規(guī)模突破、不良雙升

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)陸馬

編輯 | 歐陽(yáng)文

近日，興業(yè)銀行披露了2025年度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2127.41億元，同比增長(zhǎng)0.24% ；歸母凈利潤(rùn)774.69億元，同比增長(zhǎng)0.34%。截至2025年末，興業(yè)銀行總資產(chǎn)達(dá)11.09萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.58%。其中，公司不良貸款余額642.51億元，較上年末增加27.74億元，不良貸款率為1.08%，同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率為228.41%，同比下降了9.37個(gè)百分點(diǎn)?。

整體來(lái)看，興業(yè)銀行2025年交出了一份喜憂參半的成績(jī)單。可喜的是，在宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境承壓的大背景下，該行仍然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利同比正增長(zhǎng)，總資產(chǎn)規(guī)模突破11萬(wàn)億大關(guān)。但與此同時(shí)，非利息收入的疲軟表現(xiàn)以及凈息差的持續(xù)收窄讓公司營(yíng)收增速始終保持在低位水平，不良貸款以及不良貸款率的雙雙上行則預(yù)示著該行面臨資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)管理的挑戰(zhàn)。

凈息差承壓

興業(yè)銀行成立于1988年，是經(jīng)國(guó)務(wù)院、人民銀行批準(zhǔn)成立的首批股份制商業(yè)銀行之一，總行設(shè)在福建省福州市。2007年興業(yè)銀行成功在在上海證券交易所掛牌上市，目前已發(fā)展成為以銀行為主體，涵蓋信托、基金、期貨、金融租賃、銀行理財(cái)、消費(fèi)金融、資產(chǎn)管理、金融資產(chǎn)投資等在內(nèi)的現(xiàn)代綜合金融服務(wù)集團(tuán)。

2025年全年，興業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2127.41億元，同比增長(zhǎng)0.24% ；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)774.69億元，同比增長(zhǎng)0.34%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.15%，同比下降0.74個(gè)百分點(diǎn) ；總資產(chǎn)收益率同比下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。

現(xiàn)金分紅方面，興業(yè)銀行2025年末期擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.01元（含稅），疊加中期已派發(fā)的每10股5.65元（含稅）現(xiàn)金股利，全年合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利225.60億元，現(xiàn)金分紅比例首次突破30%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，興業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)利息凈收入1487.52億元，同比增長(zhǎng)0.44%，但相比上一年同期增速（同比增長(zhǎng)1.09%）仍有所放緩；非利息凈收入為639.89億元，同比下降0.2%，這也是該行非息差收入連續(xù)第三年出現(xiàn)同比下滑。

近年來(lái)，受利率市場(chǎng)化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、降低綜合融資成本政策等多重因素影響，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行凈息差持續(xù)下滑。在此背景下，興業(yè)銀行也未能跳脫出行業(yè)困境。數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，興業(yè)銀行凈息差率分別為2.1%、1.93%和1.82%，凈息差率已經(jīng)步入到“1 時(shí)代”。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，興業(yè)銀行凈息差為1.71%，同比下降11個(gè)BP，凈息差遭遇“四連降”。對(duì)此，興業(yè)銀行董事長(zhǎng)呂家進(jìn)在2025年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，興業(yè)銀行凈息差雖然同比下滑，但保持了同業(yè)較好的水平。與此同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，興業(yè)銀行去年實(shí)現(xiàn)利息凈收入1487.52億元，同比增長(zhǎng)0.44%，利息凈收入已連續(xù)3年保持正增長(zhǎng)。

總資產(chǎn)破11萬(wàn)億

截至2025年末，興業(yè)銀行總資產(chǎn)達(dá)11.09萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.58%，這也是該行資產(chǎn)規(guī)模首次站上11萬(wàn)億大關(guān)。其中，公司貸款（不含應(yīng)計(jì)利息）較上年末增加2123.28億元，增長(zhǎng)3.7%；負(fù)債方面，截至報(bào)告期末，興業(yè)銀行總負(fù)債為101806.1億元，同比增長(zhǎng)5.89%。

一直以來(lái)，興業(yè)銀行以同業(yè)業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)，被市場(chǎng)稱為“同業(yè)之王”，二級(jí)市場(chǎng)投資者高度關(guān)注未來(lái)興業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。對(duì)此，興業(yè)銀行副行長(zhǎng)張?chǎng)跇I(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中表示，未來(lái)興業(yè)銀行將圍繞投資交易、托管業(yè)務(wù)、同業(yè)財(cái)富、資金結(jié)算、跨境金融五大生態(tài)圈建設(shè)持續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步增強(qiáng)發(fā)展韌性，鍛造長(zhǎng)期價(jià)值。

