2025年可轉(zhuǎn)債基金成為居民資產(chǎn)配置“香餑餑”，而如何在股債聯(lián)動(dòng)中把握轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的雙重屬性，成為很多基金經(jīng)理的核心考題。南方基金劉文良憑借一套“搭積木、判景氣、控估值”的投資心法，交出了亮眼答卷，其管理的南方昌元、南方廣利等產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，為廣大投資者帶來(lái)超額收益。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月14日，劉文良管理的南方昌元可轉(zhuǎn)債A（006030）近一年凈值增長(zhǎng)率為53.34%%，顯著跑贏16.59%的同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。而他管理的另一只固收+基金南方廣利回報(bào)，截至2026年4月14日，其A/B類份額近一年凈值增長(zhǎng)率為32.89%，同樣大幅跑贏1.53%的同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順）。

搭積木：靈活調(diào)倉(cāng)打造攻守兼?zhèn)浣M合

轉(zhuǎn)債投資的核心，在于平衡股性彈性與債性保護(hù)，而劉文良的“四塊積木”策略，正是這一平衡思路的落地方案。不同于單一的倉(cāng)位調(diào)整，他將可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)分為四大類，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行動(dòng)態(tài)配比，力求讓組合處于最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀態(tài)。

偏股型轉(zhuǎn)債是組合的“進(jìn)攻引擎”，通過(guò)深度研究挖掘產(chǎn)業(yè)周期中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并重點(diǎn)布局，把握科技成長(zhǎng)、周期復(fù)蘇的核心收益；平衡型轉(zhuǎn)債是“分散基石”，利用估值優(yōu)勢(shì)分散配置，充分發(fā)揮轉(zhuǎn)債的漲跌不對(duì)稱性；金融、電力等大盤(pán)轉(zhuǎn)債是“波段利器”，依托波段機(jī)會(huì)，賺取一定價(jià)差收益；低價(jià)超跌偏債型轉(zhuǎn)債則是“防御底線”，在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)憑借債性保護(hù)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)不同產(chǎn)品定位，這套策略還能靈活適配。南方昌元作為可轉(zhuǎn)債基金，通過(guò)四大積木的配比調(diào)整實(shí)現(xiàn)攻守切換；南方廣利作為“固收+”產(chǎn)品，則結(jié)合轉(zhuǎn)債倉(cāng)位調(diào)整與債券久期調(diào)節(jié)，力求兼顧收益與穩(wěn)健。

判景氣：以產(chǎn)業(yè)周期錨定投資主線

在劉文良的投資體系中，產(chǎn)業(yè)景氣度是擇券的第一標(biāo)準(zhǔn)。他堅(jiān)持“景氣成長(zhǎng)+周期共振”的風(fēng)格，認(rèn)為無(wú)論是科技還是周期板塊，景氣度的趨勢(shì)和變化斜率，要比靜態(tài)的估值更重要。

對(duì)于科技成長(zhǎng)，他聚焦AI、新能源、軍工無(wú)人化智能化、創(chuàng)新藥等3-5年維度的產(chǎn)業(yè)周期，這些賽道具備長(zhǎng)期的景氣向上邏輯，是組合收益的基底；對(duì)于周期板塊，他摒棄純供給側(cè)邏輯，重點(diǎn)關(guān)注有色、機(jī)械、化工等中上游行業(yè)的需求驅(qū)動(dòng)周期成長(zhǎng)型機(jī)會(huì)。

為了精準(zhǔn)把握景氣度變化，他建立了景氣度一階導(dǎo)和二階導(dǎo)的研判框架，通過(guò)跟蹤產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、競(jìng)爭(zhēng)格局、企業(yè)利潤(rùn)率等指標(biāo)，判斷景氣度的加速或拐頭。一旦景氣趨勢(shì)被破壞，果斷減倉(cāng)離場(chǎng)；若景氣度持續(xù)加速，則堅(jiān)定持有追隨，這種“順勢(shì)而為”的操作，讓他在2025年的科技與周期行情中精準(zhǔn)踩點(diǎn)。

控估值：情緒指標(biāo)規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)

再好的賽道，也需要合理的估值支撐，這是劉文良轉(zhuǎn)債投資的另一大原則。他認(rèn)為，轉(zhuǎn)債與股票的核心區(qū)別在于，必須先看估值再看標(biāo)的。

為了把握估值與市場(chǎng)情緒的節(jié)奏，他借助南方基金歐拉系統(tǒng)的情緒指標(biāo)，對(duì)30個(gè)行業(yè)進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤。通過(guò)換手率、成交額占比等數(shù)據(jù)，判斷板塊情緒的高低位，在情緒高位減持高估標(biāo)的，在情緒低位布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

雙輪驅(qū)動(dòng)：研究與數(shù)智化構(gòu)筑護(hù)城河

劉文良的轉(zhuǎn)債投資體系，并非孤軍奮戰(zhàn)，而是依托南方基金系統(tǒng)化、體系化的投研平臺(tái)與數(shù)智化支持。公司成立的跨部門(mén)轉(zhuǎn)債投研小組，對(duì)重點(diǎn)個(gè)券進(jìn)行深度研究，為他加深產(chǎn)業(yè)鏈理解和挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

在數(shù)智化平臺(tái)支持方面，公司系統(tǒng)的情緒跟蹤、擇時(shí)信號(hào)、量化擇券、板塊熱度等功能，已融入他的日常投資決策，實(shí)現(xiàn)了主觀研究與量化分析的高效結(jié)合。

同時(shí)，14年的從業(yè)經(jīng)歷讓他練就了多元的復(fù)合能力，固收研究的背景讓他擅長(zhǎng)宏觀判斷，權(quán)益研究的積累讓他深耕產(chǎn)業(yè)鏈與個(gè)股，信用分析與權(quán)益分析的“雙視角”，讓他在擇券時(shí)更加從容。

展望2026年，劉文良認(rèn)為轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，科技成長(zhǎng)的AI上下游協(xié)同、周期板塊的需求復(fù)蘇，將成為核心看點(diǎn)。他表示，將繼續(xù)堅(jiān)持“搭積木、判景氣、控估值”的投資心法，通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整組合的攻守屬性，在正股驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)中，致力于為投資者獲取可轉(zhuǎn)債的超額收益。