美國(guó)葡萄酒集團(tuán)嘉露（E. & J. Gallo Winery）近期從日本麒麟控股株式會(huì)社（Kirin Holdings Company, Limited）完成對(duì)美國(guó)波本威士忌品牌四玫瑰（Four Roses）的收購(gòu)，這筆交易高達(dá)7.75億美元。作為加州樂(lè)事等葡萄酒大流通品牌的擁有者，且為全球葡萄酒產(chǎn)量最大的企業(yè)之一，嘉露近年來(lái)已多次將目光轉(zhuǎn)向烈酒，背后出于什么原因？

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嘉露重金收購(gòu)四玫瑰威士忌

這筆交易的收購(gòu)價(jià)格為最高1200億日元（約合7.75億美元），其中包含80億日元的盈利支付條款——若四玫瑰在交易完成后達(dá)成約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，麒麟將額外獲得該款項(xiàng)。交易資產(chǎn)包括四玫瑰位于肯塔基州勞倫斯堡的蒸餾廠、游客中心、裝瓶廠及熟成倉(cāng)庫(kù)。該交易預(yù)計(jì)于2026年第二季度完成，目前正等待美國(guó)反壟斷部門審批。

據(jù)四玫瑰首席蒸餾師布倫特·埃利奧特（Brent Elliott）透露，收購(gòu)后現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)將全部留任，運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)方面暫時(shí)沒(méi)有變動(dòng)計(jì)劃。

四玫瑰曾經(jīng)由帝亞吉?dú)W、日本麒麟等多家酒業(yè)集團(tuán)運(yùn)作，在美國(guó)波本威士忌行業(yè)中擁有特殊地位。其較為著名的是酒廠獨(dú)特的釀酒工藝——以5種酵母和2種谷物配方蒸餾出10種不同基酒進(jìn)行調(diào)配，在波本行業(yè)中較為少見(jiàn)，也使四玫瑰在波本愛(ài)好者中積累了較高口碑。

在主銷市場(chǎng)方面，四玫瑰威士忌主攻北美市場(chǎng)，其余份額主要分布在歐洲和日本。根據(jù)公開(kāi)信息顯示，2024年其全球銷量約100萬(wàn)箱，全年收益約7000萬(wàn)美元。但作為主打經(jīng)典波本風(fēng)味的品牌，四玫瑰的核心消費(fèi)群體集中在40歲以上，年輕客群滲透率不足，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)陷入停滯。而作為其前任擁有者的日本麒麟集團(tuán)已經(jīng)連續(xù)多年啤酒營(yíng)收下滑，本次出售也為回籠資金之舉。

在中國(guó)市場(chǎng)，四玫瑰主要通過(guò)麒麟（中國(guó)）經(jīng)銷，熱門款包括四玫瑰黃標(biāo)和單桶系列等。目前價(jià)格波動(dòng)較為明顯，700ml裝黃標(biāo)產(chǎn)品在天貓國(guó)際跨境購(gòu)渠道單瓶售價(jià)約158元，而一般電商渠道價(jià)格低至90多元。700ml四玫瑰單桶同樣存在類似情況，跨境電商渠道價(jià)格約426元，一般電商渠道則低至325元。跨境電商渠道的美國(guó)威士忌享受較低稅率，而一般貿(mào)易渠道綜合稅率更高。

來(lái)自廣東的業(yè)內(nèi)人士透露，目前市面上有一部分四玫瑰威士忌為水貨貼了行貨標(biāo)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存較多，消耗速度偏慢，電商渠道的低價(jià)貨或許是這部分產(chǎn)品在清理庫(kù)存。

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嘉露葡萄酒板塊在收縮和裁員

在葡萄酒領(lǐng)域，嘉露擁有超過(guò)130個(gè)品牌，不僅是加州樂(lè)事等大流通產(chǎn)品，還于2021年從星座集團(tuán)收購(gòu)了30多個(gè)零售價(jià)主要在11美元及以下的葡萄酒品牌，在大眾價(jià)位段的葡萄酒消費(fèi)市場(chǎng)中占據(jù)穩(wěn)固地位。

