杰美特扣非連虧五年累虧超4億元，擬跨界收購謀變，標的溢價584%對賭2029年底前上市

4月25日，杰美特（300868）公布2025年年報，公司營業收入為6.30億元，同比下降17.33%；歸母凈利潤虧損5617.37萬元，同比下降894.07%；扣非凈利潤自去年同期虧損2756萬元變為虧損8811萬元，虧損額進一步擴大；經營現金流凈額為1347萬元，同比下降79.91%。

拉長時間線來看，杰美特的盈利能力呈現明顯的波動性。2020年上市后，2022年、2023年連續虧損，2024年短暫扭虧為盈后，2025年再度陷入深度虧損，歸母凈利潤同比暴跌894.07%。從扣非凈利潤來看，公司已經連續虧損五年，累計虧損4.12億元。

杰美特成立于2006年，是一家專注于移動智能終端保護類配件產品研發、設計、生產及銷售的高新技術企業。暢銷產品有手機保護殼、平板保護殼、穿戴設備保護殼以及表帶等產品。公司業務主要由 ODM/OEM 業務和自有品牌業務兩大板塊構成。

受客戶業務變動及國際政策影響，公司整體收入及毛利額減少。2025年，杰美特ODM/OEM業務收入4.76億元，同比降25.76%，主要受客戶業務變動及國際政策影響。部分國內客戶因自身業務調整減少訂單，同時海外客戶受關稅政策和國際政治形勢影響，將供應鏈轉移至東南亞地區，導致出口銷售同比暴跌41.54%。盡管自有品牌收入增長27.51%至1.54億元，但未能覆蓋費用增長和ODM業務下滑帶來的利潤缺口。因此，公司的毛利額亦同比減少。

?費用上升也在侵蝕利潤?。2025年，因美元匯率變動，產生的匯兌損失較上年同期增加1028.83萬元；市場利率下行，公司現金管理收益減少，公司財務費用同比增加333.36%。同時，2025年銷售費用8469萬元，同比增長23.58%，其中業務推廣費增長50.77%至3936萬元，主要用于自有品牌“決色”的市場開拓。管理費用7790萬元，增長11.35%。

此外，2025年公司資產減值損失較上年同期增加570.88萬元，消費電子市場迭代速度加快，公司自有品牌部分老機型庫存庫齡有所增加，導致存貨可變現凈值下降。

杰美特未來盈利能力改善挑戰嚴峻?。短期來看，2026年一季度虧損仍在擴大，全年盈利改善難度較大。一季度，公司實現營業總收入1.41億元，同比降6.06%；歸母凈利潤虧損806.05萬元，同比擴大120.35%；扣非凈利潤虧損1752.45萬元，上年同期虧損1208.45萬元；經營活動產生的現金流量凈額為-2683.53萬元，上年同期為-528.87萬元。

杰美特的業績暴露出其在市場競爭中的脆弱性，也凸顯了轉型升級的緊迫性。

2025年6月，公司籌劃以現金方式購買思騰合力（天津）科技有限公司控制權，跨界進入算力服務器、AI管理軟件及云計算業務，但以失敗告終。

2026年3月，公司擬以1.29億元購買深圳戴爾蒙德科技有限公司21.4979%股權，戴爾蒙德主營業務為納米導電金剛石涂層微型刀具、透明導電玻璃、表面高結合力金屬涂層服務。杰美特希望借此切入PCB鉆針行業。戴爾蒙德2025年1-11月實現凈利潤1306萬元，若整合順利，可能成為新的利潤增長點。但該投資溢價率達584.5%，且約定2029年底前上市的對賭條款，存在不確定性。

來源：讀創財經