本周三創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開盤跳上3599點(diǎn)，突破了2021年7月22日的3576點(diǎn)，創(chuàng)下2015年6月18日以來的新高，4月16日續(xù)創(chuàng)新高，收于3626點(diǎn)。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

4月16日創(chuàng)業(yè)板炸裂最直接的要感謝寧王。昨晚一份亮眼的財(cái)報(bào)落地，作為創(chuàng)業(yè)板指近20%權(quán)重的超級(jí)權(quán)重股，它一發(fā)力，指數(shù)自然水漲船高。當(dāng)然，隔夜美股納斯達(dá)克100大幅走好，也帶火了A股光模塊“易中天”集體大漲，為創(chuàng)業(yè)板新高添火。（數(shù)據(jù)來源：個(gè)股不構(gòu)成推薦）

說起來，這波創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，幾個(gè)相關(guān)的Smartbeta指數(shù)都不俗，最典型的就是添加了成長、動(dòng)量因子、擅長搶反彈的創(chuàng)業(yè)板成長（399667.SZ）。

剛剛翻到一個(gè)老股民的朋友圈，他只寫了十個(gè)字：“指數(shù)回來了，賬戶還沒回來。”底下的評(píng)論有安慰的，有自嘲的，也有人發(fā)了三個(gè)握手的表情，什么話都沒說。

這大概就是A股最真實(shí)的底色——它不會(huì)等你準(zhǔn)備好，也不會(huì)因?yàn)槟愀冻隽藭r(shí)間就必然給予回報(bào)。但當(dāng)指數(shù)真的站上十年高點(diǎn)，我們總該問一問自己：你是否堅(jiān)定了什么？

#01

一路走來的創(chuàng)業(yè)板

回過頭看，創(chuàng)業(yè)板這十幾年的走勢(shì)，像極了一個(gè)人的成長史。

創(chuàng)業(yè)板指基日以來走勢(shì)圖

（數(shù)據(jù)來源：Wind）

熊1（2010年中—2012年底）：初生的創(chuàng)業(yè)板指在大盤低迷中一路尋底，2012年跌至585點(diǎn)，那是它第一次嘗到市場(chǎng)的寒意。

牛1（2013年初—2015年中）：“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”點(diǎn)燃了熱情，創(chuàng)業(yè)板迎來了一輪瘋狂的杠桿牛，2015年6月登頂，大繁榮持續(xù)了兩年半。

熊2（2015年中—2018年底）：巔峰之后是漫長的潰敗。從2015年中的高點(diǎn)，到2018年底，三年半的時(shí)間里，指數(shù)跌去了70%。跌到了很多人不再相信它還會(huì)漲起來。

牛2（2018年底—2021年底）：絕處逢生。在成長賽道的帶動(dòng)下，創(chuàng)業(yè)板指迎來了一輪波瀾壯闊的三年牛市，直至2021年四季度末。

熊3（2021年底—2024年初）：牛市余溫散盡，創(chuàng)業(yè)板連跌三年。2024年2月5日，指數(shù)跌至1482點(diǎn)，較2021年高點(diǎn)跌幅超過58%。

牛3（2024年“924”行情至今）：行情在絕望中悄然萌芽。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開始走出微笑曲線的右半邊，并于2026年4月15日，正式突破了2021年的高點(diǎn)。

可以說，創(chuàng)業(yè)板這十多年來，確實(shí)“犀利”過，也確實(shí)“落魄”過。“犀利”的時(shí)候引得無數(shù)股民為之瘋狂，“落魄”的時(shí)候也讓追逐者傷透了心。

但每一次深蹲之后，它都重新站了起來，只是扛旗的人，換了一茬又一茬。

哲學(xué)上有個(gè)經(jīng)典的思想實(shí)驗(yàn)，叫“忒修斯之船”——如果一艘船的所有木板和材料都被逐一替換，它還是原來那艘船嗎？這個(gè)問題在西方哲學(xué)界爭(zhēng)論了上千年。

