《金證研》南方資本中心 壬川BR&DL/作者 南江 菘藍(lán) 映蔚/風(fēng)控

在國(guó)內(nèi)，車(chē)燈后裝市場(chǎng)呈現(xiàn)較為分散、集中度較低的特征。而汽車(chē)行業(yè)中，2026年4月1-19日，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售62.7萬(wàn)輛，同比去年4月同期下降26%，較上月同期下降18%。在此背景下，易事達(dá)光電（廣東）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“易事達(dá)”）主要面向汽車(chē)后裝市場(chǎng)，擬申報(bào)北交所背后，其近三年又一期的研發(fā)投入占比低于同行均值。

此外，易事達(dá)共兩名核心技術(shù)人員，一人為專(zhuān)科學(xué)歷，研發(fā)人員中或至少三成為專(zhuān)科及以下學(xué)歷。值得注意的是，易事達(dá)銷(xiāo)售模式以直銷(xiāo)為主，下游客戶(hù)包括品牌商等非貿(mào)易商客戶(hù)和貿(mào)易商客戶(hù)，2022-2023年及2024年1-9月，易事達(dá)與前五客戶(hù)以貼牌模式合作，且自有品牌收入占比不足3%。另一方面，易事達(dá)超七成的專(zhuān)利系2022年及以后獲得授權(quán)。

此番上市，易事達(dá)擬使用募集資金2.27億元投入兩個(gè)建設(shè)項(xiàng)目用于擴(kuò)增產(chǎn)能，稱(chēng)上述兩個(gè)項(xiàng)目系易事達(dá)切入前裝市場(chǎng)的關(guān)鍵起點(diǎn)。然而2022年易事達(dá)曾設(shè)立子公司擬切入汽車(chē)前裝市場(chǎng)，該子公司因發(fā)展不及預(yù)期于2024年注銷(xiāo)。2025年6月末，易事達(dá)貨幣資金超1億元，且報(bào)告期內(nèi)累計(jì)分配股利六千萬(wàn)元，在此情形下，易事達(dá)擬募資五千萬(wàn)元“補(bǔ)血”。不僅如此，易事達(dá)關(guān)于主要產(chǎn)品的理論產(chǎn)能及銷(xiāo)量數(shù)據(jù)或上演信披疑云。

一、超七成專(zhuān)利于2022年及以后獲得授權(quán)，自有品牌收入占比不足一成

北交所定位于創(chuàng)新型中小企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)研發(fā)投入占比低于同行可比企業(yè)均值。截至2025年6月末，研發(fā)人員中至少三成系專(zhuān)科及以下學(xué)歷。此外，超七成專(zhuān)利系2022年及以后獲授權(quán)。

1.1 研發(fā)投入占比低于同行均值，2022-2023年及2024年1-9月自有品牌收入占比不足3%且與前五客戶(hù)以貼牌模式合作

據(jù)易事達(dá)簽署日期為2025年12月25日的首次公開(kāi)發(fā)行股票并在北京證券交易所上市招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“簽署于2025年12月25日的招股書(shū)”)，易事達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)LED車(chē)燈的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售，其產(chǎn)品主要面向汽車(chē)后裝市場(chǎng)，銷(xiāo)售模式以直銷(xiāo)為主，下游客戶(hù)包括品牌商等非貿(mào)易商客戶(hù)和貿(mào)易商客戶(hù)。

2022-2024年及2025年1-6月，易事達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中直銷(xiāo)的占比分別為95.39%、95.53%、94.13%、88.76%。同期，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中寄售的占比分別為3.58%、3.6%、5.5%、10.99%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中代銷(xiāo)的占比分別為1.03%、0.87%、0.37%、0.25%。

報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)代銷(xiāo)模式的客戶(hù)主要是江蘇康眾汽配有限公司銷(xiāo)售易事達(dá)，易事達(dá)委托其銷(xiāo)售自有品牌“安妮卡、宜事達(dá)、CS”的LED車(chē)燈產(chǎn)品。此外，易事達(dá)品牌商等非貿(mào)易商客戶(hù)收入占比68%以上，品牌商等非貿(mào)易商客戶(hù)是指境內(nèi)外有生產(chǎn)加工能力或自有品牌的車(chē)燈或汽車(chē)制造商、品牌商。

據(jù)易事達(dá)簽署于2025年5月13日股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓并掛牌申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），2022-2023年及2024年1-9月，易事達(dá)與前五大客戶(hù)均以貼牌模式合作。

2022-2023年及2024年1-9月，易事達(dá)自有品牌的營(yíng)業(yè)收入分別為607.94萬(wàn)元、1,047.92萬(wàn)元、649.61萬(wàn)元；收入占比分別為1.96%、2.96%、2.31%。

