盧布沒垮，日元崩了

日本是緩慢死亡的社會。

——大前研一（日本）

匯率暴跌

商業界經常有一個地獄笑話：百事可樂和可口可樂競爭，結果非常可樂沒了。

老大和老二打架，結果死的是老三和后面的，這種事在商業案例上簡直不要太多。

俄烏沖突開始后，西方對俄國全面制裁，并踢出國際支付系統swift，讓人感覺這，俄羅斯以后要完犢子了，盧布要跌的連零頭都不剩了。

當時也不出意外，盧布貶值一度達到近50%，1美元可以兌換135盧布。

而日本，則在制裁中表現的格外積極。

日本禁止對俄出口約800項產品，包括高性能半導體、芯片制造設備、高端機床、碳纖維、量子計算機、激光設備、機器人、精密儀器等。

此外，還全面限制了對俄國的進口。

2025 年起，日本對俄石油進口為零，天然氣、煤炭基本停購。

要知道，連歐洲都不敢這么激進，他們處于俄烏戰爭一線，既出人又出錢還出武器，把支援烏克蘭看作核心利益，但偏偏在對俄油氣進口上表現曖昧。

石油和天然氣是工業的基礎，歐洲也不想自毀根基，直到北溪管道被炸掉，才不得不大幅降低對俄油氣進口。

直到現在，歐洲天然氣仍然有10%來自俄國（戰前是40%），通過管道運往東歐再轉口，歐洲還通過全球市場購買少量俄羅斯液化天然氣。

在歐洲，要靠北溪管道爆炸才能取得的成果。在能源對外依賴度超90%的日本，僅靠著一紙公文就完成了。皇帝不急太監急，日本在這事上比歐美還著急。

不料多年以后，形勢全面逆轉。

盧布匯率已經一路漲回77，升到了俄烏開戰前的水平。而日本匯率卻一路下跌，目前兌美元為159上下，同樣年份里下跌了38%。

2023年，日本GDP被德國超越，成為全球第四大經濟體，2025年，日本GDP被印度超越，掉到了第五。

而日本的人均收入，也好不到哪去。

2026年2月6日，日本總務省發布了2025年“家計調查”結果。抽樣調查數據顯示，2025年日本職工家庭（勤労者世帯）人均可支配收入225.6萬日元。較2020年名義增幅11.8%；無業家庭（無職世帯）人均可支配收入121.4萬日元。與2020年基本持平。

然而，同期消費者物價指數（CPI）增長11.9%。以2020年不變價計，2025年兩類家庭可支配收入實際跌幅接近3%。

這就是比較慘的現狀：匯率降低了，名義GDP降低了，國內通脹卻一路上漲。

日本米價一年就漲了90%，5kg大米約198元人民幣，雞蛋3年漲 50%，白菜近100元/棵，日本人的恩格爾系數（食品支出占比）升至29.4%，達到近45年的最高水平。

如果換算一下匯率，就更慘了。

這五年來，日本職工家庭的人均收入，從12.92 萬元人民幣，跌到了10.83 萬元人民幣，也就是每個月9025元。

要知道，今年日本匯率又跌了一大截，假設收入沒有變化，按當前匯率算，月均收入只有8073人民幣。

這是日本職工家庭的收入，如果是無業家庭還要減少近一半。需要說明的是，日本無業家庭（無職世帯）的平均年齡是75.1歲，平均人數是1.75人，可以理解為拿退休金的老年人（兩口子或者獨居）。

