本文來源：時代財經(jīng) 作者：高秋榕

圖片來源：思格新能官網(wǎng)

華為老兵許映童港交所敲鐘，創(chuàng)造港股最快IPO，市值超千億元。

4月16日，思格新能（06656.HK）登陸港交所，開盤大漲近80%，盤中繼續(xù)走高，截至收盤報659.50港元/股，漲幅103.42%，市值1627.63億港元（約合人民幣1418.66億元）。

值得注意的是，思格新能從成立到港股IPO不到4年時間，刷新中國企業(yè)港股IPO最快的紀(jì)錄。

上市首日的火爆，在招股階段便已顯露。

時代財經(jīng)注意到，思格新能在招股階段便獲得1102.05倍超額認(rèn)購，基石投資陣容十分豪華，瑞銀、高盛資產(chǎn)管理、高瓴、CPE源峰、富國基金、景林資產(chǎn)等明星資本累計認(rèn)購超20億港元。

其中，高瓴是思格新能最早、最大的外部投資方，并在此次IPO繼續(xù)加碼。招股書顯示，截至上市日期，高瓴旗下的珠海玫恒投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有的非上市股份數(shù)目為1389.47萬股，H股數(shù)目2084.21萬股，占已發(fā)行股份總數(shù)的14.08%。

資本的熱情，根植于創(chuàng)始人深厚的產(chǎn)業(yè)背景與儲能賽道的巨大潛力。

思格新能創(chuàng)始人許映童在創(chuàng)業(yè)之前，在華為工作了近23年，先后擔(dān)任無線軟件平臺部長、華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁及升騰人工智能計算業(yè)務(wù)總裁，擁有豐富的通信、新能源和AI行業(yè)的經(jīng)驗。

高瓴創(chuàng)始合伙人李良表示，在硬科技和制造業(yè)領(lǐng)域里最值得長期陪伴的創(chuàng)業(yè)者，往往是那些產(chǎn)業(yè)里摸爬滾打十幾年、經(jīng)歷過完整周期、打過硬仗、能把復(fù)雜產(chǎn)品和組織真正做出來的人。許映童和思格團(tuán)隊正是這樣的伙伴。

許映童曾帶領(lǐng)華為在短時間內(nèi)問鼎全球光伏逆變器市場排行榜第一位，身處行業(yè)前沿的他，敏銳地洞察到儲能市場的機(jī)會。

2021年至2024年，分布式光儲一體機(jī)解決方案的全球出貨量由0.1千兆瓦時增至5.8千兆瓦時，增幅高達(dá)57倍，許映童便是在這期間離開華為創(chuàng)業(yè)，押注光儲一體機(jī)。而擔(dān)任思格新能總裁的張先淼則曾經(jīng)是華為商用光伏的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，在光伏和儲能系統(tǒng)行業(yè)擁有逾17年經(jīng)驗。

公司成立后，思格新能推出的旗艦產(chǎn)品SigenStor采用模塊化、可堆疊產(chǎn)品設(shè)計，將光伏逆變器、直流充電模塊、儲能變流器(PCS)、儲能電池和能源管理系統(tǒng)(EMS)無縫融合一體。這種高度集成、靈活拓展的產(chǎn)品形態(tài)，迅速打開了全球戶用儲能市場，SigenStor銷售額持續(xù)貢獻(xiàn)公司超過90%的營收。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，按產(chǎn)品出貨量計，思格新能已成為全球排名第一的可堆疊分布式光儲一體機(jī)解決方案提供商，2024年的市場份額達(dá)28.6%，占同期分布式儲能系統(tǒng)市場的0.6%及儲能系統(tǒng)市場的0.2%。

憑借這一明星產(chǎn)品，思格新能的營收從2023年的0.58億元飆升至2025年的90億元，增長超154倍；并在2024年迅速扭虧為盈，2025年凈利潤達(dá)29.19億元。

