梁文鋒從未改變，他始終是那個頂級“套利者”

出品 | 智械島

作者 | 沈懷錚（上海）

在喧囂的中國AI圈，關于梁文鋒的評價，有一種近乎詩意的說法：

“梁文鋒是極致的利他。梁文鋒沒有對手，因為他不要用戶量，不要DAU，不要商業化，只要AGI。他如此純粹，天下都是朋友。梁文鋒是水，承載一切，進入一切。上善若水。”

這段描述，勾勒出了一個技術苦行僧、資本時代的逆行者形象。

然而，當DeepSeek打破數年來的“不融資”鐵律，據外媒The Information援引四位知情人士報道正以超100億美元估值尋求至少3億美元外部資金時，市場嘩然。

一個最直覺的反應是：那個曾拒絕所有VC，將DeepSeek視為純粹研究機構的理想主義者，終究是向現實低頭了。

這恰恰是對梁文鋒最大的誤解，只是將這次融資簡單地解讀為妥協或缺錢，用舊地圖去丈量一片新大陸。

當我們穿透人才流失的表象、V4延期的迷霧，將目光投向梁文鋒真正的底色：那個在金融量化交易中鍛造出的頂尖“套利者”時，便會發現：他從未改變，只是套利的戰場、標的物和維度，徹底升級了。

本次融資，并非理想主義的落幕，而是一場精密計算的、屬于梁文鋒式“套利哲學”的，又一次經典戰役。

一、一個“不需要錢”的異類

要理解梁文鋒此刻的選擇，必須首先回到他過去為何有底氣將一切資本拒之門外。

答案，深埋于他作為頂級量化交易員的職業生涯中。

DeepSeek從來不是一家普通的AI創業公司，它脫胎于中國量化私募巨頭幻方量化。據私募排排網數據，2025年幻方以56.6%的平均收益率，在百億量化私募中位列第二，僅次于靈均投資的73.51%。

按行業通行標準估算，其管理規模超700億元，僅2025年營收約為50億人民幣。對于梁文鋒而言，這不僅是利潤，更是一個完全獨立、不受外部資本干涉的彈藥庫。

正是這筆錢，支撐起了DeepSeek早期的防火墻。在那個百模大戰、所有人都在瘋狂融資、跑馬圈地的年代，梁文鋒的底氣讓他得以保持一種近乎奢侈的專注。

據多家媒體報道，他曾拒絕包括騰訊、阿里巴巴在內的科技巨頭以及多家頂級風投的接洽。

這種姿態的根源，并非孤傲，而是一個頂級套利者的本能選擇。

在量化交易領域，梁文鋒早已深諳套利的本質，利用市場定價的短暫偏差，通過算法和速度獲取確定性收益。

當他將這股力量注入AI研發時，便催生了DeepSeek的第一個奇跡，我稱之為“成本套利”。

當時，全球AI界沉浸在大力出奇跡的Scaling Law信仰中，共識是：頂級模型性能必須依賴數萬張頂級GPU、耗費數億美元的訓練成本。

然而，梁文鋒的團隊像一群精明的套利者，敏銳地捕捉到了“算力成本”與“模型性能”之間的巨大定價偏差。

他們通過MLA多頭潛在注意力、GRPO群體相對策略優化等一系列架構級創新，實現了對“智能”的低成本套利。

根據DeepSeek公開的技術報告及后續在《自然》雜志發表的同行評議論文補充材料，DeepSeek-V3的訓練成本約為557.6萬美元，而R1模型的訓練成本更是僅為29.4萬美元。

相比之下，OpenAI訓練GPT-4的成本據估算接近1億美元。這是一種典型的量化思維：不堆砌資源，而是尋找系統中的效率漏洞，用最小的成本博取最大的產出。

梁文鋒之所以拒絕VC的錢，是因為在他眼中，那些附帶了對賭、估值壓力和退出時間表的錢，不是彈藥，而是會強制打斷他長期技術布局的負債。根據《晚點LatePost》報道，他曾在小范圍接觸投資人時提出類似OpenAI與微軟的“回報上限”條款，但無機構接受，此后便幾乎不再見投資人。

