操縱市場罰沒收益比的真實賬本

如果說內幕交易是“信息游戲”，操縱市場就是“力量游戲”——用資金優勢、持股優勢人為制造價格，收割跟風盤。但監管正在讓這個游戲徹底變味：賺得越多，罰得越重，而且虧了照樣罰。

先看2025年的一組數據。楊某操縱“安奈兒”等多只股票，盈利1.4億元，被罰沒2.8億元，罰沒收益比2倍。何某儒通過“封漲停”手法操縱相關股票，盈利1.47億元，被沒一罰一，合計罰沒2.94億元，罰沒收益比也是2倍。謝某操縱“渝三峽A”等多只股票，違法所得8145萬元，被沒收違法所得并處9570萬元罰款，合計罰沒約1.77億元。三人合計，僅2025年2月至5月，就被罰沒7.5億元。

2025年全年，證監會共查辦操縱市場案件71件（2024年為63件），金穗春因操縱股票被沒一罰一罰沒超億元，并采取5年證券市場禁入；廈門順鑫聯投資管理有限公司作為單位被處以“沒一罰二”——違法所得251.9萬元被沒收并處罰503.8萬元，單位法定代表人黃冰煌也被給予警告和10萬元罰款。截至2025年6月，證監會共披露6起操縱市場行政處罰，罰沒金額超9.2億元。

2026年開年，證監會1號罰單開給了余韓。他在近五年時間內控制使用67個賬戶，通過集中資金優勢連續買賣、對倒交易等手段操縱“博士眼鏡”，影響股票價格和交易量，違法所得5.11億元。被沒收違法所得并處罰5.11億元，合計罰沒10.22億元，另加3年證券市場禁入和3年禁止交易。緊隨其后的2號、3號罰單分別罰沒彭少東3762萬元、王政3862萬元。三張罰單合計罰沒近11億元。值得注意的是，兩人在申辯中都聲稱“只是正常投資交易，沒有操縱意圖”，但證監會認定其“通過拉抬股價制造活躍假象，吸引其他投資者交易后反向獲利”，具有操縱故意，申辯未被采納。

如果說內幕交易的特點是“賺小錢受重罰”，操縱市場的特點則是“賺大錢直接清零”。余韓案中，余韓的申辯理由——只控制了9個賬戶而非67個、操縱行為未對股價產生實質性影響——全被駁回。操縱期間“博士眼鏡”股價從13.72元漲至37.81元，漲幅175.58%，同期深證成指反而下跌9.36%，偏離184.94個百分點——這個數據本身就說明了一切。更值得關注的是，操縱市場還帶來了民事賠償層面的“二次殺傷”。2026年4月，深圳中院公布的金融審判典型案例顯示，微博大V、三夫戶外前董事易偉因操縱市場非法獲利2797萬元并非法薦股獲利2394萬元，被證監會罰沒9980萬元。這還不是終點，股民林某起訴易偉在操縱期間造成的損失，獲賠157169.56元，法院全部支持。一個違法行為，行政處罰、刑事追訴、民事賠償三重追責正在成為標配。

再從更宏觀的維度看：2025年，證監會全年查辦證券期貨違法案件701件，罰沒款金額高達154.74億元，向公安機關移送涉嫌犯罪案件線索172件。2024年移送各類涉嫌犯罪案件共163件，移送涉嫌犯罪主體600余人。這個力度正在持續加大。

用幾組數據來對比操縱市場的“罰沒收益比”：

• 余韓：盈利5.11億，罰沒10.22億，罰沒收益比2倍，外加3年“雙禁”
• 楊某：盈利1.4億，罰沒2.8億，罰沒收益比2倍
• 何某儒：盈利1.47億，罰沒2.94億，罰沒收益比2倍
• 謝某：盈利0.81億，罰沒1.77億，罰沒收益比約2.2倍
• 易偉：盈利0.52億，罰沒近1億，罰沒收益比近2倍，外加民事賠償

操縱市場的賬本正在變得極其透明。盈利超過1億，直接“沒一罰一”起跳，違法所得全部清零再加等額罰款。更棘手的是，民事索賠正在加速跟進行政處罰——易偉案已經證明，賠完監管罰單，還要賠投資者損失。對個人而言，這意味著即便你用盡各種賬戶和手法把利潤做到上億規模，監管只用三個指標就能把你定位：賬戶組、交易規律、價量偏離度。算法不會因為賬戶多就認不出你，數據不會因為對倒就放過你。盈利歸零、市場禁入、民事索賠，這三重成本疊加，才是今天操縱市場的真實代價。

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