作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

2026年第一季度的日歷已然翻過(guò)，全市場(chǎng)ETF規(guī)模從2025年底的6萬(wàn)億，回撤至4.99萬(wàn)億元，單季縮水超萬(wàn)億；其中，一向被視為“壓艙石”的寬基ETF，一季度末資產(chǎn)凈值總額1.39萬(wàn)億元，較2025年末減少1.18萬(wàn)億元，成為這場(chǎng)收縮的主力軍。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

不過(guò)，ETF市場(chǎng)仍大有看頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度行業(yè)、主題、策略、風(fēng)格類(lèi)ETF合計(jì)吸金近2000億元；此外，截至3月末，超百億規(guī)模的跨境與商品類(lèi)ETF已達(dá)28只，其中華安黃金ETF單季規(guī)模增長(zhǎng)近200億元，站上千億關(guān)口；而從新發(fā)ETF產(chǎn)品上看，一季度發(fā)行83只產(chǎn)品，覆蓋面多點(diǎn)開(kāi)花，精細(xì)化特征顯著。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)ETF行業(yè)費(fèi)率全面下調(diào)，不再是滬深300的“專(zhuān)屬動(dòng)作”，科創(chuàng)50、中證1000、黃金、債券，乃至金融科技等細(xì)分賽道，紛紛打起了費(fèi)率牌。ETF市場(chǎng)的敘事，似乎正在悄悄換擋。

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行業(yè)、主題等ETF強(qiáng)勢(shì)“吸金”，

跨境與商品類(lèi)規(guī)模超百億產(chǎn)品達(dá)28只

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，全市場(chǎng)ETF合計(jì)規(guī)模約4.99萬(wàn)億元，較2025年底減少約1.03萬(wàn)億元。

從股票型ETF來(lái)看，寬基ETF產(chǎn)品一季度末為372只，資產(chǎn)凈值合計(jì)1.39萬(wàn)億元，較2025年末凈流出1.18萬(wàn)億元。而主題指數(shù)ETF數(shù)量達(dá)到542只，凈值合計(jì)9560.04億元，流入1342.87億元；行業(yè)指數(shù)ETF數(shù)量100只，資產(chǎn)凈值合計(jì)2951.49億元，流入225.26億元；策略指數(shù)ETF達(dá)到111只，資產(chǎn)凈值合計(jì)1959.8億元，流入359.83億元；風(fēng)格指數(shù)ETF數(shù)量17只，資產(chǎn)凈值合計(jì)95.54億元，流入資金16.08億元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

對(duì)此，北山常成基金投研院常務(wù)院長(zhǎng)王兆江指出，“一季度ETF規(guī)模縮水，主因是寬基ETF大幅流出，如滬深300 ETF單周凈流出1037.5億元，這種現(xiàn)象的本質(zhì)是ETF基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)在發(fā)生動(dòng)態(tài)平衡：資金從普適性寬基轉(zhuǎn)向政策催化強(qiáng)、景氣度明確的細(xì)分賽道，投資管理目標(biāo)從‘貝塔行情’向‘阿爾法行情’的重心遷移，并非看空離場(chǎng)。”

在資金流入方面，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策導(dǎo)向明確的細(xì)分領(lǐng)域龍頭尤為吸金。如2026年開(kāi)年不足兩周，華夏中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF、富國(guó)中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF等8只產(chǎn)品凈流入額均超10億元。

截至3月末，華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF單季度吸金261.99億元，位居榜首，季末規(guī)模達(dá)300.87億元；該產(chǎn)品成立于2024年8月，截至目前總回報(bào)81.8%，年化回報(bào)45.02%，同類(lèi)排名596/2453。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

此外，海富通中證短融ETF單季增長(zhǎng)規(guī)模也超過(guò)200億元，一季度末總規(guī)模突破900億元；該產(chǎn)品成立于2020年8月，截至目前總回報(bào)13.3%，年化回報(bào)2.22%，同類(lèi)排名152/159。

值得一提的是，一季度末商品與跨境類(lèi)ETF已有28只超百億規(guī)模的產(chǎn)品。

一方面，在不確定性環(huán)境中，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值仍被高度重視。如黃金ETF華安規(guī)模單季增長(zhǎng)約198億元，一季度末達(dá)到1138.16億元。該產(chǎn)品成立于2013年7月，總回報(bào)達(dá)270.28%，年化回報(bào)10.83%。此外，黃金ETF國(guó)泰單季規(guī)模增長(zhǎng)也超過(guò)百億，黃金ETF博時(shí)、黃金ETF易方達(dá)、黃金ETF華夏單季規(guī)模增長(zhǎng)均超50億元。

