最近，土耳其拋黃金的操作引發全球投資者的關注——土耳其的黃金儲備在3月份大幅減少了近120噸，創下有相關記錄以來的最大兩周降幅。再加上俄羅斯央行已經開始賣黃金，波蘭打算拋售黃金以支持國防建設……

難道央行不看好黃金了？

遭以色列襲擊，土耳其“砸鍋賣鐵”是逼不得已

過去15年，土耳其一直是全球最激進的黃金買家之一。2011年，土耳其的黃金儲備只有116噸，到今年年初，這一數字已經增長到820噸。

這期間，土耳其的經濟狀況可不算好——高通脹、高增長、貨幣經常崩潰、外債高企、政策劇烈轉向。

埃爾多安曾下令降息抗通脹，被網友銳評——埃爾多安與現代經濟學必須得死一個！

2023年，埃爾多安180度轉向“加息抗通脹”。現在他還是土耳其總統，現代經濟學也還活著。不過土耳其里拉15年貶值接近97%。2011年時，1美元兌換1.6里拉，現在1美元能兌換44.6里拉，幾乎每年通脹30%以上。

在這種情況下，土耳其攢點黃金真不容易。

只可惜，土耳其遭遇了美國和以色列的“史詩之怒”。

美以轟炸的明明是伊朗，但油價暴漲突破100美元/桶后，遭“貨幣戰爭”受重傷的是土耳其。

土耳其90%的石油和98%的天然氣依賴進口，每桶油價上漲10美元，赤字就會增加45億到70億美元。更糟糕的是3月24日，以色列空襲了伊朗南帕爾斯氣田，掐斷了土耳其最重要天然氣來源之一，占其總進口天然氣的13%到14%。

土耳其立刻需要大量美元搶購能源，持續下跌的里拉再遭重創。外國投資者害怕被坑殺，瘋狂拋售債券股票，三周內債券流出外資47億美元，股市流出12億美元，套利交易頭寸減少接近三分之一，從612億減少到450億美元以下！

哈梅內伊逝世后的16個交易日里，里拉連續11次創歷史新低！跌得埃爾多安懷疑人生，難道哈梅內伊才是土耳其的頭領？

里拉再這么跌下去，土耳其可能比伊朗更早發生“政權更迭”！

2026年2月，以色列提出六邊形聯盟構想，要跟印度、希臘、塞浦路斯以及部分阿拉伯和非洲國家，形成針對土耳其的包圍圈。

埃爾多安可不想民怨沸騰，為以色列提供機會。

土耳其央行被迫賣外匯保匯率，幾乎每周要消耗100億美元……終于在3月13日到3月19日之間開始動用黃金儲備，那一周減少49.3噸，第二周（截止至3月28日）減少69.1噸，第三周減少8噸，累計減少126.4噸！

拋黃金，因為土耳其不看好市場走勢？

據知情人士透露，土耳其超過一半的黃金減持是通過掉期完成，而非直接出售。比如在第二周土耳其減少的黃金儲備中，只出售了約26噸，剩下的（約43噸）都是掉期交易。

黃金掉期就是“活當”，即“抵押黃金換美元，到期贖回”。央行把黃金交給對手方（通常是一級投行），換取等值美元，同時簽訂遠期合約，約定未來以略高價格買回黃金。它是一種短期融資行為，不是永久性清倉。

這說明土耳其央行對黃金走勢的判斷。

2018年里拉危機、2020年疫情沖擊、2023年地震，土耳其都做過類似操作，每次都“先緩一口氣”再把黃金買回來。

土耳其央行看好黃金，賣黃金是逼不得已。但是，如果美以伊戰爭長期化，能源價格居高不下，會不會有更多央行拋黃金？

動搖市場預期，央行砸盤成最大不確定性！

過去4年，央行一直是黃金市場的“支柱”，每年購買的黃金占總交易量的20%。

根據世界黃金協會的數據，2022年到2024年，全球央行年均購金量超過1000噸，2025年也購買了863噸，波蘭和土耳其都是佼佼者。

波蘭連續8年增持黃金，累計增持447噸，2024年和2025年都是全球最大的央行黃金買家，購買了90噸和102噸！今年1月20日，波蘭央行還宣布準備購買150噸。土耳其央行也差不多，2022年到2025年累計購買325噸黃金！

但是，風云突變只在一瞬之間。

3月4日，波蘭央行變臉，提出擬通過出售部分黃金儲備，以籌資約130億美元資金支持國防建設。隨后土耳其央行大舉拋售126.4噸黃金，把多頭砸到懷疑人生。

連法國央行都爆出“高拋低吸”割韭菜。3月24日，法國央行承認，自去年7月以來，通過在紐約拋售129噸金條，在歐洲購買等量黃金的方式，將紐約的金條“轉移”到巴黎，同時獲得128億歐元收益。

波蘭、土耳其和法國能拋黃金，為什么其他國家的央行不能？

全球央行多年來增持的黃金，在賬面上的盈利極其可觀，若需要美元很可能優先減持！

據《經濟觀察報》報道，一些華爾街機構已經將全球央行列為“引發金價下跌的新增不確定性因素”，開始減持黃金頭寸。多家商品期貨投資基金僅在3月27日當周，將黃金持倉占比從20%降至10%—12%，導致3月下旬COMEX期貨金暴跌11%！

彭博智庫市場分析師邁克·麥克格隆（Mike McGlone）在4月金屬市場展望報告中表示，黃金在1月份創下的歷史最高點5626.8美元/盎司，或許是“一代人只有一次”的歷史高點。

花旗集團也警告，支撐高金價的地緣政治風險溢價可能在2026年下半年消退，預測未來6-12個月金價可能回落至4500美元，甚至不排除在2027年跌向3000-4000美元區間的“熊市情景”。

但看多的機構也不少。高盛商品研究團隊認為，在3月黃金大跌后，會刺激全球央行抄底，而且今年美聯儲仍有望降息兩次。他們預計2026年底黃金目標價格仍在5400美元/盎司，若國際地緣政治風險持續升級令私人部門加快資產配置多元化步伐，金價有望漲至6100美元/盎司。

摩根大通也持樂觀態度，認為地緣政治風險溢價在短期內可能推動金價上漲5%至10%，而央行與投資者的需求最終將把金價推升至2026年末的6300美元。

• 全球央行還會賣黃金砸盤嗎？

• 美以伊戰爭將如何影響黃金白銀？

• 現在是抄底買黃金的好機會嗎？

本周六（4月11日）晚9點，鴻學院將與您共同探討《土耳其拋黃金，難道央行不看好黃金了？》。若美以伊戰爭長期化，黃金會如何波動？白銀還會下跌嗎？現在觀察黃金趨勢應關注哪里？去美元化的趨勢會逆轉嗎？歡迎大家積極參與！