盛新鋰能，站在反轉(zhuǎn)前夜！

3月27日，盛新鋰能交出2025年成績單：

公司全年實(shí)現(xiàn)營收50.64億元，同比增長10.54%；但歸母凈利潤虧損8.88億元，同比增虧42.87%。

表面看，這只不過是一份“增收不增利”的平庸答卷。

不過別急，真正的看點(diǎn)，在于公司的扣非凈利潤。

2025年，盛新鋰能扣非凈利潤雖仍虧損8.12億元，但較去年同期收窄9.48%。其中，第四季度扣非凈利潤率先轉(zhuǎn)正至0.23億元。

這意味著，隨著碳酸鋰價(jià)格迎來“V”型反轉(zhuǎn)，盛新鋰能的主營業(yè)務(wù)在第四季度已經(jīng)開始賺錢了。

那么，除了鋰價(jià)上漲東風(fēng)外，盛新鋰能自身還做對了什么？

說到底，無非以下兩點(diǎn)。

第一，手里有礦。

鋰鹽行業(yè)，資源為王。

2025年，鋰價(jià)呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”走勢：

上半年，碳酸鋰價(jià)格從年初的7.5萬元/噸下跌至6月底的6萬元/噸；下半年，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)反彈，至年末已上漲至11.9萬元/噸。

截至2026年4月13日，碳酸鋰價(jià)格已進(jìn)一步上漲至16.65萬元/噸，較2025年末再次上漲了40%。

這種大幅波動(dòng)的價(jià)格走勢，讓沒有自有礦的純加工企業(yè)吃盡苦頭。

相比之下，盛新鋰能憑借持續(xù)加碼的上游資源布局，在鋰價(jià)低迷期維持了相對可控的成本水平。

那么，盛新鋰能上游資源的具體布局是怎樣的呢？

目前，公司在全球范圍內(nèi)共布局了3大鋰礦石項(xiàng)目，分別是：四川奧伊諾鋰礦、津巴布韋薩比星鋰礦和四川木絨鋰礦。

其中，四川奧伊諾鋰礦和津巴布韋薩比星鋰礦產(chǎn)出保持穩(wěn)定，二者原礦生產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)139.5萬噸/年，鋰精礦合計(jì)達(dá)36.5萬噸/年。

在此產(chǎn)能支撐下，2025年，公司下屬子公司鋰精礦產(chǎn)量達(dá)29.98萬噸，同比增長4.82%。

不過，最值得關(guān)注的，是四川木絨鋰礦。

2025年，盛新鋰能先后通過兩次收購，以總計(jì)約35.36億元完成對啟成礦業(yè)100%控股，間接獲得惠絨礦業(yè)70.97%股權(quán)。

隨后，在2026年2月，公司再次以12.597億元收購惠絨礦業(yè)13.93%股權(quán)。交易完成后，公司將100%控股惠絨礦業(yè)。

不禁好奇，盛新鋰能為何執(zhí)著于惠絨礦業(yè)？

事實(shí)上，盛新鋰能的最終目標(biāo)是——惠絨礦業(yè)擁有的木絨鋰礦。

木絨鋰礦，是四川地區(qū)鋰礦品位最高的礦山之一，也是亞洲最大的硬巖型單體鋰礦。該鋰礦已探明的Li2O資源量達(dá)98.96萬噸，平均品位在1.62%。

盛新鋰能對該礦設(shè)計(jì)的生產(chǎn)規(guī)模為每年300萬噸，這樣換算下來大概每年能產(chǎn)7.5萬噸碳酸鋰當(dāng)量。

隨著木絨鋰礦的強(qiáng)勢補(bǔ)位，盛新鋰能的鋰資源版圖將進(jìn)一步擴(kuò)大。

憑借自有礦山支撐，2025年公司鋰產(chǎn)品毛利率達(dá)到18.35%，同比大幅上升15.93個(gè)百分點(diǎn)，守住了成本底線。

第二，海外有廠。

當(dāng)多數(shù)鋰企還在國內(nèi)“內(nèi)卷”時(shí)，盛新鋰能已經(jīng)將觸角伸向海外，完成了從資源到產(chǎn)能的全球化布局。

截至2025年末，盛新鋰能已在全球范圍內(nèi)建立了5個(gè)鋰產(chǎn)品生產(chǎn)基地，形成了年產(chǎn)13.7萬噸鋰鹽和500噸金屬鋰的生產(chǎn)能力，產(chǎn)能規(guī)模位居全球前列。

在這之中，印尼盛拓值得單獨(dú)一說。

印尼盛拓是盛新鋰能在海外建成的產(chǎn)能規(guī)模最大（年產(chǎn)6萬噸鋰鹽）的礦石提鋰項(xiàng)目。2025年8月，該項(xiàng)目開始批量供貨。

受印尼盛拓鋰鹽項(xiàng)目供貨帶動(dòng)，2025年公司鋰產(chǎn)品出貨量達(dá)7.28萬噸，同比增長9.75%；同時(shí)庫存也增加到1.14萬噸，同比大幅增加69.34%。

隨著該項(xiàng)目產(chǎn)能的快速釋放，盛新鋰能的海外業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步擴(kuò)張。2025年，公司境外實(shí)現(xiàn)營收9.42億元，占總營收的18.59%。

比營收占比更值得關(guān)注的，是盈利能力的差異。

以2025年為例，公司境外業(yè)務(wù)毛利率為35.17%，遠(yuǎn)高于境內(nèi)業(yè)務(wù)的14.51%。這意味著，海外產(chǎn)能不僅打開了市場空間，更構(gòu)筑了利潤厚度。

此外，為持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)能優(yōu)勢，盛新鋰能還在規(guī)劃新建年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目、2500噸金屬鋰項(xiàng)目等。

當(dāng)然，反轉(zhuǎn)之路也并非一片坦途！

為拿下木絨鋰礦及擴(kuò)張海外產(chǎn)能，公司投入了巨額資金。

2025年末，盛新鋰能有息負(fù)債已高達(dá)78.46億元，是同期貨幣資金的近3倍；資產(chǎn)負(fù)債率也進(jìn)一步躍升至48.36%。

高額的有息負(fù)債規(guī)模導(dǎo)致公司利息支出上升，在盛新鋰能的財(cái)務(wù)報(bào)表中，主要反映為財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加。

2025年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用攀升至4.1億元，同比大幅增長101.97%。其中，利息支出達(dá)到2.38億元。

財(cái)務(wù)費(fèi)用的翻倍增長，疊加管理費(fèi)用與銷售費(fèi)用的剛性壓力，推動(dòng)盛新鋰能期間費(fèi)用顯著上升。2025年，公司期間費(fèi)用增長至8.93億元，期間費(fèi)用率也攀升至17.64%。

由于期間費(fèi)用率同步走高，大量毛利被財(cái)務(wù)費(fèi)用等吞噬，就導(dǎo)致了一個(gè)看似矛盾的財(cái)務(wù)結(jié)果：毛利率提升，但凈利率下降。

2025年，公司毛利率從2024年的2.42%回升至18.35%，但凈利潤率反而從-13.57%進(jìn)一步下滑至-17.54%。

站在反轉(zhuǎn)前夜，盛新鋰能的喜與憂一并浮現(xiàn)：第四季度扣非轉(zhuǎn)正、整體毛利率回升，顯示經(jīng)營拐點(diǎn)已至；但高負(fù)債推高財(cái)務(wù)費(fèi)用，侵蝕了毛利，導(dǎo)致凈利仍虧。

公司能否徹底走出泥潭，還需時(shí)間驗(yàn)證。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。