府庫第1212期原創內容

賭場贏錢的秘密，跟投資正好相反

清明假期刷到影視颶風的一個視頻，他們帶著100萬去拉斯維加斯拍賭場。

一開始就是當個紀錄片看，挺有意思的，講賭場怎么設計燈光、怎么擺老虎機、怎么讓人舒舒服服地坐下來。后來講到賭場的數學，怎么通過一個小小的設計就讓概率永遠站在自己這邊，我就開始認真看了。再往后講到一句話，"希望是可以被加價的"，賠率越高的游戲賭場賺得越多，這個時候我就忍不住想到股票市場了。

把視頻里幾個最有意思的發現跟大家聊聊。

賭場是怎么讓你心甘情愿把錢交出去的

視頻一開始，拍攝團隊走進了一家拉斯維加斯的本地賭場。賭場的營銷負責人帶著他們參觀，聊了聊賭場的環境是怎么設計的。

燈光永遠不會有讓人清醒的冷白光，空氣里散發著能掩蓋煙味的干凈氣息，音樂始終保持讓人興奮的節奏，溫度偏冷，不讓人犯困。以前的老賭場設計成迷宮一樣，讓你找不到出口。現在完全變了，高天花板，大窗戶，藍灰色調，讓你覺得舒服、放松。不是賭場變善良了，是他們研究發現，舒適比困住更有效。

但你一抬頭就會發現，這個地方從來沒有信任過任何人。天花板上密密麻麻全是監控攝像頭，賭場不讓拍。用視頻里的話說，"賭場不信任賭客，但它要讓賭客相信這是一個值得停留的好地方。"

走進賭場，一半以上的面積都是老虎機。Nick解釋了原因：老虎機比桌面游戲利潤更高，人力成本更低。桌面游戲需要荷官、監督員、經理，老虎機只要一個人坐在那里按按鈕就行了。而且因為簡單，玩家按按鈕的頻率非常高，每小時能玩幾百次，節奏遠超任何桌面游戲。

還有一個細節很有意思。賭場入口附近放的都是"低波動性"的老虎機，獎金不大但出現頻率高，走進去就能聽到叮叮當當的中獎聲。營銷負責人說得很直白："我們不僅要讓人贏錢，還要讓其他人知道有人在贏錢。"

對剛走進賭場的人來說，最重要的不是賠率，而是第一印象。如果一個地方看起來總有人在贏錢，人就更容易相信，下一個可能就是自己。

但不管低波動還是高波動，視頻給了一個讓我印象很深的判斷：無論把獎金切得多碎、出現得多頻繁，玩家依然贏不了。只是輸得更穩定了。

賭場真正的秘密，藏在數學里

為了搞明白賭場到底是怎么從所有人身上賺錢的，他們去了內華達大學拉斯維加斯分校。這所大學開設了博彩管理專業，有全美最大的博彩實驗室。實驗室里負責游戲創新的Daniel老師用輪盤賭做了一個演示。

輪盤上有18個紅色數字，18個黑色數字。賭紅賭黑各50%，一比一賠付，完全公平。

但真實的美式輪盤上多了兩個綠色的零。就這兩個零，讓玩家的勝率從50%降到了47.37%，莊家的勝率變成了52.63%。Daniel說，"當一個人下注100美元的時候，賭場預期能從這一注里賺到5美元多一點。"

不多。但夠了。就這么一點點偏差，日積月累，賭場穩賺。

老虎機也一樣。每臺老虎機都按照一個低于100%的返獎率運行。長期來看，每下注100塊大概只能拿回90塊左右。Daniel特別強調了一點："機器不記得你之前做了什么。過去的游戲不會影響你未來贏的概率。"每次按下按鈕，里面的隨機數生成器會吐出一組全新的數字，跟你之前按了多少次、輸了多少錢完全沒有關系。

不存在"我已經輸了這么多了，該輪到我贏了"這回事。但這恰恰是大部分賭客心里想的。看到這我就覺得，這跟炒股追漲的心態太像了，總覺得"跌了這么多該反彈了"，其實每一天的漲跌跟之前發生過什么沒有必然關系。