同時(shí)，易事達(dá)表示，易事達(dá)自有品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售收入較少，收入占比約2%，下游客戶(hù)主要是國(guó)內(nèi)的汽配連鎖店和汽修店，國(guó)內(nèi)車(chē)燈后裝市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟，易事達(dá)為了布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，客戶(hù)定價(jià)毛利率低于非自有品牌模式的毛利率，具有合理性。

即易事達(dá)2022-2023年及2024年1-9的自有品牌收入占比不足3%，與彼時(shí)前五大客戶(hù)的合作模式主要為“貼牌”。

此番上市，易事達(dá)申請(qǐng)上市的交易所為北交所。而北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)。

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，2022-2024年及2025年1-6月，易事達(dá)的研發(fā)投入金額分別為1,094.43萬(wàn)元、1,117.19萬(wàn)元、1,412.3萬(wàn)元、825.59萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.53%、3.16%、3.38%、4.82%。

同期，易事達(dá)同行業(yè)可比公司的研發(fā)投入占比均值分別為5.29%、5%、5.34%、5.29%。

可見(jiàn)，2022-2024年及2025年1-6月，易事達(dá)研發(fā)投入占比低于同行可比公司均值。

再來(lái)關(guān)注易事達(dá)的研發(fā)人員。

1.2 核心技術(shù)人員共兩名且其中1人為專(zhuān)科學(xué)歷，至少三成研發(fā)人員為專(zhuān)科及以下學(xué)歷

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，截至簽署日，易事達(dá)的核心技術(shù)人員為趙良、梁永良。其中，趙良出生于1982年10月，本科學(xué)歷；梁永良出生于1998年10月，專(zhuān)科學(xué)歷。

截至2025年6月末，易事達(dá)管理人員為105人，占員工總數(shù)的比例為15.37%；銷(xiāo)售人員為28人，占比為4.1%；研發(fā)人員為91人，占比為13.32%；生產(chǎn)人員為459人，占比為67.2%。

此外，易事達(dá)碩士學(xué)歷的員工數(shù)量為2人，占比為0.29%；本科學(xué)歷的員工數(shù)量為53人，占比為7.76%；專(zhuān)科及以下學(xué)歷的員工數(shù)量為628人，占比為91.95%。

倘若易事達(dá)所有專(zhuān)科以上學(xué)歷的人員均為研發(fā)人員，測(cè)算得出易事達(dá)研發(fā)人員中，專(zhuān)科及以下學(xué)歷員工占比或至少為39.56%。

1.3 2025年12月卷入專(zhuān)利糾紛，超七成專(zhuān)利于2022年及以后獲得授權(quán)

據(jù)簽署于2025年5月13日的掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)，易事達(dá)存在作為被告的未決專(zhuān)利訴訟，股轉(zhuǎn)公司要求易事達(dá)說(shuō)明專(zhuān)利糾紛訴訟的具體情況及最新進(jìn)展。

對(duì)此，易事達(dá)回復(fù)，因起訴人廣州聯(lián)誠(chéng)照明實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣州聯(lián)誠(chéng)”）在法院送達(dá)交納訴訟費(fèi)用通知后未在7日內(nèi)預(yù)交案件受理費(fèi)，該案件按廣州聯(lián)誠(chéng)撤回起訴處理。鑒于上述未決專(zhuān)利訴訟已按廣州聯(lián)誠(chéng)撤回起訴處理，故不存在該案件訴訟所涉專(zhuān)利，不存在被要求停止使用相關(guān)專(zhuān)利的風(fēng)險(xiǎn)，亦不會(huì)對(duì)易事達(dá)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成影響。

據(jù)易事達(dá)發(fā)布于2025年12月30日的涉及訴訟公告，易事達(dá)近日收到廣州知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院案號(hào)為（2025）粵73知民初3227號(hào)等民事起訴狀。原告廣州聯(lián)誠(chéng)稱(chēng)擁有“燈頭、機(jī)動(dòng)車(chē)照明裝置及機(jī)動(dòng)車(chē)”（專(zhuān)利號(hào)：ZL201821362460.9）、“車(chē)燈燈頭及燈殼”（專(zhuān)利號(hào)：ZL201821371285.X）專(zhuān)利權(quán)，被告易事達(dá)在1688平臺(tái)店鋪銷(xiāo)售相關(guān)產(chǎn)品侵犯上述實(shí)用新型專(zhuān)利權(quán)。經(jīng)易事達(dá)初步判斷，此次訴訟事項(xiàng)不會(huì)對(duì)易事達(dá)的核心技術(shù)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響。截至2025年12月30日，該案件尚未開(kāi)庭審理。

此外，易事達(dá)擁有的授權(quán)專(zhuān)利中，超七成在2022年及以后獲得授權(quán)。

簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，截至2025年6月30日，易事達(dá)擁有188項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利14項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利55項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利119項(xiàng)。其中，授權(quán)日于2022年以前的專(zhuān)利為49項(xiàng)，授權(quán)日于2022年及以后的專(zhuān)利為139項(xiàng)。

