股價(jià)從“跌跌不休”到“漲聲一片”，美的集團(tuán)用的是一份財(cái)報(bào)。

3月31日至4月2日，美的集團(tuán)股價(jià)連續(xù)上漲。這讓投資人的情緒由低迷轉(zhuǎn)為振奮。要知道，在此之前的一段時(shí)間，美的集團(tuán)股價(jià)持續(xù)呈現(xiàn)“震蕩下行”態(tài)勢(shì)。其股價(jià)逆轉(zhuǎn)的核心，是史上一份最強(qiáng)年報(bào)：4585億元的營(yíng)收、439.5億元的歸母凈利潤(rùn)、每天凈賺1.2億元，均創(chuàng)歷史新高。

●圖注美的集團(tuán)近半年股價(jià)走勢(shì)圖

真正引爆資本市場(chǎng)的是美的集團(tuán)的“清倉式”分紅：擬每10股派現(xiàn)43元，約324億元，分紅力度在A股白馬股中罕見。

美的集團(tuán)掌門人方洪波為何敢分這么多錢？這不得不從他“高調(diào)”的2025年說起。

掌門人方洪波，高調(diào)破局

2025年，方洪波變了。這位鮮少直面鏡頭的掌門人，忽然走到了臺(tái)前。他不僅罕見接受深度專訪，更接連出現(xiàn)在央視《對(duì)話》現(xiàn)場(chǎng)、亞布力論壇聚光燈下；對(duì)內(nèi)，他頻繁發(fā)聲，親自推動(dòng)美的進(jìn)行管理變革。方洪波為何一反常態(tài)？這背后是美的集團(tuán)所處的大環(huán)境使然。

這些年，盡管美的集團(tuán)在家電行業(yè)保持領(lǐng)先地位，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如小米在空調(diào)等領(lǐng)域的迅猛增長(zhǎng)，給其帶來了壓力。更重要的是，在資本市場(chǎng)和公眾認(rèn)知里，美的集團(tuán)仍被視作“傳統(tǒng)家電巨頭”，以至于市盈率長(zhǎng)期在13～15倍區(qū)間徘徊，低于許多科技公司。董事會(huì)秘書江鵬曾坦言，公司市值被低估了。

與此同時(shí)，規(guī)模的不斷擴(kuò)大，也帶來一些“大公司病”。截至2024年，美的集團(tuán)員工總數(shù)超19萬人，滋生了層級(jí)冗余、響應(yīng)遲緩等問題。方洪波肩負(fù)雙重使命：對(duì)外，他需要奮力撕下“傳統(tǒng)制造”的舊標(biāo)簽，向市場(chǎng)講述科技新故事；對(duì)內(nèi)，他必須對(duì)抗組織自身的龐大與慣性，在行業(yè)增長(zhǎng)放緩的環(huán)境中，為美的集團(tuán)尋找新的增長(zhǎng)引擎。

為此，過去一年，方洪波展開了一系列行動(dòng)。為根治“大公司病”帶來的組織臃腫，他親自簽發(fā)《關(guān)于簡(jiǎn)化工作方式的要求》，嚴(yán)禁PPT泛濫、形式主義加班等。

資深家電觀察人士王林告訴《財(cái)經(jīng)天下》，此舉可直接減少大量不產(chǎn)生價(jià)值的管理內(nèi)耗，將資源釋放到業(yè)務(wù)一線。

在對(duì)外溝通上，方洪波公開談?wù)撆c小米的競(jìng)爭(zhēng)、闡述公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，并高調(diào)宣布未來三年投入超過600億元布局AI等前沿領(lǐng)域，在穩(wěn)住核心家電基本盤的基礎(chǔ)上，強(qiáng)力引導(dǎo)資源向to B業(yè)務(wù)傾斜。2025年，美的to B業(yè)務(wù)收入達(dá)1228億元，同比增長(zhǎng)17.5%，海外收入占比提升至42.7%，成為增長(zhǎng)的核心引擎。方洪波的清晰定調(diào)，為這兩大增長(zhǎng)路徑注入了強(qiáng)心劑。