思格新能表示，收入大幅增長系分銷商及安裝商網(wǎng)絡(luò)迅速擴(kuò)張所推動，從而提升了國際市場占有率、認(rèn)可度及覆蓋范圍。招股書顯示，截至2025年底，思格新能已與85個國家和地區(qū)的172家分銷商建立了合作網(wǎng)絡(luò)。

值得注意的是，2023年~2025年，SigenStor的平均售價呈下降趨勢，分別為3.17元/瓦時、2.69元/瓦時、2.12元/瓦時，但其毛利率卻逐年遞增，分別達(dá)32.2%、47%、50.8%。

對此，思格新能解釋稱，毛利率持續(xù)上升主要是由于持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計與生產(chǎn)流程，單位生產(chǎn)成本有所下降；而依托國際化發(fā)展戰(zhàn)略，公司亦實現(xiàn)業(yè)務(wù)版圖的快速拓展，把握住海外市場的毛利率優(yōu)勢。

2025年，亞太地區(qū)（不含中國內(nèi)地）成為思格新能最大的收入來源，占總收入的比重達(dá)到45.9%，主要源于其成功進(jìn)軍澳大利亞市場。2025年7月，數(shù)十億的儲能補(bǔ)貼引爆澳洲戶儲市場，有機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國儲能新增出海訂單的第一大市場便是澳洲。

招股書顯示，今年以來截至2月28日的兩個月，SigenStor銷量達(dá)0.58千兆瓦時，同比增幅達(dá)314.3%；同期產(chǎn)品確認(rèn)訂單價值總額達(dá)38億元，同比增幅達(dá)520.4%。

不過，思格新能能否持續(xù)以高毛利率的態(tài)勢保持高速增長，仍需打上一個問號。

當(dāng)前海外儲能市場競爭已十分激烈，寧德時代董事長曾毓群在去年9月的世界儲能大會上曾表示，儲能行業(yè)價格戰(zhàn)已蔓延到海外，讓儲能企業(yè)毛利率急速縮水；而成本上漲亦在侵蝕儲能企業(yè)的利潤。

招股書顯示，用于產(chǎn)品關(guān)鍵組成部分的原材料價格，如用于鋰離子儲能電池電芯的原材料成本，對其經(jīng)營業(yè)績具有重大影響。2023年~2025年，材料成本分別占思格新能銷售成本的67.8%、81.8%及82.8%。而核心原材料如碳酸鋰的價格在過去一年漲幅高達(dá)140%。

有期貨分析師在與時代財經(jīng)交流時表示，碳酸鋰在經(jīng)歷了幾年的價格下行周期后，估值和情緒層面都已經(jīng)具備上漲基礎(chǔ)，儲能需求的爆發(fā)提供了新增驅(qū)動，今年碳酸鋰價格中樞預(yù)計整體上移。目前市場對儲能需求預(yù)期方向基本一致，但分歧在高價對儲能項目收益率的影響。

面對機(jī)遇與挑戰(zhàn)，思格新能此次IPO募資將主要用于強(qiáng)化核心競爭力。其中，70%的募資將用于研發(fā)、營銷及售后服務(wù)，30%的資金則將用于擴(kuò)張產(chǎn)能、擴(kuò)展工商業(yè)光儲充解決方案及日常營運。招股書顯示，目前思格新能已完成江蘇省南通市新的永久生產(chǎn)基地的建設(shè)工作，用于生產(chǎn)工商用光儲充解決方案，預(yù)計將于2027年全面投入商業(yè)生產(chǎn)。

從華為老兵到上市公司掌門人，許映童用不到4年的時間帶領(lǐng)思格新能完成了從零到千億市值的跨越。但上市只是一個新起點，在技術(shù)迭代加速、競爭白熱化的全球儲能市場中，公司能否延續(xù)高速增長態(tài)勢，將真正考驗團(tuán)隊的長期戰(zhàn)略與執(zhí)行能力。