經(jīng)測(cè)算，截至2025年6月末，授權(quán)日于2022年及以后的專(zhuān)利數(shù)量占易事達(dá)已授權(quán)專(zhuān)利數(shù)量比例為73.94%。

即截至2025年6月末，易事達(dá)超七成專(zhuān)利系于2022年及以后取得授權(quán)。

也就是說(shuō)，易事達(dá)擬在北交所上市。2022-2024年及2025年1-6月，易事達(dá)研發(fā)投入占比低于同行可比公司均值。同時(shí)，易事達(dá)兩名核心技術(shù)人員中，一人為專(zhuān)科學(xué)歷，且研發(fā)人員中或至少三成為專(zhuān)科及以下學(xué)歷。此外，截至2025年6月30日，易事達(dá)超七成的專(zhuān)利系2022年及以后獲授權(quán)。

二、稱(chēng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目系切入前裝市場(chǎng)的關(guān)鍵起點(diǎn)背后原子公司因發(fā)展不及預(yù)期注銷(xiāo)，募資補(bǔ)血合理性或現(xiàn)疑云

此番沖擊上市，易事達(dá)擬募資擴(kuò)增產(chǎn)能，表示實(shí)施兩項(xiàng)擬擴(kuò)產(chǎn)的募投項(xiàng)目均系切入前裝市場(chǎng)的關(guān)鍵起點(diǎn)。而2022年，易事達(dá)曾設(shè)立子公司擬切入前裝市場(chǎng)，而后該子公司因發(fā)展不及預(yù)期于2024年注銷(xiāo)。不僅如此，易事達(dá)募資補(bǔ)血的合理性同樣值得關(guān)注。

2.1 兩個(gè)募投項(xiàng)目合計(jì)擬募資2.27億元并計(jì)劃擴(kuò)充產(chǎn)能，稱(chēng)系切入前裝市場(chǎng)的關(guān)鍵起點(diǎn)

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，此次上市，易事達(dá)擬募資3.63億元，分別投入“LED車(chē)燈總成及部件智能制造技術(shù)改造項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”）、“生產(chǎn)車(chē)間智能化升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”）、“研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

其中，“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”、“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”建設(shè)主體均為易事達(dá)，建設(shè)地點(diǎn)均位于現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)，不涉及新增土地及房產(chǎn)，備案文號(hào)均為2508-442000-07-02-818039，環(huán)評(píng)批復(fù)文號(hào)均為中（坦）環(huán)建表（2025）0030號(hào)。

其中，“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”投資總額與擬投入募集資金均為1.55億元，對(duì)現(xiàn)有廠房改造升級(jí)，通過(guò)引入自動(dòng)化設(shè)備及生產(chǎn)管理系統(tǒng)，新建LED車(chē)燈總成及部件生產(chǎn)線，生產(chǎn)大燈總成及部件、透鏡模組和車(chē)用輔助照明燈具等一系列產(chǎn)品。

“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”投資總額與擬投入募集資金均為7,142.65萬(wàn)元，項(xiàng)目包含產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)和智能化倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)，其中產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)，通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)自動(dòng)化設(shè)備，構(gòu)建自動(dòng)化程度更高的生產(chǎn)線，擴(kuò)大現(xiàn)有LED車(chē)燈產(chǎn)能，同時(shí)提升產(chǎn)品質(zhì)量管控水平。

經(jīng)測(cè)算，“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”和“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”總投資額與擬投入募集資金資金，均合計(jì)為2.27億元。

截至招股書(shū)簽署日2025年12月25日，易事達(dá)共擁有1宗土地使用權(quán)及1處房屋產(chǎn)權(quán)，地址均位于中山市坦洲鎮(zhèn)潭隆北路152號(hào)，用途為工業(yè)。且易事達(dá)或未披露向外租賃房產(chǎn)的情況。

此外，易事達(dá)表示，通過(guò)“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”和“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”的實(shí)施，易事達(dá)將建立起符合前裝產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的全流程生產(chǎn)體系，打通與整車(chē)廠或其一、二級(jí)供應(yīng)商的合作通道，為后續(xù)承接大規(guī)模訂單提供有力支撐。作為易事達(dá)戰(zhàn)略切入前裝市場(chǎng)的關(guān)鍵起點(diǎn)，前述兩個(gè)項(xiàng)目將推動(dòng)易事達(dá)形成前裝與后裝協(xié)同聯(lián)動(dòng)的業(yè)務(wù)生態(tài)，全面提升在車(chē)燈行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

2.2 環(huán)評(píng)顯示募投項(xiàng)目建成后LED車(chē)燈產(chǎn)能為2,300萬(wàn)件，或系2024年主要產(chǎn)品理論產(chǎn)能的兩倍

