一個穩定的分紅機制，是上市公司治理成熟度的重要標志。甘肅銀行的劇烈轉向，能夠說明一個最核心的事實：甘肅銀行仍未完全建立一套穩定、可持續的分紅政策。

近日，甘肅銀行拋出的2025年度利潤分配方案受到市場關注。在全年歸母凈利潤僅5.88億元的基礎上，該行擬每10股派息1.18元，合計分紅17.78億元，分紅規模達到當期凈利潤的302%。這一反常的“超比例分紅”與甘肅銀行此前連續六年零分紅的事實形成強烈反差。

圖片來源：甘肅銀行股份有限公司2025年度報告

強烈反差背后的治理邏輯

市場對于此次甘肅銀行分紅的爭議，除了“分得多”，還有割裂的行為邏輯。

甘肅銀行自2018年登陸港交所后，僅在2019年進行過一次分紅。此后六年該行均以夯實資本、支持長期發展為由未分紅，被市場貼上了“鐵公雞”的標簽。彼時甘肅銀行資產質量承壓、不良率偏高、撥備不高、資本需要內源性補充確為事實。

但如今甘肅銀行慷慨分紅，并不源自經營基本面取得了根本性改善。2025年，該行全年營收54.21億元，同比下降9.0%；凈息差從1.18%收窄至1.09%；經營活動現金流凈額同比下降96%。此次突然推出“三倍利潤”級別的分紅，不僅與該行歷史行為相悖，也與基本面沖突。

圖片來源：甘肅銀行股份有限公司2025年度報告

從資本與風險指標來看，甘肅銀行也不具備進行大額分紅的穩健基礎。截至2025年末，該行不良貸款率1.93%，高于城商行平均值；撥備覆蓋率130.83%，僅略高于監管底線，風險抵補能力較弱；個人經營貸款不良率高達19.92%，資產質量結構性問題突出。

圖片來源：甘肅銀行股份有限公司2025年度報告

更為關鍵的是，甘肅銀行明確分紅資金并非來自當期盈利，而是主要動用歷年留存收益。截至2025年末，該行保留盈利52.21億元，本次分紅占比達34.1%，相當于一次性消耗近三分之一的“家底”。

按照行業慣例，上市銀行一般需要保持凈利潤30%到50%的常態化分紅，在股東回報與資本積累之間求得平衡。如六大國有行2025年普遍執行30%的分紅比例。甘肅銀行六年不分紅，并未重視中小股東長期回報訴求；一次性大額派現，又透支銀行資本安全墊。

對于甘肅銀行而言，地方國資股東合計持股約63.30%，此次分紅可使國資股東分得約11.26億元，占分紅總額近三分之二。按照分紅方案，實際最大的分紅獲得者是甘肅省國有資產投資集團有限公司，該公司通過直接持股12.67%、間接持股10.74%，合計可獲得約4.137億元分紅；而直接持股比例最高的甘肅省公路航空旅游投資集團有限公司，可分得3.135億元，位居第二。這次分紅被外界解讀為“優先滿足大股東訴求”，而非兼顧全體股東與長期發展的均衡決策。

圖片來源：甘肅銀行股份有限公司2025年度報告

一個穩定的分紅機制，是上市公司治理成熟度的重要標志。甘肅銀行的劇烈轉向，能夠說明一個最核心的事實：甘肅銀行仍未完全建立一套穩定、可持續的分紅政策。

多重因素推動下的舉措

甘肅銀行為何會出現如此強烈的反差行為？資本市場監管的合規壓力是一大因素。監管層近年來持續引導上市公司加大分紅的力度，銀行股也需要積極響應。甘肅銀行這次一次性分掉相當于三倍凈利潤的金額，本質是“補六年欠賬”，有較強的“合規倒逼式分紅”意味。

地方國資股東的回報訴求也是不能忽視的因素。作為省級國有城商行，甘肅銀行的核心股東均為省內重點國企，連續六年不分紅早已難以滿足股東預期。2025年新行長石海龍履新、高管團隊完成換屆后，亟需通過超預期分紅安撫股東、理順治理關系，穩固經營管理格局。

反常分紅的另一個重要推手，是港股“仙股”困境下的市值焦慮。甘肅銀行上市以來股價較2.69港元發行價跌幅超90%，長期徘徊在0.3港元左右，成為“仙股”。港股素來對高股息策略相對敏感，管理層希望通過超高分紅短暫提升關注度的意圖明顯。

正是在以上多重因素的共同作用下，甘肅銀行做出了決策：用消耗長期資本的方式，解決短期的股東與市值問題。

但做出這種選擇的代價擺在明面上：經營拐點尚未到來，核心指標亟待修復，卻提前抽走了資源；核心一級資本被大量消耗，內生補充能力將進一步下降；本就薄弱的風險抵補能力被再次削弱。

無論如何，對于甘肅銀行而言，這種“應激式補救”不符合長期價值戰略。

深層挑戰帶來的啟示

甘肅銀行的“故事”并不孤立。當前，不少地方國有中小銀行都面臨著類似困局。

盈利模式脆弱導致缺乏穩定分紅基礎。在息差下行周期，依賴凈利息收入的區域城商行盈利增長乏力。甘肅銀行2025年凈利潤微增1%，減值損失減少起到關鍵作用，并非主營業務改善。當盈利“含金量”不足，分紅還是不分紅就成為了被動選擇。

資產質量未出清，風險長期壓制經營。截至2025年末，甘肅銀行不良貸款余額仍超43億元，歷史包袱沉重，潛在風險尚未完全出清。該行撥備覆蓋率本就處于低位，大額分紅進一步擠占風險處置資源。

與大型銀行相比，中小銀行資本工具發行難度大、成本高，高度依賴內源性積累。對于核心一級資本充足率剛剛邁上及格線的甘肅銀行而言，大額分紅直接降低緩沖空間，未來信貸投放、不良處置、業務轉型的空間或受到影響。

因此，甘肅銀行從六年零分紅到“三倍利潤”派現的轉向，說明真正的問題從來不是“分不分”，而是能不能穩定地分、可持續地分、兼顧安全與回報地分。

甘肅銀行需要真正建立起市場化平衡能力，對于整個行業特別是中小銀行而言，如何建立穩定的分紅機制、連貫的資本規劃、平衡的治理結構，真正讓短期訴求服從長期穩健，讓股東回報服從風險底線，同樣是一道必答題。

作者 | 怡婷

編輯 | 吳雪

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