文 | 中國金融網(CFN) 大河

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2026年4月22日，杭州銀行同時披露2025年年報與2026年一季報。2025年，該行實現歸母凈利潤190.29億元，同比增長12.05%；2026年一季度歸母凈利潤66.29億元，同比增長10.09%。資產質量方面，2025年末不良貸款率0.76%、撥備覆蓋率502.24%，兩項核心指標繼續領跑行業。然而，在連續多年保持“利潤雙位數增長、不良低位運行”的亮眼成績單背后，杭州銀行仍面臨三個不容忽視的結構性難題。

營收增速創十年新低，非息收入劇烈波動

2025年，杭州銀行實現營業收入387.99億元，同比僅增長1.09%。這一增速是該行自2016年上市以來的最低水平，也是近十年來首次跌破2%。同期，同為長三角城商行的南京銀行營收增長4.73%，寧波銀行增長6.21%，杭州銀行的營收增速明顯落后。

營收增長乏力的核心拖累來自非利息收入。2025年，杭州銀行非利息凈收入為112.07億元，同比大幅下降19.51%，占營業收入比重從上年同期的36.28%降至28.89%。其中，公允價值變動損益由2024年的盈利24.44億元轉為虧損22億元，僅此一項就拖累營收超過45億元。這反映出該行在債券投資等金融市場業務上的敞口較大，收益對市場波動的敏感度較高。盡管利息凈收入同比增長12.82%至275.92億元，手續費及傭金凈收入同比增長13.10%至42.07億元，但兩者合計增量仍不足以抵消公允價值變動帶來的巨大缺口。

營收是利潤之源。在凈息差持續收窄、非息收入波動加劇的背景下，杭州銀行能否找到新的收入增長極，是擺在面前的第一道難題。

利潤增長依賴撥備“反哺”，盈利質量有待夯實

2025年，杭州銀行歸母凈利潤同比增長12.05%，與營收增速形成超過10個百分點的“剪刀差”。拆解利潤表可以發現，這一反差的主要推手來自信用減值損失的大幅壓縮。

2025年，杭州銀行計提信用減值損失55.11億元，較2024年的74.46億元下降19.35億元，降幅約26%。也就是說，僅此一項就為利潤釋放了約20億元的空間。如果剔除這一因素，撥備前利潤為267億元，同比僅增長0.1%，與營收增速基本持平。

自2021年以來，杭州銀行持續通過降低信用減值損失計提比例來平滑利潤。2021年，信用減值損失占營業收入的比例為31.68%，2025年已降至14.20%。隨著撥備覆蓋率從超過500%的高位緩慢回落，未來繼續通過少提減值來增厚利潤的空間將越來越有限。一旦資產質量出現邊際變化，或監管要求撥備覆蓋率不得過快下降，該行利潤增長將面臨實質性考驗。如何在不依賴撥備調節的情況下實現內生性利潤增長，是第二道難題。

分紅比例偏低，資本內生積累與股東回報的平衡之困

2025年，杭州銀行擬每10股派發現金股利2.80元（含稅），疊加中期分紅后全年每10股派6.60元，合計分紅總額47.84億元，占歸母凈利潤的25.14%。這一比例在上市銀行中處于中下水平。

杭州銀行在利潤分配方案中明確解釋了原因：銀行業面臨息差收窄、盈利承壓、資產質量管控壓力加大等挑戰，公司需強化內生資本積累，確保內源性資本補充的可持續性。留存未分配利潤將全部用于充實公司資本，支撐長期戰略實施。

這一解釋有其合理性。截至2025年末，杭州銀行核心一級資本充足率為9.59%，雖較上年末提升0.71個百分點，但在上市城商行中仍不算寬裕。2026年一季度末，該行資產總額達2.44萬億元，較上年末增長3.08%，規模擴張對資本的消耗仍在持續。然而，從投資者角度看，長期持有銀行股的核心訴求之一是穩定且持續增長的分紅回報。當前不足30%的分紅比例，與同業中部分銀行超過30%甚至35%的水平存在差距。如何在資本補充與股東回報之間找到更優平衡，是第三道難題。

中金評論

杭州銀行2025年的成績單確實不乏亮點：凈利潤增速位居上市銀行前列，不良率連續多年保持在0.76%的低位，撥備覆蓋率超過500%的安全墊依然厚實。2026年一季度，營收增速回升至4.29%，凈利潤增長10.09%，開局穩健。這些數據表明，該行在資產質量管控和成本管理上具有較強能力。

但亮眼成績背后的三大難題同樣真實存在。營收增速創十年新低，暴露了收入結構對債券市場波動的過度依賴；利潤增長依賴撥備“反哺”，說明盈利的內生動力仍有待加強；分紅比例偏低，則在資本約束與股東回報之間形成了一道需要審慎權衡的課題。

對于杭州銀行而言，真正的考驗不在于能否繼續保持利潤雙位數增長，而在于能否在營收端找到新的驅動力，能否在不依賴撥備調節的情況下維持盈利增長，能否在滿足資本監管要求的同時提升投資者獲得感。這三個問題的答案，將決定這家“業績常青樹”能否在“十五五”時期繼續保持領先身位。