文：何丹琳

預計奶粉業務年底前復蘇、進一步談將藍瓶咖啡賣給大鉦資本、透露中國新管理團隊推進改革進展，并敲定在華完成庫存調整的預期時間表......今天，在發布了2026年一季度業績后，小食代留意到雀巢管理層在業績會議，最新回應了外界關切的眾多話題。

在實施新戰略的過程中，這家全球最大食品公司無疑正在經歷諸多重大調整和考驗。

雀巢交出的最新成績單表明，其以實際內部增長率（RIG）引領的增長戰略正持續取得成效：財報顯示，今年一季度，雀巢有機增長率達3.5%，其中實際內部增長率達到1.2%，定價貢獻率為2.3%。

“我們絕大多數大區和品類均取得強勁業績增長，其中咖啡、食品與零食品類的表現尤為突出?！比赋彩紫瘓绦泄儋M耐睿（Philipp Navratil）今天表示，“依托第一季度的良好發展勢頭，我們將繼續推進戰略執行，打造更強大的雀巢?！?/p>

在業績發布后，雀巢股價在瑞士早盤交易中一度上漲6%，創下自2025年10月以來的最大單日漲幅；今天的上漲抹去了今年以來的所有跌幅。

大中華區

我們先來看看雀巢對在華業務的最新表述。

財報顯示，第一季度，雀巢在亞洲、大洋洲和非洲大區（AOA）整體實現有機增長率2.4%，其中實際內部增長率為1.1%，定價貢獻率為1.3%。除大中華區外，AOA大區有機增長率為6.4%，其中實際內部增長率為4.6%，定價貢獻率為1.8%。

其中，大中華區有機增長率為-10.6%，其中實際內部增長率為-10.4%，定價貢獻率為-0.2%，主要是由于持續調整渠道庫存，以及嬰幼兒配方奶粉事件的影響。

“（AOA大區）從第四季度至第一季度出現的增長放緩，由嬰幼兒配方奶粉事件導致；此外，中國市場庫存的持續調整，也對整體增長造成了一定影響。”雀巢首席財務官Anna Manz在會上補充說道。

小食代留意到，在隨后的問答環節，中國市場也成為了討論焦點之一。費耐睿向分析師表示，雀巢一直在落實此前承諾的各項變革措施，以全面強化在華業務。

“就在三周前，我剛去過中國，專程與當地團隊會面并深入考察了我們的各項業務。我們目前開展的工作，核心在于重塑增長模式：我們正在重新評估市場分銷渠道策略，旨在真正實現‘由消費者需求所拉動’（區別于由對經銷商的銷售推動）的增長模式?！彼f。

費耐睿（資料圖片）

“我們正在對渠道庫存進行調整，預計這項工作將于第二季度末完成。”他說，盡管目前仍有部分工作尚待收尾，但預計中國市場的整體業務表現將在今年余下的時間里呈現出“逐步回升的良好態勢”。

費耐睿表示，這一策略調整也涵蓋了產品創新，例如已經推出了多種含有HMO成分的奶粉。同時，雀巢在華正積極拓展諸如零食店等新興銷售渠道。此外，針對各大電商渠道，本地團隊正推出一系列專供線上平臺的新品，并制定了合適的定價策略，以確保線上和線下渠道不會產生直接的競爭。

他說，如今，一支全新的本地管理團隊已全面就位，正推動并落實上述各項變革舉措；他看到中國市場正在各個方面取得進展，通過創新和有效的市場營銷投入，中國業務正逐步回歸至“由消費者需求拉動、市場營銷驅動”的良性增長軌道上來。

“我們需要讓中國市場重回正增長的軌道，而我們正在為此努力。”此外，費耐睿在與媒體舉行的另一場電話會議上說，雀巢對其中國業務以往在創新、定價和物流方面取得的進展“并不滿意”（unhappy）。

奶粉

會上，嬰幼兒配方奶粉事件的影響同樣成為焦點話題。

“有關工作已于第一季度內迅速完成，我們專注于補充庫存，確保家長能夠及時獲得所需產品。截至4月份，產品供應已恢復正常?！盇nna Manz在會上說道。

她指出，在2026年第一季度，嬰幼兒配方奶粉事件對有機增長率造成的整體影響約為-90個基點，其中，約一半的影響來自銷售退貨、階段性缺貨以及后續補貨等，另一半的影響則源于消費者需求的下降。

