出品|虎嗅汽車組

作者|楊杰

頭圖|蔚來官方

2026年的中國高端SUV市場(chǎng)，正在上演一場(chǎng)“天王山之戰(zhàn)”。

從問界M9以累計(jì)超28萬臺(tái)的交付量穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，到理想新一代L9 Livis攜55.98萬元預(yù)售價(jià)登場(chǎng)，再到4月9日蔚來ES9正式登場(chǎng)，為這場(chǎng)“9系”混戰(zhàn)再添一員猛將。

當(dāng)所有人都把目光投向尺寸參數(shù)和配置清單時(shí)，一個(gè)更深層的分歧正在浮出水面：2026年的高端SUV“9系”戰(zhàn)場(chǎng)，早已不是尺寸、算力或沙發(fā)彩電的比拼，而是底層能源邏輯的分水嶺之戰(zhàn)。

回首過往，當(dāng)增程用“油箱”兜底了用戶的長途焦慮，換來了銷量規(guī)模之際；蔚來也在用“換電站”下注一個(gè)極致也更昂貴的未來。

本期《車圈脈動(dòng)》Vol.33，我們也將探討，在高端SUV的終局之戰(zhàn)中，究竟是增程車用“油箱”帶來的銷量規(guī)模更安全，還是“換電”構(gòu)筑的利潤模型更長久？

增程系的“護(hù)城河”

毋庸置疑的是，“油箱”是過去三年中國新能源高端SUV市場(chǎng)最成功的“心理按摩師”。

乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，理想L9曾在2023年以11.4萬的銷量領(lǐng)跑細(xì)分市場(chǎng)，而問界M9的上險(xiǎn)量，更是一度超越寶馬X5、X7及奔馳GLE、GLS等傳統(tǒng)豪華車型，成為高端增程系列的新代表。

事實(shí)上，理想L9與問界M9曾經(jīng)的成功，本質(zhì)上是一種用戶妥協(xié)主義的勝利。它們精準(zhǔn)地洞察了高端用戶“既要電動(dòng)車的智能體驗(yàn)，又要燃油車的補(bǔ)能自由”的心理，用一塊不大的電池和一個(gè)“增程器”，構(gòu)建了一個(gè)完美的“零焦慮”敘事。

如果說，零焦慮是增程產(chǎn)品的立足之本，那么規(guī)模化效應(yīng)，便是增程路線更深的護(hù)城河。

過去幾年，理想和問界憑借巨大的銷量，已經(jīng)在供應(yīng)鏈上形成了成本優(yōu)勢(shì)。一個(gè)1.5T的增程器成本遠(yuǎn)低于一套100度的大電池。更低的成本意味著更具攻擊性的定價(jià)，或更高的利潤空間，從而反哺研發(fā)與銷售網(wǎng)絡(luò)。

但聚焦2025年市場(chǎng)表現(xiàn)，可以清晰看到，增程系產(chǎn)品正在經(jīng)歷挑戰(zhàn)，同樣以理想L9為例，其2025年累計(jì)銷量約為4.5萬輛，同比下滑約47%。壓力之下，理想將全新一代L9 Livis推至品牌發(fā)展的核心位置，旨在沖擊60萬級(jí)的旗艦車型市場(chǎng)，被視作理想“全村的希望”。

2025年新能源細(xì)分市場(chǎng)銷量表現(xiàn)，數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)；虎嗅制圖

更進(jìn)一步看，增程路線的“規(guī)模護(hù)城河”也在面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年，國內(nèi)增程式乘用車銷量同比增長僅6%，增速較2024年的約70%的增速下跌明顯，創(chuàng)下2021年以來增速新低。

此外，2025年內(nèi)新上市的增程車數(shù)量超過30款，而2024年同期僅為19款；但增程車單車型平均銷量增量卻從2024年的近3萬輛，降至今年的僅約9000輛。這意味著越來越多玩家涌入同一賽道，但單款車型能分到的蛋糕卻越來越小。

