2025年3月21日，路透社爆出一條獨(dú)家消息，直接把全球投資圈炸了鍋——印度政府決定終止那個(gè)砸了230億美元的＂生產(chǎn)關(guān)聯(lián)激勵(lì)計(jì)劃＂（PLI）。

這個(gè)項(xiàng)目才跑了四年，說(shuō)停就停了。莫迪政府當(dāng)初把它當(dāng)成＂印度制造＂的王牌，如今草草收?qǐng)觯瑘?chǎng)面屬實(shí)有點(diǎn)難看。

要知道，就在幾個(gè)月前，華爾街那幫分析師還在熱烈討論一個(gè)老話題：＂印度能不能成為下一個(gè)中國(guó)？＂

紙面數(shù)據(jù)確實(shí)挺唬人。2024年印度經(jīng)濟(jì)總量突破4萬(wàn)億美元，一舉超過(guò)日本，坐上了全球第四把交椅。14.5億人口，中位年齡才28歲，大街上到處都是年輕人。英語(yǔ)還是官方語(yǔ)言之一，跟歐美做生意少了一道語(yǔ)言門檻。西方資本看印度，天然就多幾分好感。

可好牌不等于好局，手里攥著一把順子也得看你怎么出。

PLI計(jì)劃到底怎么黃的？時(shí)間拉回到2020年3月，新冠疫情把全球供應(yīng)鏈攪得亂七八糟。新德里一拍大腿，覺(jué)得這是千載難逢的好機(jī)會(huì)。

趁著各國(guó)忙著重新布局產(chǎn)業(yè)鏈，印度政府拿出230億美元的真金白銀搞補(bǔ)貼，目標(biāo)定得很猛——到2025年把制造業(yè)占GDP的比重從14.3%拉到25%。簽約企業(yè)陣容也夠豪華，富士康來(lái)了，信實(shí)工業(yè)也來(lái)了，總共750家企業(yè)排著隊(duì)簽協(xié)議。

四年過(guò)去了，數(shù)字?jǐn)[在那里，打臉打得啪啪響。2024年印度制造業(yè)占GDP的比重還是14.3%，紋絲沒(méi)動(dòng)。大部分簽約企業(yè)的生產(chǎn)目標(biāo)完成率慘不忍睹，有些連一半都沒(méi)達(dá)到。補(bǔ)貼發(fā)不出去，企業(yè)也沒(méi)動(dòng)力繼續(xù)干，這出戲就唱不下去了。

拿蘋果手機(jī)在印度的生產(chǎn)來(lái)說(shuō)，最能說(shuō)明問(wèn)題。富士康把產(chǎn)線搬過(guò)去了，良品率只有88%左右，同期中國(guó)工廠超過(guò)98%。

還有一個(gè)特別擰巴的地方。印度想搞制造業(yè)替代中國(guó)，零部件卻得大量從中國(guó)采購(gòu)。電子元件對(duì)中國(guó)的依賴度超過(guò)70%，2024年進(jìn)口額比2019年足足漲了三倍。一邊喊著要取代＂中國(guó)制造＂，一邊離了中國(guó)供應(yīng)鏈就轉(zhuǎn)不動(dòng)，這個(gè)死結(jié)解不開，＂印度制造＂就是一句空話。

PLI計(jì)劃的失敗只是水面上的冰山，底下藏著更大的問(wèn)題。過(guò)去7年，2783家跨國(guó)公司關(guān)掉了在印度的業(yè)務(wù)。

這個(gè)數(shù)字得好好品一品——福特汽車關(guān)了兩家印度工廠，虧了20多億美元走人；IBM大幅收縮印度業(yè)務(wù)；沃達(dá)豐、迪士尼先后撤退；緯創(chuàng)資通直接把印度業(yè)務(wù)打包賣了。2024年外資流入印度只剩26億美元，前一年同期是220億美元，斷崖式跳水近九成。

外企為什么跑？政策翻臉比翻書還快，這是最要命的。

拿中國(guó)手機(jī)企業(yè)的遭遇來(lái)說(shuō)，小米、vivo一度拿下印度手機(jī)市場(chǎng)75%的份額，幫印度創(chuàng)造了大量就業(yè)與稅收。結(jié)果市場(chǎng)做起來(lái)之后，罰單跟著就來(lái)了。小米被凍結(jié)大約48億元人民幣資產(chǎn)，vivo也遭到類似的對(duì)待。

這種＂先把你養(yǎng)肥再動(dòng)刀＂的操作，讓所有外資企業(yè)都心里發(fā)毛。今天能這樣對(duì)中國(guó)企業(yè)，明天就能這樣對(duì)任何人。資本是世界上最膽小的東西，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就往外跑。

2025年印度股市經(jīng)歷了一輪慘烈調(diào)整。外資累計(jì)拋售250億美元股票，主要股指從高點(diǎn)跌下來(lái)35%。以前那些風(fēng)光無(wú)限的明星公司也露了底——教育科技獨(dú)角獸Byju＇s估值從220億美元掉到115億美元，食品配送平臺(tái)Swiggy估值縮水45%。潮水退了，誰(shuí)沒(méi)穿褲子，一清二楚。

反觀同一時(shí)期，高盛給了中國(guó)股市＂超配＂評(píng)級(jí)。國(guó)際資本在用最真實(shí)的方式表態(tài)。再看基礎(chǔ)設(shè)施，更是硬傷中的硬傷。那條規(guī)劃了15年的＂德里-孟買工業(yè)走廊＂，到2025年還在蝸牛式推進(jìn)。

