證監(jiān)會表示，科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，已在集成電路、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域形成了產(chǎn)業(yè)集群；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，培育了一批新能源、高端裝備等領(lǐng)域標(biāo)桿性企業(yè)

全國兩會預(yù)告一個月之后，深化創(chuàng)業(yè)板改革舉措正式落地。

4月10日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》（下稱《意見》），深交所同步修訂四項配套業(yè)務(wù)規(guī)則。同日，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.78%，券商股集體上漲，中信證券漲7.25%。

證監(jiān)會表示，創(chuàng)業(yè)板是資本市場貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺，自上一輪改革以來，資本市場內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生巨大變化，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展面臨新形勢新要求，制度包容性適應(yīng)性不足等問題也日益突出，亟需深化改革，推動創(chuàng)業(yè)板高質(zhì)量發(fā)展。

創(chuàng)業(yè)板改革在近兩年加速推進。2020年8月，注冊制改革在創(chuàng)業(yè)板落地，全面優(yōu)化發(fā)行、上市、定價、交易、退市等制度。2023年2月，深交所修訂相關(guān)規(guī)則，新增“預(yù)計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”上市標(biāo)準(zhǔn)。直至2025年6月，與科創(chuàng)板重啟未盈利企業(yè)上市同步，創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)。2025年10月，證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會表示，將啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革。2026年3月，吳清在兩會上預(yù)告了創(chuàng)業(yè)板改革的核心舉措。如今，相關(guān)舉措正式發(fā)布。

根據(jù)《意見》，深化創(chuàng)業(yè)板改革在八大方向制定多項舉措，涉及發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、交易機制等。在發(fā)行上市方面，增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，試點開展地方政府推送擬上市企業(yè)信息，建立首次公開發(fā)行預(yù)先審閱機制，明確提出積極支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)和新型消費、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，深化新股發(fā)行定價機制改革；在持續(xù)監(jiān)管方面，推出再融資儲架發(fā)行制度，允許上市公司臨時股東會授權(quán)董事會實施簡易程序再融資，提高簡易程序額度上限，支持吸收合并上市未滿三年的新公司；在交易機制方面，推出做市商制度，將股票協(xié)議大宗交易調(diào)整為實時成交確認(rèn)，引入創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF盤后固定價格交易機制。

資深投行人士王驥躍表示，此次改革總體更加務(wù)實，滿足國家政策支持但之前不符合條件的企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板，以及針對已上市公司呼吁較多的點進行了放松。

此次改革舉措的核心是增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，為新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好金融服務(wù)。

證監(jiān)會表示，這次改革增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，通過引入收入復(fù)合增長率、研發(fā)投入等成長性、創(chuàng)新性指標(biāo)，與市值、收入指標(biāo)進行組合，以更好支持具備高成長潛力與突出創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

具體來看，共有兩項指標(biāo)：一是“預(yù)計市值不低于30億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年營收復(fù)合增長率不低于30%”，主要適用于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)；二是“預(yù)計市值不低于40億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計研發(fā)投入不低于1億元且占營收比例不低于15%”，主要適用于未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)。

深交所表示，總的看，第四套上市標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置了較高的市值要求，以利于篩選出市場認(rèn)可度高的企業(yè)。營業(yè)收入指標(biāo)可以衡量出一個企業(yè)的商業(yè)化水平，2億元的門檻要求企業(yè)具有一定規(guī)模，這也符合早期成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。

在支持新質(zhì)生產(chǎn)力方面，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板如何優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展？證監(jiān)會表示，科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，重點服務(wù)開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的企業(yè)，已在集成電路、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域形成了產(chǎn)業(yè)集群；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，培育了一批新能源、高端裝備等領(lǐng)域標(biāo)桿性企業(yè)。這次創(chuàng)業(yè)板增設(shè)的第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，側(cè)重于前沿技術(shù)的引入、轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，與科創(chuàng)板相關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)在指標(biāo)設(shè)置、適用行業(yè)范圍、產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段等方面形成一定區(qū)分。

在與地方政府合作方面，《意見》明確，試點開展由地級及以上城市人民政府、省級人民政府向證監(jiān)會和深交所推送擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市企業(yè)信息，適用于已申請發(fā)行上市輔導(dǎo)備案、擬按照創(chuàng)業(yè)板第三套或第四套上市標(biāo)準(zhǔn)申報的企業(yè)。同時也明確，證監(jiān)會和深交所將地方政府推送的企業(yè)信息作為審核注冊的參考，不作為企業(yè)發(fā)行上市的必備程序。

證監(jiān)會表示，科技創(chuàng)新企業(yè)特別是未盈利企業(yè)，普遍具有研發(fā)投入高、經(jīng)營業(yè)績不確定性大、盈利周期長等特點，如何識別出創(chuàng)新能力突出、成長性強的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，一直是監(jiān)管部門審核注冊工作的重點和難點。地方政府對轄區(qū)企業(yè)的經(jīng)營、合規(guī)、口碑聲譽等方面情況較為了解，由地方政府推送企業(yè)信息作為參考，有利于審核部門更加及時全面掌握擬上市企業(yè)情況，進一步提高審核注冊質(zhì)效；也有利于將有限的上市資源更加精準(zhǔn)、高效地配置到優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，更好發(fā)揮資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能。

證監(jiān)會同時強調(diào)，地方政府推送信息不是企業(yè)發(fā)行上市的必備程序，證監(jiān)會、深交所、地方政府不設(shè)置推送企業(yè)信息任務(wù)目標(biāo)，各級地方政府不強制下級政府推送企業(yè)信息，不得要求企業(yè)將政府推送信息作為發(fā)行上市必備手續(xù)。對未經(jīng)地方政府推送信息的企業(yè)，證監(jiān)會和深交所仍按現(xiàn)有程序進行審核注冊。