通過一系列高調(diào)發(fā)聲，方洪波持續(xù)向市場(chǎng)傳遞科技轉(zhuǎn)型的決心。王林認(rèn)為，這在一定程度上扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)美的集團(tuán)的估值邏輯，吸引了一些關(guān)注長(zhǎng)期科技成長(zhǎng)的資金，為公司戰(zhàn)略投入創(chuàng)造了更有利的環(huán)境。

在方洪波堅(jiān)定推動(dòng)科技轉(zhuǎn)型的背景下，全面落地的AI成為效率提升的核心引擎。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，美的通過超1.3萬個(gè)智能體在制造、家居等場(chǎng)景運(yùn)行，全年提效超過1500萬小時(shí)，直接節(jié)約成本7億元。

過去一年，家電行業(yè)深陷價(jià)格戰(zhàn)與存量競(jìng)爭(zhēng)。2025年年初，在經(jīng)營(yíng)管理年會(huì)上，方洪波定調(diào)“以簡(jiǎn)化促增長(zhǎng)，以自我顛覆直面挑戰(zhàn)”，年末，他又強(qiáng)調(diào)核心業(yè)務(wù)要在全球做到“數(shù)一數(shù)二”。“這種清晰的戰(zhàn)略喊話，在不確定的環(huán)境中為員工指明了方向，穩(wěn)定了軍心?！蓖趿址治龇Q。

2025年，美的集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)to C智能家居業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入2999.27億元，同比增長(zhǎng)11.28%，占總營(yíng)收的65.71%，是公司穩(wěn)健的“壓艙石”。產(chǎn)業(yè)在線等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，美的家用空調(diào)壓縮機(jī)、家用空調(diào)電機(jī)、洗衣機(jī)電機(jī)的全球市場(chǎng)銷量份額均穩(wěn)居第一。

方洪波的“高調(diào)”，也與“全民個(gè)人IP化”趨勢(shì)密切相關(guān)。

2025年，企業(yè)家通過個(gè)人IP與用戶直接互動(dòng)，已成為驅(qū)動(dòng)品牌增長(zhǎng)的新杠桿。因與雷軍同框時(shí)的“嚴(yán)肅臉”表情包出圈，海爾掌門人周云杰迅速入駐各大社交平臺(tái)，成功將流量轉(zhuǎn)化為品牌好感與產(chǎn)品共創(chuàng)，如“懶人洗衣機(jī)”的快速上市。在此背景下，方洪波的“高調(diào)”，可以視為美的集團(tuán)“全民IP化”潮流的順勢(shì)而為。

那么，為什么推動(dòng)這場(chǎng)變革的人必須是方洪波？作為公司最終決策者和靈魂人物，方洪波親自下場(chǎng)批判“表演式工作”、推動(dòng)“壯士斷臂”，傳遞的是不容置疑的變革決心。王林認(rèn)為，美的集團(tuán)的轉(zhuǎn)型涉及全方位、深層次，需要最高統(tǒng)帥統(tǒng)籌全局戰(zhàn)略。其他人推動(dòng)，力度和覆蓋面可能有限，難以撼動(dòng)整個(gè)集團(tuán)的積弊。從結(jié)果來看，方洪波在2025年的高調(diào)定調(diào)與親自操盤，是推動(dòng)美的集團(tuán)這艘巨輪轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)力和催化劑。

慶功宴剛散，炮聲又響了

今年3月30日，前后腳發(fā)布財(cái)報(bào)的美的集團(tuán)與小米，都交出了營(yíng)收與利潤(rùn)增速創(chuàng)歷史新高的成績(jī)單，資本市場(chǎng)的反應(yīng)卻冰火兩重天。美的集團(tuán)股價(jià)次日大漲超7%，小米股價(jià)則在持續(xù)承壓。王林分析稱，這種截然相反的待遇，是市場(chǎng)在為“增長(zhǎng)質(zhì)量的確定性”買單。

