2026年一季度資本市場在復雜的地緣政治與宏觀經(jīng)濟環(huán)境中落下帷幕。A股市場震蕩分化，能源與科技成為雙主線，而消費與金融板塊表現(xiàn)低迷，板塊間的劇烈反差導致基金業(yè)績出現(xiàn)近年來罕見的懸殊分化。股票型基金平均收益率為-1.7%，混合型基金平均收益率為-0.81%，僅有債券型基金展現(xiàn)出避險屬性，平均收益率為0.56%。

細分來看，主動股票型基金平均收益率為-0.68%，股票被動指數(shù)型基金平均收益率為-2.22%，偏股混合型基金平均收益率為-1.22%。然而，平均數(shù)的背后是懸殊的業(yè)績落差，股票型基金中最高漲幅與最低跌幅首尾差距超過70個百分點，混合型基金首尾差距更超過80個百分點。

如果將目光從A股權益類基金擴展至QDII基金，差距更加驚人。據(jù)Wind統(tǒng)計，權益類基金一季度算術平均收益率為-1.31%，但單只基金最高收益達64%，最低跌幅超過27%，全市場權益類基金首尾業(yè)績差超過90個百分點，相當于一只基金賺了64%，另一只卻虧掉27%。

同樣的市場，冰火兩重天。

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原油基金霸屏，

地緣沖突催生“黑金盛宴”

一季度收益率超過30%的公募產品數(shù)量總計35只，業(yè)績榜單最引人注目的，無疑是原油主題QDII基金。南方原油A以64.44%的收益率位列全市場公募基金之首，易方達原油A美元現(xiàn)匯以62.57%緊隨其后，嘉實原油以59.17%位列公募機構收益率第三。

這三只基金均為基金中基金（FOF），主要投向境外的原油主題基金，而推手則是受中東地緣沖突。美伊對峙升級，霍爾木茲海峽石油運輸受阻，推動布倫特油價一度在100美元/桶附近高位運行。

盡管此前市場曾預期一季度原油供需將趨于寬松，但地緣風險的超預期升級完全主導了價格走勢。

在中東地緣沖突與OPEC+減產等多重因素疊加影響下，一季度布倫特原油大漲超79%，領漲大宗商品，投向油氣相關資產的QDII基金和商品型基金取得了極為可觀的收益。

圖源：罐頭圖庫

而3月份原油相關基金繼續(xù)高歌猛進，共有13只QDII基金漲幅超過20%。緊隨原油QDII基金之后，投向美股標普石油天然氣勘探及生產精選行業(yè)指數(shù)的相關產品同樣表現(xiàn)不俗。

富國標普石油天然氣勘探及生產精選行業(yè)ETF和嘉實標普石油天然氣勘探及生產精選行業(yè)ETF收益率均為41.94%，博時標普石油天然氣勘探及生產精選行業(yè)指數(shù)A收益率39.92%。

此外，華寶標普油氣A人民幣、諾安油氣能源、廣發(fā)道瓊斯美國石油A人民幣等產品收益率亦超過30%。

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權益類基金的贏家：

存儲與數(shù)字經(jīng)濟雙線突圍

在國內權益類基金中，一季度同樣跑出了亮眼的“黑馬”。廣發(fā)遠見智選A以58.03%的收益率位列權益類基金首位，其基金經(jīng)理為唐曉斌。

圖源：天天基金網(wǎng)

根據(jù)基金2025年年報披露的前十大重倉股來看，該基金以存儲芯片為主，持有的亞翔集成、佰維存儲、普冉股份等個股一季度股價漲幅均在70%以上。

唐曉斌在年報中表示，AI大模型對存儲的性能提出了顛覆性要求，本輪存儲行業(yè)面臨“需求激增+供給收縮”的組合，具備“超級周期”的潛質。

國壽安保基金旗下產品包攬了權益類基金第二至第四名。嚴堃管理的國壽安保數(shù)字經(jīng)濟A以45.38%的收益率位居第二，其管理的國壽安保策略精選A以32.48%位列第三；孟亦佳管理的國壽安保產業(yè)升級A以30.98%位列第四。

國壽安保數(shù)字經(jīng)濟A重倉了多只光模塊股票，包括新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信等，其持有的港股長飛光纖纜一季度股價漲幅超過250%。

國壽安保產業(yè)升級A則以智能制造、精密零部件等機械行業(yè)為主，重倉的凱格精機、金海通等個股一季度漲幅超90%。

王利剛管理的銀華同力精選以30.19%的收益率位列第五。與其他績優(yōu)基金不同，該基金的持倉以周期股為主，重倉的石油石化股潛能恒信一季度漲幅超過100%，同時配置了盛達資源、山東黃金等多只黃金股，在一季度煤炭、石油石化、化工、有色等周期性板塊漲幅居市場前列的背景下，取得了不俗的業(yè)績。

