文|恒心

來源|博望財經

近日，央視的一則深度調查報道，如同投入保健品行業的一枚深水炸彈，將網紅品牌“澳洲優思益”精心編織的“進口”謊言徹底擊碎。

據《央視網》報道揭露，這款長期占據天貓、抖音葉黃素品類銷量榜首的產品，其宣稱的墨爾本工廠實為汽車維修站，核心產品實由國內代工生產。隨著造假鏈條的曝光，輿論的聚光燈迅速轉向了產業鏈上游——A股保健品代工龍頭仙樂健康。

作為優思益的核心代工方，仙樂健康被推至風口浪尖。

盡管仙樂健康緊急回應稱，已第一時間成立專項工作組，對涉事客戶及相關產品的合作細節、生產記錄開展全面核查，并全力配合監管部門與海關的調查。但市場對其資質審核缺位、品牌聲譽受損及后續監管處罰風險的擔憂，直接引發了資金拋售：4月3日股價盤中一度大跌超5%。

這場由下游品牌“塌房”引發的信任危機，正沿著供應鏈逆向傳導，不僅拷問著仙樂健康作為代工方的風控能力，更將整個保健品代工行業的商業模式置于審視之下。

在監管趨嚴、消費者覺醒的新時代，依賴B端業務的代工巨頭們，正面臨前所未有的生存考驗。

01

代工巨頭的“無辜”與“失察”：仙樂健康的雙重困境

事件曝光后，仙樂健康的回應堪稱“教科書式”的切割。

4月7日，仙樂健康通過官方渠道發布聲明，強調了幾點核心信息：

第一，僅承接澳大利亞企業“YARRA VIBE PTY LTD”的出口訂單，由全資子公司安徽仙樂生產；

第二，不參與該澳洲客戶的產品銷售、宣傳及推廣環節，亦未對相關行為作出任何授權；

第三，與廣州雅拉源健康產業有限公司（優思益中國運營方）不存在任何關聯關系。

仙樂健康將事件定性為“個別品牌營銷問題”，并堅稱“不涉及生產制造環節的系統性風險”。

從法律合同和商業分工的角度看，仙樂健康的公告有其邏輯。然而，市場的反應卻與其“淡定”形成了鮮明對比。

央視報道發酵后的首個交易日，仙樂健康股價下挫，跑輸大盤。投資者的擔憂清晰可見：即便仙樂健康在法律層面可能無需為優思益的虛假宣傳承擔直接責任，但其品牌聲譽、客戶信任以及潛在的監管風險已受到實質性沖擊。資本市場用真金白銀的拋售，表達了對這種“切割”說辭的不信任。

據《南方周末》報道，中國保健協會市場工作委員會秘書長王大宏表示，營養保健品行業具有較大的毛利空間，而具有“境外”背景的產品，往往可以獲得較大的定價和差異化競爭優勢。這催生了大量“假洋牌”的滋生。

另據《21世紀經濟報道》，業內人士直言，保健品行業的各個品牌營銷費用和渠道費用均是大頭，從盈利模式來看，代工廠家反而是重資產、大投入，毛利較低的一環。一般CDMO業務毛利率約30%左右，凈利率5%—10%，而委托加工（OEM）業務毛利率相對較低，一般20%左右，主要為基礎劑型生產，大多企業只能依賴規模效應實現盈利。

仙樂健康股價的暴跌，正是市場對其潛在連帶責任和長期商譽損害的定價。

02

業績滑坡與信任危機：仙樂健康的雙重打擊

優思益事件的沖擊，發生在仙樂健康本就脆弱的業績周期內，形成了“屋漏偏逢連夜雨”的疊加效應。

根據仙樂健康2026年1月發布的業績預告，預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.01億元至1.51億元，同比大幅下降53%至69%。

業績下滑的主要原因，是擬處置持續虧損的個人護理業務板塊，并對相關資產計提了高達1.95億元的減值損失。盡管仙樂健康解釋稱此舉是為了“聚焦營養健康食品解決方案主業”，但如此巨額的資產減值和利潤腰斬，無疑向市場傳遞出主營業務承壓、戰略調整陣痛強烈的信號。

2025年前三季度，仙樂健康實現營收32.91億元，同比增長7.96%；歸母凈利潤2.6億元，同比增長8.53%。單看第三季度，營收12.5億元，同比增長18.11%，歸母凈利潤0.99億元，同比增長16.2%。表面增長之下，卻隱憂暗藏。對比2024年全年42.11億元的營收和3.25億元的歸母凈利潤，2025年第四季度業績顯然出現了斷崖式下滑，才導致了全年凈利潤的大幅預減。

