“企業(yè)級(jí)DDR的邏輯回到了算力周期，消費(fèi)級(jí)DDR卻仍困在庫(kù)存出清。”

作者丨楊依婷

編輯丨包永剛

近期，DDR內(nèi)存市場(chǎng)迎來(lái)了一場(chǎng)出乎意料的波動(dòng)——DDR內(nèi)存條價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，市場(chǎng)主流規(guī)格產(chǎn)品的降幅普遍在20%-30%之間。

原本還沿著高位運(yùn)行慣性前進(jìn)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，在短時(shí)間內(nèi)突然掉頭，渠道報(bào)價(jià)和存儲(chǔ)策略幾乎同步發(fā)生變化。

多位業(yè)內(nèi)人士將這一輪DDR內(nèi)存條降價(jià)的導(dǎo)火索，指向谷歌近期發(fā)布的TurboQuant論文。

長(zhǎng)期關(guān)注存儲(chǔ)行業(yè)的投資人徐興告訴雷峰網(wǎng)，論文剛發(fā)布時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)一度將其快速簡(jiǎn)化為一個(gè)更具沖擊力的結(jié)論——“AI以后不需要那么多內(nèi)存了。”

這一判斷很快傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)。

次日，存儲(chǔ)芯片板塊盤中集體跳水。閃迪一度大跌6.5%，美光下跌3.4%，希捷科技下跌2.76%。

隨后一個(gè)交易日，跌勢(shì)進(jìn)一步蔓延至亞洲市場(chǎng)。SK海力士下跌6.23%，三星電子下跌4.27%。A股方面，恒爍股份跌超6%，兆易創(chuàng)新、佰維存儲(chǔ)、朗科科技跌超5%，江波龍、北京君正等個(gè)股亦紛紛跟跌。

更值得關(guān)注的是，現(xiàn)貨價(jià)格在經(jīng)歷第一輪“無(wú)差別下跌”后，并沒(méi)有沿著同一條路徑進(jìn)行演化，而是在企業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)兩個(gè)賽道走出了不同的分化：企業(yè)級(jí)DDR價(jià)格在短暫下探后迅速修復(fù)，重回升勢(shì)；而消費(fèi)級(jí)DDR至今仍在陰跌通道中徘徊，渠道觀望情緒持續(xù)蔓延。

一篇論文如何讓存儲(chǔ)市場(chǎng)閃崩？又為何會(huì)在兩個(gè)市場(chǎng)撕開(kāi)如此懸殊的裂口？（本文作者長(zhǎng)期關(guān)注存儲(chǔ)行業(yè)，對(duì)周期波動(dòng)與企業(yè)分化有持續(xù)追蹤，歡迎添加微信EATINGNTAE交流探討。）

01

從技術(shù)誤讀到情緒踩踏：

DDR如何跌完第一階段

回過(guò)頭看，這場(chǎng)恐慌從發(fā)酵到踩踏，幾乎是在一個(gè)被高度壓縮的認(rèn)知鏈條上完成的。TurboQuant在傳播中迅速脫離其技術(shù)原意，被置換為一則關(guān)于需求見(jiàn)頂?shù)氖袌?chǎng)寓言，而要理解這則寓言的脆弱之處，需要先回到這項(xiàng)研究本身。

谷歌這項(xiàng)研究并非橫空出世。早在2024年就提出類似量化路徑的RaBitQ團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，TurboQuant在核心方法、理論評(píng)價(jià)和實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)上，與前人工作存在諸多相似之處——而谷歌對(duì)RaBitQ等工作的處理，被指存在系統(tǒng)性弱化與不公，包括回避方法相似性、錯(cuò)誤貶低理論價(jià)值，以及采用雙重測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)。

ETH Zurich博士后，RaBitQ第一作者高健揚(yáng)表示，谷歌的宣傳存在嚴(yán)重夸大的成分，“KV cache壓縮下來(lái)，相同模型和場(chǎng)景下，需要的存儲(chǔ)的確少了。但向量量化技術(shù)，其實(shí)早在前兩年，就已經(jīng)接近或達(dá)到了理論極限。”

