韓國銀行（央行）金融貨幣委員會4月10日決定將基準(zhǔn)利率維持在2.50%不變，這已是連續(xù)第七次凍結(jié)，利率凍結(jié)時間長達(dá)十個月以上。

目前，韓國相關(guān)決策陷入兩難困境。若降息，將加劇美伊戰(zhàn)爭帶來的物價上漲與韓元貶值壓力；若加息，又會進(jìn)一步打擊受戰(zhàn)爭拖累的經(jīng)濟增長，抵消政府財政刺激效果。

韓國3月消費者物價同比上漲2.2%，石油產(chǎn)品價格飆升9.9%，是近三年半來最快增速，而韓元兌美元匯率一度跌至1520韓元區(qū)間的低點。

經(jīng)合組織已因中東沖突將韓國今年經(jīng)濟增長預(yù)期從2.1%大幅下調(diào)至1.7%，同時將通脹預(yù)期從1.8%上調(diào)至2.7%，韓國面臨典型輸入型滯脹風(fēng)險。

分析認(rèn)為，在2月底爆發(fā)的伊朗戰(zhàn)爭影響持續(xù)發(fā)酵，以及匯率、物價與經(jīng)濟增長均面臨不確定性的背景下，韓國央行已無其他選擇，只能“凍結(jié)利率后觀望”。

伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)后，以石油類產(chǎn)品為中心的消費者物價上漲率突破2%，韓元兌美元匯率近期也一度飆升至1520韓元區(qū)間。在此情況下，金融貨幣委員會沒有理由通過降息和擴大與美國的利率差距來向市場注入更多流動性，從而加劇價格和匯率的不穩(wěn)定。

但另一方面，若以先發(fā)制人的物價管理為由立刻加息，則受戰(zhàn)爭影響萎縮的經(jīng)濟將遭受更大打擊，韓國政府動用追加更正預(yù)算刺激經(jīng)濟的財政政策效果也可能減半。

當(dāng)天，金融貨幣委員會委員們一致決定凍結(jié)利率，并在決議中解釋了凍息背景：“中東戰(zhàn)爭導(dǎo)致物價上行壓力與經(jīng)濟增長下行壓力同時增大，金融外匯市場波動性大幅擴大，鑒于今后中東局勢相關(guān)不確定性較大，維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率水平并進(jìn)一步觀察事態(tài)走勢及影響是合適的。”

此前，韓國央行金融貨幣委員會于2024年10月將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點，將貨幣政策的方向舵轉(zhuǎn)向?qū)捤桑o接著次月又打破市場預(yù)期，實施了金融危機以來的首次連續(xù)降息。

去年上半年，韓國央行在四次會議中于2月和5月兩次降息，延續(xù)了寬松基調(diào)。在尹錫悅彈劾危機加劇不確定性、建筑和消費等內(nèi)需不振、美國關(guān)稅影響疊加、經(jīng)濟增長率預(yù)計停留在0%左右的情況下，貨幣政策的焦點被定位于刺激經(jīng)濟。

但進(jìn)入去年下半年后，金融貨幣委員會在7月、8月、10月、11月接連維持利率不變，今年繼1月、2月之后，本月會議再度選擇凍結(jié)利率。連續(xù)七次凍結(jié)意味著，基準(zhǔn)利率自去年7月10日以來，到下次會議（5月28日）之前，將在長達(dá)約十個月以上的時間里固定在2.50%。

目前的局面是，韓國央行金融貨幣委員會長期既無法加息也無法降息、陷入進(jìn)退兩難的困境，原因在于各種經(jīng)濟金融變量之間的相互沖突關(guān)系，而伊朗戰(zhàn)爭的爆發(fā)則讓這一難題變得更加深刻。

最重要的是，一旦降息，無異于給戰(zhàn)爭后已經(jīng)蠢蠢欲動的物價和匯率火上澆油。伴隨國際油價暴漲，3月消費者物價（CPI）上漲率（同比）達(dá)到2.2%，一個月內(nèi)上漲了0.2個百分點。

關(guān)于物價，金融貨幣委員會展望道：“消費者物價上漲率受國際油價上漲影響，上行壓力將大幅擴大，但政府的物價穩(wěn)定對策將部分緩解這一壓力，物價將升至2%中后段的水平。據(jù)此，今年消費者物價上漲率將大幅超過2月的預(yù)測值（2.2%），核心物價（扣除能源和食品）上漲率也將略高于當(dāng)初預(yù)測值（2.1%）。”

韓元對美元匯率雖因美國與伊朗達(dá)成兩周停火協(xié)議而回落至1480韓元區(qū)間（4月9日全天交易收盤價1482.5韓元），但此前一度達(dá)到1520韓元區(qū)間，目前仍處于隨時可能突破1500韓元的水平。首爾房價的上漲勢頭也難言已明顯見頂回落。

反過來看，若急于加息，則戰(zhàn)爭沖擊下低迷的韓國經(jīng)濟與增長將令人擔(dān)憂。上月底，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）將伊朗戰(zhàn)爭等因素納入考量，將韓國今年實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率預(yù)測值從原來的2.1%大幅下調(diào)0.4個百分點至1.7%。如果韓國央行現(xiàn)在加息、收緊市場銀根，還將與規(guī)模超過26萬億韓元的追加更正預(yù)算等政府財政政策形成沖突。

金融貨幣委員會也表達(dá)了憂慮：“今后盡管有半導(dǎo)體出口向好及追加更正預(yù)算的支撐，但受能源價格上漲及供應(yīng)不暢的影響，經(jīng)濟增長勢頭將較原先預(yù)期有所放緩，今年增長率預(yù)計將低于2月的預(yù)測值（2.0%）。”

韓國銀行總裁候選人申鉉松3月22日在被提名感言中也強調(diào)：“近來中東局勢急劇變化，金融外匯市場波動性和經(jīng)濟前景不確定性均有所增大。我將深入思考如何在兼顧物價、經(jīng)濟增長與金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，運作好均衡的貨幣政策。”

當(dāng)天金融貨幣委員會連續(xù)第七次凍結(jié)利率后，市場普遍認(rèn)為“降息周期終結(jié)”的預(yù)期正在固化，關(guān)注焦點將轉(zhuǎn)向加息時機。

韓聯(lián)社問卷調(diào)查顯示，6位專家全部認(rèn)為貨幣寬松基調(diào)已經(jīng)結(jié)束，其中4位專家提出，根據(jù)物價情況，年內(nèi)存在轉(zhuǎn)向緊縮的可能性。

韓國金融研究院高級研究委員張旼表示：“如果五六月物價大幅上漲，新任央行總裁將消除降息信號，向市場釋放緊縮信號。根據(jù)物價上漲趨勢，下半年利率或上調(diào)一至兩次，年末基準(zhǔn)利率升至3.00%的可能性十分充分。”