然后是整個視頻最讓我反復想的一段。

賭場里賠率越高的游戲，莊家的優勢越大。普通游戲的莊家優勢在0.5%到5%之間，但賭桌旁邊那些寫著高額回報的邊注，莊家優勢可以飆升到接近20%。這不是因為概率低導致的，而是賭場知道，面對巨額賠率的時候，玩家更希望贏。

而希望是可以被加價的。你越想贏大的，系統從你身上抽得越多。這句話我多看了好幾遍，因為在股票市場上我見過太多這樣的事了。

視頻里還講了一個實驗。拉斯維加斯有家賭場搞了一個三零輪盤，比普通輪盤多了一個零，賠率更差。但他們給這張桌子加了炫目的燈光裝飾。結果玩的人反而更多。賠率更差，但看著更刺激，人就來了。

營銷負責人還透露了另一個關鍵信息：賭場有一個叫"理論損失"的數學模型。根據你下注的金額和頻率，模型會算出你在長期內預計會輸給賭場多少錢。不管你今天是贏了還是輸了都無所謂，只要你給了足夠的"action"，賭場在數學上就是賺的。

所以賭場會把賺到的20%到40%重新花在你身上。免費自助餐、酒店套房、專車接送、演唱會門票，只要你坐下來玩，什么酒水都免費送。酒精降低你的警惕心，讓你冒更大的險，下更大的注。

本質上就是用你輸的錢的一部分，請你繼續輸。

賭場關心的從來不是你贏還是輸，而是你會不會繼續坐在這里。因為只要時間足夠長，概率就會慢慢站在賭場這一邊。

跟投資正好相反

看完這個視頻我一直在想，賭場這套東西，跟投資到底像不像。

有些地方確實像。

頻繁的短線交易跟按按鈕沒什么區別。我自己早年就是這樣，看著一只股票直線拉升，著急忙慌地掛單，發現價格已經漲上去了，趕緊撤單重新掛，反復好幾次，最后干脆掛漲停價買進去。買進去了由于T+1就沒有任何操作空間了，有時候眼看著日內就跌了回去，有時候漲停收盤，第二天一開盤直接跌停。一點都不消停。滿倉進，滿倉出，感覺自己根本控制不了這件事。

還有一個地方像，就是"希望是可以被加價的"在股市里一模一樣。波動越大的品種看著獲利空間越大，吸引最多的人沖進去。每個階段都有所謂的"龍頭"，成交量巨大，波動劇烈。去年底到今年初的白銀LOF就是這樣，從1塊多漲到5塊多，漲了400%，成交量放到天量，溢價巨大。然后中間多次連續跌停，從高點跌了將近一半。跟那個三零輪盤加了燈光是一個邏輯，賠率更差但看著更刺激，人就來了。

但想來想去，最根本的地方，跟賭場正好相反。

賭場里沒有任何東西在"生長"。籌碼從左手到右手，總量只會被莊家一點一點抽走。投資不一樣，背后有企業在經營，在創造利潤，在分紅。這個增長提供了一個賭場里永遠不存在的東西，就是正的期望值。

美股過去近100年，年化回報9.6%。其中盈利增長貢獻5.0%，分紅貢獻4.5%，估值變化只有0.1%。A股滬深300過去18年，年化回報11.6%，盈利增長貢獻9.4%，分紅貢獻2.0%，估值變化0.2%。兩個不同的市場，不同的國家，不同的時間長度，結論一樣：長期回報的98%到99%來自企業在賺錢、在分紅。估值波動，也就是所有人在市場上博弈的那部分，長期貢獻幾乎等于零。

賭場里時間站在莊家那邊，坐得越久輸越多。投資里，如果你持有的是正期望值的東西，時間反過來站在你這邊。

但前提是你在"持有"，不是在"按按鈕"。

視頻最后說，普通人在賭場里唯一獲勝的方式，就是永遠不要坐上那張賭桌。不賭為贏。

咱們做投資也是一樣的道理。盡量別把自己放在一個博弈的狀態下，因為一旦進入那個狀態，決定盈虧的大部分就變成了波動和情緒，跟賭場里按按鈕沒什么區別。把眼光放長一點，盯著企業的成長，去分享它經營賺來的蛋糕，這才是投資真正能給到咱們的東西。