朋友們，最近理想發(fā)布了2025年財(cái)報(bào)，25年全年?duì)I收1123億元，凈利潤(rùn)11億元。

看起來(lái)還行對(duì)吧？

但你要知道，去年這個(gè)數(shù)據(jù)，是80億。

一年時(shí)間，理想的凈利潤(rùn)跌了近86%。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)也真的很現(xiàn)實(shí)。

與此同時(shí)，理想的營(yíng)收和汽車交付量，也都跟著往下滑了一檔：

一家人整整齊齊。

總結(jié)一下就是：理想25年車賣的少了，收入少了，利潤(rùn)也變薄了。

從曾經(jīng)的新勢(shì)力銷冠，到如今連前三的寶座都坐不穩(wěn)，理想到底經(jīng)歷了什么？

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很多人看到利潤(rùn)暴跌，第一反應(yīng)是“車賣不動(dòng)了”。

這話對(duì)，但只對(duì)了一半。

準(zhǔn)確地說(shuō)，不止是賣不動(dòng)，是賣便宜了。

這一點(diǎn)，我們看它的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化就明白了。

以前理想是什么？

它可不光會(huì)噠噠噠噠噠，它是三十萬(wàn)以上家用SUV的霸主，奶爸神車，L7、L8、L9這哥三橫掃中高端市場(chǎng)，單車均價(jià)穩(wěn)穩(wěn)站在三十萬(wàn)以上。

可從24年開(kāi)始，L6這小弟反而占到了銷量的大頭。

還有i6，從今年1、2月份開(kāi)始，就取代L6成為了理想的絕對(duì)主力，月銷1.6萬(wàn)輛。

說(shuō)白了，高端車型賣的大不如前了，現(xiàn)在主要靠走量車型來(lái)?yè)螆?chǎng)面。

但走量車型有個(gè)比較大的問(wèn)題是——它能撐銷量，卻很難撐住利潤(rùn)。

你想想，L6、i6是什么價(jià)位？24.98萬(wàn)起。

也不算便宜。

但你賣一臺(tái)i6賺的錢，可能還不如以前賣一臺(tái)L9的零頭。

關(guān)鍵是，25-30萬(wàn)這個(gè)價(jià)位段，用山東話說(shuō)，那就是卷成煎餅了都。

問(wèn)界在搶，小米在搶，特斯拉在搶，傳統(tǒng)車企的新能源子品牌也在搶。

能打的全在這個(gè)段位趴著。

理想以前靠“冰箱彩電大沙發(fā)”打遍天下無(wú)敵手，現(xiàn)在這套招式每個(gè)對(duì)手都會(huì)，還有人打得更騷。

理想多少是有點(diǎn)進(jìn)退兩難，左右為難，難上加難了。

而且雪上加霜的是，這兩年上游原材料集體漲價(jià)。

電池漲、芯片漲、石油帶著橡膠塑料一起漲。

這筆賬要么轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者——那銷量還得往下掉；要么自己扛——那利潤(rùn)表就更沒(méi)法看。

怎么選都是一刀。

2

但是，這些也只是第一層。

畢竟一家公司利潤(rùn)出了問(wèn)題，我們不能只看它的收入，還得看它錢花哪了。

而理想去年有一項(xiàng)大額支出——全年研發(fā)投入113億，創(chuàng)歷史新高，里面有一半都砸進(jìn)了AI。

甚至在過(guò)去三年，理想平均每三天就要燒掉一個(gè)小目標(biāo)。

這些錢都花到哪了？

全部用來(lái)投入自研芯片、基座模型，以及AI眼鏡這類的具身智能方向的產(chǎn)品了。

先說(shuō)芯片。

理想從2022年就開(kāi)始搞芯片設(shè)計(jì)，那時(shí)候新勢(shì)力里幾乎沒(méi)人干這事。

三年磨出來(lái)一顆叫馬赫100的5nm車規(guī)級(jí)芯片，今年二季度上車新一代L9。

按理想自己的說(shuō)法，這顆芯片跑VLA大模型時(shí)的有效算力是英偉達(dá)Thor-U的三倍。

其實(shí)我們現(xiàn)在再看，不止理想，像蔚來(lái)、小鵬等也都已經(jīng)自研了芯片，因?yàn)榇蠹叶急焕宵S坑過(guò)了。

之前理想把智駕押在英偉達(dá)的一款芯片上，結(jié)果英偉達(dá)把量產(chǎn)時(shí)間一拖再拖，關(guān)鍵它拖就算了，算力還大幅縮水......