1996年，興業(yè)銀行就已成為上交所和深交所的?資金清算銀行?，積累了首批同業(yè)客戶和結(jié)算經(jīng)驗(yàn)，為后續(xù)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)?。2005年至2015年?期間，興業(yè)銀行通過(guò)差異化戰(zhàn)略大力發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)，并在多個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上率先布局、快速擴(kuò)張，同業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)；2014年-2015期間，興業(yè)資產(chǎn)同業(yè)資產(chǎn)占比和同業(yè)負(fù)債占比一度接近40%?；2016年-2017年，興業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)兩年超過(guò)“零售之王”招商銀行。

隨著五部委同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》落地，對(duì)買入返售金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)范，這也讓有“同業(yè)之王”之稱的興業(yè)銀行處于漩渦中。與此同時(shí)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)從“穩(wěn)增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)為“調(diào)結(jié)構(gòu)”“緊貨幣、嚴(yán)監(jiān)管、強(qiáng)治理”成為新時(shí)代金融新常態(tài)。

在此背景下，同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債占比較高的興業(yè)銀行面臨較大業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)壓力。自2018年以來(lái)，招商銀行總資產(chǎn)規(guī)模再度超越興業(yè)銀行。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2025年末，招商行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到13.07萬(wàn)億元?，較2024年末增長(zhǎng)7.56%。對(duì)比來(lái)看，興業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模及增速均低于招商銀行，這也預(yù)示著雙方資產(chǎn)規(guī)模的差距仍將進(jìn)一步擴(kuò)大。

不良出現(xiàn)“雙升”

有分析認(rèn)為，相比深耕零售業(yè)務(wù)的招商銀行，興業(yè)銀行是以對(duì)公見(jiàn)長(zhǎng)，但正是這一“對(duì)公強(qiáng)、零售弱”的格局，使其盈利穩(wěn)定性受經(jīng)濟(jì)周期影響更大。尤其是在2023年度，興業(yè)銀行營(yíng)收、凈利潤(rùn)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的”雙降”，其中，公司非利息收入降幅達(dá)到16.57%，主要受手續(xù)費(fèi)及傭金收入下滑等因素印象。

2024年，面對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑壓力，興業(yè)銀行提出著力提升“戰(zhàn)略執(zhí)行、客戶服務(wù)、投資交易、全面風(fēng)控、管理推動(dòng)”五大核心能力建設(shè)，打造“盈利能力強(qiáng)、客戶合作深、風(fēng)險(xiǎn)成本低、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡、經(jīng)營(yíng)特色鮮明”的價(jià)值銀行，努力通過(guò)全方位價(jià)值創(chuàng)造實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，2024全年，興業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2122.26億元，同比增長(zhǎng)0.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)772.05億元，同比微增0.12%。截至2024年年末，興業(yè)銀行總資產(chǎn)達(dá)到10.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.44%。不良貸款率1.07%，與上年末持平。其中，關(guān)注類貸款余額981.06億元，較上年末增加136.57億元。

不難看出，興業(yè)銀行2024年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雖有所企穩(wěn)，但從關(guān)注類貸款等先行指標(biāo)來(lái)看，資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨壓力。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2025年末，興業(yè)銀行不良貸款余額642.51億元，較上年末增加27.74億元，不良貸款率為1.08%，同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率為228.41%，同比下降了9.37個(gè)百分點(diǎn)?。

值得注意的是，2025年興業(yè)銀行在不良貸款余額增加的情況下，貸款減值損失卻出現(xiàn)了同比減少。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，興業(yè)銀行共計(jì)提減值損失576.22億元，較上年減少25.67億元，下降4.26%。對(duì)比看，2023年度，興業(yè)銀行共計(jì)提減值損失671.03億元。

平安證券最新研報(bào)指出，興業(yè)銀行體制機(jī)制靈活，圍繞“商行+投行”布局，以輕資本、輕資產(chǎn)、高效率為方向，不斷推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，目前，公司表內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展較為均衡。根據(jù)2025年公司分紅預(yù)案，對(duì)應(yīng)2025年靜態(tài)股息率為5.65%，紅利配置具有吸引力，考慮到隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，該行長(zhǎng)期盈利能力有望得到修復(fù)。

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