整體來看，一季度績優(yōu)基金的共同特征是重倉高景氣細分賽道，或聚焦存儲芯片，或重倉數(shù)字經(jīng)濟與光模塊，或布局周期資源品。但在A股整體震蕩分化的環(huán)境中，能夠精準踏準節(jié)奏者畢竟是少數(shù)。

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冰火另一極：港股科技重挫

與榜單前排的高歌猛進形成鮮明對比，一季度收益率跌幅超過20%的產品數(shù)量總計60只。wind數(shù)據(jù)顯示，山證資管數(shù)字經(jīng)濟銳選C以-27.62%的收益率成為全市場跌幅最大的基金，其A類份額跌幅亦達27.52%。

截圖信息來自wind數(shù)據(jù)

該產品成立于2025年12月末，由獨孤南薰管理，從產品名稱來看，其聚焦數(shù)字經(jīng)濟方向。成立時正值數(shù)字經(jīng)濟、人形機器人主題情緒與估值雙高峰，從一季度開始數(shù)字經(jīng)濟賽道內部分化劇烈，部分重倉股調整幅度較大，作為新成立的股票型發(fā)起式基金，需要在成立后快速完成建倉，而建倉后又遭遇板塊見頂回落，導致凈值從成立初期便持續(xù)承壓。

值得注意的是，跌幅榜前列中有多只港股科技主題基金。一季度恒生科技指數(shù)重挫15.7%，大幅跑輸恒生指數(shù)。其中超15只港股科技相關ETF一季度凈值跌幅超過20%，最大跌幅超過25%，整體跌幅領先于其他股票指數(shù)型基金。股票被動指數(shù)型基金表現(xiàn)落后的主要原因，正在于港股科技股的深度調整。

港股科技板塊調整的背后，是全球資金流向的邏輯切換。在全球地緣政治風險升溫、美聯(lián)儲降息預期反復、關稅擔憂等因素影響下，資金迅速從高估值、高彈性的科技成長股中撤出，涌入低估值、高股息的防御性藍籌股。

數(shù)字經(jīng)濟賽道的分化同樣值得關注。國壽安保數(shù)字經(jīng)濟A以45.38%的漲幅高居前列，而山證資管數(shù)字經(jīng)濟銳選C卻跌至榜尾，同一賽道內有73個百分點的差距。

圖源：罐頭圖庫

2025年依靠重倉人形機器人等“硬科技”賽道實現(xiàn)翻倍的部分基金，因一季度機器人主題退潮，凈值遭遇了超過20%的大幅回撤，反映出極致押注單賽道策略在行情切換時的高波動風險。

從指數(shù)層面看，一季度A股普遍收跌。科創(chuàng)50指數(shù)調整幅度最大，下跌6.54%；上證指數(shù)下跌1.94%；深證成指和創(chuàng)業(yè)板指跌幅相對較小，分別下跌0.34%和0.57%。

3月份市場調整劇烈。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月上證指數(shù)下跌6.51%，滬深300下跌5.53%，科創(chuàng)50指數(shù)跌幅達15.57%。此輪調整主要受地緣沖突加劇、美聯(lián)儲降息預期推遲以及前期漲幅較大的周期成長板塊獲利了結等因素影響。

科技板塊內部也出現(xiàn)了一定變化，過去押注單賽道的策略在一季度遭遇挑戰(zhàn)；隨著算力基礎設施建設的逐步完善，AI投資邏輯開始從算力向應用落地遞進，此前相對滯漲的數(shù)字經(jīng)濟、軟件應用等“軟科技”板塊成為資金“高低切換”的理想承接方。

長城基金高級宏觀策略研究員汪立對《證券時報》指出，美伊沖突帶來兩大核心擔憂，一方面局勢未見緩和，油價中樞居高不下；另一方面市場結構跟隨沖突烈度快速輪動，沖突升溫時防御類資產占優(yōu)，降溫時則轉向科技股引領修復。

多位機構人士認為，地緣局勢走向與一季報業(yè)績將是決定二季度資金布局的核心變量，當前市場情緒指標已顯現(xiàn)底部信號，若地緣壓力緩解，資金做多共識有望凝聚。

對于投資者而言，在震蕩行情下，無論是追求高彈性的行業(yè)輪動，還是尋求穩(wěn)健的資產配置，對擇時與選股能力都提出了更高的要求。