不過，她又表示，雀巢的團隊在與醫護專業人士、零售商以及消費者進行溝通互動方面表現出色，“成功重塑”了消費者對其品牌的信任。“這一點對于推動業務復蘇至關重要，隨著每天都有新生兒誕生，我們正源源不斷吸引著新的消費者加入。”

“我們估算，受消費者端影響，目前我們的嬰幼兒配方奶粉銷量下滑了10%左右。不過，我們目前已經看到初步的改善跡象，并預計將在今年年底前實現全面復蘇?！盇nna Manz表示。

在隨后回復分析師提問時，費耐睿再次強調，有一點非常重要，那就是要認識到該品類的特性：每天都有消費者進入或退出這一品類?！斑@是一個消費者通常只會停留（即使用配方奶粉）6到9個月的品類。”

“因此，我們在這一領域取得成功的關鍵，在于每天持續不斷地招募新消費者，無論是在世界的哪個角落，只要媽媽考慮使用嬰兒配方奶粉喂養寶寶，便是我們招新的機會?！彼f：“我們對業務回暖的判斷正是基于此，隨著產品重新上架，每天都有新的消費者加入到我們的品牌陣營中來?！?/p>

另外，當今天被分析師問及各國監管檢驗變嚴，對進口報關和供應節奏是否產生影響時，費耐睿指出，雀巢在華銷售的嬰兒配方奶粉實行本地化生產?！澳壳拔覀冊诋數卦O有兩家工廠，目前均在正常運轉，它們專門負責為該市場供貨，因此我們沒有遇到這方面的問題?！?/p>

“正如我此前所提及，在此期間，我們仍持續推進產品創新，包括最近推出了含HMO的啟賦新品，這也有助于推動我們在中國市場的業務復蘇?！彼f。

左：費耐睿；右：Anna Manz（資料圖片）

藍瓶咖啡

“在此，我想重申一下我們的戰略重點。我們的首要任務是實現以實際內部增長率（RIG，注：衡量產品銷量的指標）引領的增長?！辟M耐睿今天在會上強調說。

他表示，為此，雀巢正在加速對各增長平臺的投入?！巴瑫r，我們正通過優化‘價格-包裝’組合策略，一邊增加產品的可負擔性，一邊推動品牌的高端化。我們還在將更多的資源集中投入到數量更少、但實力更強的品牌上?！?/p>

雀巢在財報中提到，為打造一流品牌開展的營銷舉措包括為全體員工提供技能提升計劃，目前已覆蓋超5萬人；奈斯派索已與杜阿?利帕（Dua Lipa）達成合作，聘請其擔任全球品牌大使。

費耐睿重申，雀巢的另一項戰略重點是構建“致勝的產品組合”。為此，這家食品飲料巨頭產品組合的大幅調整也在持續推進中。費耐睿透露說，雀巢已啟動與潛在合作伙伴就雀巢水及高端飲料業務的接洽，同時推進維生素、礦物質和補充劑業務主流品牌的潛在買家溝通。

“這些資產剝離項目涉及復雜的業務拆分操作，我對于目前取得的進展感到滿意。此外，在冰淇淋業務方面，我們也正按既定目標穩步推進，預計在2026年期間，相關剝離工作也將取得實質性成果?！彼f。

小食代了解到，本次交易將涉及目前仍由雀巢直接管理的中國市場。今年2月，雀巢宣布正與Froneri公司就出售剩余冰淇淋業務展開深入談判。雀巢在這家合資公司持有50%的股權，Froneri的規模僅次于夢龍冰淇淋公司，此前主要在歐美等市場運作。

“此外，我們也在今天宣布，已達成出售藍瓶咖啡的協議?！辟M耐睿表示。早前，關于大鉦資本收購藍瓶咖啡的消息已在業內流傳。今天，雀巢正式官宣，其已同意將藍瓶咖啡出售給大鉦資本。該交易尚需滿足慣常前提條件，預計將于2026年上半年完成。