然而，在全球葡萄酒消費(fèi)整體下滑的背景下，嘉露近年來(lái)也對(duì)葡萄酒業(yè)務(wù)進(jìn)行了適度收縮。2026年2月，嘉露宣布永久關(guān)閉位于納帕的大型葡萄酒廠Ranch，并在納帕和索諾瑪縣的多個(gè)酒廠和品酒室裁員近百人；2025年底，嘉露還關(guān)閉了位于圣米格爾的Courtside Cellars葡萄酒廠，裁員47人。

此外，其大單品加州樂(lè)事的出貨量也出現(xiàn)下滑趨勢(shì)——高峰期對(duì)華出貨量曾達(dá)80萬(wàn)箱，在福建等市場(chǎng)表現(xiàn)突出。但有業(yè)內(nèi)人士透露，前幾年其對(duì)華出貨量已下滑至30余萬(wàn)箱。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓的背景下，嘉露近年來(lái)則嘗試向烈酒領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略延伸。據(jù)美國(guó)蒸餾酒協(xié)會(huì)（Discus）數(shù)據(jù)，2025年烈酒在美國(guó)酒類市場(chǎng)的份額達(dá)到42.4%，連續(xù)第四年超過(guò)啤酒和葡萄酒，自2000年以來(lái)已累計(jì)提升13個(gè)百分點(diǎn)，而葡萄酒的市場(chǎng)份額則在持續(xù)萎縮。從細(xì)分品類看，過(guò)去五年，美國(guó)威士忌及波本蒸餾廠收入以年復(fù)合增長(zhǎng)率2.4%遞增，伏特加、利口酒、雞尾酒等品類也保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。

面對(duì)這一市場(chǎng)格局變化，嘉露從2021年開(kāi)始系統(tǒng)性地布局烈酒業(yè)務(wù)：當(dāng)年，嘉露烈酒分部收購(gòu)了Agave Loco公司，將奶油力嬌酒品牌RumChata等產(chǎn)品納入麾下；2022年，嘉露通過(guò)戰(zhàn)略投資Horse Soldier波本威士忌，首次涉足美國(guó)威士忌領(lǐng)域；2024年，嘉露的投資進(jìn)一步延伸至梅斯卡爾酒品牌Derrumbes、波多黎各朗姆酒品牌Ron del Barrilito和墨西哥金酒品牌Condesa。

2024年2月，嘉露還從公司名稱中去掉了“Winery”字樣，以體現(xiàn)其業(yè)務(wù)已不再局限于葡萄酒。

梳理這些投資可以發(fā)現(xiàn)，嘉露的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向貼合了當(dāng)前的酒水消費(fèi)趨勢(shì)：重點(diǎn)布局白色烈酒和低度即飲產(chǎn)品，契合年輕一代對(duì)低度、易飲、靈活場(chǎng)景的需求；同時(shí)通過(guò)收購(gòu)四玫瑰波本、拿下大摩在美國(guó)的代理權(quán)，補(bǔ)充高端烈酒產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)品類完整布局。

不過(guò)從更宏觀的行業(yè)視角看，嘉露、星座等美國(guó)頭部酒企均在從葡萄酒向烈酒、啤酒等多品類擴(kuò)張。然而，烈酒賽道并非一片坦途：四玫瑰近年來(lái)增長(zhǎng)停滯，年輕客群滲透率不足；嘉露此前收購(gòu)的不少烈酒品牌體量較小，尚需時(shí)間整合與市場(chǎng)驗(yàn)證。而葡萄酒業(yè)務(wù)的收縮，則是實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營(yíng)壓力，烈酒帶來(lái)的增量能否在短期內(nèi)對(duì)沖這一缺口，仍是未知數(shù)。