凈利跌幅高達80.79%、海外業績疲軟……已在虧損邊緣徘徊。

作者| 左 祐

責編 | 高 高

來源| 聚美麗

4月22日晚間，南京科思化學股份有限公司(以下簡稱“科思股份”)發布2025年年度業績報告。

報告期內，公司實現營業收入約14.83億元，同比下滑34.83%；實現歸母凈利潤1.08億元，同比大幅下滑80.79%。

△圖片截自科思股份2025年報

有關營收、利潤大幅下滑的表現，科思股份表示，主要是受防曬市場需求增長放緩和下游客戶持續消化前期庫存的影響，部分防曬劑出貨量同比有所下降；

同時客戶去庫存以及行業競爭加劇等因素影響，加上報告期內防曬劑市場價格較去年同期有所回落，導致其綜合毛利率水平下降至29.68%，進一步壓低了公司凈利潤規模。

值得注意的是，科思股份曾在2021-2023年實現營收與利潤的高速增長，2023年更是創下營收24.00億元、歸母凈利潤7.34億元的歷史高點。

但自2024年起，公司業績便進入下滑態勢，2025年下滑幅度進一步擴大，營收較2023年高點下滑近10億，規模回落至2021年水平。

歸母凈利潤較峰值縮水超85%，且利潤下滑幅度遠超營收，其核心盈利能力的發展令人擔憂。

利潤不足巔峰期兩成

公開資料顯示，作為全球防曬劑賽道的核心供應商，科思股份主營業務為化妝品活性成分及合成香料的研發、生產與銷售。

財報披露，2025年營收的大幅下滑，核心源于下游需求疲軟與訂單規模的雙重收縮。那么，主營業務表現如何？

分產品來看，化妝品活性成分及其原料業務作為公司第一大核心收入來源，報告期內收入達11.36億元，同比下滑超40%。

△圖片截自科思股份2025年報

另一大核心業務合成香料實現收入3.24億元，同樣出現同比下滑，下滑幅度為8.01%，進一步加重了公司整體業績的下行壓力。

從市場結構來看，公司營收嚴重依賴海外市場，2025年境外收入達12.13億元，占總營收比重高達81.8%。

然而，2025年全球高端美妝市場需求持續疲軟，疊加國際頭部美妝客戶長期去庫存的經營策略，直接導致公司海外訂單大幅收縮，境外業務營收下滑高達38.7%。

-毛利率腰斬 盈利能力存憂？

營收端承壓的同時，公司盈利能力也出現大幅下滑，核心體現在綜合毛利率的收縮。

報告期內，公司營業成本為10.43億元，綜合毛利率僅29.67%，較2024年44.38%的水平同比下滑超14個百分點，較2023年47.25%的高點，回落近18個百分點。

△圖片截自科思股份2025年報

其中，核心的化妝品活性成分及其原料業務毛利率僅32.51%，較上年同期大幅下滑16.71個百分點。

對于毛利率的大幅回落，科思股份表示，一方面，受防曬市場需求增長放緩、下游客戶持續去庫存影響，部分防曬劑產品出貨量同比下降。

另一方面，原料行業競爭加劇，疊加防曬劑市場價格較上年同期回落，共同導致綜合毛利率大幅下行，進一步吞噬了公司的核心利潤空間。

-裁了四分之一的研發人員？

業績承壓之下，公司研發投入也出現大幅收縮。

報告期內，公司研發費用為6593.73萬元，較2024年1.16億元的規模同比下滑43.16%，下滑幅度遠超營收，主要系研發物料耗用減少所致。

同時，有市場投資者關注到，公司研發人員數量較上年同期減少23%，其中本科學歷研發人員縮減幅度最為顯著。

△圖片截自科思股份2025年報

聚美麗梳理了近幾年的研發情況發現，公司研發投入規模持續縮減，研發費用占營收比重也降至近三年來最低水平。

盡管研發投入的收縮短期緩解了公司的費用端壓力，但長期來看，作為技術驅動的精細化工企業，研發投入的持續縮水，或將直接影響公司的產品迭代能力、技術壁壘與核心市場競爭力。

實控人變更、二代接棒

值得注意的是，科思股份在2025年11月也迎來實控人變更等大事件，公司實控人由周久京、周旭明變更為周旭明。

據聚美麗不完全統計，化妝品行業已有至少8家企業進入二代接棒的進程。

而在以上掌舵人更替中，也可發現品牌與營銷革新、戰略與品類拓新、供應鏈與制造升級、資本運作與國際化等方向與布局。

不過，目前科思股份還未表現出明顯的方向轉變等動作。

但值得一提的是，財報發布前日(4月20日)，科思股份曾在投資者關系平臺上回復有關鈴蘭醛、吡羅克酮乙醇胺鹽等原料的新動向，并透露后者已進入銷售推廣階段，并與聯合利華等頭部品牌達成合作。

總體而言，2025年對科思股份是相對動蕩的一年，境外業務疲軟、實控人變更等因素，均對企業發展產生了或顯著或隱性的影響。

在2025年業績承壓的背景下，科思股份后續如何扭轉毛利率頹勢、優化研發投入結構、拓展多元市場，將成為其2026年能否有效遏制業績滑向虧損的關鍵。

信息來源：科思股份財報、雪球APP

視覺設計：筱情

微信排版：左祐

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