都聽(tīng)好了，更大的風(fēng)浪還在后邊！

沖突的長(zhǎng)期影響被嚴(yán)重低估，市場(chǎng)還是太樂(lè)觀了，而且非常短視。就跟個(gè)蹺蹺板一樣，一頭是能源石化物資，一頭是科技和貴金屬，自打沖突爆發(fā)以來(lái)，就兩頭來(lái)回?cái)[。

因?yàn)槿蚴袌?chǎng)對(duì)于沖突的長(zhǎng)期甚至永久性的影響，似乎缺乏深度思考，只是對(duì)各類(lèi)與沖突有關(guān)的消息，進(jìn)行情緒化的表面解讀。只要跟緩和沾邊，就認(rèn)定沖突快要結(jié)束了，科技、貴金屬這頭就立馬翹起來(lái)，能源石化立馬落下去，反之則反是。

但實(shí)際上根本不需要多專(zhuān)業(yè)的財(cái)經(jīng)知識(shí)，只要實(shí)際參與過(guò)海運(yùn)和貿(mào)易的人，用常識(shí)就能明白：不管沖突多久能結(jié)束，以什么方式結(jié)束，它對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷已經(jīng)客觀造成了。就像是一個(gè)人骨折了，不管你貼啥膏藥，傷筋動(dòng)骨100天，更何況這次是“三根骨頭”都折了。

遠(yuǎn)洋海運(yùn)是極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。

你想，這么多人在船上一漂就是幾個(gè)月，對(duì)船員來(lái)說(shuō)，跟安全回家相比，賺多賺少絕對(duì)是次要的。對(duì)船東來(lái)說(shuō)，船是極高價(jià)值的核心生產(chǎn)資料，是吃飯的家伙事，留得青山在，不怕沒(méi)柴燒，船壞了、沉了是船東最不愿意看到的。

所以他們會(huì)不惜重金，為船和船員購(gòu)買(mǎi)商業(yè)保險(xiǎn)，其實(shí)保險(xiǎn)這個(gè)行業(yè)，就是因?yàn)榇蠛胶５男枨蟛耪Q生的。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球2萬(wàn)噸以上的遠(yuǎn)洋商船投保率接近100%。但反過(guò)來(lái)，保險(xiǎn)公司的賺錢(qián)邏輯靠的是大數(shù)定律，在沒(méi)人故意搞破壞的前提下，長(zhǎng)途海運(yùn)出事故的概率是有規(guī)律可循的。

他們會(huì)通過(guò)精算確定每個(gè)航線的保費(fèi)水平，風(fēng)險(xiǎn)高的航線保費(fèi)也高，從而確保拿保費(fèi)做投資的收益，減去可能的理賠損失，大概率能獲得合理的利潤(rùn)。

這就造成一種現(xiàn)象：保險(xiǎn)公司面對(duì)地區(qū)沖突，對(duì)遠(yuǎn)洋商船造成的風(fēng)險(xiǎn)極度敏感。

就算從軍事角度，沖突本身的烈度已經(jīng)降到極低水平，只要哪天有一顆炮彈、一架無(wú)人機(jī)，跟一艘商船哪怕擦肩而過(guò)，保險(xiǎn)公司就會(huì)大幅提高保費(fèi)，甚至全面拒絕承保這條航線，所有商船就要被迫繞道。

這是被事實(shí)反復(fù)印證過(guò)的。眼前的例子就是紅海到曼德海峽一段，過(guò)去兩年并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)沖突，但就因?yàn)槟橙耐{，跟薛定諤的貓一樣，你說(shuō)不好它存不存在，但你又不敢以身相試。

所以這條航線的保費(fèi)極高，能承保的保司極少，表面上風(fēng)平浪靜，實(shí)際的通行量卻只有正常水平的40%~50%，而且只要再稍微提高一下威脅水平，連剩下的40%很可能也要繞道了。

同樣的道理，咱們回頭來(lái)看霍爾木茲，它占到全球石油、化肥等關(guān)鍵物資運(yùn)量的30%。

就算沖突結(jié)束了，只要潛在威脅仍在，哪怕烈度極低，通行量也很可能長(zhǎng)期處于三成、四成的樣子，差不多對(duì)應(yīng)全球10%~12%的石油、化肥運(yùn)輸量。這種幾乎永久性的損失，國(guó)際市場(chǎng)似乎并沒(méi)有考慮進(jìn)去，整體偏樂(lè)觀。

這次沖突在物理上摧毀了周邊大量的油氣、電力、化工設(shè)施，甚至是科技企業(yè)的數(shù)據(jù)中心。就算沖突徹底結(jié)束，重建和恢復(fù)沒(méi)個(gè)5年8年是難以實(shí)現(xiàn)的。

假如沖突是以保持極低烈度的形式長(zhǎng)期存在，那資金方壓根都不會(huì)動(dòng)重建的念頭——沒(méi)人敢冒這個(gè)險(xiǎn)，建到一半又被炸了咋辦呢？那就相當(dāng)于這塊能源供應(yīng)，幾乎永久地消失了。

據(jù)測(cè)算，僅從石油、天然氣的角度，受到破壞的設(shè)施至少對(duì)應(yīng)全球10%左右的供應(yīng)量。可目前國(guó)際市場(chǎng)似乎并沒(méi)有充分考慮這類(lèi)永久影響，以為沖突停了，失去的供應(yīng)量就能自動(dòng)長(zhǎng)回來(lái)，過(guò)于一廂情愿了。

假如最好的情況發(fā)生，沖突全面結(jié)束，也沒(méi)人對(duì)霍爾木茲維持長(zhǎng)期威脅，但是通行管理的方式，改為由伊朗進(jìn)行分級(jí)收費(fèi)——不友好的不讓過(guò)，或者收費(fèi)極高；友好的收費(fèi)低，甚至免費(fèi)。

那么別忘了，因?yàn)橐晾示芙^收取美元，也早就被踢出了Swift結(jié)算系統(tǒng)，各國(guó)商船幾乎只能用人民幣給伊朗繳費(fèi)。

考慮到這背后是全球30%的能源物資運(yùn)輸，勢(shì)必會(huì)重構(gòu)世界貨幣格局。但國(guó)際市場(chǎng)似乎沒(méi)有考慮到這方面的長(zhǎng)期影響，過(guò)分看重美元未來(lái)降息、加息的變化，忽略了其他貨幣對(duì)美元的長(zhǎng)期替代。

市場(chǎng)總是在持續(xù)學(xué)習(xí)，不會(huì)一直對(duì)這三大長(zhǎng)期變化視而不見(jiàn)，所以更大的波動(dòng)也許還在后面。