此時的DeepSeek，正在執行另一種套利，即時間套利。他利用幻方的冗余資本，為自己創造了一個不受市場短期波動干擾的“純粹研究真空期”。

在這個階段，梁文鋒通過拒絕資本，為團隊換取了最奢侈的東西：犯錯的權利和不設KPI的自由。

據接近DeepSeek的人士透露，公司沒有明確的績效考核和截止時間，平日多數成員會在下午六點到七點左右離開公司。

他不要DAU，不要商業化，是因為那些都不是他當前階段的“套利標的”。他要的，是通過架構創新，打破英偉達生態的算力定價權，這才是R1時期他眼中最大的“阿爾法”（超額收益）。

然而，這套依靠個人理想和幻方輸血的模式，雖然極致純粹，卻也極其脆弱。當外部世界的競爭規則發生變化時，那堵曾保護他的“防火墻”，開始出現裂縫。

二、一場關于“期權”與“主權”的新套利

裂縫首先出現在他最引以為傲的團隊上。

從2025年底開始，一系列核心成員的離職名單觸目驚心：V3架構的關鍵貢獻者羅福莉去了小米，任MiMo大模型部門負責人；第一代大語言模型核心作者王炳宣加盟騰訊；多模態方向核心研究員阮翀加入元戎啟行任首席科學家；OCR系列核心作者魏浩然也在春節前后離開。

最引人注目的，是R1核心算法GRPO的提出者郭達雅。多家媒體報道，他已入職字節跳動Seed團隊，方向為Agent。盡管字節官方對“近億元年薪”的說法予以否認，但其獲得的薪酬包顯著高于DeepSeek時期是行業普遍認知。

他們為什么走？至少從表面看是薪酬。

獵頭圈流傳，大廠給DeepSeek核心人員的開價普遍是原薪資的兩到三倍，更重要的是包括可立即定價的期權。

而DeepSeek因為沒有外部融資，沒有市場化估值，員工手中的期權在頂級人才眼中無異于一張無法兌現的“白條”。

對比字節的“豆包股”有明確的行權價和回購機制，DeepSeek的“技術理想”在真金白銀的財富效應面前，顯得力不從心。

與此同時，被寄予厚望的下一代旗艦模型V4一再跳票。

The Information及路透社報道，V4原計劃于2026年2月發布，后推遲至3月，目前多個信源指向4月下旬。市場焦慮地等待，卻鮮有人看清延期的真相。

V4的延遲，并非DeepSeek喪失了創新能力，而是它主動選擇了一條最艱難、也最具戰略雄心的路。

DeepSeek正在將V4深度適配以華為昇騰為代表的國產芯片平臺，這意味著要將過去基于英偉達PTX底層的優化全部推倒重來，是一個浩大的“底層重構”工程。英偉達CEO黃仁勛近期在采訪中直言，DeepSeek基于華為平臺的新模型“對美國來說將是一個糟糕的結果”，側面印證了這一戰略轉向的深遠影響。

這看似是減速，實則是梁文鋒在下一盤更大的棋。

正是在這內外交困的節點，融資的消息傳來。

外界將其解讀為“扛不住了”，但如果用梁文鋒的套利思維去審視，便會發現這是一次精妙絕倫的戰略反擊。

他并非真的缺錢，幻方2025年約50億的營收足以覆蓋研發，而是以融資為切口，執行了兩項更高維度的套利。

首先，是一場針對人才流失的“期權套利”。

梁文鋒并沒有進行大規模融資來直接支付高額薪酬，而是用極低比例的股權（按100億美元估值，3億美元融資對應約3%股權），去換取一個百億美元級別的估值標簽。

這筆交易的巧妙在于：對內，它是一次期權定價。100億美元的外部定價，讓所有員工手里的期權瞬間從“廢紙”變成了有明確錨點的資產。

這是用資本市場的定價權，為內部的人才價值做了一次權威背書。梁文鋒用極小的股權稀釋成本，套取了穩定核心團隊、抵御大廠挖角的巨大組織價值。

其次，V4適配國產芯片的曲折之路，揭示了更深層的意圖，套利“技術主權溢價”。

梁文鋒敏銳地捕捉到，在中美科技競爭的大背景下，一個完全運行在國產算力底座上的世界級模型，其戰略價值和敘事意義，將遠超模型本身的性能跑分。這個價值，是純粹的市場化估值無法衡量的主權溢價。