另一方面，盡管一季度港股及中概股波動(dòng)較大，但“港股科技”依然是資金流入的重鎮(zhèn)，恒生科技ETF華泰柏瑞延續(xù)了過(guò)往的吸金勢(shì)頭，單季規(guī)模增長(zhǎng)51.19億元至476.27億元。除此之外，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF富國(guó)、恒生科技ETF華夏一季度末規(guī)模也都在400億元以上。

圖源：罐頭圖庫(kù)

中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧認(rèn)為，“隨著市場(chǎng)的成熟和投資者教育的深入，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始注重長(zhǎng)期價(jià)值投資，傾向于選擇那些能夠代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的特定行業(yè)或主題進(jìn)行投資。這不僅是因?yàn)楸茈U(xiǎn)需求，更反映了市場(chǎng)對(duì)高成長(zhǎng)性行業(yè)的預(yù)期和信心。”

某大型基金公司也分析指出，“從一季度ETF資金流向變動(dòng)看，一個(gè)比較明顯的趨勢(shì)是：部分前期獲利資金在寬基ETF上止盈，逐漸向行業(yè)主題、商品、Smart Beta等細(xì)分方向遷移。其中，在避險(xiǎn)情緒升溫加持下，紅利低波、自由現(xiàn)金流、黃金ETF等防御屬性突出的產(chǎn)品規(guī)模大幅增長(zhǎng)，同時(shí)電網(wǎng)設(shè)備、衛(wèi)星通信、半導(dǎo)體材料設(shè)備等熱門(mén)賽道的ETF也獲得顯著凈流入，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)健康分化格局。”

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一季度新發(fā)83只ETF，

主題拓展、多點(diǎn)開(kāi)花

2026年開(kāi)年以來(lái)，ETF市場(chǎng)延續(xù)高景氣發(fā)展態(tài)勢(shì)，新品發(fā)行多點(diǎn)開(kāi)花，公募基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上不再滿(mǎn)足于寬基指數(shù)，而是深入產(chǎn)業(yè)鏈上下。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年1月，全市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行32只ETF，2月發(fā)行12只ETF，3月發(fā)行39只ETF，共計(jì)83只。其中，景順長(zhǎng)城中證全指電力公用事業(yè)ETF成為吸金黑馬，募集規(guī)模超16.67億元；此外，作為國(guó)內(nèi)首只以船舶制造為主題的ETF基金，富國(guó)中證智選船舶產(chǎn)業(yè)ETF發(fā)行份額也超過(guò)10億元，為14.88億元；天弘中證工業(yè)有色金屬主題ETF發(fā)行份額為10.74億元，位列第三。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

從主題覆蓋來(lái)看，一季度新發(fā)ETF在以下四個(gè)方向?qū)崿F(xiàn)了明顯的主題拓展。

第一，新能源從“整車(chē)與電池”向上游和配套環(huán)節(jié)延伸，一季度新發(fā)產(chǎn)品中，電池、光伏主題仍出現(xiàn)多只產(chǎn)品，如大成中證電池主題ETF、華夏中證電池主題ETF、東財(cái)中證電池主題ETF，富國(guó)中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、博時(shí)中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF等；但電網(wǎng)設(shè)備等此前較少出現(xiàn)的主題也開(kāi)始獨(dú)立成產(chǎn)品，如易方達(dá)恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元認(rèn)為，“布局極其細(xì)分的賽道，本質(zhì)上是從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向卡位戰(zhàn)。一方面避開(kāi)紅海，主流寬基費(fèi)率壓降，利潤(rùn)較薄；二是細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)者少，更有利于維持較高的費(fèi)率或通過(guò)先發(fā)優(yōu)勢(shì)建立規(guī)模壁壘。”

圖源：罐頭圖庫(kù)

第二，資源品成為新的集中布局方向，有色金屬、石油天然氣、礦業(yè)成為一季度發(fā)行密度最高的主題之一。尤其值得關(guān)注的是，石油天然氣主題出現(xiàn)近十只產(chǎn)品，多家頭部公司同時(shí)布局，如富國(guó)國(guó)證石油天然氣ETF、易方達(dá)國(guó)證石油天然氣ETF、華安國(guó)證石油天然氣ETF等。

王兆江指出，“油氣資源ETF是確定具備長(zhǎng)期配置價(jià)值的，是重要的戰(zhàn)略資源，但是由于一些國(guó)際事件推動(dòng)，也會(huì)催生和強(qiáng)化其短期交易機(jī)會(huì)。普通投資者追高油氣ETF的風(fēng)險(xiǎn)，在于成本的把握，因?yàn)橛蜌釫TF短期會(huì)受油價(jià)波動(dòng)影響，如果在油價(jià)高位搶籌，那么回落時(shí)，ETF就會(huì)有被套的風(fēng)險(xiǎn)。”

