不能簡單地將銀行分紅的股息率與存款利率作對比

當下正值上市公司2025年年報披露的高峰期。而隨著上市公司年報的披露，大多數公司也同時披露了2025年度的現金分紅方案。這其中尤以銀行股的現金分紅甚是引人注目。
據有關媒體報道，截止4月2日，共有22家A股上市銀行披露了2025年度利潤分配方案，除了鄭州銀行2025年不進行現金分紅外，其他21家銀行2025年度累計分紅超過5800億元，較2024年度增加近百億元，其中國有六大行全年合計派息金額擬超4200億元。

而這進行現金分紅的21家銀行股息率均在3%以上。其中興業銀行股息率最高，為5.64%，除興業銀行外，股息率超過5%的上市銀行還有5家，分別為華夏銀行、光大銀行、平安銀行、招商銀行、民生銀行，股息率分別為5.61%、5.49%、5.29%、5.07%、5.03%，均為股份行。
在21家銀行中，國有大行的股息率處在中游水平。六家國有大行中，股息率最高是交通銀行，為4.58%，郵儲銀行、工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行股息率分別為4.21%、4.07%、4.06%、3.81%、3.61%。
面對上市銀行不低于3%甚至超過5%的股息率，不少投資者甚至市場人士很容易將其與當下低企的銀行存款利率聯系起來進行對比。畢竟目前銀行一年期的存款利率已經低至1%左右，其中六大國有大行的一年期存款利率更是跌破1%低至0.95%。一邊是3%甚至是5%以上的股息率，一邊是1%左右甚至不足1%的銀行存款利率，難怪有輿論很直觀地得出結論，買銀行股完勝存銀行。
實際上，本人也是認同買銀行股優于存銀行這個說法的。不過，本人認同買銀行股，并非是基于銀行分紅的股息率有多高的緣故，而是建議投資者低吸銀行股，然后中長期持有，在市場上賺取差價，而這個差價收入必然會遠超銀行存款利率。
至于銀行分紅的股息率有多高，則不能簡單地與銀行存款利率作比較。這二者之間其實是沒有可比性的。以1萬元的銀行存款為例，一年期存款利率為0.95%，也即存款一年得到95元的存款利息，這意味著投資者的財富變成了10095元。假如這1萬元是1萬元市值的銀行股股票，股息率為5%，那么投資者得到的股息為500元。表面看500元的股息遠超95元的存款利息。
但股票分紅在股權登記日的次日是需要進行除息處理的，也即在投資者得到500元紅利的同時，股票的市值要扣減500元，即1萬元的股票市值變為9500元。股票市值+股息紅利，仍然保持1萬元的財富不變，低于銀行存款得到利息時的10095元。而且對于個人投資者來說，如果持股時間不滿一年的話，500元的股息還要繳納10%的紅利稅，即50元，如此一來，投資者1萬元的股票市值最終因為現金分紅而變成了9950元的財富，投資者的個人財富甚至減少了50元。所以將股息率與銀行存款利率進行簡單的對比是沒有實際意義的。
但市場也不能因此而否定銀行高派現高股息率的意義。畢竟銀行高派現也給市場提供了一個炒作股價的借口，持有銀行股的機構投資者正好可以借高派現之機推高股價，公眾投資者正好可以借此機會來賺取差價。而這個差價收入有可能超過了銀行高派現的股息率，更高于銀行存款利率。
不僅如此，在股市行情看好的時候，銀行的高派現是可以變成投資者的真實收入的。雖然在股權登記日的次日，銀行股的股價會作除息處理，讓高派現瞬間化為烏有，但如果行情看漲，機構投資者完全可以拉高股價，形成填權效應，這樣被除息機制"除掉"的紅利，也就重新回來了。現金分紅能夠成為投資回報，就是因為市場有這種填權效應的緣故。當然，一旦市場行情低迷，填權就會變成貼權，投資者的損失還會加大，這時的高股息率也會變成投資者的高損失率。
可見，銀行股的股息率能否最終演變成投資者的收益率，最終還是要看股市行情的臉色行事。股市行情看漲，或銀行股股價看漲，高股息就是對投資者的高回報；相反，如果股市行情下跌，或銀行股股價下漲，高股息就不一定能回報投資者，甚至有可能構成投資者的高損失。而銀行存款則是不受股市行情影響的，1萬元錢存款一年變成10095這是不會改變的。因此，市場不能簡單地把銀行股分紅的股息率與銀行存款利率作對比，畢竟股息率能否轉化為投資者的收益率還需要取決于市場行情的臉色。