油價(jià)在伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊下大幅攀升，但富國(guó)銀行認(rèn)為這輪漲勢(shì)已接近尾聲，投資者應(yīng)趁高兌現(xiàn)能源板塊收益。

在能源大宗商品年內(nèi)表現(xiàn)創(chuàng)下2000年以來最強(qiáng)紀(jì)錄之后，富國(guó)銀行分析師周二發(fā)布研報(bào)指出，當(dāng)前是考慮對(duì)能源板塊獲利了結(jié)的時(shí)機(jī)，并將該行對(duì)大宗商品能源板塊的評(píng)級(jí)由“中性”下調(diào)至“不看好”。

與此同時(shí)，該行上調(diào)了2026年油價(jià)目標(biāo)區(qū)間——將WTI原油年底目標(biāo)上調(diào)至每桶70至80美元，布倫特原油目標(biāo)上調(diào)至每桶75至85美元。

這一表態(tài)對(duì)能源股投資者而言意義重大。富國(guó)銀行明確表示，能源板塊近期的超額表現(xiàn)是鎖定利潤(rùn)、將資金轉(zhuǎn)移至工業(yè)金屬和貴金屬的窗口，而后兩者目前均獲該行"看好"評(píng)級(jí)。

油價(jià)高位運(yùn)行，但下行風(fēng)險(xiǎn)已在積聚

伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，全球原油供應(yīng)受到嚴(yán)重壓制，油價(jià)隨之大幅走高，遠(yuǎn)超戰(zhàn)前不足70美元/桶的水平。截至目前，5月交割的美國(guó)原油期貨報(bào)每桶90美元，市場(chǎng)正在消化美伊新一輪和談前景帶來的不確定性。

盡管如此，富國(guó)銀行的判斷是：年內(nèi)油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)方向已從上行轉(zhuǎn)為下行。該行分析師在研報(bào)中寫道，能源大宗商品年初至今的漲幅為2000年以來最強(qiáng)，而在3月錄得創(chuàng)紀(jì)錄的單月漲幅之后，繼續(xù)追漲的性價(jià)比已大幅下降。

歷史先例警示：地緣溢價(jià)難以持久

富國(guó)銀行投資策略分析師Mason Mendez援引歷史案例，為這一判斷提供支撐。他指出，油市歷來波動(dòng)劇烈，價(jià)格會(huì)隨風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)或消退而迅速擺動(dòng)。盡管每個(gè)時(shí)期各有不同，但過去的案例——例如1990年代的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，以及2022年俄烏沖突——均表明，高油價(jià)往往是短暫的，一旦供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)消退，價(jià)格便趨于回落。

Mendez同時(shí)承認(rèn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)短期內(nèi)不會(huì)完全消散，尤其是若未來數(shù)周內(nèi)能源基礎(chǔ)設(shè)施遭到打擊，將對(duì)油價(jià)形成一定支撐，限制其跌回去年低點(diǎn)。這也是富國(guó)銀行在下調(diào)板塊評(píng)級(jí)的同時(shí)，仍選擇上調(diào)年底油價(jià)目標(biāo)的原因所在。

富國(guó)銀行的策略建議不僅是"賣出"，更指明了資金的去向。該行明確將工業(yè)金屬和貴金屬列為"看好"評(píng)級(jí)，認(rèn)為能源板塊的近期超額收益為投資者提供了一個(gè)將倉位向上述兩類資產(chǎn)切換的有利時(shí)機(jī)。這一配置邏輯在于：相較于已充分反映地緣溢價(jià)的能源板塊，工業(yè)金屬和貴金屬在當(dāng)前宏觀環(huán)境下具備更為確定的上行空間，風(fēng)險(xiǎn)收益比更為優(yōu)越。