其實(shí)，創(chuàng)業(yè)板也面臨類似的追問。

十年前的創(chuàng)業(yè)板指，和今天的創(chuàng)業(yè)板指，差別很大。彼時(shí)的創(chuàng)業(yè)板，基本是一支“互聯(lián)網(wǎng)+”指數(shù)。在那個(gè)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的年代，“互聯(lián)網(wǎng)+”是絕對(duì)的主角，反映在創(chuàng)業(yè)板上，就是各式各樣的傳媒股你方唱罷我登場(chǎng)。

而如今，創(chuàng)業(yè)板已變成一支“新能源+AI”的指數(shù)——寧王和陽光電源代表新能源，易中天（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）加上勝宏科技，則代表AI。（個(gè)股不構(gòu)成推薦）

如是所見，眼下扛起板塊大旗的，是電池龍頭和光模塊龍頭，構(gòu)成了這輪新高的“雙引擎”，創(chuàng)業(yè)板也因而成為了站在“光鋰”的板塊。（個(gè)股不構(gòu)成推薦）

#02

站在“光鋰”的創(chuàng)業(yè)板

這張創(chuàng)業(yè)板前十大權(quán)重股的圖今日廣為流傳。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，個(gè)股不構(gòu)成推薦）

先說電池。新能源板塊這一輪走強(qiáng)，核心驅(qū)動(dòng)力不是某個(gè)政策或概念，而是一季報(bào)用實(shí)打?qū)嵉臄?shù)字驗(yàn)證了行業(yè)性的景氣超預(yù)期。

頭部企業(yè)一季度出貨量同比增長超過六成，儲(chǔ)能電池出貨更是直接翻倍。更關(guān)鍵的是，在上游碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，龍頭公司的凈利率依然穩(wěn)在較高水平——這證明它們的成本控制和價(jià)格傳導(dǎo)能力，已經(jīng)形成了真正的護(hù)城河。

市場(chǎng)對(duì)新能源的定價(jià)，也不只看電池本身了。儲(chǔ)能正在成為第二增長引擎，商用車的電動(dòng)化在提速，部分龍頭企業(yè)已經(jīng)開始通過資本合作切入AI數(shù)據(jù)中心的配套儲(chǔ)能賽道。三條增長曲線同步展開，這是資金愿意持續(xù)下注的根本原因。

再說光模塊。這是AI算力基礎(chǔ)設(shè)施中最確定的環(huán)節(jié)之一。

工信部已經(jīng)明確提出，新建智算中心到2026年底，CPO適配比例不低于60%。硬性指標(biāo)擺在那里，訂單和業(yè)績自然跟著兌現(xiàn)。頭部企業(yè)2025年的凈利潤同比翻倍，有的甚至增長超過兩倍。業(yè)績落在報(bào)表上，股價(jià)的反應(yīng)就是水到渠成。

當(dāng)然，還有一層政策底色。4月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板深化改革意見，核心變化是新增第四套上市標(biāo)準(zhǔn)——不再單純以凈利潤為門檻，而是用“成長性”和“創(chuàng)新性”兩把新尺子來篩選企業(yè)。這意味著，那些技術(shù)含量高但尚處研發(fā)投入期的公司，終于有了一條通暢的登陸通道。制度的一小步，往往是估值邏輯的一大步，資金等待政策發(fā)酵。

當(dāng)三件事發(fā)生在同一個(gè)板塊上，創(chuàng)業(yè)板這輪新高不是偶然。

#03

從中堅(jiān)定了什么

股市不完全是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但確實(shí)很大程度上記錄了國家產(chǎn)業(yè)變遷和競(jìng)爭(zhēng)力升級(jí)的過程，所以看著當(dāng)年的創(chuàng)業(yè)板，再看今天的創(chuàng)業(yè)板，復(fù)盤一路走來，就很恍惚，有三件事讓我格外堅(jiān)定。