所以理想自己咬咬牙加速搞了一顆。

第二個(gè)，則是基座大模型。

2024年，理想搞了一套VLA架構(gòu)（Vision-Language-Action Model，即視覺(jué)語(yǔ)言行動(dòng)模型）。

核心思路是“一個(gè)底座撐起所有終端”——也就是同一套模型，既能讓車在路上自己開(kāi)（VLA司機(jī)），也能讓其他硬件，比如眼鏡聽(tīng)懂人話（Livis智能眼鏡），未來(lái)還能讓機(jī)器人在工廠里干活（人形機(jī)器人）。

目前理想的很多產(chǎn)品，就是基于這套架構(gòu)。

這都是理想在AI領(lǐng)域的布局和探索，但是到目前為止，這些探索也僅僅只是探索，并沒(méi)像小鵬一樣，拿出真正驚艷行業(yè)的成果。

理想目前還在艱難的導(dǎo)入期。

3

那么問(wèn)題來(lái)了：一家賣車賣得好的公司，為什么非要往AI這條路上沖？

因?yàn)槠囘@一行，真的快卷不動(dòng)了。

2025年，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)銷售利潤(rùn)率降到了4.1%，12月份更是只有1.8%。

這是什么概念呢？

相當(dāng)于你賣一臺(tái)二十萬(wàn)的車，到手利潤(rùn)可能不到四千塊。

整個(gè)行業(yè)都在成本線上拿著刀片刮利潤(rùn)。

關(guān)鍵是，如今的汽車行業(yè)，尤其是新能源汽車，同質(zhì)化太嚴(yán)重了。

你有冰箱彩電大沙發(fā)，我也有；你有“磁吸萌寵配件”，那我的“靈感櫥窗”也未嘗不利；你有座椅通風(fēng)、加熱、零重力座椅，那我也加加加加加，加到厭倦.....

整個(gè)行業(yè)在產(chǎn)品力這件事上，已經(jīng)不存在你做得出來(lái)，別人做不出來(lái)的東西了。

說(shuō)白了，整條供應(yīng)鏈擺在那里，大家都是從同一個(gè)貨架上拿東西，無(wú)非是你先拿我后拿，你多拿一個(gè)我少拿一個(gè)。

你用的電芯是寧德時(shí)代的，我用的也是；

你的激光雷達(dá)是速騰的，我的也是；

你的座椅供應(yīng)商是延鋒，巧了，俺也一樣。

大家都是同一個(gè)師傅，破不了招啊。

卷到最后，無(wú)非就是比誰(shuí)更便宜、誰(shuí)更能虧得起。

想要跳出這個(gè)同質(zhì)化內(nèi)卷的泥潭，你最終要拿出那個(gè)可以形成壁壘的核心能力。

是什么呢？

就是AI。

所有的電動(dòng)車企，都有一場(chǎng)最后的審判，一場(chǎng)終局之戰(zhàn)，那就是智駕。

你總得打造點(diǎn)沒(méi)法被別人輕易復(fù)制的核心壁壘——而智駕，就是最關(guān)鍵的那條路。

因?yàn)檫@是目前唯一 一個(gè)還沒(méi)有被供應(yīng)鏈拉平的戰(zhàn)場(chǎng)。

激光雷達(dá)、攝像頭、芯片這些大家都能買到。

但什么買不到呢？

是軟件，是算法，是數(shù)據(jù)，是你用幾十萬(wàn)臺(tái)車跑了幾十億公里之后積累下來(lái)的那個(gè)AI模型。

它是一個(gè)需要時(shí)間、數(shù)據(jù)、算力和工程能力共同喂養(yǎng)出來(lái)的怪獸。

你起步晚了一年，可能就差了十萬(wàn)八千里的數(shù)據(jù)量，這個(gè)差距不是靠短時(shí)間內(nèi)加班能補(bǔ)回來(lái)的。

這點(diǎn)我們看看特斯拉就知道了。

這幾年它的智駕在國(guó)外發(fā)展的特別快：

所以即便它的毛利率和營(yíng)收都縮水了。

資本依然愿意給它高估值，本質(zhì)上賭的是自動(dòng)駕駛一旦規(guī)模化落地之后的商業(yè)模式——那是一個(gè)軟件訂閱+出行服務(wù)的故事，這個(gè)故事，可比單純賣車要性感多了。

這個(gè)邏輯放到中國(guó)市場(chǎng)也一樣。

誰(shuí)能先把L3甚至L4、L5級(jí)別的智駕做出來(lái)并且大規(guī)模落地，誰(shuí)就能從“賣硬件賺差價(jià)”的苦生意里跳出來(lái)，變成一家靠AI能力持續(xù)收費(fèi)的平臺(tái)型公司。

同時(shí)，也獲得一張真正的免死金牌。

而跳不出來(lái)的，要么被別的平臺(tái)收編，成為別人生態(tài)里的一個(gè)硬件供應(yīng)商，利潤(rùn)空間被上游卡死；要么繼續(xù)在紅海里跟幾十個(gè)品牌拼刺刀，直到利潤(rùn)歸零被淘汰出局。

所以你現(xiàn)在回頭再看，車企們瘋了一樣往AI上砸錢，不是因?yàn)锳I是什么時(shí)髦的新玩具，而是因?yàn)檫@張牌桌上，所謂的定位、產(chǎn)品力、營(yíng)銷這些牌都已經(jīng)被打爛了。

唯一還沒(méi)翻開(kāi)的那張牌，就是智駕。

也唯有智駕。

這就是理想的理想。

我是韭菜保安牛頓，關(guān)注我，讓天下沒(méi)有好割的韭菜，散會(huì)。