特朗普對(duì)伊朗態(tài)度強(qiáng)硬，但華爾街更關(guān)心另一件事：他到底能強(qiáng)硬到什么時(shí)候。一份最新報(bào)告給出一個(gè)很具體的觀察口徑：如果美國(guó)股市和債市合計(jì)跌去12%到15%，特朗普就可能開(kāi)始調(diào)整做法。問(wèn)題是，這條線離現(xiàn)實(shí)還有多遠(yuǎn)？

獨(dú)立宏觀研究機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)股市和債市的綜合跌幅達(dá)到至少12%時(shí)，特朗普對(duì)伊朗的強(qiáng)硬立場(chǎng)將達(dá)到“臨界點(diǎn)”。該機(jī)構(gòu)表示，由于特朗普致力于降低利率，他目前對(duì)債券市場(chǎng)的關(guān)注度遠(yuǎn)超國(guó)際油價(jià)。

此外，這位總統(tǒng)長(zhǎng)期以來(lái)一直高度關(guān)注股市的表現(xiàn)。一家研究機(jī)構(gòu)的最新分析指出，面對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的陣痛，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普的忍耐度是有限的。一旦觸及底線，他將不得不調(diào)整針對(duì)伊朗的沖突策略。

在近期發(fā)布的一份客戶報(bào)告中，獨(dú)立宏觀研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，當(dāng)股票和債券市場(chǎng)的綜合跌幅達(dá)到至少12%時(shí)，這位總統(tǒng)極有可能迎來(lái)其政策立場(chǎng)的“臨界點(diǎn)”。

該機(jī)構(gòu)首席策略師達(dá)瓦爾·喬希分析稱，特朗普長(zhǎng)期以來(lái)一直將股市表現(xiàn)視為政績(jī)核心，并明確表示在其第二任期內(nèi)，將致力于降低美國(guó)民眾的借貸成本。因此，相較于國(guó)際油價(jià)的短期飆升，他更為擔(dān)憂地緣沖突對(duì)金融市場(chǎng)造成的深遠(yuǎn)影響。

喬希在報(bào)告中寫(xiě)道，整體股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)在這場(chǎng)博弈中扮演了至關(guān)重要的角色。他指出，特朗普此前曾對(duì)伊朗下達(dá)多項(xiàng)最后通牒，但隨后又改變了態(tài)度。外界認(rèn)為，這顯然是對(duì)市場(chǎng)壓力的被動(dòng)回應(yīng)。

“需要重申的是，無(wú)論是在此前的關(guān)稅博弈中，還是在當(dāng)前與伊朗的沖突中，特朗普的心理防線始終與股債兩市的綜合回撤幅度緊密相連。當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)與長(zhǎng)期國(guó)債指數(shù)基金的合并跌幅達(dá)到12%至15%時(shí)，他往往會(huì)選擇妥協(xié)。”喬希補(bǔ)充道。

研究機(jī)構(gòu)特別提到了近期標(biāo)普500指數(shù)，以及反映長(zhǎng)期政府債券表現(xiàn)的20年期以上美國(guó)國(guó)債交易型開(kāi)放式指數(shù)基金的下跌情況。

截至本周二，標(biāo)普500指數(shù)幾乎抹平了自伊朗沖突爆發(fā)以來(lái)的所有跌幅。長(zhǎng)期國(guó)債指數(shù)基金較今年早些時(shí)候的峰值已下跌了4%。

分析人士指出，每當(dāng)股市和債市承壓時(shí)，特朗普總會(huì)收回其咄咄逼人的言辭，這已成為他的一種行為模式。這種傾向正是華爾街所謂“特朗普總會(huì)退縮”交易策略的核心邏輯。

這一策略精準(zhǔn)概括了過(guò)去多次發(fā)生的類似情況。最為典型的案例發(fā)生在去年4月，當(dāng)時(shí)特朗普曾大肆宣揚(yáng)其關(guān)稅政策，但最終為了安撫市場(chǎng)情緒，還是推出了框架性協(xié)議并延長(zhǎng)了談判期限。

喬希認(rèn)為，特朗普不太可能因?yàn)橛蛢r(jià)上漲而在伊朗問(wèn)題上軟化立場(chǎng)。他指出，由于美國(guó)目前是石油凈出口國(guó)，油價(jià)沖擊實(shí)際上可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值產(chǎn)生一定的提振作用。

“相反，特朗普更為擔(dān)憂的是，油價(jià)沖擊會(huì)進(jìn)一步加劇美國(guó)本已過(guò)熱的通貨膨脹。”喬希補(bǔ)充道。

對(duì)于其“讓美國(guó)再次偉大”的核心支持者陣營(yíng)而言，當(dāng)前最迫切的擔(dān)憂是不斷飆升的汽油價(jià)格、通貨膨脹率以及抵押貸款利率。而這一切最終都會(huì)在債券市場(chǎng)的表現(xiàn)中得到集中反映。

特朗普已將降低利率作為其第二任期的核心目標(biāo)之一，并暗示其政府正在密切關(guān)注美國(guó)國(guó)債收益率的走勢(shì)。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特去年曾透露，總統(tǒng)對(duì)10年期國(guó)債收益率尤為關(guān)注。

特朗普本人也曾公開(kāi)表示，在去年的關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)拋售期間，他一直在密切跟蹤債券市場(chǎng)的波動(dòng)情況。

“特朗普及其核心幕僚確實(shí)非常在意股市的漲跌，因?yàn)樗麄冎苯踊蜷g接地在股市中擁有大量風(fēng)險(xiǎn)敞口。”喬希最后指出，這也印證了這位總統(tǒng)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)股市表現(xiàn)的執(zhí)著關(guān)注。

眼下這場(chǎng)博弈，說(shuō)到底還是外部強(qiáng)硬姿態(tài)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力在互相拉扯。對(duì)特朗普來(lái)說(shuō)，油價(jià)高一點(diǎn)未必最扎眼，真讓他坐不住的，還是股市往下掉、債市也跟著發(fā)緊，因?yàn)檫@就像車?yán)飪蓚€(gè)最重要的儀表同時(shí)亮了紅燈，后面牽動(dòng)的就是通脹、利率和選民最直接的日子。可市場(chǎng)這根弦到底會(huì)繃到什么程度，他又會(huì)在什么時(shí)候再往回收一步，恐怕還得接著看。