4月14日晚間，新鋁時(shí)代（SH301613，股價(jià)46.83元，市值67.36億元）發(fā)布2025年年報(bào)，其在2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長60.59%和19.26%。但是，新鋁時(shí)代的毛利率在2025年下降至17.76%，這也是其自IPO報(bào)告期（2021年至2023年，下同）內(nèi)2021年以來的最低值。

值得一提的是，新鋁時(shí)代在2025年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)了凈流入6.04億元，這也是其自2021年以來首度轉(zhuǎn)正。在這背后，新鋁時(shí)代因資金需求將未到期的債權(quán)憑證“迪鏈”變現(xiàn)后獲取的現(xiàn)金列示在了“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”欄，而在此前的2025年各季度季報(bào)中，均是列示在“收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”欄。

新鋁時(shí)代自2021年以來對(duì)比亞迪的銷售額占公司銷售總額的占比始終在七成以上，而這一比例在2025年度降至了七成以下。新鋁時(shí)代目前還在推進(jìn)收購東莞市宏聯(lián)電子有限公司（以下簡稱宏聯(lián)電子）100%股權(quán)，切入消費(fèi)電子領(lǐng)域，以分散公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績增長背后，毛利率下降至近5年最低

新鋁時(shí)代主要從事新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為電池盒箱體，是新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分。

2025年全年，新鋁時(shí)代的營業(yè)收入為30.61億元，同比增長60.59%，其歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤分別為2.30億元和2.12億元，分別同比增長19.26%和14.75%。

具體到2025年第四季度，新鋁時(shí)代的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為8.38億元和4628.20萬元，分別同比58.41%和21.77%。

對(duì)于業(yè)績增長的原因，新鋁時(shí)代表示，一是新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)方面，新能源汽車的迅速發(fā)展直接推動(dòng)和促進(jìn)了以電池盒箱體為重要組成部分的新能源汽車零部件行業(yè)的興起和發(fā)展；二是新能源重卡2025年已從單一政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向政策與市場雙輪動(dòng)，呈現(xiàn)出銷量與滲透率雙重爆發(fā)的態(tài)勢，2025年新能源重卡銷量突破23.11萬輛，同比增長182%，同步拉動(dòng)了鋁合金電池盒箱體等輕量化部件的需求。

值得一提的是，新鋁時(shí)代在2025年的毛利率為17.76%，同比下滑5.51個(gè)百分點(diǎn)，這是其在2024年上市后連續(xù)兩年毛利率同比下降，也是其自IPO報(bào)告期內(nèi)2021年以來的毛利率最低值。

此外，新鋁時(shí)代在2025年還計(jì)提了資產(chǎn)減值損失6324.32萬元，占到公司利潤總額的22.31%，這主要是公司計(jì)提的存貨跌價(jià)損失和固定資產(chǎn)減值損失。

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額轉(zhuǎn)正背后存會(huì)計(jì)調(diào)整

記者注意到，新鋁時(shí)代在2025年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)正，為凈流入6.04億元。年報(bào)顯示，這主要是公司因資金需求將未到期的債權(quán)憑證“迪鏈”通過現(xiàn)金折扣的模式進(jìn)行變現(xiàn)，即給予客戶現(xiàn)金折扣直接從出票方獲取現(xiàn)金，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，與之前的債權(quán)憑證保理模式（即通過保理從第三方獲取現(xiàn)金）相比，現(xiàn)金折扣模式下債權(quán)憑證可終止確認(rèn)從而導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流增加所致。

值得一提的是，2025年年報(bào)同時(shí)顯示，新鋁時(shí)代已披露的、未經(jīng)審計(jì)的第一季度、第二季度及第三季度報(bào)告中，因資金需求將未到期的債權(quán)憑證“迪鏈”變現(xiàn)后獲取的現(xiàn)金列示在“收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”欄，而未列示在“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”欄，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在進(jìn)行年度審計(jì)時(shí)，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將該部分現(xiàn)金流調(diào)整到“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”欄。因此，年度審計(jì)報(bào)告中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與未經(jīng)審計(jì)的季度報(bào)告有較大差異。

那么，新鋁時(shí)代將2025年季報(bào)中因資金需求將未到期的債權(quán)憑證“迪鏈”變現(xiàn)后獲取的現(xiàn)金列示在“收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”欄，在2025年年度審計(jì)報(bào)告中調(diào)整到“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”欄，這一做法的依據(jù)是否充分？公司此前年份的年度審計(jì)報(bào)告中是否也是將因資金需求將未到期的債權(quán)憑證“迪鏈”變現(xiàn)后獲取的現(xiàn)金列示在“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”欄呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于4月15日應(yīng)要求向新鋁時(shí)代發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)間，尚未收到回復(fù)。

擬切入消費(fèi)電子領(lǐng)域以分散整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

公開資料顯示，在IPO（首次公開募股）報(bào)告期內(nèi)的2021年至2023年各年度，以及上市之后的2024年，新鋁時(shí)代經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-9087.10萬元、-8.03億元、-9.48億元和-4.58億元，表現(xiàn)為持續(xù)凈流出。

新鋁時(shí)代在銷售業(yè)績上對(duì)第一大客戶比亞迪存在較大依賴。在2025年，新鋁時(shí)代對(duì)比亞迪的銷售額占公司年度銷售總額的比例為64.80%，比2024年的72.13%有所下降，這也是該比例自2021年以來首度下降至70%以下。

值得一提的是，目前新鋁時(shí)代也在推進(jìn)擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買宏聯(lián)電子100%股權(quán)的交易，該交易對(duì)價(jià)為12.20億元，其中擬發(fā)行股份支付7.87億元，現(xiàn)金方式支付4.33億元。

宏聯(lián)電子主要從事顯示器支架及底座、精密沖壓件及結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。新鋁時(shí)代在《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）（修訂稿）》中表示，上述交易將讓公司進(jìn)入廣闊的消費(fèi)電子精密電子零部件市場，有利于公司打造第二增長曲線，分散整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

新鋁時(shí)代還擬為上述交易發(fā)行股份募集配套資金7.87億元，除了4.33億元擬用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)外，剩余3.54億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。在2024年IPO中，新鋁時(shí)代募集資金凈額5.89億元，其中1.12億元同樣是用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。