在此背景之下，蔚來帶著ES9殺入這片由增程車定義規(guī)則的紅海。其試圖用一套產(chǎn)品與定價(jià)的組合拳證明：換電，才是高端市場(chǎng)利潤更長的坡。

蔚來的“利潤賭局”

面對(duì)增程產(chǎn)品的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，蔚來給出的答案是：用基建密度，換取體驗(yàn)升維。

在虎嗅看來，蔚來賭的是，其“3分鐘換電”的效率逼近甚至超越加油，那么換電就不再是充電的備選，而是對(duì)“補(bǔ)能”的重構(gòu)。

這是一個(gè)典型的“先難后易”的利潤模型。

前期，蔚來的換電站是巨大的成本中心，建站、運(yùn)維、囤積電池包，每一分投入都在侵蝕利潤，這也是資本市場(chǎng)長期對(duì)蔚來模式持保留態(tài)度的根本原因。不過，一旦后期網(wǎng)絡(luò)成型，換電模式或?qū)碛性龀虩o法比擬的結(jié)構(gòu)性利潤優(yōu)勢(shì)。

圖源：蔚來官方

一方面，用戶無需為電池衰減負(fù)責(zé)，且可以按需靈活升級(jí)電池包，這本身就是一個(gè)高毛利的增值服務(wù)。另一方面，BaaS模式大幅降低了用戶的購車門檻，同時(shí)將電池這個(gè)最大的成本波動(dòng)項(xiàng)從整車中剝離，讓整車毛利率更健康。同時(shí)，成規(guī)模的換電站本身就是分布式儲(chǔ)能節(jié)點(diǎn)，未來在虛擬電廠、電網(wǎng)調(diào)峰等領(lǐng)域具備可觀的商業(yè)想象力。

所以，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的本質(zhì)是，增程用“油箱”換取了當(dāng)下的銷量規(guī)模，是當(dāng)下商業(yè)現(xiàn)實(shí)的最優(yōu)解，它證明了理解用戶的力量。而蔚來在用“換電”賭一個(gè)更長久、更具彈性的利潤模型。

要將這條路走到終點(diǎn)，前提是蔚來的財(cái)務(wù)敘事能夠支持其走到那一天，要知道蔚來換電站單站綜合投入高達(dá)100-200萬元，其2026年還要再建1000座換電站，僅此一項(xiàng)就需要接近20億的現(xiàn)金投入。

當(dāng)然，要理解蔚來的野心，還要看懂ES9的產(chǎn)品與定價(jià)策略。

當(dāng)下，蔚來ES9已經(jīng)開啟預(yù)售，共計(jì)發(fā)布行政豪華版、行政簽名版以及地平線特別版三款新車，預(yù)售價(jià)分別為52.8萬元、58.8萬元和65.8萬元，采用BaaS電池租用方式購買，預(yù)售價(jià)下探至42萬元。

從中我們可以看到，這款新車不是一輛簡(jiǎn)單的“9系旗艦”，還是一臺(tái)為“換電模式”量身定制的商業(yè)機(jī)器，BaaS則是其中關(guān)鍵一環(huán)。10.8萬元的差價(jià)，不是簡(jiǎn)單的“電池成本”，而是蔚來為ES9構(gòu)建的結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

圖源：蔚來官方

對(duì)消費(fèi)者而言，42萬元的購車門檻，直接將ES9拉入了理想L8甚至L7的價(jià)格腹地。用更低的首購成本，獲得一輛尺寸、配置全面超越L9的旗艦SUV，這是BaaS帶來的降維打擊能力。

在產(chǎn)品力層面，蔚來ES9更是拿出了蔚來十一年體系創(chuàng)新的全部家底。尺寸上全面超越ES8，已是蔚來品牌尺寸最大的車型。技術(shù)上，其搭載了全域900V高壓架構(gòu)，搭載的“天行智能底盤”集成中國首個(gè)量產(chǎn)交付的線控轉(zhuǎn)向、后輪轉(zhuǎn)向，以及全球唯一量產(chǎn)的“電液集成式全主動(dòng)懸架”技術(shù)于一身。