據(jù)中山市生態(tài)環(huán)境局出具于2025年11月14日的《LED車(chē)燈總成及部件智能制造項(xiàng)目及生產(chǎn)車(chē)間智能化升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》的批復(fù)，該項(xiàng)目的環(huán)評(píng)批復(fù)文號(hào)為中（坦）環(huán)建表（2025）0030號(hào)。

據(jù)編制于2025年10月的“LED車(chē)燈總成及部件智能制造項(xiàng)目及生產(chǎn)車(chē)間智能化升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目”）的建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目環(huán)評(píng)”），“LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目”的建設(shè)單位為易事達(dá)，建設(shè)地點(diǎn)位于中山市坦洲鎮(zhèn)潭隆北路152號(hào)，總投資為2.27億元，項(xiàng)目擬新增年產(chǎn)LED車(chē)燈800萬(wàn)件、透鏡模組125萬(wàn)件、大燈總成件15萬(wàn)件、車(chē)用輔助照明燈具100萬(wàn)件、燈具總成零部件15萬(wàn)件。

項(xiàng)目建設(shè)前，易事達(dá)的LED車(chē)燈環(huán)評(píng)獲批產(chǎn)能為1,500萬(wàn)件，實(shí)際建設(shè)產(chǎn)能為1,250萬(wàn)件，無(wú)透鏡模組、大燈總成件、車(chē)用輔助照明燈具、燈具總成零部件的產(chǎn)能。

項(xiàng)目建設(shè)后，易事達(dá)的LED車(chē)燈產(chǎn)能為2,300萬(wàn)件、透鏡模組產(chǎn)能為125萬(wàn)件、大燈總成件產(chǎn)能為15萬(wàn)件、車(chē)用輔助照明燈具產(chǎn)能為100萬(wàn)件、燈具總成零部件產(chǎn)能為15萬(wàn)件，產(chǎn)能合計(jì)為2,555萬(wàn)件。

上述招股書(shū)中的募投項(xiàng)目“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”、“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”投資總額合計(jì)為2.27億元，與“LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目”投資總額2.27億元相同，且兩個(gè)募投項(xiàng)目的建設(shè)主體、建設(shè)地點(diǎn)、環(huán)評(píng)批復(fù)號(hào)等均與“LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目”相同。在此情況下，“LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目環(huán)評(píng)”或是前述兩個(gè)募投項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的環(huán)評(píng)文件。

換言之，易事達(dá)“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”、“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”或擬新增LED車(chē)燈產(chǎn)能800萬(wàn)件，項(xiàng)目建成后LED車(chē)燈產(chǎn)能達(dá)2,300萬(wàn)件。

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，易事達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)LED車(chē)燈的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括LED前照燈、LED信號(hào)燈、車(chē)用輔助照明燈具和其他車(chē)燈產(chǎn)品等。

2022-2024年及2025年1-6月，易事達(dá)主要產(chǎn)品的理論產(chǎn)能分別為725.47萬(wàn)支、878.59萬(wàn)支、1,060.22萬(wàn)支、467.1萬(wàn)支，實(shí)際產(chǎn)量分別為841.88萬(wàn)支、1,022.96萬(wàn)支、1,255.08萬(wàn)支、544.9萬(wàn)支。而易事達(dá)在披露“主要產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)及變動(dòng)情況”時(shí)所用單位為“元/件”。

另外，據(jù)掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2022-2023年，易事達(dá)的理論產(chǎn)能分別為725.47萬(wàn)件、878.59萬(wàn)件。

即掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)中披露的易事達(dá)2022-2023年的產(chǎn)能，與招股書(shū)披露的主要產(chǎn)品的理論產(chǎn)能數(shù)據(jù)的數(shù)字相同，單位不同。換言之，2024年，易事達(dá)主要產(chǎn)品的理論產(chǎn)能或?yàn)?,060.22萬(wàn)件。且經(jīng)測(cè)算，易事達(dá)“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”、“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”建成后，LED車(chē)燈產(chǎn)能2,300萬(wàn)件，或系2024年易事達(dá)主要產(chǎn)品的理論產(chǎn)能的兩倍。

2.3 2022年設(shè)立子公司珠海光通擬切入前裝市場(chǎng)，珠海光通因發(fā)展不及預(yù)期于2024年注銷(xiāo)

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，易事達(dá)的產(chǎn)品主要面向汽車(chē)后裝市場(chǎng)。

2022年至招股書(shū)簽署日2025年12月25日，易事達(dá)通過(guò)新廠房擴(kuò)建提升產(chǎn)能，拓展車(chē)用輔助燈具完善產(chǎn)品矩陣，并聯(lián)合國(guó)外客戶(hù)開(kāi)發(fā)投產(chǎn)汽車(chē)照明總成，易事達(dá)正式進(jìn)入汽車(chē)前裝市場(chǎng)。