要知道，在本世紀初，日本家庭人均收入有300萬日元，按當時的匯率算是21.9萬人民幣，而2000年中國城鎮居民人均收入只有6280元，中日差了足足35倍。

而到了26年，這個差距只剩下了1.8倍，在一線城市和部分強省會，居民收入已經追上了日本人的水平。

然而，日本的物價遠比中國高，匯率還不能反應真實的生活水平，

在全球化的商品，比如電子產品和服裝上，中日商品的價格差不多，個別品類日本甚至低那么一點點。

可在本地化的消費里，日本的物價就高的很明顯了。

日本的蔬菜水果價格普遍是中國的2到3倍，肉類大概是3到5倍，加工食品差距小一點，也有1.5到2倍，餐廳吃飯大概是中國的2到3倍。

東京等大城市的房價和北京上海相當，但是房租是中國的1.5到2倍（由此可見，國內的房價收入比還沒到理想水平）。

日本的公共交通（地鐵、巴士）比中國高2到3倍，出租車高5倍左右。

所以，真的不能用老眼光來看待日本了，現在很多日本人過的，就是緊巴巴的日子。

這也印證了大前研一在《M型社會》中對日本的評價：

伴隨著日本的經濟衰退，日本的中產階級社會全面崩潰，日本社會轉變為M型社會——國民收入兩極化，80%的國民淪為中低階層的時代已然到來。

當然，很多人會說了，這是日本的一盤大棋。

匯率跌了有好處啊，能增加出口，提振本國制造業，要知道美國政府說了多少年中國“操縱匯率”，就是這個原因。

然而，這不是事實。盡管匯率跌了這么多，日本的出口卻談不上有很大起色。

2021-2025年，日本出口從7575億美元下滑到7383億美元，占全球出口從8%下跌到3%。

與此同時，日本連續五年貿易逆差，2021年逆差是6.8 億美元，2022年擴大到了1,533.7 億美元，這幾年有所回升，2025年逆差是389.5 億美元，但比起5年前還是擴大了很多。

貨幣貶值換外貿的做法，在日本這里失靈了。

在我們上學時，教科書上會寫，日本是一個外向型經濟國家，兩頭在外，進口原材料，出口制造業商品，從中賺取增加值。

但現在，已經不是這么一回事了，日本現在是既進口原材料，又進口商品，而隨著匯率的下跌，進口也變得越來越昂貴。

日本怎么就突然出問題了？說好的日元是避險之王呢？

資源危機

其實，日本的問題才剛剛開始，美以俄戰爭以來，日本再次受到暴擊。

日本原油99%靠進口，其中95%來自中東，有73.7%要通過霍爾木茨海峽。

霍爾木茨海峽被伊朗封鎖，每日通過船只大跌，日本也陷入了能源危機中。

中東開戰以來，日本電價單周暴漲34%，米制品、方便面也隨之大漲，在普通拉面店，一碗面加一顆雞蛋漲到了1100日元，相當于50元人民幣。

在日本社交媒體上，“豆芽菜料理”和“豆腐拌飯”流量暴增，因為豆芽和豆腐是日本超市里少數能維持低價的食料。

可笑的是，日本此前得罪了俄國，找不到能進口廉價原油的代替國家。反倒是特朗普一聲令下，干脆把俄國原油解禁了。

更可笑的是，2026 年 3 月，日本首相高市早苗原本想答應特朗普，派自衛隊去霍爾木茲海峽護航，被安倍舊臣當面硬攔下來，日本《選擇》雜志 4 月初爆出細節，引發政壇震動。

