五大電力央企營收集體下滑，石油巨頭卻開始加碼電力？

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環球零碳

碳中和領域的《新青年》

來源：Shutterstock

摘要：

在發電企業營收出現集體下滑之際，石油巨頭們卻開始殺入了電力市場。

撰文 | Penn

編輯 | 小瀾

→這是《環球零碳》的第1956篇原創

隨著裝機規模的迅速擴張，新能源板塊正面臨從“規模擴張”向“質量效益”轉型的關鍵期。電力企業也正在經歷從從“拼規模”到“拼效益”的關鍵轉折。

國有電力企業是新能源裝機主力，在“十四五”風電和光伏新增裝機中占比近六成。國內新能源裝機大規模增長、電力市場化改革持續深化，正全面沖擊發電企業傳統盈利模式。

過去的一年，多項重磅電力市場政策密集落地，在新能源全面入市、現貨市場覆蓋面擴大趨勢下，五大發電集團旗下核心上市公司2025年“成績單”悉數出爐。

據Wind數據統計，由于售電側售電量和電價的量價齊跌，與去年同期相比，華能國際、大唐發電、國電電力、華電國際、中國電力五家上市公司營收集體走低。不過得益于煤價下行釋放的成本紅利，凈利則呈現分化走勢，三家增長、兩家下滑。

在發電企業營收出現集體下滑之際，石油巨頭們卻開始殺入了電力市場。曾經以油氣為核心的能源巨擘，正加速向綜合能源賽道滲透，希望實現從石油巨頭到 “油氣電碳” 協同服務商的華麗轉身。

近日，中國石化新疆首個售電中心——新疆中石化庭州能源銷售有限公司售電中心成功入市交易，標志著中國石化在疆能源布局邁入多元能源銷售階段。半年之前，中國石油集團電能有限公司揭牌成立，目標是構建以電能價值鏈為核心的綜合能源供應體系。

以中石油、中石化為代表的石油巨頭們的電力跨界大動作，不僅在轉變自身的發展軌跡，也可能將改寫中國能源行業的競爭規則。而隨著這些 “跨界黑馬” 的入局，傳統的電力央企或將迎來關乎格局重構的強勁對手。

來源：2025年五大電力上市公司經營數據

來源：各公司年報

01

五大電力上市公司交出業績“成績單”

2025年，多項重磅電力市場政策落地，電力市場化改革持續深化。

當年2月，136號文的出臺，強力推動風電、光伏電量全部進入電力市場交易，標志著中國新能源正式告別政府定價時代，全面進入市場化博弈階段。隨后電力現貨相關市場規則也相繼發布，明確現貨市場建設時點，政策變革帶來的電價不確定性，成為行業共同面臨的考驗。

低成本新能源集中入市，疊加綠電交易價格波動加劇，直接拉低整體市場電價，華能國際、華電國際2025年上網電價降幅達2.8%-3.5%。同時，風電、光伏裝機高速增長下電力供需整體寬松，新能源消納壓力凸顯。

新能源電量和電價雙跌帶來的項目回報與經營的雙重壓力，也直接反映在了電力企業的經營業績上，致使五大電力上市公司2025年營業收入出現集體下滑。同時，凈利則呈現分化走勢，三家增長、兩家下滑。五家企業共賺取凈利約388億元，同比增長11.3%，創歷史新高。

其中，華能國際以營收2292.88億元、歸母凈利潤144.1億元高居榜首，成為五大企業中唯一營收破兩千億、盈利超百億的上市公司，與其他企業拉開較大差距。華電國際因上網電量縮減明顯，去年營收1260億元，同比降幅達11%，為五家之最。

中國電力營收約490億元，規模墊底，去年營收降幅也達到9.56%，且歸母凈利潤同比下滑接近12%，主要是其可再生能源裝機容量占比高，市場化交易電量占比大，受電力市場化沖擊更顯著。

根據年報，該部分收入占中國電力總收入的比重已達64.51%，較2024年的59.48%高出5.03個百分點。對于業績承壓，中國電力表示，可再生能源上網電價全面市場化拉低平均電價，導致公司新能源板塊利潤縮水。

圖說：五大電力上市公司營收及利潤情況

來源：中國電力報

另一家歸母凈利潤下降的公司為國電電力，去年其平均電價為400.90元/兆瓦時，較上年下降約6.73%，在五大公司中降幅最大。同時疊加國電電力上年資產處置收益基數較高，最終導致其凈利下降了27.15%。

大唐發電營收降幅最低，較2024年下降不足2個百分點；同時歸母凈利潤增速最高，達到63.92%，在五家企業中領跑。大唐發電在財報風險提及，“隨著新能源裝機規模首次超過煤電，煤機利用小時逐年下降，公司存在煤機電量降低的風險。同時新能源電價由市場形成，增大了電價不確定性。”

02

石油巨頭加碼電力布局

在新能源全面入市、現貨市場覆蓋面擴大趨勢下，一方面發電企業因售電側量價齊跌營收出現集體下滑，另一方面石油巨頭們卻開始跨界加碼電力布局，大動作頻頻。

近日，中國石化在新疆首個售電中心——新疆中石化庭州能源銷售有限公司售電中心成功入市交易。這家傳統油企巨頭，正式拿到了新疆電力市場的“入場券”。去年年底，中國石化天然氣分公司也成立了旗下的首家售電公司，并順利取得電力市場交易資質。