據(jù)掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2022年4月，易事達(dá)與胡蓓蓓共同設(shè)立珠海光通智裝科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“珠海光通”），從事越野智能車(chē)燈系統(tǒng)的研發(fā)，其中易事達(dá)持股70%。易事達(dá)計(jì)劃以越野智能車(chē)燈系統(tǒng)這一細(xì)分領(lǐng)域切入汽車(chē)前裝市場(chǎng)。

此外，易事達(dá)表示，珠海光通研發(fā)的越野燈光智能系統(tǒng)的通信系統(tǒng)及應(yīng)用效果不太理想，自其設(shè)立以來(lái)未形成實(shí)際的產(chǎn)品收入，2022-2023年及2024年1-9月持續(xù)虧損，分別為-201.35萬(wàn)元、-18.21萬(wàn)元和-4.22萬(wàn)元。因發(fā)展不及預(yù)期，珠海光通已于2024年9月注銷(xiāo)。

即易事達(dá)2022年曾設(shè)立子公司珠海光通擬切入汽車(chē)前裝市場(chǎng)，而后珠海光通發(fā)展不及預(yù)期于2024年9月注銷(xiāo)。

2.4 2025年6月末貨幣資金超1億元且曾分紅六千萬(wàn)元，擬募資五千萬(wàn)元用于補(bǔ)流

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，易事達(dá)擬募集資金5,000萬(wàn)元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2022-2024年及2025年6月各期末，易事達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.26%、55.47%、45.76%和23.38%。同期，易事達(dá)的短期借款、長(zhǎng)期借款合計(jì)分別為8,298.46萬(wàn)元、7,758.96萬(wàn)元、8,738.79萬(wàn)元、3,334.52萬(wàn)元。

同期，易事達(dá)貨幣資金分別為7,879.37萬(wàn)元、6,585.11萬(wàn)元、7,242.5萬(wàn)元、11,539.37萬(wàn)元，交易性金融資產(chǎn)分別為890.25萬(wàn)元、833.29萬(wàn)元、712.22萬(wàn)元、1,541.28萬(wàn)元。

其中，報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)金融資產(chǎn)和財(cái)務(wù)性投資包括交易性金融資產(chǎn)、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)、債權(quán)投資和其他權(quán)益工具投資，主要為購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品、銀行定期存款和對(duì)參股公司贛州金為信科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“贛州金為信”）的投資。

2022-2024年及2025年1-6月，易事達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6,970.58萬(wàn)元、4,313.77萬(wàn)元、8,546.51萬(wàn)元、4,039.51萬(wàn)元，同期期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為7,860.77萬(wàn)元、4,610.76萬(wàn)元、7,242.5萬(wàn)元、11,445.67萬(wàn)元。

據(jù)掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2022-2023年及2024年1-9月，易事達(dá)向徐寶洲及方虹合計(jì)持股100%的昇拓投資、徐寶洲、方虹現(xiàn)金分紅金額為6,000萬(wàn)元。

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，2022-2024年及2025年1-6月，易事達(dá)進(jìn)行了2次股利分配。其中，2023年5月25日，易事達(dá)向全體股東分配5,000萬(wàn)元。2024年5月25日，易事達(dá)向控股股東昇拓投資分配1,000萬(wàn)元。

由上可知，易事達(dá)擬募資2.27億元用于“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”、“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”以擴(kuò)增產(chǎn)能，在披露項(xiàng)目實(shí)施必要性時(shí)稱(chēng)上述兩個(gè)項(xiàng)目系切入前裝市場(chǎng)的關(guān)鍵起點(diǎn)。環(huán)評(píng)文件顯示，兩個(gè)募投項(xiàng)目建成后，易事達(dá)LED車(chē)燈產(chǎn)能為2,300萬(wàn)件，或系招股書(shū)披露其2024年主要產(chǎn)品理論產(chǎn)能的兩倍。需要指出的是，2022年易事達(dá)曾設(shè)立子公司珠海光通擬切入前裝市場(chǎng)，后珠海光通因發(fā)展不及預(yù)期于2024年9月注銷(xiāo)。

而觀其募資五千萬(wàn)元補(bǔ)流的另一面，2025年6月末，易事達(dá)貨幣資金超1億元，且報(bào)告期內(nèi)累計(jì)分紅6,000萬(wàn)元，賬上貨幣資金超1億元。

三、主要產(chǎn)品銷(xiāo)量或現(xiàn)“不同版本”，理論產(chǎn)能與環(huán)評(píng)信披或存差異現(xiàn)疑云

此番上市，易事達(dá)招股書(shū)披露的2022-2024年主要產(chǎn)品的理論產(chǎn)能，或與環(huán)評(píng)文件或存差異，且招股書(shū)披露的2022-2023年主要產(chǎn)品銷(xiāo)量或與掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)或信披不一。