據說，高市事后還大發雷霆，在政府人員面前抱怨：“我居然被那家伙按住了，不可原諒”，并揚言撤換今井尚哉，政壇內訌公開化。

其實，出來勸阻的今井尚哉也是一個右翼，只能說高市早苗在右翼中，也是畫風比較奇特的。

傳統右翼好歹打著國家利益的名義，而高市為了跟著特朗普的指揮棒行動，連命都不要了。

假如高市真的一意孤行，沒被老臣勸住，這次出了兵，再次得罪了伊朗，恐怕局勢就更好看了。

這一幕，也是日本當前政治經濟局勢的縮影，背后藏著日元貶值的秘密。

我們需要了解現代全球化是怎么回事。在美國主導的國際體系下，你家里有礦，但是你沒有礦產開發技術，也沒有資金，你就得進口技術，并且牟求國際投資和貸款。

你進口就得花錢，你貸款也得還錢，你接受投資也要讓對方把利潤拿走，這就得有外匯。而外匯，需要你有拿得出來的產品才能換取。

這是掌握在金融和產業鏈上占據高地的發達國家，從發展中國家獲取超額利益的核心邏輯。因為發達國家有錢有技術。

而發展中國家也分兩種：一種是只有廉價的人力資源；一種是本土有大宗商品原材料資源。

面對掌握高技術的發達國家，發展中國家要么成為血汗工廠，要么成為一個賣資源的國家。

可能有人會疑惑，那資源也是全世界的剛需啊！如果傳統汽車沒有石油，那你汽車工業品也就被石油卡脖子啊。

問題就是在于，和平穩定的環境下，資源國是相互競爭的。

全世界資源國很多，在和平環境下相互一競爭，就容易把資源價格搞低，而一旦價格波動，資源國的經濟、財政就被嚴重影響。

比如石油。

石油是有歐佩克組織的，大家統一漲跌，方便利益最大化。畢竟石油國們也不是傻子，知道做生意要合伙才方便“宰客”。

現有13個成員國是：伊拉克、伊朗、科威特、沙特阿拉伯、委內瑞拉、阿爾及利亞、安哥拉、加蓬、赤道幾內亞、利比亞、尼日利亞、阿拉伯聯合酋長國、剛果。這個群的“群主”，可以認為是沙特。