第一，指數(shù)本身就是一個(gè)活著的篩選機(jī)制。

回看十年前創(chuàng)業(yè)板的權(quán)重股名單，很多人會(huì)有種恍如隔世的感覺。公司會(huì)有興衰，產(chǎn)業(yè)會(huì)有更替，但指數(shù)不會(huì)死。它會(huì)定期調(diào)整、優(yōu)勝劣汰，表現(xiàn)不佳的被剔除，新興的優(yōu)質(zhì)力量被納入。這種自我更新的機(jī)制，確保了指數(shù)的生命力始終跟隨著時(shí)代的主航向前行。

寬基指數(shù)本質(zhì)上是一籃子優(yōu)質(zhì)上市公司的縮影。只要國民經(jīng)濟(jì)在往前走，這些代表性企業(yè)的盈利增長、資產(chǎn)擴(kuò)張、份額提升，最終都會(huì)在指數(shù)上體現(xiàn)出來。偏離價(jià)值的價(jià)格，遲早會(huì)被拉回正軌。這不是一句雞湯，而是被時(shí)間反復(fù)驗(yàn)證過的樸素規(guī)律。

第二，產(chǎn)業(yè)變革的速度，比大多數(shù)人想象的都要快。

從樂視網(wǎng)到寧德時(shí)代，從講故事到做電池，創(chuàng)業(yè)板十年間的權(quán)重變遷，幾乎就是一部濃縮的中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)史。當(dāng)年還需要靠PPT撐起市值的板塊，如今已經(jīng)孕育出了世界絕對(duì)領(lǐng)先的電池龍頭。光模塊領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力同樣令人刮目相看——如果不是因?yàn)榈鼐壱蛩兀ミ_(dá)大概率會(huì)對(duì)中際旭創(chuàng)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。事實(shí)是，中國公司在光模塊這個(gè)細(xì)分賽道上，已經(jīng)明顯跑贏了美國的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。（個(gè)股不構(gòu)成推薦）

所以從高端制造的層面看，一定要對(duì)中國有信心。AI的競(jìng)爭(zhēng)賽場(chǎng)上，全世界真正在競(jìng)速的大抵主要集中在兩個(gè)國家。不要低估中國制造的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，下一個(gè)十年，世界的主題依然是中美科技競(jìng)速。無論是創(chuàng)業(yè)板還是科創(chuàng)板，都值得被認(rèn)真看待。

第三，新高是結(jié)果，但過程從來不會(huì)一帆風(fēng)順。

十年前，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板第一次站上3500點(diǎn)的時(shí)候，人們談?wù)摰氖恰笆袎?mèng)率”，是“風(fēng)口上的豬”，是“只要你敢講，我就敢信”。十年后，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板再次站上這個(gè)位置的時(shí)候，人們談?wù)摰氖且患緢?bào)、是出貨量、是市占率、是凈利潤率。這本身就是一種進(jìn)步。

從“互聯(lián)網(wǎng)+”到“高端制造”，從講故事到做產(chǎn)品，從追逐概念到錨定業(yè)績，創(chuàng)業(yè)板這十年的變化，折射的恰恰是中國經(jīng)濟(jì)這十年的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

而對(duì)我們這些在市場(chǎng)上摸爬滾打的普通人來說，這輪從1482點(diǎn)爬到3626點(diǎn)的微笑曲線，教會(huì)我們的道理或許更樸素——真正的成長從來不是一帆風(fēng)順的。它會(huì)經(jīng)歷波折，會(huì)遭遇質(zhì)疑，會(huì)在低谷中徘徊三年之久。但只要方向是對(duì)的，只要基本盤是扎實(shí)的，時(shí)間終會(huì)給出答案。

2021年高點(diǎn)沖進(jìn)去的人，在1482點(diǎn)割肉離場(chǎng)的人，以及這五年里始終在場(chǎng)、沒有放棄的人——他們各自得到了不同的教訓(xùn)，也各自得到了不同的回報(bào)。

而你現(xiàn)在站在3626點(diǎn)這個(gè)位置上，回望那條從1482點(diǎn)一路爬上來的曲線，你心里是否也堅(jiān)定了什么？作為恒生科技的持有人，今天我的內(nèi)心也更堅(jiān)定了。

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