制度包容性結出“摘U”碩果 科創板為硬科技企業鋪就成長之路

4月16日，百濟神州的A股股票簡稱正式由“百濟神州-U”變更為“百濟神州”。自2021年12月15日登陸科創板以來，這家創新藥龍頭企業用了四年多時間，完成了從持續虧損到首次盈利的跨越。2025年度，公司實現營業收入382.2億元，同比增長40.5%;歸母凈利潤達14.6億元，同比成功扭虧。經審計的財務報告顯示，公司2025年度歸母凈利潤及扣除非經常性損益后凈利潤均為正值，符合“上市時未盈利公司首次實現盈利”的調出條件。

就在百濟神州“摘U”的前一個月，寒武紀已率先完成這一標志性轉身。2026年3月12日，寒武紀披露的2025年年報顯示，公司全年實現歸母凈利潤20.59億元，同比扭虧為盈，正式摘除未盈利企業標識“U”，成為科創成長層首家“畢業”企業。緊隨其后，諾誠健華于3月27日取消特別標識“U”，其2025年凈利潤達6.42億元，同比增長135.3%，以扭虧為盈的業績叩開了科創成長層“畢業門”。

一時間，寒武紀、諾誠健華、百濟神州三家企業，覆蓋創新藥與AI算力兩大戰略性賽道，不約而同地從科創成長層“畢業”，向市場交出了一份沉甸甸的成長答卷。

“U”標識的取消，不僅是三家企業各自經營拐點的體現，更是科創板制度包容性結出的集體果實。科創板自設立之初，便打破傳統上市“盈利門檻”的思維定式，將“包容性”作為制度設計的核心底色。除第一套上市標準外，科創板第二套至第五套均未設置凈利潤要求——第五套標準甚至不設置業績要求，核心考核條件是“市值+階段性研發成果”，專門適用于尚未商業化但技術領先、市場前景明確的創新企業。正是這套多元包容的上市制度，讓寒武紀、諾誠健華、百濟神州等尚未盈利的硬科技企業得以在發展的關鍵時期登陸資本市場，獲得持續研發所需的寶貴資金。

科創板不僅通過多元上市標準為未盈利企業敞開資本大門，更通過2025年6月正式設立的“科創成長層”，為未盈利企業構建了清晰可見的培育階梯和退出通道。科創成長層重點服務技術有重大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大但尚未盈利的科技型企業，股票簡稱后統一設置“U”作為特殊標識，以提示投資者未盈利風險。對于存量未盈利企業，調出條件簡明確切——首次實現盈利時即可調出科創成長層并取消“U”標識。這一機制讓投資者能夠清晰識別未盈利企業的風險特征，同時又為企業設立了明確的“畢業”標準，形成了“包容入口—分層培育—有序退出”的全鏈條制度閉環。

資本市場的發展實踐深刻表明，沒有制度創新的前瞻性與包容性，就不可能有硬科技企業從“實驗室”走向“大市場”的跨越。寒武紀、諾誠健華、百濟神州相繼“摘U”，釋放出一個清晰的信號：科創板正從硬科技企業的“孵化器”向“加速器”進階。隨著科創板的持續完善與擴容，相信將有更多尚未盈利但技術領先的硬科技企業，在這片“試驗田”中汲取資本活水，加速實現技術創新與商業價值的雙向奔赴。記者 劉揚