中國減持美債，全球反而搶著買？其中暗藏玄機

最近美國財政部公布的最新數據，又把美債持有問題推到了公眾視野中。今年2月，中國繼續在給外匯儲備“做減法多元化”，小幅度減持了美國國債，可有意思的是，全球整體的美債海外持有量反倒創下了歷史新高，這一降一升里面，其實藏著全球金融圈不少新變化。

具體來看，2月中國持有的美債從1月的6944億美元降到了6933億美元，延續了這幾年的下行趨勢。去年3月，中國下滑至美國國債第三大海外持有國，位列日本和英國之后。這個慢慢減持的趨勢，其實從特朗普的第一個任期就開始了，走得雖然有波動，但方向一直很明確。

不過和中國減持形成反差的是，2月整個外國持有的美債總規模，直接從一個月前的9.29萬億美元升至創紀錄的9.49萬億美元。

這錢都哪來的？經濟學家表示，雖然現在大家都在說“去美元化”，但美元到今天還是全球最穩的主導貨幣。

美債從來不缺買家，這次增長主要就是英國、開曼群島這些金融中心加了倉，還有不少私人投資者在買入。日本和英國自己也在增持，2月份日本的美債持有量從1月份的1.225萬億美元升至1.239萬億美元，英國也漲到了8973億美元，看得出來，不同玩家的選擇完全不一樣。

不過總體來看，現在外國持有的美債結構，還是往短期債傾斜了。此外，官方投資者以及新興市場國家都在降敞口，其實就是覺得美債的風險在上漲。

官方減持很好理解，就是各國央行都想把外匯籃子配得更分散一點，對沖一下市場波動，減少對單一貨幣的依賴。以我們國家為例，雖然在2月減持了美債，但總的外匯儲備反而上升到了3.43萬億美元，是十多年來的新高，這就是多元化配置的成果。

國際貨幣基金組織也點出了現在的問題：美債發得越來越多，原來大家認的“無風險安全溢價”正在被壓縮，結果就是全球借錢的成本都被推高了。

不僅如此，美國還在縮短發債的期限，先把眼前的利息壓力降下來，但這反而讓整個市場對短期資金波動更敏感了。這種影響是全球性的，美國國債收益率一漲，其他國家的債券市場幾乎跟著同幅度漲，對依賴外部融資的國家影響尤為嚴重。

現在全球外匯配置正在悄悄變天，美債還是那個大市場，但玩家結構已經變了，背后也暗藏著美債風險化的趨勢。