俄羅斯不是歐佩克成員，但2016年加入了“歐佩克+”——可以理解為群主沙特不想拉俄羅斯入群，但是想以群身份與俄羅斯合作。

但經濟的基礎是政治，如果政治沒有強力統一，經濟是無法協調到位的。

2015年，在國際油價持續低迷的背景下，歐佩克組織成員國就開始相互挖墻腳搶市場，科威特、伊拉克就拿出比群主沙特更低的出口價格。

2020年，“歐佩克+”本來準備12月1日開會，結果就因為疫情各國經濟面不一樣，導致是否每天增加近200萬桶的問題矛盾巨大，會議無奈被推遲。

以上我就是想說明，在全世界相對穩定、和平的環境下，資源國很容易就過上“苦日子”。因為總需求量基本是固定的，是激烈的存量搏殺。

但是一旦國際環境出現動蕩，因此出現了能源危機，就是另一回事了。

我們先來看看歷史，比如伊拉克戰爭是2003年開始的，大約在2011年結束了。

從2014年之前，沙特都非常賺錢，財政沒問題。2014年后，沙特就出了財政赤字，比例為3.4%。到了2015年，沙特財政赤字為21.6%。

為什么會這樣？很簡單，伊拉克原油儲量占世界石油儲量的12%。美國打伊拉克，就會造成中東地區不穩定，乃至全球石油供應出現缺口。

而且大家要明白，如果石油缺5％，價格并不會只漲5％！因為所有人都害怕自己會成為那5％！會搶到都無法承受為止，中間可能還有哄抬物價的，最怕的就是恐慌。

2014年之后，石油國局勢大致穩定，國際油價開始大幅下跌，而石油出口約占沙特外匯收入的90%以上。

看懂了以上，你就可以充分理解，資源國是什么情況了。

國際秩序穩定的時候，資源國抬價最不容易，畢竟周圍資源國友商們都能穩定供應，資源價格上不來就很難賺錢。

總之，全球不穩定，利好的是是資源國，而對嚴重依賴進口的國家不利，當然這個進口國如果有更多的出口，可以通過提高價格把損失轉嫁出去。

而日本既嚴重依賴進口，又沒有更多的出口來對沖。

到了今年，霍爾木茨海峽被伊朗控制，國際油價大漲。

在市場恐慌狀態下，原材料會成為硬通貨！而俄羅斯是強大的資源國之一，這就是盧布堅挺的基礎。而今年的美以伊戰爭，對盧布顯然又是利好。

而日本這樣，明明能源嚴重無法自給，嚴重依賴進口，卻上趕著想得罪能源國，先作為出頭鳥制裁俄羅斯，現在又差點惹上了伊朗，就未免太奇怪了。

經濟領域有資源陷阱的說法，也叫“荷蘭病”，意思是資源豐富的國家，往往沒有動力修煉內功，發展制造業，結果在資源動蕩中返貧。

日本作為一個資源貧瘠的國家，卻犯了另一種病：在資源危機前，頻繁得罪抓著自己命脈的資源國。而匯率的不斷下跌，再加上國際油價的不斷高漲，形成了典型的“雙殺”。

而日本產業自身的問題，又讓它沒有能力提振出口，這導致了進一步的“三殺”局面。

避險之王？

日元曾被稱為“全球避險貨幣”，這里有三個原因。

支撐日元的第二個邏輯，是日本的地緣政治格局。

島國雖然有很多缺點，但缺點有時候也是優點，因為沒有陸地鄰國，隔海相望有自然天險，

所以沒人對侵略島國感興趣，亞歐大陸上的戰爭也很難去影響日本，畢竟島國與世隔絕嘛。

在歷史上，英國在歐洲就扮演著一個離岸的島國角色，拿破侖戰爭、普法戰爭、第一次世界大戰都無法影響到它本土，它反而能砸錢在歐洲搞各種離岸外交，拉一個打一個。

此消彼長，英國就自然而然成了金融中心，英鎊成了第一代全球貨幣。

反例就是荷蘭，曾經的海上馬車夫，金融業發展的比英國更早也更完善，可是它身處法德兩大國之間，家底又太富，每一次歐洲大戰，它都要被打一遍，自然很難保持原有地位。

美國其實也類似，雖然它不是一個純粹的島國，卻孤懸于歐亞大陸之外，兩個陸地鄰國加拿大和墨西哥更是對它沒有半點威脅。

所以美國后來就成了一個大號的英國，勢力獨占北美洲，無被侵略之憂，哪怕是二戰太平洋戰爭，日本也只是偷襲了夏威夷的珍珠港，和美國本土還隔著半個大洋。

第二次世界大戰，德軍雖然還是無法登錄英國本土。但是轟炸機卻把倫敦炸了個稀爛，這說明時代變了，原來的島國也不安全了。

也正因如此，美國成了資金的避風港，歐洲的資本不斷涌入美國。美國在戰后更是取代了英國，成了真正的全球金融中心。

而日本在東亞，也在扮演這個角色。

支撐日元的第二個邏輯，是日本發達的產業經濟。

日本制造曾經名滿天下，日元因此具有堅強的綁定價值和廣泛的國際認可。

很多人可能不知道，在1980年，日本在全球半導體產業鏈中的份額曾占到50%。

早在1997年，日本基于強大的汽車制造業就搞出來了新能源車，當年日系車遍布天下。