賣油的，開始賣電了。而且不是小打小鬧。這個售電中心背后，中石化持股75%，是絕對的大股東。如果你認為石油企業跨界售電，只是為了多份收入來源，那就看小了這場變革。

過去，石油企業是電力市場的“大買家”——油田開采、煉化生產、加油站運營，哪樣都離不了電。以中石化為例，光充電業務一年就得用掉54億度電，這是一筆不小的成本。

如今有了自己的售電公司，中國石化可以從新疆各發電企業直接購進電力，優先供應給新疆石油各地分公司，銷售給有充電樁的加能站，滿足新能源車主充電需求，通過自主售電、優化電力采購策略，可顯著降低運營成本。后續還計劃向第三方下游用戶售電，充分參與市場競爭。

圖說：中國石化新疆售電中心

來源：石榴云

事實上，不只是中國石化，包括中國石油也在向油、氣、電綜合能源生產銷售轉型。2025年11月，中國石油集團電能有限公司揭牌成立，該公司將充分整合內部發電側和用電側資源，著力構建以電能價值鏈為核心的綜合能源供應體系。

中國石油董事長、黨組書記戴厚良在揭牌儀式上指出，調整電力營銷管理體制，成立中油電能公司，是面向未來、擁抱變革、推動綠色轉型的重要戰略舉措，對于集團公司因地制宜發展新質生產力，加快發展新能源新業務，延伸電力產品價值鏈，推動構建新型能源體系，具有重要意義。

數據顯示，“十四五” 以來中國石油累計建成風光發電裝機超2000萬千瓦，新能源占國內能源供應比例達7%。中油電能的成立，本質上是中國石油 “油氣熱電氫” 一體化戰略的關鍵落子。中國石油將以中油電能為支點，撬動一場從資源型企業向綜合能源服務商的深刻變革。

公開資料顯示，中油電能公司并非全新誕生的企業，其前身于2017年10月在大慶注冊成立，目前已經積累了扎實的產業家底。天眼查顯示，中油電能已在黑龍江、遼寧、新疆、吉林、甘肅、廣西、內蒙古等12個省（自治區）成立了售電公司，充分發揮了中國石油統一購售電平臺作用，承擔起新能源消納的重要職責。

圖說：中國石油集團電能有限公司揭牌儀式

來源：中國石油報

中國海油在跨界電力領域的時間也相對較晚，但其布局卻更具系統性與前瞻性。2020年12月，中國海油成立中海油電力投資有限公司，將其定位為集團在電力領域的核心運作平臺。

與其他企業分散式的業務布局不同，中海油電力投資有限公司從一開始就致力于搭建一個涵蓋購售電、碳資產管理及燃氣發電資本運作的全鏈條電力業務平臺。天眼查App顯示，近日，中海油電力投資有限公司發生工商變更，注冊資本由約14.4億人民幣增至約15.8億人民幣，增幅約9%。

分析人士指出，石油企業賣電不是簡單的多元化跟風擴張，而是基于自身核心稟賦的能力遷移與戰略升維，也是加快新型能源體系建設的必然選擇。企業通過新能源電力替代勘探開發自用石油和天然氣，將減少的油氣自耗量轉化為可供出售的商品量，增加有效供給，還可盤活資源，打造新增長極。

03

隨著電力市場化改革持續深化，新能源全面進入市場化博弈，現貨市場覆蓋面擴大也正全面沖擊發電企業傳統盈利模式。在這場深度轉型中，如何平衡煤電的容量價值與新能源的電量價值，如何應對消納空間受限與系統調節成本增加，將成為電力企業的新挑戰。

與此同時，隨著“雙碳”目標推進，傳統油氣企業面臨轉型壓力，而電能作為清潔能源利用的核心載體，成為能源企業競爭的新焦點。在此背景下，石油巨頭們的電力跨界，是主動順應新能源大規模并網、電力市場改革加速推進、綠電需求快速增長的行業發展大勢所趨。

電力央企的真正威脅，并非石油巨頭們某一項業務的沖擊，而是其跨界整合所揭示的行業趨勢—— 未來能源企業的核心競爭力，將不再是電網覆蓋或裝機容量，而是一體化協同能力和定制化綜合解決方案。

參考資料：

[1] https://www.yicai.com/news/103121346.html

[2]https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2026-04-16/doc-inhuszse1569019.shtml

[3]https://finance.eastmoney.com/a/202604163706701026.html

[4]https://www.cnpc.com.cn/cnpc/tpxw/202511/7bfd262d3b3b472cb8bcb2586389cf7e.shtml

[5]https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-21/doc-infyeesh7038703.shtml

[6]https://www.tlfw.net/sh/202604/t20260413_33941911.html

[7]https://newenergy.in-en.com/html/newenergy-2446179.shtml

[8]https://news.cnpc.com.cn/system/2026/03/31/030188954.shtml

[9]http://www.sinopecgroup.com/group/000/000/070/70102.shtml

[10]https://mp.weixin.qq.com/s/SluJ_Y58ysswlaFVAY99zQ

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