而谷歌TurboQuant說(shuō)的“6 倍壓縮、8 倍加速”，是跟最基礎(chǔ)的16比特比，跟同類技術(shù)比，其真實(shí)效果還需要進(jìn)一步檢驗(yàn)。

換言之，這幾乎是在忽略前人所有工作的基礎(chǔ)上提出的一個(gè)噱頭。事實(shí)上，它只是在KV Cache壓縮方向已經(jīng)進(jìn)展多年的背景下對(duì)已有路徑的一次系統(tǒng)性工程優(yōu)化，遠(yuǎn)非顛覆性的范式變革。

技術(shù)本身并沒(méi)有市場(chǎng)最初解讀得那樣“革命性”，但在連續(xù)數(shù)季價(jià)格超預(yù)期上漲的背景下，市場(chǎng)對(duì)任何邊際變量都高度敏感。

此前，TrendForce曾將2026年第一季度通用DRAM合同價(jià)漲幅從55%-60%大幅上修至90%-95%，NAND閃存合約價(jià)格漲幅也從33%-38%上調(diào)至55%-60%。

在這樣的高預(yù)期之下，TurboQuant很快從一個(gè)技術(shù)優(yōu)化信號(hào)，被情緒放大為DDR需求預(yù)期可能下修的風(fēng)向標(biāo)。

然而在高健揚(yáng)看來(lái)，這一技術(shù)優(yōu)化實(shí)則意味著“在向量化技術(shù)已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)谋尘跋拢耸褂酶嗟拇鎯?chǔ)硬件來(lái)應(yīng)對(duì)這部分的需求，我們沒(méi)有其他選擇”。

NTU副教授龍程教授接著補(bǔ)充道，量化壓縮在降低單點(diǎn)內(nèi)存占用的同時(shí)，也可能拓展出新的應(yīng)用場(chǎng)景——比如讓模型能夠在更小型的設(shè)備上運(yùn)行，這反而可能會(huì)帶來(lái)新的存儲(chǔ)需求。

也就是說(shuō)，技術(shù)讓單點(diǎn)更省，卻并不一定讓整體更少；很多時(shí)候，恰恰是效率提升本身，打開(kāi)了新的硬件消耗空間。

對(duì)于市場(chǎng)反應(yīng)，產(chǎn)業(yè)人士張明則認(rèn)為，論文只是一個(gè)情緒引爆點(diǎn)，真正讓市場(chǎng)迅速轉(zhuǎn)向的，是渠道和資金層面對(duì)預(yù)期的同步踩踏——部分論調(diào)將論文進(jìn)一步演繹為“AI服務(wù)器內(nèi)存需求見(jiàn)頂”，這種二次傳播很快強(qiáng)化了市場(chǎng)恐慌。

一位深圳的存儲(chǔ)渠道商陳立表示，囤貨渠道、短線貿(mào)易資金，以及過(guò)去一年因DDR漲價(jià)而跨界進(jìn)入存儲(chǔ)市場(chǎng)的投機(jī)資金，開(kāi)始集中回籠現(xiàn)金流，短時(shí)間內(nèi)大量現(xiàn)貨被集中釋放。

“有些本來(lái)就不是這個(gè)行業(yè)的人，之前是看到價(jià)格一路漲才進(jìn)來(lái)，倉(cāng)位本身就偏短線。現(xiàn)在價(jià)格一掉，第一反應(yīng)肯定是先把錢抽回來(lái)。”他說(shuō)。

相比原廠合約市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)本身就更容易受到資金行為影響，其價(jià)格波動(dòng)往往并不完全由真實(shí)需求決定，而是由庫(kù)存預(yù)期、資金杠桿和渠道情緒共同驅(qū)動(dòng)。這場(chǎng)急跌究竟是情緒誤殺，還是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)？歡迎添加作者微信EATINGNTAE交流探討。

至此，這輪由論文誤讀觸發(fā)的DDR急跌，完成了第一階段——情緒主導(dǎo)下的集體下跌。

而當(dāng)情緒快速釋放后，真正的供需差異開(kāi)始顯形：同一輪沖擊，也由此在企業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)走向了截然不同的后續(xù)路徑。

