歷經深度調整與充分出清，鋰電池隔膜行業正式走出持續低迷的價格競爭周期，迎來供需格局重塑、盈利觸底回升的關鍵拐點。作為全球鋰電隔膜頭部廠商，星源材質于4月27日晚間披露2026年第一季度報告。報告期內，公司實現營業收入10.81億元，同比增長21.53%，歸母凈利潤2927.39萬元萬元，環比增長137.51%，扣非凈利潤2152.36萬元，環比增長130.68%。經營指標全面回暖，不僅印證公司自身經營質量持續改善，更成為隔膜行業周期反轉、景氣上行的重要信號。在下游需求爆發、行業格局優化、價格觸底回升的多重利好共振下，公司正站上新一輪成長起點。

行業深度出清見底，隔膜行業迎來周期反轉

此前在產業快速擴張階段，隔膜行業一度出現產能集中釋放、市場競爭加劇的局面，疊加下游成本管控壓力傳導，產品價格持續走低，企業盈利空間普遍承壓，行業在供給優化與結構調整中逐步醞釀轉機。這場行業性洗牌，有效出清低效產能，規范競爭秩序，也為頭部企業集中份額、修復盈利創造了條件。

隨著下游動力電池需求穩步復蘇、儲能領域迎來爆發式增長，隔膜行業供需關系快速改善，從此前供給相對過剩逐步轉向緊平衡。行業產能利用率持續走高，頭部企業滿產滿銷成為常態，產品價格觸底回升，市場盈利預期不斷上修。歷經充分調整的隔膜行業，正式告別低迷階段，進入周期反轉與價值回歸的全新階段。

一季報環比改善明確，經營拐點全面確立

星源材質 2026 年一季度業績環比回升，正是行業拐點與公司經營改善共振的直接體現。報告期內隔膜產品結構持續優化疊加主流產品提價效應顯現，帶動公司銷售毛利率環比顯著提升，規模效應與成本管控效果持續顯現。

從盈利修復邏輯來看，本期銷售毛利率環比提升，核心得益于產品結構改善與行業性提價雙重驅動：一方面，公司持續推進產品高端化、定制化升級，高附加值產品占比穩步提升，有效拉動整體盈利水平；另一方面，隔膜行業供需格局持續改善，2025 年下半年以來的價格企穩回升效應在一季度逐步體現，推動毛利空間穩步修復。整體經營質量與盈利韌性同步增強，為全年業績改善打下堅實基礎。

需求景氣持續釋放，行業長期成長機遇廣闊

隔膜行業正迎來需求與景氣雙重向上的長期發展窗口，本輪行業復蘇的驅動結構較上輪周期出現明顯變化，不再單純依賴新能源汽車市場，儲能電池的爆發式增長成為核心增量引擎，疊加AI數據中心等新興場景帶來的新增需求，成為拉動行業景氣上行的關鍵力量。據EVTank數據顯示，2025年全球儲能電池出貨量同比增幅高達76.2%，顯著高于動力電池增速，大容量、高安全儲能電池對高性能隔膜的需求持續攀升。在下游需求強勁拉動下，隔膜行業供需結構自2025年下半年明顯改善，行業呈現“淡季不淡”的高景氣態勢，為企業持續成長營造了更為有利的產業環境。

產品價格的企穩回升，進一步打開行業盈利修復空間。在行業出清與需求拉動下，隔膜價格逐步擺脫低位運行狀態，主流產品價格穩步上行，量價齊升趨勢逐步確立，GGII預計，2026年主流濕法隔膜價格全年有望同比回升10%至20%。隨著價格中樞持續上移，行業整體盈利水平有望不斷改善，具備技術、規模與客戶優勢的頭部企業將迎來更顯著的盈利彈性，為后續業績增長提供強勁動力。

中長期來看，行業競爭格局持續優化，發展確定性不斷增強。隨著低效產能逐步退出，市場資源向優勢企業集中，行業從粗放式價格競爭轉向技術、品質、全球化能力的綜合比拼。更加健康的產業生態、持續旺盛的下游需求、穩步改善的盈利水平，共同構成隔膜行業長期向好的堅實基礎，也為星源材質這樣的行業頭部企業帶來更為廣闊的成長空間。

頭部企業優勢凸顯，開啟成長新周期

星源材質作為全球隔膜第一梯隊企業，在本輪行業反轉周期中占據顯著先發優勢。公司產品矩陣完善，干法隔膜、濕法隔膜、涂覆隔膜等核心產品具備耐高溫、高強度等特性，可全面適配動力電池、儲能電池等多元場景需求。公司深度綁定寧德時代、比亞迪、LGES、三星SDI等全球主流電池廠商，合作穩定、訂單充足，在行業復蘇階段優先受益于需求回暖與份額提升。

全球化布局與技術創新持續為公司賦能。海外產能建設穩步推進，本土化配套能力不斷增強，高毛利海外業務有望成為重要增長引擎。第五代超級濕法線規模效應持續釋放，固態電解質膜、剛性骨架膜等前沿技術穩步推進，為中長期發展儲備充足動能，鞏固全球技術領先地位。

隔膜行業告別野蠻生長，邁入高質量發展新階段。星源材質2026年一季度環比增長，只是行業上行與公司價值修復的起點。未來，隨著行業高景氣延續、公司產品結構持續優化、海外產能逐步落地，業績修復節奏有望進一步加快。在全球新能源轉型加速、儲能需求爆發、供應鏈格局重構的大背景下，公司將充分受益于行業反轉紅利，開啟業績與估值雙升的成長新周期。