據上海證券交易所近日披露，海寧市國有資本投資運營有限公司（以下簡稱“海寧國投”）2026年面向專業投資者非公開發行公司債券項目狀態更新為“已反饋”。該項目品種為私募債，擬發行金額為15億元。

海寧國投成立于2014年9月，是嘉興海寧市重要的國有資本運營主體，經營范圍包括國有資產運營、城市基礎設施建設、商品銷售、旅游產業開發與經營等業務。截至2025年9月末，公司注冊資本和實收資本均為30.00億元，實際控制人為海寧市財政局（海寧市人民政府國有資產監督管理辦公室）。

另據中國銀行間市場交易商協會披露，海寧國投目前仍有2026年度第一期中期票據處于反饋狀態。該期中票注冊金額為17.80億元，首期發行規模為7.80億元，發行期限為10年，募集資金用于償還發行人子公司債務融資工具本金。

凈虧損1.64億元

財政補貼為當期凈利的6.47倍

財報數據顯示，海寧國投營業收入與凈利潤均呈現下降趨勢。

由于房屋銷售收入大幅下降，2024年公司營收、利潤雙下滑，凈利潤下降幅度達到56.08%；2025年第三季度凈利潤由正轉負，公司營收規模龐大，但盈利能力較弱。

2024年，海寧國投實現營業收入150.92億元，同比下降6.66%；凈利潤2.83億元，同比下降56.08%。最新財報顯示，2025年前三季度，公司實現營業收入98.00億元，凈利潤-1.64億元。

從具體業務來看，海寧國投營業收入主要來源于商品銷售、其他業務（包括廢棄物清運及處置、熱電業務等）、房屋銷售、物業租賃及管理等，2024年上述各項業務收入分別為93.87億元、15.07億元、13.06億元、10.73億元。綜合來看，對營收貢獻最大的商品銷售業務2024年毛利率為4.21%，房屋銷售毛利率為11.71%，公司綜合毛利率為7.91%。

由于區域重要性較高，海寧國投持續獲得政府強力支持。2022年-2024年，公司獲得財政補貼分別為15.98億元、14.68億元、18.32億元，同期凈利潤分別為11.05億元、6.44億元、2.83億元，財政補貼占凈利潤比重分別為144.62%、227.95%、647.35%，公司盈利對政府補貼依賴性極強。

現金流方面，2024年公司經營活動現金流量凈額為-21.17億元，投資活動現金流量凈額為-63.15億元，籌資活動現金流量凈額為60.78億元。2022-2024年，公司經營活動現金流量凈額和投資活動現金流量凈額均為凈流出，籌資活動現金流量凈額均為凈流入，表明公司經營及投資的資金缺口嚴重依賴外部融資。

截至2025年9月末，公司獲得銀行授信總額為635.50億元，未使用額度為298.79億元，備用流動較為充足。

有息債務攀升至750.14億元

短期債務規模約占三成

隨著項目的持續建設，近年來海寧國投總資產呈現穩定增長態勢。截至2024年末，公司總資產為1709.70億元；流動資產為762.89億元，占比44.62%；非流動資產為946.80億元，占比55.38%。

流動資產中，存貨為484.32億元（主要為安置房、土地整理項目）；其他應收款為110.38億元（主要為關聯方及政府機構的往來款）；貨幣資金為98.76億元；預付款項為34.81億元（主要為預付拆遷款）；應收賬款18.37億元。公司存貨、其他應收款、應收賬款三項合計約613.07億元，占總資產比重為35.86%。

非流動資產中，在建工程為256.20億元（主要為基建工程項目，建成后結轉為固定資產）；固定資產為191.35億元（主要為房屋及建筑物、城建市政及公路資產）；投資性房地產為147.49億元（主要為子公司持有的市場商鋪）；長期股權投資為125.97億元。

受限方面，2024年公司受限資產賬面價值為216.93億元，占凈資產的比重為27.87%。其中受限貨幣資金為10.66億元（受限原因包括票據、保函、擔保業務保證金等），扣除受限部分的貨幣資金為88.09億元，不足以覆蓋同期末195.93億元的短期債務。其他資產受限原因，包括借款抵押、借款質押、信托借款保障基金等。

與此同時，海寧國投對外融資需求持續增加。截至2024年末，海寧國投總負債為931.32億元；流動負債為369.03億元，其中一年內到期的非流動負債為107.26億元；非流動負債為562.28億元。

從具體項目來看，公司其他應付款為80.51億元（主要為單位往來款及工程質保金）；短期借款為74.78億元（以保證借款及信用借款為主）；應付賬款為49.75億元；其他流動負債為20.19億元（2024年增幅達130.53%，主要系短期融資券增加所致）。此外，公司應付債券為263.63億元；長期借款為203.61億元（以保證借款、抵押及保證借款為主）；長期應付款為79.30億元。

從有息債務角度分析，2024年公司有息債務合計676.06億元，短期債務為195.93億元，占比28.98%；2025年9月末有息債務增長至750.14億元，短期債務為226.15億元，占比30.15%。

（文中圖片及數據均來源于公司財報、評級報告、企業預警通等公開材料）