隨著2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)預(yù)告的密集披露，化工行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況逐漸明晰。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，已有136家化工上市公司公布了2025年成績(jī)單。其中，83家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，占比約61.03%；70家公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比約51.47%。

從整體數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年化工行業(yè)在分化中前行，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。展望2026年，隨著部分細(xì)分行業(yè)景氣度的持續(xù)以及企業(yè)自身結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，化工行業(yè)有望在挑戰(zhàn)中孕育新的機(jī)遇，延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。

龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼

在已披露年報(bào)的公司中，新安股份、川金諾、凱盛新材、奇德新材、永和股份、利爾化學(xué)等農(nóng)藥、氟化工、磷化工、改性塑料相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)龇@著。

具體來(lái)看，新安股份發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比大幅增長(zhǎng)185.69%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于有機(jī)硅終端等高毛利產(chǎn)品占比提升、全球化業(yè)務(wù)拓展及全鏈條降本增效。

川金諾同樣交出了亮眼“成績(jī)單”，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.74億元，同比增長(zhǎng)27.04%，營(yíng)收的增長(zhǎng)主要來(lái)源于磷酸業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4.54億元，同比增長(zhǎng)157.77%。主要原因是市場(chǎng)行情向好及公司柔性生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)與成本管控能力的進(jìn)一步提升；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~2.98億元，同比增長(zhǎng)108.59%。

進(jìn)一步看，高市值頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為突出。寶豐能源、鹽湖股份、新和成等公司憑借各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。

以寶豐能源為例，作為煤制烯烴行業(yè)的龍頭，公司2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約480.38億元，同比增長(zhǎng)45.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約113.50億元，同比增長(zhǎng)79.09%。

這主要得益于內(nèi)蒙古烯烴項(xiàng)目的順利投產(chǎn)，以及烯烴產(chǎn)品產(chǎn)銷量的顯著增加。在原油、煤炭等原材料價(jià)格波動(dòng)的背景下，煤制烯烴路線相比其他原料路線仍保持了顯著的盈利優(yōu)勢(shì)，凸顯了其成本競(jìng)爭(zhēng)力。

鹽湖股份同樣表現(xiàn)不俗，2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.01億元，同比增長(zhǎng)2.43%；歸母凈利潤(rùn)84.76億元，同比增長(zhǎng)81.76%；扣非歸母凈利潤(rùn)84.11億元，同比增長(zhǎng)91.13%。

公司財(cái)報(bào)顯示，2025年凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，是主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力增強(qiáng)與成本管控雙重作用的結(jié)果。一方面，鉀肥市場(chǎng)景氣度回升，公司氯化鉀產(chǎn)品毛利率同比提升了7.37個(gè)百分點(diǎn)至60.71%。另一方面，盡管鋰產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，但公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和精細(xì)化管理，碳酸鋰產(chǎn)品毛利率也同比提升1.35個(gè)百分點(diǎn)至52.03%，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。

還有新和成，公司披露的2025年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約222.51億元，同比增長(zhǎng)2.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約67.64億元，同比增長(zhǎng)15.26%。

報(bào)告期內(nèi)，公司搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，維生素、色素、香料市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，蛋氨酸量?jī)r(jià)齊升，新材料產(chǎn)銷兩旺，原料藥增長(zhǎng)明顯。在鞏固原有產(chǎn)品市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，公司積極拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)，新應(yīng)用場(chǎng)景、新興市場(chǎng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升；產(chǎn)供研協(xié)同發(fā)力，生產(chǎn)效能持續(xù)提升。

部分細(xì)分行業(yè)景氣度有望延續(xù)

從已披露的2026年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，行業(yè)延續(xù)了向好的發(fā)展勢(shì)頭。截至目前，共有14家化工上市公司披露了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中9家預(yù)喜，預(yù)喜比例高達(dá)64.29%。佛塑科技、東岳硅材、新安股份、坤彩科技、山東赫達(dá)、道恩股份等公司預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤(rùn)同比增幅上限均超過(guò)100%。

佛塑科技預(yù)計(jì)2026年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.3億元至7億元，同比增長(zhǎng)1992.74%至2663.99%。業(yè)績(jī)暴增的主要原因是金力新能源成為其全資子公司并納入合并報(bào)表，公司在鋰電池隔膜領(lǐng)域形成了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)步提升。

東岳硅材則受益于有機(jī)硅行業(yè)主要產(chǎn)品價(jià)格的上漲。自2025年12月以來(lái)，受市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)供需格局改善影響，有機(jī)硅產(chǎn)品價(jià)格回歸合理區(qū)間，公司毛利率顯著提升。公司預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.83億元至2.03億元，同比增長(zhǎng)397.02%至451.34%。

魯北化工也發(fā)布了2026年首季業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5664.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)57.29%。得益于成本費(fèi)用的有效管控，產(chǎn)品盈利能力改善，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)較上年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

展望2026年，部分細(xì)分行業(yè)有望繼續(xù)保持較高的景氣度。長(zhǎng)城證券研報(bào)指出，制冷劑行業(yè)因供需緊平衡，價(jià)格持續(xù)上行；煤化工行業(yè)憑借顯著的成本優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力突出；磷化工行業(yè)受益于資源稀缺性和新能源領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)；農(nóng)藥行業(yè)則因全球剛需和供給收縮，有望維持高景氣。

中銀證券認(rèn)為，展望2026年，本輪化工行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已近尾聲，“反內(nèi)卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復(fù)，同時(shí)新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開(kāi)啟新一輪高成長(zhǎng)。短期地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應(yīng)與運(yùn)輸，加劇波動(dòng)幅度，建議關(guān)注：1)大型能源央企；2)原料供應(yīng)穩(wěn)定且相對(duì)低成本的煤化工等龍頭公司；3)供需格局較好成本順利傳導(dǎo)的精細(xì)化工龍頭。

中長(zhǎng)期建議關(guān)注：1、傳統(tǒng)化工龍頭經(jīng)營(yíng)韌性凸顯，布局新材料等領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)能力逆勢(shì)提升，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)背景下有望迎來(lái)業(yè)績(jī)、估值雙提升；2、“反內(nèi)卷”等持續(xù)催化，關(guān)注供需格局持續(xù)向好子行業(yè)，包括煉化、聚酯、染料、有機(jī)硅、農(nóng)藥、制冷劑、磷化工等；3、下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料領(lǐng)域公司發(fā)展空間廣闊。