來源：密探財經（ID：Spy Finance）

日前，“近1.4萬億級”的H股上市銀行——廣州農商銀行對外發布了2025年報，雖有喜報，但多重隱憂引業內分外關注。

營收作為銀行年度最關鍵的業績指標之一，從廣州農商銀行來看，2025年營收遭遇同比下滑2.79%至153.9億元且已經是2021年以來第四次下滑。

就去年營收結構看，廣州農商銀行實現利息凈收入同比微增0.54%，在去年凈利差與凈息差均同比下滑了3個基點至1.03%、1.08%的背景下，該凈收入增長的確有點吃力。

真正拖累去年廣州農商銀行營收的關鍵因素，是其非利息收入板塊中的“交易凈收入”，該業務虧損7.3億元且同比由盈轉虧，而金融投資凈收益15.78億元且同比增幅28.66%，手續費及傭金凈收入6.84億元且同比增幅21.84%。

在盈利端口，得益于去年廣州農商銀行營業費用同比下降1.51%至約64.5億元，信用減值損失同比下降6.35%至約72.76億元等，該期內實現凈利潤同比增幅2%至24.64億元，歸母凈利同比增幅1.98%至21.22億元。

截至2025年底，廣州農商銀行總資產額1.38萬億元，較上年底只增加176.01億元，增幅1.29%，已降至近十年來的低點，反觀2019年至2021年曾連續3年兩位數較高增長，但2022年起增速開始“斷崖式”腰斬，規模增量從此前多年“千億級”持續萎縮至不足200億元。

這似乎與廣州農商銀行不良貸款率的狂飆突進及跌宕起伏變化“互為影響”，比如2019年末不良率從上年末1.27%躥升至1.73%，此后一路快速上升至2022年末的2.11%，2023年末降至1.87%，2024年降至1.66%，去年末卻明顯反彈至1.86%。

從最新資產結構看，截至去年底，廣州農商銀行貸款及墊款總額較上年底減少141.76億元至7060.58億元，降幅1.97%，主要系票據貼現和福費廷（無追索權）較上年底減少約219億元至888.3億元，降幅19.77%。

該期末，廣州農商銀行公司貸款較上年底只增加了10.2億元至4225.7億元，而個人貸款較上年底增加66.92億元至1946.56億元，增幅3.56%，在嚴控個人經營貸經營貸、消費貸及信用卡規模之下，該增量幾乎全部來自個人房貸按揭。

令人疑惑的是，廣州農商銀行公司貸款不良率較上年底下降35個基點至1.2%，去年公司不良貸款余額減少14.5億元至50.77億元，但去年新增貸款卻只有10.2億元，而個人貸款不良率較上年底飆升123個基點至4.12%，去年新增個人不良貸款26億元至80.21億元。

雖個人房貸按揭歷來都是銀行的較優質資產，廣州農商銀行增加該部分業務規模無可厚非，但不良貸款率下降的公司貸款業務，2025年僅10億元增量是不是偏低了？

看同為“萬億上市農商行”的領頭羊之重慶農商銀行，截至2025年底總資產約1.67萬億元，較上年底增加1508.02億元，增幅近10%，不良貸款率1.08%且較上年底下降10個基點。
其中，該銀行貸款余額較上年底增加830.14億元，增幅11.62%，涉及公司貸款較上年底增加768.41億元至4349.74億元，增幅21.46%，對公不良率0.55%且較上年底下降49個基點。

從對標參照來看，廣州農商銀行在2025年對公貸款業務不良率較明顯下降的情況下增量擴張偏于保守了，這會影響到利息收入構成及其增長預期。

去年，廣州農商銀行對公貸款資產余額同比微增24.5億元至4596.61億元，平均利息平均收益率下降41個基點，凈利差較上年1.7%降至1.57%；個人貸款資產余額同比增加131.3億元至1920.8億元，利息平均收益率同比下降高達73個基點，凈利差較上年2.36%降至1.97%。

依此看，廣州農商銀行去年對公存貸款的凈利差與對私存貸款的凈利差之間差距較上年是進一步縮小的，再考慮到個人貸款不良率較明顯上升這一背景，個人存貸款凈利差相對優勢是下降的。

在廣州農商銀行2025年報中，該銀行董事長蔡建強調說，要做大做強中小額資產業務，做細做實“114”營業網點發展模式，理由是中小額貸款業務以連續兩年增速超15%正成為推動效益增長的核心引擎。