另外在1990年--1994年，日本壟斷了全球液晶面板產業。

在1999年，在全世界都對網絡速度崩潰的時候，日本已經有了初代移動互聯網（i-Mode模式），一度成為全球互聯網中心。

二維碼也是日本人原昌宏在1994年發明的。

在2000年，索尼、松下電器產業(現為Panasonic)、東芝進入電視領域的世界前5。

憑借強大的工業和科技優勢，加上美國盟友的身份，讓日元被全球廣泛接受。

此外，日本雖然產業出現了嚴重問題，但作為發達國家和美國盟友，它還能做另一種生意——這就是為歐美資本提供低廉的融資。

這就是支撐日元的第三個邏輯，它是全球的主要融資貨幣。

比如巴菲特就一度青睞日本，投資日本市場，他當然不傻，日元有很大的套利機會。

由于日本“失去的二十年”，長期陷入通縮，日本央行長期采用負利率政策，投放了大量的貨幣。

換句話說，就是在日本借錢很容易，而且幾乎不用掏多少利息。

所以，一個超級套利交易出現了，就是在日本以極低利率去借入日元，然后去拿出去投資，比如去買美債，買美股。

以2023年為例，借入日元只需要每年支付0.1%的利息，然而去買入美國國債，收益就有4.5%。

這里的無風險利差就有4.4%，基本是躺著白賺的，借錢生息，借多少賺多少，而且可以進一步上杠桿來擴大收益。

而用來投資美股和加密貨幣，賺的就更多了。

這些年美股繁榮，在英偉達等AI新貴的帶領下不斷瘋狂上漲，連續突破歷史高位，其中就有大量的日元套利資金在。

按照摩根大通的估計，日元套利資金在4萬億美元左右，其中60-70%投向了美股和美債。如果算上杠桿，那就是無底洞了，一些激進的分析師甚至認為在10萬億以上。

要知道，日本的GDP也不過4萬億美元。

你也許聽人說過，日本有大量海外資產，甚至在“海外再造了一個日本”，其實很大程度就是指這部分海外融資，是歐美資本從日本借來的錢。

日本以自己是全球主要債權國之一的身份，加上長期維持低利率，讓日元成了全球主要融資貨幣。

但是目前，對國際資本來說，日本這三個避險因素，正在逐漸崩塌！

日本優勢的瓦解

首先，地理位置優勢沒了。

日本是一個孤懸海外的島，還有美國駐軍，只要美國在東亞的霸權不被挑戰，那日元倒也安穩。

然而，日本右翼的不斷崛起，開始引爆地緣政治的火藥桶。

比如最近幾個月，日本屢次高調介入了臺海問題。

高市早苗上臺后，一方面在推進所謂“修憲”，另一方面又宣布“臺海有事就是日本有事”，導致中日關系達到了低點。

這對全球資本就是一個不安的要素，日本是準備阻礙中國統一進程了么？這不就可能讓避險天堂，蒙上了一層陰云嗎？

特別是最近的美以伊戰爭，中東國家的美軍基地甚至工業設施，不斷遭到伊朗轟炸，更是一種不安的預示。

最顯著的例子，短短五十天的戰爭，幾乎摧毀了中東的金融中心——阿聯酋迪拜。

迪拜在中東，扮演的就是一個離岸金融中心的角色，然而遭到轟炸后，股價下跌40%，房地產成交量下跌97%，主權基金出逃，國際資本加速撤離，超高凈值人群將千億美元級資產向新加坡、香港轉移。

基辛格曾說：“做美國的敵人是危險的，做美國的朋友是致命的。”

迪拜的遭遇，無疑就是這段話最好的注腳，但是以高市早苗的心態，恐怕很難吸取教訓，引以為鑒。

其次，最近的二十多年，日元背后的產業鏈正在崩潰中。

日本曾經占全球50%的半導體產業，現在已經被中、韓、美等趕超，到了2025年全球占比只剩5%左右，日本自己現在64%的半導體產品需要依賴進口。

日本曾經壟斷的液晶面板產業，現在也不行了，2024年中國大陸全球占比64%，位居世界第一，后面第二是中國臺灣，全球占比21%，第三是韓國，全球占比5%，日本完全邊緣化了。

移動互聯網、手機品牌、5G方面，日本基本空白，你聽說過日本有什么著名互聯網大廠？

事實上，互聯網和AI領域，目前全球的玩家只剩下中美兩家，日本和歐洲一樣都幾乎退出競爭了。

互聯網和AI制造了上百萬的高薪工程師群體，他們集中在美國硅谷和中國的一線城市，引領著科技潮流的發展，而日本幾乎不存在這樣的群體，在這個領域也毫無建樹。

在全球通信設備市場：華為全球占比31%，排名第一；愛立信24%第二，諾基亞20%第三；中興通信14%第四。日本基本可以忽略。

家電是日本曾經以此為傲的，結果2020年平板電視出貨首位是韓國三星，占據21.9%，其他是中國品牌，前5名均為中韓廠商。日本索尼排名第6位、夏普第10位、松下第12位。