3.1 關(guān)于主要產(chǎn)品理論產(chǎn)能，招股書(shū)與環(huán)評(píng)的信披或存差異現(xiàn)疑云

簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，易事達(dá)主要產(chǎn)品包括LED前照燈、LED信號(hào)燈、車(chē)用輔助照明燈具等。2022-2024年及2025年1-6月，易事達(dá)LED前照燈、LED信號(hào)燈合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為99.69%、98.46%、96.02%、95.96%。

據(jù)易事達(dá)的官網(wǎng)，在“產(chǎn)品及服務(wù)”欄目中，列示的產(chǎn)品分類(lèi)包括LED前照燈、LED小燈、LED工作燈、LED機(jī)車(chē)燈。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，易事達(dá)在2010年3月3日設(shè)立。變更信息顯示，2023年9月18日，易事達(dá)的地址由“中山市坦洲鎮(zhèn)工業(yè)大道16號(hào)B區(qū)”變更為“中山市坦洲鎮(zhèn)潭隆北路152號(hào)1號(hào)廠房8樓”，此后截至查詢(xún)?nèi)?026年4月27日，易事達(dá)注冊(cè)地址未再發(fā)生變更。

2015年，易事達(dá)的企業(yè)通信地址為中山市坦洲鎮(zhèn)騰云路6號(hào)之一1-3樓。2016年，易事達(dá)的通信地址為中山市坦洲鎮(zhèn)工業(yè)大道16號(hào)B區(qū)。

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)兩家控股的子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分別系計(jì)劃承擔(dān)境外銷(xiāo)售職能，未開(kāi)展實(shí)際經(jīng)營(yíng)；承擔(dān)境內(nèi)銷(xiāo)售職能。且易事達(dá)的參股公司贛州金為信，主營(yíng)業(yè)務(wù)為從事汽車(chē)零部件配件的生產(chǎn)、銷(xiāo)售；向易事達(dá)供應(yīng)燈體、卡盤(pán)等車(chē)燈用金屬壓鑄件。

即易事達(dá)子公司或無(wú)生產(chǎn)職能，其生產(chǎn)線或主要集中在母公司的廠區(qū)。

據(jù)編制日期2025年10月的LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目環(huán)評(píng)，“LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目”建設(shè)前，易事達(dá)的歷史項(xiàng)目分別為“中山易事達(dá)光電科技有限公司搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”）、“中山易事達(dá)光電科技有限公司擴(kuò)建項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“擴(kuò)建項(xiàng)目”）。

需要說(shuō)明的是，中山易事達(dá)光電科技有限公司系易事達(dá)的曾用名。

其中，“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”的審批時(shí)間為2023年6月13日，并于2024年1月7日進(jìn)行一期自主驗(yàn)收，項(xiàng)目審批文號(hào)為中（坦）環(huán)建表[2023]0008號(hào)，建設(shè)內(nèi)容為年產(chǎn)LED車(chē)燈500萬(wàn)件，建設(shè)性質(zhì)為搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目。

而“擴(kuò)建項(xiàng)目”的審批時(shí)間為2024年5月27日，并于2024年8月22日進(jìn)行自主驗(yàn)收，項(xiàng)目審批文號(hào)為中（坦）環(huán)建表[2024]0018號(hào)，建設(shè)內(nèi)容為新增年產(chǎn)LED車(chē)燈1,000萬(wàn)件，建設(shè)性質(zhì)為擴(kuò)建項(xiàng)目。

據(jù)中山市生態(tài)環(huán)境局出具于2023年6月13日的中（坦）環(huán)建表（2023）0008號(hào)文件，“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”建設(shè)后，易事達(dá)主要從事LED車(chē)燈的生產(chǎn)，年產(chǎn)LED車(chē)燈500萬(wàn)件。原環(huán)評(píng)審批文件【中（坦）環(huán)建表（2017）0055號(hào)】同時(shí)廢止。

據(jù)中山市生態(tài)環(huán)境局發(fā)布于2023年6月7日的中山市坦洲鎮(zhèn)生態(tài)環(huán)境保護(hù)局?jǐn)M對(duì)中山易事達(dá)光電科技有限公司搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件作出批準(zhǔn)決定的公示（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“發(fā)布于2023年6月7日的批準(zhǔn)決定公示”），“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”項(xiàng)目地點(diǎn)位于中山市坦洲鎮(zhèn)潭隆北路152號(hào)，項(xiàng)目年產(chǎn)LED車(chē)燈500萬(wàn)件。