02

企業(yè)級(jí)DDR為何率先收復(fù)失地？

這種由情緒驅(qū)動(dòng)的持續(xù)下跌，并沒(méi)有在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)制。

雷峰網(wǎng)從存儲(chǔ)渠道商處了解，以主流的DDR5 64GB 5600 RECC內(nèi)存為例：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上主要是拆機(jī)翻新貨，年后價(jià)格最高達(dá)到含稅15000元以上；清明節(jié)前最低跌至含稅12000元，隨后一兩天內(nèi)迅速回升至14500元，至今基本維持在該價(jià)位附近。全新貨主要按美元計(jì)價(jià)，在香港市場(chǎng)最高漲至2550美元，目前略有回落，穩(wěn)定在2400美元左右。

從成交情況來(lái)看，降價(jià)前詢價(jià)不少，但實(shí)際成交量在下降，主要是因?yàn)樵S多客戶的預(yù)算未能跟上價(jià)格漲幅。降價(jià)期間，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，因此實(shí)際成交依然有限，更多是貿(mào)易商之間的換手。價(jià)格回升后僅過(guò)了幾天，客戶開(kāi)始逐步接受當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)。該渠道商預(yù)計(jì)，后續(xù)成交量將逐漸放大。

企業(yè)級(jí)DDR之所以能夠迅速修復(fù)，核心原因在于：真正決定價(jià)格的供需關(guān)系并沒(méi)有發(fā)生變化。

張明強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前云廠商和大型服務(wù)器OEM最關(guān)心的，依然是服務(wù)器整機(jī)和GPU平臺(tái)能否按時(shí)交付，而不是單條內(nèi)存的短期價(jià)格波動(dòng)。

他說(shuō)，“算力集群上線時(shí)間、客戶交付SLA、機(jī)房功耗排期，任何一個(gè)節(jié)點(diǎn)延后，損失都遠(yuǎn)高于內(nèi)存漲跌本身。”

在北美云廠商持續(xù)加碼AI資本開(kāi)支的背景下，無(wú)論是訓(xùn)練集群擴(kuò)容，還是推理節(jié)點(diǎn)新增部署，企業(yè)級(jí)DDR都仍處在穩(wěn)定消耗周期中，尤其是在當(dāng)前HBM持續(xù)擠占通用DRAM成熟產(chǎn)能的大背景下，企業(yè)級(jí)DDR的供給端并沒(méi)有出現(xiàn)明顯松動(dòng)。

這也是為什么企業(yè)級(jí)DDR在短暫波動(dòng)后迅速回歸上行通道。

目前，三星已與主要客戶完成第二季度DRAM合同價(jià)談判，整體季漲幅約30%，覆蓋HBM、服務(wù)器以及通用DRAM產(chǎn)品，顯示出原廠在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)依舊穩(wěn)固。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著企業(yè)級(jí)DDR景氣度仍在延續(xù)，其供需緊張狀態(tài)短期內(nèi)很難出現(xiàn)根本性緩解。

03

消費(fèi)級(jí)DDR還要跌多久？

與企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的快速修復(fù)不同，消費(fèi)級(jí)DDR現(xiàn)貨價(jià)格至今仍在繼續(xù)下探，雷峰網(wǎng)從國(guó)內(nèi)某二手平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，一根16GB DDR5 6400已從峰值的1300元回落到850元附近。

從需求端來(lái)看，終端市場(chǎng)未能承接此前過(guò)高的價(jià)格預(yù)期。投資人徐興指出，AI并沒(méi)有像市場(chǎng)預(yù)期的那樣，直接帶動(dòng)手機(jī)、PC等消費(fèi)電子進(jìn)入大規(guī)模換機(jī)周期。

Gartner預(yù)測(cè)，由于內(nèi)存成本飆升，2026年全球PC和智能手機(jī)出貨量將分別下降10.4%和8.4%，受成本上升影響，到2026年末，企業(yè)和個(gè)人用戶PC使用年限將分別延長(zhǎng)15%和20%。