至于汽車，日本最后的支柱產業，稱霸全球三十多年，現在也被超越了。

2009年，中國汽車產量超越日本，2023年，中國汽車出口超越日本，2025年，中國車企全球銷量約2700萬輛，日本車企約2500萬輛，中國全面超越日本。

而新能源汽車，日本更是查無此人，中國新能源汽車產銷量占據全球75%以上。

當然，說日本制造完全不行，那也是盲目瞧不起人。

日本在一些上游行業，比如設備制造，半導體材料方面，仍然有一定的領先優勢和市場份額。

但是逆水行舟，不進則退！

在面對中國產業升級的不斷猛攻下，日本優勢終究越來越難以維持。

最后，日元作為全球融資貨幣的地位，也在消失。

日元的負利率，建立在長期通縮之上，然而隨著日本經濟開始轉為通脹，央行的負利率政策已經難以持久。

2024年7月31日，日元就引發了一場風暴。

日本央行將政策利率從0.1%上調至0.25%，為17年來首次實質性加息，結果帶來了資本市場的踩踏式出逃。

高杠桿率的加密貨幣市場首先出事，比特幣暴跌26%，以太坊暴跌31%，

日經指數暴跌12%觸發熔斷，創下48年來最大跌幅，納斯達克暴跌6%。

考慮到日本通脹上漲已經難以遏制，日元的加息之路還將繼續，這種套息交易價值也在消失，只是到時候，影響的恐怕不止是日本了。

而資本市場已經將日元繼續加息，看作是2026-2027年最大的宏觀風險事件之一。

三大因素沖擊，都讓日元前途暗淡。

尾聲

一位美國州長，曾經對記者描述經濟衰落的原因。

“十年前，你們90%的時間談經濟問題，10%談其他的一些問題，現在你們是50%的時間談平權和種族，剩下50%的時間談我的個人問題。”

說白了，凡事都要政治掛帥，不顧經濟發展。

日本的問題也一樣，過去那個全心撲在經濟上、連美國也害怕的日本好像不見了，現在跟著美國搞點意識形態斗爭。

其實在失去30年的發展后，它還能維持發達國家，本身也算個奇跡了吧。

像日本這樣的國家，高度依賴全球化下的國際穩定市場，然而當它自己成為不安分因素后，結果又會如何呢？

也許，正是因為日本過去在政治上犯了太多的錯，站錯了太多的隊，它這一次，格外渴望自己能“站在贏家的一方”。

只不過，以現在高市早苗為代表的日本右翼，恐怕沒有正確評估環境的能力。

中日雖然一衣帶水，但是目前對鄰國最不了解的，大概就是日本。

實事求是的說，歐美社會雖然對中國有很強的偏見，但他們中的很多人，對新事物的理解還是開放的，對中國的快速變化還是能看明白的。

這一兩年，隨著中國對50國開放30天簽證，海外引發了一場中國旅游的熱潮。大量有影響力的海外博主來到中國，介紹中國繁榮又安全的城市，干凈的街道，高科技的生活，日新月異的變化。播放量和評論熱度都很高，甚至多次上過熱搜。

2025年底，全球社交媒體更是爆發了“成為中國人”的生活方式模仿潮：主動打卡中式日常、養生與運動，把 “中式生活” 當成健康、高級、有安全感的范本。

在美國主流媒體，也不乏高度評價中國發展的報道，雖然其目的很多是為了政黨斗爭，但他們還是有能力看到和評估中國的發展——哪怕是作為競爭對手。

而你去日本網絡上，這樣的見識就非常罕見，完全是另一種畫風。

很多日本人對于中國的印象其實非常陳舊，還停留在二三十年前，全是刻板的標簽。這很符合日本的現狀——三十年不變的停滯社會，認知也是在時間中停滯的。

而日本人又格外害怕被孤立、怕不合群，一旦主流輿論成型，就很少人敢提出相反的意見，只會紛紛附和，讓偏執不斷循環強化。

就像日本民俗學教父柳田國男所描述的，日本有狹隘的島國根性和極端的集體盲從，日本人排外、保守、跟風，缺乏開闊視野與獨立判斷。

“日本人像海里的魚，離群就會死；從眾是本能，獨立是罪惡。”

說白了，日本在很多行業里早早失去了競爭對手的資格，在很多新興行業里更是從未進場過，他們根本無法從競爭中感知對手，只剩下建立在無知之上的傲慢與偏執。

這種固步自封，最終會讓日本付出代價。

而日本的命運，從上世紀的美日貿易戰后，就決定了只能走向悲劇。地基不牢，上面建筑就可能全部坍塌。

歷史走到了十字路口，世界局勢也從和平不可避免的轉向動蕩。

而日本這輛陳舊的汽車，面對著前方的下坡路，正在拆掉剎車，踩緊油門。

參考新聞資料：

1、日元為何快速貶值？快速貶值有何利弊？

2、俄加快核力量現代化步伐

3、侃天下｜俄羅斯還沒給日本“斷氣”，東京已發大規模斷電警報

4、被小看的俄羅斯經濟，也許即將迎來春天

5、出口超50萬輛，中國成為2021年全球第一大電動汽車出口國

6、日經調查：中國企業包攬光伏面板領域全球份額前4強，隆基股份首次登頂

7、日媒：“家電之王”已成往事，日本彩電廠商如今命懸一線

8、海外投資如何“再造一個日本”？