本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年4月10日，四川好醫(yī)生云醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“好醫(yī)生云醫(yī)療”）再次向港交所主板遞交上市申請，由國泰海通擔(dān)任獨(dú)家保薦人，此次系該公司繼2025年9月首次遞表后的二度沖刺。該公司聚焦基層醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，是國內(nèi)少數(shù)可提供檢驗(yàn)、診斷、用藥及診療一體化全覆蓋服務(wù)的基層醫(yī)療科技平臺，核心業(yè)務(wù)涵蓋藥品直供及分銷服務(wù)、專病診治解決方案、檢驗(yàn)診斷解決方案三大板塊，服務(wù)于縣域及以下基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)與基層藥店。

招股書顯示，2023—2025年，好醫(yī)生云醫(yī)療的營收分別為30.65億元、32.64億元、38.23億元，三年復(fù)合增長率為11.7%，2025年同比增速提升至17.1%；同期凈利潤分別為6247.9萬元、3780.6萬元、5405.2萬元，盈利水平呈現(xiàn)波動態(tài)勢，2025年雖有所回升但未恢復(fù)至2023年水平。市場地位方面，據(jù)灼識咨詢報(bào)告，以2024年收入計(jì)，該公司在國內(nèi)基層醫(yī)療藥品直供市場排名第二，在檢驗(yàn)診斷解決方案市場位居行業(yè)第一；截至2025年末，該公司已直接服務(wù)超67萬家基層醫(yī)療終端，覆蓋全國99%以上的縣級行政區(qū)，間接服務(wù)人口約6.17億，基層醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。

招股書披露，技術(shù)與資源方面，好醫(yī)生云醫(yī)療以數(shù)智化技術(shù)為核心驅(qū)動，搭建覆蓋基層醫(yī)療全場景的數(shù)字化服務(wù)平臺，通過AI輔助診療、智能檢驗(yàn)診斷、供應(yīng)鏈數(shù)字化管理等技術(shù)手段，提升基層醫(yī)療服務(wù)效率與運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)化水平；藥品供應(yīng)端方面，該公司擁有10690個藥品SKU，用以滿足基層醫(yī)療終端多樣化的用藥需求，同時依托與控股股東四川佳能達(dá)及其關(guān)聯(lián)方的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)上游藥品生產(chǎn)與下游流通服務(wù)的深度聯(lián)動。

好醫(yī)生云醫(yī)療在規(guī)模快速擴(kuò)張的同時，亦面臨多重經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)層面，該公司毛利率逐年下滑，從2023年的29.9%降至2025年的22.9%，三年間降幅達(dá)7個百分點(diǎn)，核心盈利能力持續(xù)承壓；截至2025年末，該公司流動負(fù)債凈額達(dá)1.35億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅5852萬元，短期償債壓力顯著，同時關(guān)聯(lián)采購占比達(dá)15.4%且呈持續(xù)上升趨勢，經(jīng)營獨(dú)立性存在一定隱患。行業(yè)層面，醫(yī)藥流通行業(yè)競爭日趨激烈，醫(yī)保控費(fèi)、基層醫(yī)療相關(guān)政策調(diào)整，均可能對該公司業(yè)務(wù)拓展與盈利水平造成不利影響。

好醫(yī)生云醫(yī)療本次IPO募資擬主要用于完善數(shù)字化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)、加大基層醫(yī)療數(shù)智化技術(shù)研發(fā)投入、拓展基層醫(yī)療服務(wù)覆蓋范圍、補(bǔ)充運(yùn)營資金及應(yīng)對潛在資金壓力，進(jìn)一步鞏固該公司在基層醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的市場地位。

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