智能座艙層面，ES9前排搭載15.6英寸3K AMOLED懸浮中控屏與48英寸10K分辨率Skyline天際線屏幕，二排配備兩塊16英寸3.3K分辨率行政屏，內(nèi)置SkyOS·天樞整車全域操作系統(tǒng)，匹配三顆激光雷達(dá)和自研5nm神璣NX9031智駕芯片將參數(shù)配置直接拉滿。

值得一提的是，蔚來ES9提供了兩種座椅布局，且交付時(shí)間錯(cuò)開：聚焦商務(wù)場(chǎng)合的6座中島座椅布局版，5月底率先交付；更加偏重家庭場(chǎng)合的7座通道布局版，則在7月底開啟交付。

這顯然是蔚來的一次“心智卡位”，其希望首批用戶和KOL曬出的照片，是ES9“豪華、私密、有排面”的一面，而非“實(shí)用、顧家”的一面。畢竟在高端市場(chǎng)，情緒價(jià)值比工具價(jià)值更重要。

圖源：虎嗅拍攝

不過，縱然售價(jià)頗具競(jìng)爭(zhēng)力，蔚來ES9同樣面臨一系列挑戰(zhàn)。

首先就是，在50萬級(jí)SUV市場(chǎng)，增程車敘事已占據(jù)用戶心智，ES9試圖用純電換電路線撕開缺口，本質(zhì)上是對(duì)市場(chǎng)規(guī)則的又一次挑戰(zhàn)。

其次，群狼環(huán)伺，“9系”五強(qiáng)爭(zhēng)霸格局已定。理想全新L9蓄勢(shì)二季度，問界M9改款諜照刷屏網(wǎng)絡(luò)，極氪9X已數(shù)月蟬聯(lián)50萬級(jí)SUV銷冠，未來兩個(gè)月，多款“9”字頭旗艦SUV將密集交鋒。尤其值得警注意的是問界M9，2026款新車在尺寸、智駕、三電等方面迎來升級(jí)，增程版還首次標(biāo)配800V高壓平臺(tái)，CLTC純電續(xù)航最高可達(dá)400km，增程車型曾經(jīng)的最后一塊短板正在被快速補(bǔ)齊。

當(dāng)然，最重要的挑戰(zhàn)，還是旗艦定價(jià)或?qū)⒗臀祦砥放聘叨嘶蜗蟮碾y題。

橫向?qū)Ρ龋瑔柦鏜9增程版46.98萬元起、極氪9X 46.59萬元起、理想L9頂配版更是上探至55.98萬元，ES9以42萬元的BaaS門檻切入，比問界M9低了近5萬元，比極氪9X低了超4萬元，雖然形成了顯著的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。但毋庸置疑的是，蔚來自身的定價(jià)策略在整體下沉，2025年上市的全新ES8整車購買價(jià)已降至40.68萬元，BaaS后門檻探至29.88萬元，本次ES9的定價(jià)延續(xù)了這一“降維打擊”的邏輯。

然而，40萬元這一價(jià)格帶本身就存在雙重認(rèn)知矛盾：一方面，傳統(tǒng)豪華品牌（如奔馳EQS SUV、寶馬i7等）的旗艦車型起售價(jià)長期高懸于70萬元以上，40萬在傳統(tǒng)語境中充其量只是“中高端”的價(jià)格區(qū)間，與“旗艦”二字之間存在天然的認(rèn)知鴻溝；另一方面，在新能源市場(chǎng)，30萬至50萬元正是自主品牌高端SUV競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的價(jià)格區(qū)間，ES9以旗艦之名下探至此，固然可以通過低價(jià)換取規(guī)模效應(yīng)，但也可能面臨“旗艦價(jià)格不夠旗艦”的尷尬。

對(duì)于蔚來而言，ES9入局“9系天王山”之戰(zhàn)的成敗，不在一城一地的得失，而在于它能否證明一個(gè)關(guān)鍵命題：在高端市場(chǎng)，用服務(wù)體驗(yàn)和基建投入，可以重構(gòu)用戶的補(bǔ)能習(xí)慣，并最終形成一個(gè)比“油箱”更健康、更持久的利潤模型。

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