因此，V4的延期，是梁文鋒用當下的時間成本和工程成本，去套取未來在國產算力生態中不可替代的戰略地位和政策紅利。

一旦V4成功跑通，DeepSeek將不再是單純的模型提供商，而是中國自主AI基礎設施的標準驗證者和生態領路人。

從用幻方的錢套利算力成本，到用VC的錢套利人才定價權和技術主權，梁文鋒的策略看似從封閉走向開放，但內核的邏輯一脈相承。

那么，這背后的統一思想究竟是什么？

三、水的哲學，不變的道

要徹底理解梁文鋒“從未改變”，我們必須回到他思想的源頭：量化交易。

對于梁文鋒而言，量化早已超越了一種賺錢手段，成為一套觀察和改造世界的底層操作系統。這套系統的核心是：識別系統中的非有效性，建立模型，用最小的摩擦成本執行策略，從而獲取確定性收益。

在金融市場上，這套系統表現為利用AI算法，在毫秒級的時間尺度上捕捉定價偏差。

根據公開資料，幻方量化早在2019年便投資近2億元建設“螢火一號”深度學習訓練平臺，2021年又投入10億元建設“螢火二號”，搭載逾萬張英偉達A100顯卡。這種對算力的超前布局，使幻方在國內量化領域占據獨特地位。

對于普通股民而言，這意味著市場博弈的對手從人變成了冰冷的算法。量化交易收割的，本質上是市場情緒波動帶來的“非理性紅利”，它加劇了散戶依靠傳統經驗和技術分析獲利的難度。

梁文鋒的視野早已超越了股市的紅綠K線，他將這套量化思維從金融戰場平移到了科技戰場。

他的套利哲學從未改變，只是標的物在不斷升維。

R1時代，市場共識是“頂級模型=天量算力”，他發現了其中的非有效性，通過算法創新實現了算力套利。

而在此刻的融資時代，他發現了兩個新的非有效性：

一是“留住頂尖人才=支付天價現金”，用股權換估值標簽的方式，實現了人才定價權套利；

二是“AI競爭=模型性能競賽”，地緣政治格局下自主可控本身的巨大價值，通過綁定國產芯片，開啟了技術主權套利。

這是對時代趨勢的套利。頂級的套利者，從不抱怨規則，而是利用規則；不追隨共識，而是成為共識的定價者。

當對手還在研究他的模型參數時，他已經將棋盤換到了產業和時代的高度。

正如斯坦福大學2026年度AI指數報告所指出的，截至今年3月，美國頂級模型與中國最強競品之間的性能差距僅剩2.7個百分點。

差距越小，每一步追趕的邊際成本越高，梁文鋒正在用他獨有的方式，為這最后的沖刺積蓄勢能。

四、結語

回到文章開頭的那個評價：“梁文鋒是水，承載一切，進入一切。”

水，是無常形的。

它可以是在金融市場中精準卡位每秒299次申報的量化洪流，也可以是在AI實驗室里不設KPI、下午六點就下班的純粹源泉。

它可以是拒絕所有VC時的冷若冰霜，也可以是如今打開融資大門時的審時度勢。

但水的“道”是恒定的：水總是流向價值洼地，用最小的阻力路徑，積蓄最大的勢能。

梁文鋒從未改變。

他的道，始終是“套利”。梁文鋒依然在玩一場精算過的游戲，只不過這次的賭注，不再是量化基金凈值的那幾個百分點，而是中國AI能否在封鎖中走出一條獨立道路的宏偉未來。

那個極致的利他者，那個不要用戶量、只要AGI的純粹之人，其實從未離開。

梁文鋒只是一如既往地，用他最擅長的方式，為他的終極目標AGI爭取一個最寬松、最安全、資源最充足的孵化環境。

上善若水，不是消極無為，而是將水的滲透與沖擊之力，發揮到了時代的每一個關鍵節點。

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