出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

2025年的綠地控股，交出了一份頗為矛盾的成績(jī)單。

這一年，公司全年實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額680.99億元，同比增長(zhǎng)6.53%；合同銷(xiāo)售面積797.2萬(wàn)平方米，同比大幅增長(zhǎng)21.9%，在已披露年報(bào)的房企中，是僅有的兩家實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售雙增長(zhǎng)的企業(yè)之一。然而另一邊，公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)虧損160億至190億元，這已是綠地連續(xù)第三年虧損，且虧損逐年擴(kuò)大——2023年虧損95.56億元，2024年虧損155.52億元，2025年的虧損預(yù)期仍在向上攀升。

為什么賣(mài)得更多了，反而虧得更厲害了？答案并不復(fù)雜。2025年綠地全年銷(xiāo)售額680.99億元，銷(xiāo)售額增速遠(yuǎn)低于銷(xiāo)售面積增速，價(jià)格讓利去化的策略十分明顯。與此同時(shí)，受資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下行、公司加大促銷(xiāo)去化力度、部分項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期延長(zhǎng)等因素影響，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)的存貨計(jì)提了減值準(zhǔn)備；房地產(chǎn)業(yè)的結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模、基建產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收規(guī)模同比均有較大幅度下降，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率也同比下降；此外，房地產(chǎn)項(xiàng)目利息資本化減少，計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出增加。簡(jiǎn)單說(shuō)就是，降價(jià)賣(mài)房換來(lái)了銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)，但資產(chǎn)價(jià)格下行帶來(lái)的存貨減值、毛利率下滑和財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，最終吞掉了利潤(rùn)。

值得注意的，是綠地在土地端的動(dòng)作。2025年全年，除了一季度新增3個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備外，其余時(shí)間處于“零拿地”狀態(tài)。新開(kāi)工面積僅58.5萬(wàn)平方米，同比大幅減少52.90%；竣工備案面積591.3萬(wàn)平方米，同比減少45.10%。這組數(shù)據(jù)已經(jīng)很清楚了：綠地不是在為下一輪擴(kuò)張做準(zhǔn)備，而是在為上一輪擴(kuò)張善后。換句話說(shuō)，賣(mài)房不是為了擴(kuò)張，而是為了清倉(cāng)。這種“以價(jià)換量”的策略在第四季度尤為明顯——當(dāng)季實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額204.59億元，同比增長(zhǎng)30.58%，銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)45.46%，帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了正向變動(dòng)。

進(jìn)入2026年，這一趨勢(shì)仍在延續(xù)。今年第一季度，綠地實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售面積170.5萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)12.69%；合同銷(xiāo)售金額139.41億元，同比增長(zhǎng)14.80%，實(shí)現(xiàn)“雙增長(zhǎng)”。但與此同時(shí)，公司一季度無(wú)新增房地產(chǎn)項(xiàng)目，新開(kāi)工僅2.6萬(wàn)平方米，同比減少87.68%，竣工備案面積26.1萬(wàn)平方米，同比減少58.51%。

不得不說(shuō)，綠地走了一條完全不同的路：在房地產(chǎn)之外找答案。很多房企像金茂、濱江、建發(fā)等，都有一條很清楚的共同路徑：聚焦核心城市、聚焦高端改善、聚焦產(chǎn)品力，在房地產(chǎn)這個(gè)圓心里做得更深、更窄、更準(zhǔn)。2023年，綠地董事長(zhǎng)張玉良就曾提出“兩大龍穩(wěn)固、四小龍起飛”的戰(zhàn)略框架：“兩大龍”是房地產(chǎn)和基建，負(fù)責(zé)穩(wěn)住基本盤(pán)；“四小龍”是能源、新能源汽車(chē)出口、旅游、大宗貿(mào)易——四個(gè)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)本身無(wú)直接關(guān)系的新賽道。

用張玉良的話說(shuō)，這是綠地的“二次創(chuàng)業(yè)”。具體來(lái)看，能源板塊方面，2025年一季度煤炭銷(xiāo)售420萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)58%，“全煤網(wǎng)”簽約量1271萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)57%。前三季度累計(jì)煤炭銷(xiāo)量達(dá)到1350萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42%；新能源車(chē)出口方面，綠地成立新能源汽車(chē)出口業(yè)務(wù)平臺(tái)，與上汽、奇瑞等國(guó)內(nèi)主要車(chē)廠建立合作，并與中東、東南亞等目標(biāo)市場(chǎng)對(duì)接采購(gòu)協(xié)議；旅游板塊推出“336”入境游戰(zhàn)略，設(shè)立海外分站點(diǎn)及國(guó)內(nèi)入境服務(wù)中心，打造“China Travel”產(chǎn)品矩陣；大宗貿(mào)易則持續(xù)深挖進(jìn)出口資源，加快國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)目落地。四大新賽道齊頭并進(jìn)。

目前，這些業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)表的貢獻(xiàn)還很有限，房地產(chǎn)和基建仍然是營(yíng)收的主力——根據(jù)最新收入構(gòu)成數(shù)據(jù)，建筑及相關(guān)產(chǎn)業(yè)占比45.75%，房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)占比36.21%，兩者合計(jì)超過(guò)八成，其他收入和商品銷(xiāo)售合計(jì)僅占兩成左右。但從另一個(gè)角度看，在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)探底的背景下，綠地至少已經(jīng)邁出了實(shí)質(zhì)性的一步，從“單一房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)”向“多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”轉(zhuǎn)型的路徑已經(jīng)清晰可見(jiàn)。