“AI更多提升的是產(chǎn)品賣點(diǎn)和高端機(jī)型溢價(jià)能力，而非形成覆蓋主流消費(fèi)市場(chǎng)的新增需求。”徐興表示，“普通消費(fèi)者對(duì)于本地AI能力、輕量化模型部署的感知，遠(yuǎn)不如價(jià)格變化、電池續(xù)航和使用壽命來(lái)得直接。”

在需求增量有限的背景下，消費(fèi)級(jí)DDR市場(chǎng)的庫(kù)存壓力開(kāi)始凸顯。多位渠道人士提到，過(guò)去幾個(gè)月部分渠道手中仍積累著較高成本庫(kù)存，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期松動(dòng)后，這些庫(kù)存迅速?gòu)摹坝A(yù)期”變成了“風(fēng)險(xiǎn)敞口”。

這種供需不匹配進(jìn)一步被典型的渠道行為放大——買漲不買跌。價(jià)格上漲階段，下游品牌廠商、模組客戶以及渠道商往往擔(dān)心后續(xù)繼續(xù)上漲，會(huì)主動(dòng)追貨、提前鎖庫(kù)存；但一旦價(jià)格開(kāi)始下行，采購(gòu)行為會(huì)迅速轉(zhuǎn)為觀望，等待更低價(jià)格出現(xiàn)。

深圳一位渠道商陳立透露，去年不少商家吃到了漲價(jià)紅利，本輪降價(jià)初期還有人試圖繼續(xù)扛價(jià)等待反彈。但當(dāng)價(jià)格連續(xù)跌破多個(gè)心理關(guān)口后，策略迅速一致化——止盈的止盈，止損的止損，越來(lái)越多參與者選擇離場(chǎng)。

“越往下賣，越?jīng)]人接；越?jīng)]人接，價(jià)格就越容易繼續(xù)往下掉。”他說(shuō)。

庫(kù)存換手壓力疊加資金回籠需求，使得價(jià)格繼續(xù)下探成為一個(gè)自我強(qiáng)化的過(guò)程。

04

階段性回調(diào)之后，DDR終將回到供需主線

如果把這輪DDR降價(jià)放回更長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)周期里看，它更像是一場(chǎng)由技術(shù)誤讀、資金撤退和渠道情緒共同觸發(fā)的階段性價(jià)格修正，而非趨勢(shì)性的下行起點(diǎn)。

多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士幾乎給出了相似判斷：這輪回調(diào)只是暫時(shí)的。

原因并不復(fù)雜。

消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)當(dāng)前的下跌，本質(zhì)上是在修正此前被AI概念提前透支的部分預(yù)期。當(dāng)高位庫(kù)存逐步出清、渠道止損盤釋放完成后，價(jià)格繼續(xù)深跌的動(dòng)力會(huì)明顯減弱。

與此同時(shí)，終端品牌廠商在經(jīng)歷短暫觀望后，在618、暑期備貨以及下半年新品規(guī)劃窗口臨近的背景下，也可能視終端需求恢復(fù)情況重新評(píng)估庫(kù)存策略。

更關(guān)鍵的是，真正影響行業(yè)價(jià)格中樞的供給側(cè)變量并未改變。

HBM對(duì)DRAM成熟產(chǎn)能的持續(xù)擠占仍在繼續(xù)，三星、SK海力士、美光等原廠的資源傾斜方向，短期內(nèi)依然以AI高附加值產(chǎn)品為核心。

這意味著，無(wú)論消費(fèi)級(jí)價(jià)格如何短期波動(dòng)，通用DDR供給都很難重新回到此前寬松狀態(tài)。

而在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)，北美云廠商資本支出、AI推理集群擴(kuò)張，以及Agent和多模態(tài)應(yīng)用持續(xù)放量，仍在為企業(yè)級(jí)DDR提供更穩(wěn)定的需求底座。

換句話說(shuō)，短期價(jià)格可以被情緒拉低，但中長(zhǎng)期價(jià)格仍要回到真實(shí)供需。

（存儲(chǔ)行業(yè)周期起伏，本文作者長(zhǎng)期聚焦這一賽道，歡迎添加微信EATINGNTAE交流探討，一起拆解波動(dòng)背后的產(chǎn)業(yè)邏輯。）

注：文中張明、徐興、陳立均為化名。