第三，港股科技主題出現(xiàn)“同題競(jìng)爭(zhēng)”與“垂直細(xì)分”并存格局。 一方面，港股通科技、港股通互聯(lián)網(wǎng)、恒生生物科技等寬科技主題仍有大量新發(fā)，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)該方向的共識(shí)度高；另一方面，港股通汽車(chē)、港股通醫(yī)療、港股通信息技術(shù)綜合等更細(xì)分的主題也開(kāi)始獨(dú)立發(fā)行。

第四，農(nóng)業(yè)與畜牧養(yǎng)殖成為消費(fèi)領(lǐng)域中少數(shù)獲得集中布局的方向。在消費(fèi)整體偏弱的背景下，畜牧養(yǎng)殖、農(nóng)牧漁等農(nóng)業(yè)主題ETF出現(xiàn)多只新產(chǎn)品，如華泰柏瑞中證畜牧養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)ETF、匯添富中證畜牧養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)ETF、景順長(zhǎng)城農(nóng)牧漁ETF等，反映出市場(chǎng)對(duì)豬周期、糧食安全等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的預(yù)期。

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415只ETF管理費(fèi)率降為0.15%

《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售費(fèi)用管理規(guī)定》自2026年1月1日起施行，旨在規(guī)范公募基金銷(xiāo)售費(fèi)用，降低投資者成本，保護(hù)投資者權(quán)益。這標(biāo)志著歷時(shí)兩年多的公募基金費(fèi)率改革全面落地，管理費(fèi)率“0.15%”時(shí)代正在從口號(hào)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

同時(shí)，降費(fèi)是目前公募ETF搶奪市場(chǎng)的主要手段之一，今年以來(lái)已有多只ETF調(diào)低了費(fèi)率。 2026年1月24日至25日，華夏、天弘、海富通等7家基金公司密集發(fā)布公告，下調(diào)旗下10余只產(chǎn)品管理費(fèi)率。而Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，已有415只ETF產(chǎn)品管理費(fèi)率為0.15%，465只產(chǎn)品托管費(fèi)率為0.05%。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

截至目前，A股ETF中，有19只場(chǎng)內(nèi)份額超百億的股票型ETF已將費(fèi)率組合調(diào)低至行業(yè)最低一檔。其中，包括6只中證A500ETF、4只滬深300ETF、2只科創(chuàng)50ETF、2只上證50ETF、1只自由現(xiàn)金流ETF、1只科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF、1只創(chuàng)業(yè)板ETF、1只人工智能ETF和1只券商ETF。

前述大型基金公司指出，“費(fèi)率優(yōu)勢(shì)一是直接降低存量持有人的投資成本、優(yōu)化持有體驗(yàn)，讓投資者更充分地分享市場(chǎng)與指數(shù)增長(zhǎng)帶來(lái)的回報(bào)，進(jìn)而增強(qiáng)其對(duì)ETF產(chǎn)品和資本市場(chǎng)的投資黏性，引導(dǎo)資金長(zhǎng)期沉淀，持續(xù)培育理性、穩(wěn)健的長(zhǎng)期投資理念；二是有助于提升ETF市場(chǎng)對(duì)增量持有人的吸引力，憑借費(fèi)率優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成費(fèi)率-規(guī)模與流動(dòng)性之間的正向循環(huán)，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金通過(guò)ETF產(chǎn)品進(jìn)入資本市場(chǎng)，助建‘長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投’的良好生態(tài)。”

不過(guò)，鵬華上證科創(chuàng)板50成份增強(qiáng)策略ETF、國(guó)泰中證1000增強(qiáng)策略ETF的管理費(fèi)率仍高達(dá)1%。鵬華上證科創(chuàng)板50成份增強(qiáng)策略ETF成立于2022年11月，截至目前規(guī)模11.21億元，總回報(bào)56.05%，年化回報(bào)14.19%，同類(lèi)排名23/339；國(guó)泰中證1000增強(qiáng)策略ETF成立于2023年2月，截至目前規(guī)模僅0.8億元，總回報(bào)26.16%，年化回報(bào)7.63%，同類(lèi)排名152/335。

圖源：罐頭圖庫(kù)

一季度ETF市場(chǎng)表面“縮水萬(wàn)億”，實(shí)則是資金從寬基向行業(yè)、主題、策略及商品類(lèi)ETF有序遷徙，投資邏輯從追逐“貝塔”轉(zhuǎn)向挖掘“阿爾法”。精細(xì)化產(chǎn)品層出不窮、費(fèi)率改革全面落地，共同推動(dòng)ETF市場(chǎng)邁向更成熟、更多元的發(fā)展新階段。

對(duì)于投資者而言，這既意味著更低的成本和更豐富的工具，也要求以更專(zhuān)業(yè)的眼光去把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。你買(mǎi)過(guò)ETF產(chǎn)品嗎？體驗(yàn)如何？評(píng)論區(qū)聊聊吧。