美前財長:美債若沒人買,后果比08年更兇,話音剛落中國減持美債

根據美國財政部最新數據顯示，在2026年2月份，海外投資者持有的美國國債，一下子飆升到了9.49萬億美元，比一月上漲了1977億美元，直接創下歷史新高，但奇怪的是美前財長保爾森卻警告，一旦美債市場沒人接盤，那么后果可能比2008年更兇，而更出乎所有人意料的是，中國在悄悄往后退。

具體來看，2月份，加拿大增持505億美元，沙特增持256億美元，而作為美債海外的第一大和第二大持有者，日本和英國也沒閑著，分別增持140億和176億美元，唯獨中國減持了11億美元，持倉規模來到了6933億美元，那么這幾個國家的操作，到底傳遞著什么樣信號呢？究竟是真正對美國經濟前景持有樂觀預期，還是出于其他戰略考量？

眾所周知，美以聯合對伊朗采取軍事行動，這一事件恰好發生在2月下旬，而縱觀整個2月，歐洲局勢動蕩不安，中東地區緊張態勢持續升級，全球主要經濟體的利率政策亦呈現出較大的不確定性，市場方向難以準確預判，在此復雜多變的宏觀環境下，大型資金管理機構的首要考量因素是什么？

顯然，并非單純追求高收益或短期暴利，而是資金的安全性以及流動性，即確保在需要時能夠迅速撤離市場。

而美國國債恰好契合了大型資金管理機構的這兩大核心需求，其市場規模龐大，流動性充裕，日均交易量顯著，為投資者提供了便捷的進出通道，投資者可以輕松買入美債，亦能在極短時間內實現變現，相比之下，其他資產類別難以提供如此高效的流動性保障。

在此背景下，加拿大成為當月增持美債規模最大的國家，其增持額達到505億美元，鑒于加拿大與美國在經貿往來、產業鏈整合及金融體系等方面存在深度綁定，兩國經濟關聯度極高，因此加拿大此次增持美債，實質上是一種防御性策略。

日本和英國更不用說了，自從特朗普上臺以來，就一直在增持美債。

這樣看起來，中國的操作就很有意義了，11億美元真算不上什么，但如果將時間線拉長，自2025年1月以來，中國所持有的美國國債規模已縮減約9%，進一步追溯，相較于2013年所持美債規模峰值——約1.3萬億美元，當前持有量已減少近半，根據美國財政部公布的數據，在美債前二十大主要持有經濟體中，僅有包括中國在內的五個經濟體小幅降低了持倉規模，這表明，多數經濟體選擇增持美債，而中國是少數實施減持操作的經濟體之一。

這兩種看似矛盾的背后，在避險之際，全球資金還是涌向美債，是因為眼下找不到能與美債媲美的替代品，但不能忽視的是，在過往的數十年間，美國憑借“以本國貨幣融資而由全球承擔成本”的特殊地位，得以在同一經濟體系內實現財政赤字、經常賬戶赤字與金融市場擴張的內部循環與自我消化，然而，隨著債務規模持續攀升、利息成本日益加重，加之地緣政治格局的分裂對國際信任基礎造成削弱，該體系將逐漸提高對收益回報的要求，并尋求更為嚴格的安全緩沖。

在此情形下，美元體系雖不會驟然崩潰，但將面臨成本上升、韌性減弱及可持續性降低的挑戰。

美國前財長保爾森直言，一旦美國國債市場喪失足夠的承接能力，華盛頓將面臨比2008年金融危機更為棘手的境地，眾所周知，2008年金融危機的癥結在于私人部門資產負債表出現嚴重問題，而彼時政府部門尚具備足夠的財政空間和政策工具進行干預和托底，然而，若未來危機根源在于國債本身及財政信用體系，那么最終貸款人、最終擔保人的角色與風險源頭將高度重合。在此情境下，政府將不再扮演外部救助者的角色，而是成為危機爆發的核心區域。

從這個角度出發，中國一邊增持黃金，一邊減持美債，并非完全摒棄美元資產，而是適度調降美元資產在整體資產組合中的單一占比，實現外匯儲備資產的多元化配置，使資產分布更為分散均衡，與此同時，為人民幣跨境使用進程托底。

畢竟誰也不知道，美債這顆雷什么時候會暴。

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