市場(chǎng)終于等到了這一刻。

4月16日，上交所一紙公告落地——禾賽-W正式納入港股通標(biāo)的名單。盤面上，資金用腳投票，股價(jià)應(yīng)聲上漲，這不僅僅是一次簡(jiǎn)單的指數(shù)調(diào)入，更像是給持續(xù)看好科技賽道的投資者開(kāi)了一扇新大門。

入通意味著什么？南向資金大幅進(jìn)入！

本次納入港股通，是禾賽繼完成“美股+港股”雙重主要上市后，在資本市場(chǎng)層面的又一重要進(jìn)展。該安排將使中國(guó)內(nèi)地投資者能夠通過(guò)港股通機(jī)制參與公司股票交易，有助于進(jìn)一步拓展公司的投資者結(jié)構(gòu)，并提升股份流動(dòng)性及市場(chǎng)關(guān)注度。

歷史數(shù)據(jù)表明，每只新納入港股通的標(biāo)的，在納入初期都會(huì)迎來(lái)一波顯著的增量資金行情，——就是那些跟蹤指數(shù)的基金必須買入。

截至2025年：通過(guò)港股通的南向資金，累計(jì)凈買入超過(guò)3萬(wàn)億港元。而且很多港股的成交量，甚至30–50%都來(lái)自南向資金。

南向資金尤其偏愛(ài)成長(zhǎng)股，特別是：科技股、AI、新消費(fèi)、醫(yī)藥，如果能快速入通，立刻獲得巨大買盤。

據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，獲納入港股通的42只股票于3月9日的股價(jià)平均上漲5.05%，平均成交額上升約3.2倍。

先算筆賬。禾賽目前總市值約300億港元，外資持股比例較高。此前受限于港股通門檻，大量南下資金只能“望梅止渴”。如今入通生效，意味著內(nèi)地資金可以直接通過(guò)港股通配置這只全球激光雷達(dá)龍頭。

激光雷達(dá)賽道正成為南向資金科技配置的新標(biāo)配。而禾賽作為當(dāng)前市占率第一、且唯一實(shí)現(xiàn)GAAP全年盈利的標(biāo)的，其配置價(jià)值不言而喻。

更重要的是，入通解決了流動(dòng)性折價(jià)問(wèn)題。過(guò)去禾賽雖在美股和港股雙重上市，但港股成交量相對(duì)低迷。如今打開(kāi)港股通渠道，兩地估值有望收斂，或許只是價(jià)值重估的開(kāi)始。

禾賽真金白銀的盈利能力

資金敢在大漲時(shí)進(jìn)場(chǎng)，靠的不是情緒，而是禾賽已經(jīng)驗(yàn)證的造血能力。

根據(jù)2025年年報(bào)，禾賽全年?duì)I收達(dá)30.3億元，同比大增45.8%，連續(xù)7個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。更關(guān)鍵的是，禾賽成為全球首家實(shí)現(xiàn)全年GAAP盈利的激光雷達(dá)企業(yè)，全年GAAP凈利潤(rùn)達(dá)4.36億元，一舉扭轉(zhuǎn)2024年凈虧損1.02億元的局面；Non-GAAP凈利潤(rùn)更是達(dá)到5.5億元。

當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還在虧損泥潭中掙扎時(shí)，禾賽已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“營(yíng)收增長(zhǎng)-規(guī)模效應(yīng)-盈利轉(zhuǎn)正”的正向循環(huán)。這種財(cái)務(wù)健康度，在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下顯得尤為珍貴。

從交付數(shù)據(jù)看，禾賽2025年激光雷達(dá)總交付量達(dá)162萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)222.9%，其中ADAS激光雷達(dá)交付138萬(wàn)臺(tái)（同比增長(zhǎng)202.6%），機(jī)器人激光雷達(dá)交付23.9萬(wàn)臺(tái)（同比增長(zhǎng)425.8%）。百萬(wàn)臺(tái)級(jí)別的交付規(guī)模，標(biāo)志著公司正式邁入規(guī)模化量產(chǎn)階段。

市占率就是定價(jià)權(quán)

蓋世汽車研究院發(fā)布了 2026 年 2 月車載激光雷達(dá)裝機(jī)量排行榜。榜單顯示，2 月份禾賽車載主激光雷達(dá)以 51%的市場(chǎng)份額蟬聯(lián)行業(yè)絕對(duì)第一，超越其他供應(yīng)商份額總和，實(shí)現(xiàn)斷層式領(lǐng)先。

2026 年 2 月，中國(guó)乘用車市場(chǎng)主激光雷達(dá)總裝機(jī)量為 165,009 臺(tái)，其中禾賽貢獻(xiàn) 83,897 臺(tái)，奪得 51%的市場(chǎng)份額，裝機(jī)量是行業(yè)第二名的 2.2 倍、第三名的 3 倍以上。

2025 年全球激光雷達(dá)交付量突破 300 萬(wàn)臺(tái)，而全球新車年銷量近 1 億輛，全球 ADAS 激光雷達(dá)滲透率僅為 3%。這一巨大的藍(lán)海空間，為行業(yè)帶來(lái)無(wú)限的增長(zhǎng)潛力。激光雷達(dá)行業(yè)的馬太效應(yīng)正在加速。車企選擇供應(yīng)商時(shí)，量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、交付穩(wěn)定性、成本控制能力缺一不可。禾賽憑借年產(chǎn)超160萬(wàn)臺(tái)的交付能力（全球首家突破百萬(wàn)臺(tái)），已經(jīng)與下游二十余家主流車企建立深度合作。

市場(chǎng)地位的穩(wěn)固，源于頭部車企的認(rèn)可。禾賽深度賦能理想、小米、零跑、比亞迪、極氪、長(zhǎng)城等品牌熱銷車型。其中，小米 YU7 和近期上市的新 SU7 全系標(biāo)配禾賽激光雷達(dá)，上市即爆款。截至目前，禾賽已獲40 家汽車品牌超過(guò) 160 款車型的量產(chǎn)定點(diǎn)，覆蓋中國(guó)銷量前十的全部汽車品牌，并已斬獲前兩大 ADAS 客戶 2026 年全系車型定點(diǎn)合作。

當(dāng)行業(yè)從“有沒(méi)有激光雷達(dá)”進(jìn)入“好不好用、便不便宜”的性價(jià)比競(jìng)爭(zhēng)階段，禾賽的芯片化技術(shù)降本路徑（基于RISC-V架構(gòu)的自研芯片費(fèi)米C500）和規(guī)模化產(chǎn)能，構(gòu)筑了難以逾越的護(hù)城河。

結(jié)語(yǔ)

南下資金的涌入，將為禾賽提供更穩(wěn)定的估值錨；而公司自身盈利的持續(xù)性（2025年GAAP盈利4.36億）、海外市場(chǎng)的突破、機(jī)器人業(yè)務(wù)的放量，則為股價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

當(dāng)智能駕駛成為汽車標(biāo)配，當(dāng)具身智能開(kāi)啟新紀(jì)元，作為“眼睛”的激光雷達(dá)不可或缺。而在這個(gè)賽道上，禾賽已經(jīng)用市占率、盈利能力和技術(shù)領(lǐng)先性證明了自己就是那個(gè)最值得長(zhǎng)期持有的標(biāo)的。

納入港股通后，這類高成長(zhǎng)性科技股最能吸引追求長(zhǎng)期回報(bào)的“聰明錢”，入通只是開(kāi)始，長(zhǎng)牛邏輯才剛剛展開(kāi)。