近日，路透社披露了一則消息：法國央行在2025年7月至2026年1月期間，賣掉了其存放在美國紐約聯(lián)邦儲備銀行金庫的最后一批129噸黃金，套利128億歐元離場。這129噸黃金約占法國黃金總儲備的5%，自上世紀20年代末起就一直存放在美國。

法國央行不是單純地賣。他們在賣掉這批舊金條的同時，從歐洲市場重新買入了等量的新金條。一賣一買之間，黃金儲備總量沒變，但因為買賣期間存在價差，法國央行倒賺了128億歐元。這筆特殊收益讓法國央行在2025財年直接扭虧為盈，從77億歐元的凈虧損變成了81億歐元的凈利潤。

法國央行行長德加約解釋說，存放在紐約的那批金條年代久遠，純度未達到倫敦金銀市場協(xié)會的現(xiàn)代標準，運回法國熔煉提純成本太高，不如就地賣掉、就近在歐洲買新的。他強調(diào)此舉“并非出于政治動機”。

但他這個解釋不能全信。確實，129噸舊金條存在純度問題。但更重要的問題是，法國人買完新金條之后，把它們?nèi)看娣旁诹税屠璧慕饚炖铮皇沁\回紐約。德國納稅人協(xié)會兼歐洲納稅人協(xié)會主席邁克爾·雅格說得直白：“特朗普難以捉摸，他會為了創(chuàng)收采取一切手段。這就是為什么我們的黃金在美聯(lián)儲的金庫里不再安全的原因?！?/strong>

因此，法國人這番操作，實際上就是想把黃金控制權(quán)攥回自己手里。既能賺錢，又能規(guī)避地緣政治風險，還不用跟美國翻臉——馬克龍的這個“后手”，藏得相當精巧。

實際上，法國不是唯一一個對黃金動手的國家。同一時期，俄羅斯、土耳其、波蘭也在拋售黃金。

土耳其央行在截至3月28日的近兩周內(nèi)拋售了近120噸黃金。原因是，美伊沖突爆發(fā)后，油價突破每桶100美元，土耳其約90%的原油依賴進口，能源成本暴漲。土耳其央行被迫拋售黃金換取美元流動性，以穩(wěn)定本幣匯率。

俄羅斯央行今年前兩個月累計拋售了15噸黃金，主要是為了緩解被制裁后的財政壓力。

波蘭央行則在3月初提出計劃，擬出售部分黃金儲備籌集約130億美元用于國防建設(shè)。

這些國家的拋售各有各的苦衷，但有一個共同特點：他們都是臨時性、戰(zhàn)術(shù)性的操作，而不是戰(zhàn)略性的。土耳其央行行長明確表示，拋售中有相當大一部分屬于黃金-外匯掉期遠期交易的性質(zhì)，到期后黃金還會回到央行儲備中。俄羅斯和波蘭的拋售也是為了應對眼前的財政和國防需求，只能變賣“家產(chǎn)”。

所以，這就解釋了為什么全球黃金儲備的真實情況跟表面看到的恰恰相反。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2026年2月全球央行凈購金27噸，與2025年全年月均26噸的水平基本持平。波蘭2月單月購入20噸，捷克國家銀行連續(xù)36個月凈買入，烏茲別克斯坦連續(xù)五個月凈買入。非洲央行正在將黃金納入戰(zhàn)略多元化工具，烏干達銀行已啟動國內(nèi)黃金收購計劃，肯尼亞央行也釋放了類似意向。

增持國家與地區(qū)中，中國正在領(lǐng)跑。

中國人民銀行4月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月末黃金儲備報7438萬盎司（約2313.48噸），環(huán)比增加16萬盎司（約4.98噸），為連續(xù)第17個月增持黃金。17個月累計增持超過300噸，創(chuàng)下歷史最長連續(xù)增持紀錄。增持力度還在逐月強化：2月增持3萬盎司，3月直接加碼到16萬盎司，在金價震蕩回調(diào)階段逆勢加倉。中國的美元外匯儲備持續(xù)下降，3月末較2月末下降857億美元。

中國和歐元區(qū)在領(lǐng)跑增持，土耳其、俄羅斯、波蘭在戰(zhàn)術(shù)性拋售。這個分化釋放的信號很清楚：增持黃金才是長期的戰(zhàn)略方向。黃金作為一種“無國籍、去中心化”的底層資產(chǎn)，正在全球央行的資產(chǎn)配置中占據(jù)越來越重要的位置。

實際上，黃金儲備戰(zhàn)打到現(xiàn)在，對美元霸權(quán)的沖擊已經(jīng)越來越不止于理論上的討論，而是變成了可量化的數(shù)字。

彭博宏觀策略師西蒙·懷特4月10日發(fā)布分析指出，全球央行持有的黃金儲備價值已首次超越經(jīng)估值調(diào)整后的美元資產(chǎn)儲備規(guī)模。過去媒體常說的“黃金超越美元”用的是IMF公布的名義美元儲備數(shù)字，約7.5萬億美元，里面包含了多年累積的利息收益。但黃金不產(chǎn)生利息，直接對比不公平。懷特將利息收益剔除后，得出經(jīng)調(diào)整后的美元儲備規(guī)模約為4萬億美元。在這個口徑下，全球央行持有的黃金價值約5.5萬億至5.6萬億美元，首次超過美元。這是自IMF上世紀90年代末開始發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)以來的第一次。

自2014年官方美元儲備規(guī)模見頂以來，調(diào)整后的美元儲備價值已累計下滑約15%；全球央行實物黃金持有量同期增加了約15%。從2020年到2026年，美元在全球儲備中的份額預計下降近14個百分點，相當于各國央行總共減持了大約3.2萬億美元的美元資產(chǎn)。

四國拋售黃金的新聞看起來很熱鬧，但把法國人的套利操作拆開來看，把土耳其、俄羅斯、波蘭的戰(zhàn)術(shù)性拋售放在全球央行凈購金的大背景下來看，真實情況就很清楚了。短期拋售改變不了長期增持的趨勢，更改變不了“去美元化”的浪潮。美元霸權(quán)的裂縫已經(jīng)出現(xiàn)，這道裂縫還在一天天擴大。