狂賺22.51億元！北方稀土“狂飆”背后：年報現超10億元現金凈流出

4月17日晚間，位于內蒙古包頭的稀土行業巨頭——北方稀土（SH600111，股價49.22元，市值1779億元）向資本市場交出了2025年的年度“成績單”。

在稀土市場整體表現良好、主流產品價格震蕩上行的大背景下，北方稀土實現了營收與凈利的“雙豐收”。報告期內，公司營業收入突破425億元關口，歸母凈利潤達22.51億元，同比暴增124.17%，其營收、利潤、產值、市值均穩居行業第一。

《每日經濟新聞》記者注意到，在這一連串高光數據的背后，這份新鮮出爐的財報卻不可避免地折射出業績的“雙面性”。一方面是主業狂飆、利潤的翻倍增長，另一方面卻是現金流的大幅縮水以及高額減值計提引發的隱憂。

數據顯示，2025年北方稀土現金及現金等價物凈增加額為-10.23億元，不僅投資活動處于凈流出狀態，籌資活動產生的現金流量凈額更是同比下降195.21%，面臨一定的“失血”考驗。同時，合計超過3.8億元的信用減值與資產減值損失，也在無形中吞噬著公司的利潤果實。究竟是什么原因導致了這家稀土龍頭的“賬面富貴”與“現金縮水”并存？

稀土價格回暖助推龍頭“吸金”

作為我國最早建立并發展壯大的國有控股稀土企業，北方稀土在2025年的市場表現堪稱強勁。

根據公司發布的《2025年度報告全文》，報告期內，北方稀土實現營業收入425.63億元，同比增加29.11%；歸母凈利潤實現了跨越式翻倍，達到22.51億元，同比增幅達124.17%。與此同時，更能反映主業盈利能力的扣除非經常性損益的凈利潤同樣表現不俗，錄得20.56億元，同比增長128.10%。

對于營業收入變動原因，北方稀土在年報中給出了明確的解釋。公告指出：“報告期內，在稀土市場價格整體上行態勢下，公司搶抓市場機遇，統籌推進‘五統一’科學組產模式，冶煉分離、稀土金屬、稀土新材料、稀土永磁電機等主要產品產銷量均同比實現增長。”

從行業宏觀環境來看，終端應用領域如新能源汽車、風力發電、人形機器人等的高速發展，為稀土產業注入了持久動力。北方稀土表示，報告期，稀土市場整體表現良好，鐠釹等主流產品價格震蕩上行。期間，雖然受國際貿易等因素影響，市場訂單以及產品價格受到一定影響，但穩定的國內需求對稀土市場形成有力支撐。在國外進口資源減少，國內相關政策落地等影響下，主流產品價格維持相對高位運行。

在內部生產與銷售端，北方稀土的精益運營成效也開始顯著兌現。“近年來首次實現鑭鈰產品年度銷大于產，鑭鈰產品庫存消化成效顯著。”

此外，公司在科技創新上不斷加碼，全年研發投入強度達到5%以上，并成功開發了13種新產品投放市場。

在資本市場運作與公司治理方面，北方稀土在《2025年度“提質增效重回報”行動方案執行情況及2026年度行動方案》中明確宣告：“營收、利潤、產值、市值保持行業第一，主業經營能力、核心競爭力、價值創造能力和市場影響力顯著增強，實現‘十四五’圓滿收官，有效維護了我國稀土產業鏈供應鏈安全穩定，推動我國稀土產業高質量發展躍上新臺階。”

值得注意的是，北方稀土還提到，公司科學合理做好市值管理，市值創近三年來新高及上市以來次高，公司股票首次入選中證A50指數成分股、重回上證50指數成分股，并榮獲“金獅”ESG年度優秀環境責任案例等多項榮譽。

投資與籌資現金雙流出

然而，在亮眼的利潤表背后，北方稀土的現金流量表與資產減值情況卻為這份“完美答卷”蒙上了一層陰影，暴露出企業在狂飆突進中潛藏的財務暗礁。

最直觀的表現是賬面總現金的大規模縮水。2025年度，北方稀土的現金及現金等價物凈增加額為-10.23億元，期末現金及現金等價物余額由期初的50.67億元直接下降至40.44億元。

拆解現金流的具體構成可以發現，盡管北方稀土銷售商品、提供勞務收到的現金同比增加，使得經營活動產生的現金流量凈額達到11.15億元，同比增加8.71%，但這完全不足以覆蓋投資與籌資活動帶來的資金流出。報告期內，公司投資活動產生的現金流量凈額為-11.83億元，這主要是“報告期內，公司基建類投資支出同比減少”。

《每日經濟新聞》記者注意到，真正打破現金流平衡、拖累整體資金盤的，是急劇收縮的籌資活動。2025年，北方稀土籌資活動產生的現金流量凈額為-9.55億元，同比下降195.21%。對此，年報中給出的直接解釋是：“報告期內，公司取得借款收到的現金同比減少。”

除了現金流的縮水，減值損失也成了北方稀土高光業績下的財務隱患。2025年，北方稀土共計提了逾3.8億元的各類減值損失。其中，資產減值損失雖同比減少53.61%，但仍達到1.66億元；而信用減值損失更是高達2.15億元，同比增幅達159.67%。

對于信用減值的大幅增長，北方稀土在公告中明確指出：“報告期內，公司其他非流動資產計提的信用減值損失同比增加。”

不僅如此，北方稀土在成本管控端也承受著剛性上漲的壓力。2025年，由于主要稀土產品銷量大幅增加，公司結轉的營業成本高達373.67億元，同比增長26.29%；管理費用達到11.32億元，同比增加8.58%，增加原因主要是“職工薪酬、修理費和停產損失同比增加”。

縱觀整份年報，2025年的北方稀土在享受輕稀土價格回暖、產能規模擴張帶來的豐厚利潤紅利的同時，也不得不面對籌資性現金流收緊、總現金余額縮水以及歷史借款減值帶來的陣痛。

面對未來更為復雜的全球稀土資源博弈和波譎云詭的市場行情，如何在保持主營業務高歌猛進的同時，修復資產健康度、拓寬低成本融資渠道并平穩現金流，將是這家“稀土航母”必須跨越的重大考驗。