在“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”實(shí)施前，易事達(dá)年產(chǎn)大燈105萬(wàn)件、小燈24.6萬(wàn)件、船燈0.4萬(wàn)件。搬遷后取消原有燈飾產(chǎn)品（包括大燈、小燈、船燈），生產(chǎn)線改造為“生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售LED車(chē)燈，年產(chǎn)LED車(chē)燈500萬(wàn)件”。

對(duì)比建設(shè)單位、建設(shè)內(nèi)容、環(huán)評(píng)文件審批文件號(hào)，發(fā)布于2023年6月7日的批準(zhǔn)決定公示的搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目，與LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目環(huán)評(píng)披露的歷史項(xiàng)目搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目系同一項(xiàng)目。

據(jù)生態(tài)環(huán)境公示網(wǎng)發(fā)布于2023年3月的易事達(dá)搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)報(bào)批前公開(kāi)環(huán)境影響報(bào)告表，在“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”實(shí)施前，易事達(dá)的歷史項(xiàng)目包括“新建項(xiàng)目”。

“新建項(xiàng)目”的審批時(shí)間為2017年7月5日，審批文號(hào)為中（坦）環(huán)建表（2017）0055號(hào)，建設(shè)性質(zhì)為新建，主要產(chǎn)品及年產(chǎn)量為大燈105萬(wàn)件、小燈24.6萬(wàn)件、船燈0.4萬(wàn)件。彼時(shí)，易事達(dá)位于中山市坦洲鎮(zhèn)工業(yè)大道16號(hào)B區(qū)。

“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”的搬遷內(nèi)容，為計(jì)劃于2023年5月從中山市坦洲鎮(zhèn)工業(yè)大道16號(hào)B區(qū)整體搬遷擴(kuò)建至中山市坦洲鎮(zhèn)潭隆北路152號(hào)。

換言之，易事達(dá)“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”實(shí)施前，易事達(dá)的產(chǎn)能為“年產(chǎn)大燈105萬(wàn)件、小燈24.6萬(wàn)件、船燈0.4萬(wàn)件”，與“新建項(xiàng)目”的建成后的產(chǎn)能相同。“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”實(shí)施后，“新建項(xiàng)目”的環(huán)評(píng)批復(fù)廢止，取消原有燈飾產(chǎn)品（包括大燈、小燈、船燈）。“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”實(shí)施后的產(chǎn)能為“年產(chǎn)LED車(chē)燈500萬(wàn)件”，該項(xiàng)目于2024年1月進(jìn)行一期自主驗(yàn)收。

2024年8月，易事達(dá)“擴(kuò)建項(xiàng)目”進(jìn)行自主驗(yàn)收，該項(xiàng)目新增年產(chǎn)LED車(chē)燈1,000萬(wàn)件。編制于2025年10月的LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目環(huán)評(píng)披露，彼時(shí)易事達(dá)LED車(chē)燈獲批的年產(chǎn)能1,500萬(wàn)件產(chǎn)能，實(shí)際建設(shè)產(chǎn)能為1,250萬(wàn)件。

而易事達(dá)在招股書(shū)中披露，2022-2023年，其主要產(chǎn)品的理論產(chǎn)能為725.47萬(wàn)支、878.59萬(wàn)支，或令人費(fèi)解。

而類(lèi)似的疑云或還在上演。

上述提到，招股書(shū)披露，2024年，易事達(dá)的主要產(chǎn)品理論產(chǎn)能或?yàn)?,060.22萬(wàn)件，實(shí)際產(chǎn)量為1,255.08萬(wàn)件。而編制日期2025年10月的LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目環(huán)評(píng)披露，“LED車(chē)燈及車(chē)間智能化項(xiàng)目”建設(shè)前，易事達(dá)的LED車(chē)燈環(huán)評(píng)獲批產(chǎn)能為1,500萬(wàn)件，實(shí)際建設(shè)產(chǎn)能為1,250萬(wàn)件，無(wú)透鏡模組、大燈總成件、車(chē)用輔助照明燈具、燈具總成零部件產(chǎn)能。

不難看出，基于上述易事達(dá)歷史項(xiàng)目的建設(shè)情況下，環(huán)評(píng)披露，截至2024年末，易事達(dá)的LED車(chē)燈環(huán)評(píng)獲批產(chǎn)能為1,500萬(wàn)件，實(shí)際建設(shè)產(chǎn)能為1,250萬(wàn)件。而招股書(shū)顯示，2024年，易事達(dá)主要產(chǎn)品理論產(chǎn)能為1,060.22萬(wàn)支，實(shí)際產(chǎn)量為1,255.08萬(wàn)支。不僅如此，招股書(shū)披露的2022-2023年主要產(chǎn)品理論產(chǎn)能分別為725.47萬(wàn)件、878.59萬(wàn)件，而“擴(kuò)建項(xiàng)目”2024年5月獲批前環(huán)評(píng)顯示年產(chǎn)LED車(chē)燈500萬(wàn)件，而彼時(shí)“擴(kuò)建項(xiàng)目”獲批前的歷史項(xiàng)目?jī)H審批時(shí)間為2017年的“新建項(xiàng)目”一項(xiàng)。