日本援建的高鐵項(xiàng)目因?yàn)檎鞯爻镀ぃㄜ嚂r(shí)間推遲到2028年。沒(méi)有像樣的路網(wǎng)，沒(méi)有高效的港口，電力供應(yīng)也不穩(wěn)定，工廠往哪兒建？制造業(yè)需要系統(tǒng)性的支撐，一個(gè)環(huán)節(jié)掉鏈子，整條線都得停擺。

能源也是個(gè)大隱患。印度87%的石油依賴進(jìn)口。俄烏沖突期間，印度靠轉(zhuǎn)手俄油賺了一把，2022到2023年獲利超過(guò)200億美元。

但2025年美國(guó)收緊了對(duì)俄油的價(jià)格管制，印度煉油廠的產(chǎn)能利用率直接降到了40%。這種脆弱的能源供給格局，放在大國(guó)博弈的棋盤上，隨時(shí)可能變成致命短板。說(shuō)到這里，可能有人覺(jué)得是不是把印度說(shuō)得太慘了？

確實(shí)，話不能說(shuō)得太絕。印度在某些領(lǐng)域還是有實(shí)打?qū)嵉某煽?jī)。2023年8月23日，＂月船3號(hào)＂在月球南極附近成功軟著陸，印度成了繼美國(guó)、蘇聯(lián)、中國(guó)之后第四個(gè)做到這件事的國(guó)家，也是頭一個(gè)在月球南極區(qū)域著陸的。

這個(gè)含金量，不服不行。數(shù)字支付領(lǐng)域的UPI系統(tǒng)年交易規(guī)模突破了1萬(wàn)億美元，技術(shù)上確實(shí)走在前面。服務(wù)業(yè)占GDP比重超過(guò)55%，軟件外包與仿制藥產(chǎn)業(yè)在全球也有一席之地。可亮點(diǎn)歸亮點(diǎn)，救不了全局。

2025年印度青年失業(yè)率高達(dá)44.5%。14.5億人口里大半是年輕人，工作崗位卻嚴(yán)重不夠。人口紅利要變成經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，前提是有足夠的產(chǎn)業(yè)吸納勞動(dòng)力。制造業(yè)上不來(lái)，服務(wù)業(yè)也裝不下那么多人，龐大的年輕人口就從優(yōu)勢(shì)變成了包袱。

2024年10月通脹率飆到6.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)央行設(shè)定的4%控制線，物價(jià)上漲把老百姓的工資增長(zhǎng)全吃掉了。2024-25財(cái)年GDP增速降到6.5%，創(chuàng)四年最低。雖然這個(gè)數(shù)字放在全球還不算差，但跟前幾年動(dòng)不動(dòng)8%以上的勢(shì)頭比，減速已經(jīng)很明顯了。

印度政府也在想辦法補(bǔ)救。2025年又推出了一個(gè)號(hào)稱投資1000億美元的＂半導(dǎo)體超級(jí)走廊＂計(jì)劃，還跟法國(guó)簽了100億美元的可再生能源協(xié)議。

聽起來(lái)聲勢(shì)不小。但上一個(gè)230億美元的計(jì)劃都打了水漂，這個(gè)更大的憑什么就能成功？真正做過(guò)制造業(yè)的人都清楚，產(chǎn)業(yè)升級(jí)不是光靠砸錢就能砸出來(lái)的。

站在中國(guó)的角度看這件事，有一層更深的感觸。中國(guó)制造業(yè)走到今天這個(gè)位置，靠的是幾十年不動(dòng)搖的政策連續(xù)性——產(chǎn)業(yè)規(guī)劃制定了就往下推，不會(huì)朝令夕改。

靠的是從上游原材料到下游成品的完整產(chǎn)業(yè)鏈——一部手機(jī)幾千個(gè)零件，絕大多數(shù)能在國(guó)內(nèi)找到供應(yīng)商。靠的是數(shù)以億計(jì)經(jīng)過(guò)職業(yè)教育培養(yǎng)出來(lái)的熟練技術(shù)工人。這些東西沒(méi)有任何捷徑，也沒(méi)辦法靠短期砸錢速成。

更重要的一點(diǎn)是，中國(guó)制造業(yè)本身也沒(méi)有停下腳步。印度還在為88%的手機(jī)良品率頭疼的時(shí)候，中國(guó)已經(jīng)在新能源汽車、光伏以及鋰電池這＂新三樣＂上建立了全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，正在朝高端芯片、人工智能與商業(yè)航天這些前沿方向全力沖刺。雙方的差距不是在縮小，是在持續(xù)拉大。

所以回到那個(gè)問(wèn)題：印度會(huì)成為下一個(gè)中國(guó)嗎？

坦白講，可能性很低。每個(gè)國(guó)家的發(fā)展路徑都有自己獨(dú)特的歷史土壤與制度基因，不是把條件清單照搬過(guò)來(lái)就能復(fù)制成功。

14億人口、年輕勞動(dòng)力、英語(yǔ)優(yōu)勢(shì)——這些確實(shí)是條件，但把條件變成結(jié)果，中間隔著產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施投入、教育體系改革以及政策環(huán)境穩(wěn)定等一系列硬仗。PLI計(jì)劃230億美元的學(xué)費(fèi)已經(jīng)交了，教訓(xùn)寫得清清楚楚。

印度有印度自己的路要走，但那條路，大概率通不到＂下一個(gè)中國(guó)＂。