優思益事件的爆發，恰如一把鹽撒在了仙樂健康的業績傷口上。它從兩個維度加劇了仙樂健康困境：

一方面，直接沖擊客戶信心與訂單穩定性。此事暴露出的代工合作風險，足以讓其他品牌客戶重新評估與仙樂健康的合作關系。這對于依賴B端訂單的仙樂健康而言，是比短期股價波動更致命的長期威脅。

另一方面，加劇資本市場對代工模式可持續性的質疑。優思益事件生動展示了代工模式的“阿喀琉斯之踵”——代工廠對終端品牌的控制力極弱，卻要共同承擔品牌作惡帶來的聲譽風險。這種商業模式固有的風險，在監管加強和消費者維權意識提升的背景下被無限放大，直接影響了投資者對其未來盈利穩定性和估值邏輯的信心。

仙樂健康在回應中反復強調“質量體系、合規能力及交付能力均保持穩定”，試圖安撫市場。但在一個因信任而生的行業里，當“信任”本身成為稀缺品時，再穩定的交付能力也顯得蒼白無力。

優思益的“塌房”，塌掉的不僅是某個品牌的樓，更是消費者對“國產代工+進口包裝”這一整套商業模式的信任基石。

仙樂健康作為行業龍頭，首當其沖。

03

監管收緊與行業洗牌：代工模式的生死考驗

優思益事件并非孤例，它只是保健品乃至整個食品行業“假洋牌”亂象的冰山一角。

這一事件之所以引發如此高的關注和如此嚴厲的監管反應，在于它觸及了多個監管痛點：跨境電商監管漏洞、廣告虛假宣傳、普通食品宣稱保健功能等。

事件發生后，國務院食安辦、市場監管總局、海關總署高度重視，立即組織涉事地市場監管部門和海關開展調查核實。廣東、浙江兩地多部門已對廣州雅拉源健康產業有限公司和杭州索象營銷策劃有限公司同步立案調查。

更值得注意的是，4月2日，上述三部門聯合約談了抖音、淘天、小紅書三家涉事平臺企業，要求其加強審核把關。這一系列動作表明，監管層正在從品牌方、運營方、策劃方、銷售平臺等多個環節進行“全鏈條”打擊。

對于仙樂健康這樣的代工企業而言，更大的監管變局早已在路上。

2025年12月，市場監管總局制定出臺了《食品委托生產監督管理辦法》，自2026年12月1日起施行。這份新規被業界視為食品委托生產領域的“重磅炸彈”，旨在徹底告別委托生產中的責任“甩鍋時代”。

新規的核心在于壓實委托雙方責任，明確將商標許可、特許經營、貼牌加工等均納入委托生產監管范圍。

新規的出臺，標志著代工行業“野蠻生長”時代的終結。過去，許多代工廠抱著“我只管生產，品牌怎么賣與我無關”的心態，對合作品牌的資質和營銷手段審核不嚴，甚至主動配合完成一些“灰色”操作。未來，這種模式將難以為繼。代工廠必須建立更嚴格的客戶準入機制，對合作品牌的真實性、營銷材料的合規性進行前置審查，否則一旦品牌“暴雷”，代工廠將面臨嚴厲的監管處罰和巨大的連帶賠償責任。

對于仙樂健康而言，監管收緊是一把雙刃劍。

短期看，更嚴格的合規要求會增加運營成本，淘汰一批不合規的小型代工廠，可能加劇行業競爭。但長期看，這有利于規范市場秩序，遏制“劣幣驅逐良幣”的現象，讓像仙樂健康這樣具備規模、技術和合規優勢的龍頭企業獲得更健康的發展環境。

然而，轉型的陣痛不可避免。仙樂健康必須從被動的訂單執行者，轉變為主動的風險管理者，這對其內部風控體系、客戶篩選標準乃至商業模式都可能帶來深刻變革。

結論

優思益事件對仙樂健康的影響，絕不會隨著一則聲明和股價的短暫反彈而煙消云散。

它暴露出的，是中國保健品代工行業在快速發展中積累的系統性風險。

作為行業龍頭，仙樂健康站在了十字路口。

優思益的“塌房”，是保健品行業虛假繁榮破滅的一個縮影，也是代工模式接受檢驗的一個契機。

對于仙樂健康而言，危機中孕育著轉機。能否將此次事件帶來的壓力，轉化為推動自身轉型升級的動力，從一家被動的代工企業，蛻變為主動掌控風險、引領行業規范的健康食品解決方案領導者，將決定其未來在資本市場和產業格局中的位置。

市場的信任一旦失去，重建之路必然漫長，但這也是所有立志于長遠發展的企業必須面對的成人禮。

至于仙樂健康未來將走向何處，博望財經將持續關注。