銀行理財咋不香了？

今年以來

銀行理財產品發行市場迎來“寒流”

記者梳理公開公告發現

截至4月中旬

已有百余款銀行理財產品發行失敗

銀行理財產品為何頻頻募集失敗？

發行遇冷背后

折射出理財市場供需兩端的哪些問題？

理財產品發行頻遇冷

以中低風險為主

“因本產品認購總金額未達產品說明書的發行規模下限，本產品不成立。”4月13日，浦銀理財有限責任公司發布公告，宣布該公司于4月10日發行的“企安益公司專屬理財產品2622期”募集失敗。稍早前的4月2日，平安理財也公告稱旗下“啟元策略封閉第47期固收類理財產品”不予成立。

記者了解到，浦銀理財募集失敗并非孤例，該公司于3月4日發行的“企安悅公司專屬理財產品2603期”也在3月10日認購期屆滿未能成立。

同在3月發布募集失敗公告的還有華夏理財。3月19日，華夏理財稱其“合享固定收益類理財產品37號”因募集總金額未達到產品說明書約定的發行規模下限，正式宣告不成立。記者注意到，這已是華夏理財今年以來發布的第15則產品不成立公告，成為年內發行失敗產品數量較多的理財機構之一，僅3月份該機構就有6只產品因募集不足終止發行。

除上述機構外，多家頭部及中小機構均未能幸免。記者梳理發現，農銀理財、招銀理財、光大理財、渤銀理財、廣銀理財等機構今年均有發行失敗的記錄。地方中小銀行的自營理財也未能逃過發行難的困境。據Wind數據不完全統計，截至3月底，專業理財機構已有逾42只銀行理財產品發行失敗，數量遠超2025年同期的3只、2024年的7只。加上中小銀行發行的自營理財，今年募集失敗的產品總數達百余款。

“從今年發行失敗的產品來看，絕大多數為固定收益類產品，以中低風險為主。”冠苕咨詢創始人周毅欽在接受記者采訪時表示，這些產品中，風險等級多為R1（低風險）或R2（中低風險），底層資產主要集中在債券和同業存單，投資策略相對單一。

普益標準研究員張翹楚補充道，在運作模式上，發行失敗的產品以封閉式為主，既有半年期、一年期以上的中長期產品，也有30天、14天的短期持有產品，均存在流動性受限的問題。

收益低波動大同質化嚴重
降低消費者認購意愿

消費者楊女士說：“2%左右的收益，還要鎖定一兩年時間，流動性也不靈活，不如放在貨幣基金或者直接存活期。”記者在社交平臺上看到，類似“利率太低，沒有必要買”的聲音并不少見。部分消費者直言，當前發行的固收類理財產品業績比較基準普遍在2%左右，還要扣除各類費用，認購還可能虧損，實在不劃算。

普益標準數據顯示，今年2月新發封閉式固收產品平均業績比較基準已降至約2.35%，開放式理財產品平均業績比較基準也下探至約1.73%。“新發產品業績比較基準普遍走低，與投資者此前的心理預期存在一定落差。”張翹楚分析認為，疊加部分產品同質化嚴重，相較同類競品缺乏核心競爭優勢，進而對產品募集成效產生不利影響。

另一方面，當前股債市場不確定性加劇，投資者對流動性的需求有所提升，更傾向于配置流動性較強的中短期限開放式產品，而年內募集失敗的產品多為中長期封閉式固收類產品。部分理財機構綜合考量產品后續運營管理、投研服務等成本支出，對募集規模未達預期的產品主動終止募集操作。

蘇商銀行特約研究員高政揚認為，在低利率疊加資產荒的市場環境下，理財產品業績比較基準不斷下調，削弱了產品吸引力。同時，多數發行失敗的產品為封閉式設計，而當前投資者對資金流動性的需求不斷提升，這種供需錯配直接導致認購意愿低迷。當前市場上的固收類理財產品大多采用“債券+同業存單”的標準化配置，投資范圍、運作模式甚至業績比較基準高度趨同，缺乏差異化競爭力。

如果說上述原因只是降低了消費者的認購意愿，那么3月以來的凈值波動則徹底擊穿了投資者的心理防線。進入今年3月，“股債金”同步震蕩，直接導致大量標榜“穩健”的理財產品遭遇極端回撤。根據國信證券的統計數據，3月銀行理財全市場規模加權平均年化收益率僅為0.46%，較上月大幅回落124個基點，收益表現不及市場預期。截至4月6日，全市場已有204只“固收+”產品近一個月年化收益率為負值，其中10只產品近一個月跌幅超過10%，波動幅度超出多數投資者的承受范圍。其中，中銀理財旗下一款“穩富”持有期產品一季度非年化回撤接近28%；華夏理財旗下的天工日開26號悅己經濟指數A、智能機器人指數A，其折算年化回撤均超過60%。

當理財產品的收益不再能夠覆蓋潛在的凈值波動風險，消費者不僅不敢申購新理財產品，還選擇將持有的理財產品贖回。根據華源證券測算，截至今年3月末，理財總規模約32萬億元，比上個月減少1.3萬億元。管理規模超萬億元的14家理財公司，3月末管理規模環比下降約1.13萬億元。

求新求變適應買方市場

投資者積極調整投資策略

在張翹楚看來，近期多款理財產品募集失敗，標志著銀行理財市場逐漸邁向買方市場。針對這一變化，理財機構和投資者均應主動適應，求新求變。

對于理財公司來說需加快破局，一方面，優化產品結構，縮減長期封閉產品，增加短持有期、開放式及“固收+”等差異化產品，靈活調整募集門檻與規模下限，提升發行精細化水平，避免盲目上新。另一方面，強化投研與風險控制，穩定凈值表現，通過合理定價和費率優惠提升產品競爭力。深化渠道協同，加強投資者陪伴與教育，重建客戶信任，匹配不同風險偏好的資金需求。

投資者也應主動適應買方市場環境，積極調整投資策略，利用好自身的選擇權。一方面，投資者可提升對理財產品的認知，關注理財公司的管理能力，警惕無特色、高度同質化的理財產品。另一方面，可不斷強化金融素養，建立資產配置的觀念，避免高度集中于單一類別產品，應根據自身生命周期、資產水平、風險承受能力等要素進行多元化資產配置。

業內人士提醒

在低利率環境中，投資者須調整收益預期，關注產品底層資產與風險特征，優先選擇信息披露充分、投研能力較強的機構，避免因短期市場波動而做出情緒化決策，在合理配置資產的基礎上實現穩健投資目標。

記者采訪中發現，一些理財機構已在錘煉投研實力，建立嚴格的風險控制和品控管理機制，如興銀理財設置嚴格的回撤控制目標，工銀理財構建分層回撤目標品控機制，以穩定的投資回報建立客戶信任。

周毅欽表示，此次市場發行陣痛標志著銀行理財市場正從規模導向轉為需求導向和質量優先。未來，行業分化與整合將更加明顯，資源會向投資能力突出、業績表現穩定的機構和產品集中，推動銀行理財市場走向更高質量的發展階段。

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中國消費者報新媒體編輯部出品

來源/中國消費者報·中國消費網

記者/聶國春

編輯/李曉雨

監制/何永鵬 任震宇

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