小食代留意到，有分析師問及雀巢是否出售了藍瓶咖啡的全部業務，而不只是門店部分。

“我們出售了整個（藍瓶咖啡）業務；但與此同時，我們在奈斯派索（Nespresso）平臺上已推出了藍瓶咖啡品牌的咖啡膠囊，這些膠囊產品的市場反響非常出色。我們計劃保留這部分業務，通過雀巢渠道進行分銷；而藍瓶咖啡旗下的實體咖啡館業務，顯然已被納入此次整體出售的資產范圍之內?！辟M耐?；貜头Q。

展望2026年，雀巢表示，雖然一季度表現良好，但考慮到地緣不確定性加劇及宏觀經濟風險上升，將維持全年業績指引不變。

具體而言，受更加聚焦的增長計劃的推動，雀巢預計，有機增長率在約3%至4%區間內，實際內部增長率較2025年加快；基礎交易營業利潤率（UTOP）較2025年有所改善，下半年進一步增強。

費耐睿說，所有這一切都基于嚴格的執行。他之前就說過需要進一步明確權責，并將激勵機制與實現可持續、高質量增長的成績緊密掛鉤。為此，需要強化關鍵績效指標（KPI）體系及績效管理機制。目前，全新的考核評價機制已落地實施。

費耐睿認為，整體來看，圍繞上述戰略重點所采取的一系列行動，已為雀巢奠定了堅實的基礎，使其有信心實現本年度乃至未來更長遠的發展規劃。

再來看下全球表現。

財報顯示，雀巢集團財報銷售額為213億瑞士法郎（約合人民幣1883.29億元），同比下降5.7%；匯率波動帶來了9.3%的負面影響。小食代留意到，根據雀巢采用的匯率，今年一季度100元人民幣約合11.310瑞士法郎，和去年同期相比，人民幣兌瑞士法郎貶值了8.5%。

雀巢指出，除營養品業務中的嬰幼兒配方奶粉品類外，所有大區、所有品類的實際內部增長率均錄得正值?！罢珙A期的那樣，嬰幼兒配方奶粉回事件對本季度的業績造成了一定影響。對此，我們迅速采取了應對措施；目前，產品的供貨狀況已恢復正常，且我們觀察到，許多新手父母選擇我們的品牌?！辟M耐睿在會上說道。

按產品劃分，咖啡業務是最主要的增長引擎，有機增長率為9.3%，實際內部增長率為3.5%，定價貢獻率為5.7%。這一表現反映出各市場和品牌的廣泛加速增長，其中雀巢咖啡（Nescafé）的表現尤為突出。

此外，寵物護理業務實現了2.7%的有機增長率。營養品業務的有機增長率為?3.9%，主要受嬰幼兒營養業務的影響。食品與零食業務的有機增長率為4.2%，主要得益于糖果業務表現的改善。

按渠道劃分，零售渠道的有機增長率為3.5%，居家外渠道的有機增長率為3.9%。在零售渠道中，電商渠道的銷售額實現了15.4%的有機增長，達到集團總銷售額的21.5%。

按地區劃分，雀巢提到，在新興市場，有機增長率為4.6%，其中實際內部增長率為1.2%，定價貢獻率為3.4%；除中國外的新興市場有機增長率為6.8%，其中實際內部增長率為2.9%，定價貢獻率為3.9%。

“新興市場增長勢頭顯著。在歐洲和美國，我們的團隊成功應對客戶及消費者環境的各類挑戰，業績表現穩健。”費耐睿說道，“在當前不確定且復雜的環境下，我要感謝所有員工的付出，以及客戶與消費者對我們的信任?！?/p>

與此同時，中東沖突帶來的影響也備受關注。

雀巢在財報中提到，第一季度，受嬰幼兒配方奶粉事件及地區沖突導致部分銷售中斷的影響，大中華區及中東和北非地區業績下滑，從而對整個AOA大區的增長造成影響。

其中，中東地區銷售額約占集團銷售額的3%。“目前，我們的首要任務是確保當地員工的安全與福祉。該區域內的工廠正在持續運營，各團隊正重點確保消費者所必需產品的供應?！痹摴颈硎?，中東地區局勢對集團的更廣泛影響仍存在不確定性，包括對原材料價格、分銷成本以及消費者信心的影響。