表面看，小米家電與美的集團(tuán)路徑迥異，但二者共享一個(gè)戰(zhàn)略內(nèi)核：都在從單一產(chǎn)品公司，進(jìn)化成以用戶和數(shù)據(jù)為中心、通過多元化生態(tài)鏈實(shí)現(xiàn)閉環(huán)與增長(zhǎng)的全球科技企業(yè)。

然而，兩家公司的“雙增長(zhǎng)”內(nèi)涵截然不同。美的集團(tuán)的增長(zhǎng)是“雙輪驅(qū)動(dòng)、利潤(rùn)扎實(shí)”，其C端智能家居與B端樓宇科技、工業(yè)技術(shù)等業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。更關(guān)鍵的是盈利質(zhì)量：2025年第四季度毛利率逆勢(shì)提升至28.4%，展現(xiàn)了較強(qiáng)的成本傳導(dǎo)和溢價(jià)能力。這也正是方洪波和美的集團(tuán)敢于進(jìn)行高比例分紅的底氣。

不過，對(duì)美的集團(tuán)而言，慶功宴的酒杯尚未涼透，新的戰(zhàn)鼓已經(jīng)擂響。它將面臨來自三個(gè)維度的“炮聲”。

第一聲炮響，來自行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的正面戰(zhàn)場(chǎng)。2026年開年，受銅價(jià)暴漲推動(dòng)，奧克斯、海信等品牌掀起“集體漲價(jià)潮”。美的集團(tuán)雖采取“階梯式漲價(jià)”策略以對(duì)沖成本，但分析師普遍認(rèn)為，終端提價(jià)難以完全覆蓋成本漲幅。銅價(jià)每上漲10%，可能侵蝕空調(diào)毛利率1.5～2個(gè)百分點(diǎn)。2025年前三季度，美的毛利率已同比下降了0.89個(gè)百分點(diǎn)，2026年利潤(rùn)空間或仍將承受壓力。

第二聲炮響，來自新舊對(duì)手的“立體圍剿”。美的集團(tuán)的龍頭地位雖穩(wěn)，但每一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都陷入貼身肉搏。新勢(shì)力小米的智能大家電收入在2025年增速高達(dá)66.2%，空調(diào)出貨量超850萬臺(tái)，線上份額一度超越格力升至第二，直逼美的集團(tuán)。傳統(tǒng)巨頭格力則以“十年免費(fèi)包修”構(gòu)建服務(wù)壁壘；海爾則通過“三翼鳥”和卡薩帝品牌，在高端場(chǎng)景持續(xù)領(lǐng)先。

第三聲炮響，則來自企業(yè)內(nèi)部的“暗流”。為提升效率，2025年，美的集團(tuán)進(jìn)行了至少6次組織架構(gòu)調(diào)整，涉及裁員與渠道改革等。然而，《財(cái)經(jīng)天下》了解到，改革也引發(fā)了經(jīng)銷商對(duì)政策傾斜線上的抱怨，以及內(nèi)部員工對(duì)頻繁變動(dòng)產(chǎn)生的不安。這或?yàn)槊赖募瘓F(tuán)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)埋下潛在挑戰(zhàn)。

方洪波用一年的“高調(diào)”，為美的集團(tuán)贏得了一個(gè)階段的輝煌勝利。但下一場(chǎng)戰(zhàn)役的考題已然浮現(xiàn)：這家賺錢能力再創(chuàng)新高的巨頭，如何證明其穿越復(fù)雜周期的持久生存能力？這個(gè)答案，將決定美的能否從一個(gè)階段的勝利，走向一個(gè)時(shí)代的勝利。

（文中人物王林為化名）

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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