合計超1225億元。綜合各企業現金短債比，天邦、中糧家佳康、金新農、立華現金短債比均低于20%，短期償債風險較大。

02

豬企靠多元業務對沖風險

為了更好地理解當下豬價對企業的影響，我們可以發問：在4.8元/斤的豬價背景下，這些上市農牧龍頭能熬多久？不妨概念化，各大豬企“耐久度”如何？

毋庸置疑，豬企的耐久度需要考慮短債風險，但假如沒有短債，賬面的資金能消耗多久？

目前各家龍頭企業的成本多為6-6.5元/斤，出欄均重為240斤左右。假設所有豬企成本都能做到6元/斤，按4.8元/斤豬價、240斤出欄均重計算，平均出欄一頭豬虧損288元。

在屏蔽短期債務的條件下，按照2026年1-2月出欄速度估算各企業月均虧損額，天康表現亮眼，賬面資金能撐3年有余；11家企業若僅靠養豬，賬面資金消耗只能維持一年。

若按照2025年出欄速度估算各企業月均虧損額，各企業耐久度進一步削減。

需要注意的是，以上分析為理想簡化模型，現實中需要考慮短債問題，且每家企業的業務范疇不同，不同企業通過生豬以外的盤子對沖風險，例如新希望在新環境下重視飼料業務，溫氏豬雞雙輪驅動，牧原布局屠宰端，各企業根據自身長處進行多元化布局，增強抗風險能力。

另外，“豬企耐久度”不是單一指標，評估“豬企耐久度”也不是針對某個企業，而是從養豬業整體的風險評估出發。

03

養豬業的出路在哪兒？

養豬業似乎陷入了一個怪圈，散戶大量退出，豬周期不靈了，行業情緒充斥悲觀，仿佛走進了死胡同。有人呼喚反壟斷，有人每天吶喊打倒大集團，好像此時需要出現一個“凱恩斯”，或者中國歷代的有為手段“抑兼并”，還有效法“鹽鐵專營”。

大企業本身不是原罪，我們需要冷靜下來分析，極左和極右解決不了問題。

筆者認為，養豬業真正的問題是無序，不可否認自由市場在經濟發展中的功勞，但市場失靈需要政策從全盤進行規劃，規劃不等于計劃。近年來政策在限制能繁母豬產能方面做出了積極探索，如何更好地了解市場需求、制定目標和執行是未來的方向。

有行業人士曾向筆者分析，國資企業加快入局是中國養豬業的走向。近年來，國企接盤的案例屢見不鮮，諸如泉州國資牽頭重整傲農，天邦預重整閃現廈門國資身影，可見一斑。

猜想養豬業的未來形態，我們不妨再把目光投向海外，傳說中的養豬強國丹麥是怎么做的？

事實上，丹麥的生豬養殖量遠不如中國，但其產業鏈形成了有機系統結合，整個產業結構以丹麥皇冠合作社為主體，組織連接約2000戶養殖場戶，養殖場戶形成有效分工，生豬分不同生長階段進行養殖，有人養母豬，有人養保育豬，有人養育肥豬，專業化飼養提升了效率，也獲得了社會效益。

我們無法照抄，但可以學習。