3.2 招股書(shū)與掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)披露2022-2023年主要產(chǎn)品的產(chǎn)能及產(chǎn)量相同，而銷(xiāo)量現(xiàn)“不同版本”

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)，2022-2024年及2025年1-6月，易事達(dá)主要產(chǎn)品的銷(xiāo)量分別為798.76萬(wàn)支、988.96萬(wàn)支、1,215.46萬(wàn)支、538.9萬(wàn)支。

據(jù)掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)，在被問(wèn)詢(xún)報(bào)告期內(nèi)固定資產(chǎn)與易事達(dá)的產(chǎn)能、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況是否配比時(shí)，易事達(dá)表示，2022-2023年及2024年1-9月，其機(jī)器設(shè)備主要為生產(chǎn)設(shè)備，與主要產(chǎn)品產(chǎn)能關(guān)系存在一定的配比關(guān)系。同時(shí)，易事達(dá)披露，2022-2023年，易事達(dá)的銷(xiāo)量分別為831.54萬(wàn)件、1,036.68萬(wàn)件。

即招股書(shū)披露2022-2023年主要產(chǎn)品產(chǎn)能及產(chǎn)量，與掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)披露的同期產(chǎn)能及產(chǎn)量相同，但兩者披露的銷(xiāo)量或存在“不同版本”。

據(jù)簽署于2025年12月25日的招股書(shū)及出具于2025年12月30日的最近三年及一期的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)未發(fā)生會(huì)計(jì)估計(jì)變更、未發(fā)生會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正。有發(fā)生會(huì)計(jì)政策變更，但未對(duì)報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)重大影響。合并范圍的變更為2022年4月新增子公司珠海光通，2024年減少子公司珠海光通。

由上可知，環(huán)評(píng)披露，2024年末，易事達(dá)的LED車(chē)燈環(huán)評(píng)獲批產(chǎn)能為1,500萬(wàn)件，實(shí)際建設(shè)產(chǎn)能為1,250萬(wàn)件。而招股書(shū)顯示，2024年，易事達(dá)主要產(chǎn)品理論產(chǎn)能為1,060.22萬(wàn)件。此外，“搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目”于2024年1月7日進(jìn)行一期自主驗(yàn)收，獲批產(chǎn)能為年產(chǎn)LED車(chē)燈500萬(wàn)件。而易事達(dá)在招股書(shū)中披露，2022-2023年，其主要產(chǎn)品的理論產(chǎn)能為725.47萬(wàn)件、878.59萬(wàn)件。不僅如此，易事達(dá)在掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)和招股書(shū)中，對(duì)于2022-2023年主要產(chǎn)品的銷(xiāo)量或現(xiàn)“不同版本”。

四、結(jié)語(yǔ)

此番沖擊北交所，報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)研發(fā)投入占比低于同行可比公司均值。申報(bào)掛牌期間，易事達(dá)表示與2022-2023年及2024年1-9月的前五客戶(hù)以貼牌模式合作。截至2025年6月末，易事達(dá)兩名核心技術(shù)人員中，一人為專(zhuān)科學(xué)歷，且研發(fā)人員中或至少三成為專(zhuān)科及以下學(xué)歷。此外，易事達(dá)超七成專(zhuān)利系2022年及以后獲授權(quán)。

募投項(xiàng)目方面，易事達(dá)擬募資2.27億元用于“LED車(chē)燈改造項(xiàng)目”、“車(chē)間智能化改造項(xiàng)目”以擴(kuò)增產(chǎn)能，并稱(chēng)上述兩個(gè)項(xiàng)目系易事達(dá)切入前裝市場(chǎng)的關(guān)鍵起點(diǎn)。而易事達(dá)在2022年曾設(shè)立子公司珠海光通擬切入汽車(chē)前裝市場(chǎng)，后珠海光通因發(fā)展不及預(yù)期于2024年注銷(xiāo)。此外，2025年6月末，易事達(dá)貨幣資金超1億元，且報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行股利分配累計(jì)6,000萬(wàn)元。此番上市，易事達(dá)擬募資五千萬(wàn)元“補(bǔ)血”合理性或值得關(guān)注。不僅如此，易事達(dá)在掛牌問(wèn)詢(xún)回復(fù)和招股書(shū)中，對(duì)于2022-2023年主要產(chǎn)品的銷(xiāo)量或信披不一，且關(guān)于2022-2024年主要產(chǎn)品理論產(chǎn)能，招股書(shū)與環(huán)評(píng)的信披或存差異現(xiàn)疑云。